國際油價決定中國利率走勢

 
盡管2月CPI同比漲2.7% ，PPI漲5.4%  但上周末市場擔(dān)憂的加息或準(zhǔn)備金率上調(diào)的利空并未出臺。與今年已經(jīng)上調(diào)兩次、與歷史峰值17.5%僅差

1%的準(zhǔn)備金率比較，市場更關(guān)心加息靴子何時落下來？

　　值得注意的是，周小川14日對何時加息的解讀。第一點，“目前的物價和央行的預(yù)估結(jié)果相比，略高了一點，但高得不多，央行貨幣政策還可以按照原計劃來進行”。也就是說，2月CPI同比漲2.7% ，PPI漲5.4% ，不會導(dǎo)致央行提前加息，至少要看3月CPI會不會繼續(xù)上升逼近3%的通脹警戒線。但3月CPI也并非加息之決定因素。周小川對何時加息的解讀的第二點，“至于加息與否，主要還不是根據(jù)已公布的CPI數(shù)字，而是需要根據(jù)提前預(yù)測的數(shù)字，確定貨幣供應(yīng)量。因為貨幣政策調(diào)整的作用大概會有一年的滯后期，所以要提前對CPI、PPI及整個物價的走勢有預(yù)估。”也就是說，與2月、3月CPI相比，央行更關(guān)注年內(nèi)CPI的走勢預(yù)測。而由于PPI是CPI先行指標(biāo)，而PPI向CPI的傳導(dǎo)大約滯后三個月，且歷史上中國PPI的走勢與國際石油價格高度相關(guān)。因此，可以預(yù)言，年內(nèi)國際石油走勢決定中國是否加息、加幾次息。
具體地說，如果國際石油在85美元附近遇阻回落，中國年內(nèi)很可能無須加息，最多加一次。如果國際石油突破85美元阻力挑戰(zhàn)100美元大關(guān)，中國年內(nèi)至少加三次息。80美元一桶石油對于中國是可接受價格，100美元一桶石油將成為中國通脹的主要推手。更為重要的是，歷史上美元指數(shù)與國際石油翹翹板效應(yīng)，2010年明顯失靈。2010年美元走強，并沒有遏制國際石油的上漲。
國際石油去年3月-10月33至80美元第一波反彈，對應(yīng)美元指數(shù)89回落至74。去年11月以來美元指數(shù)74至81反彈期間，國際石油雖兩度回探70，至今仍在80美元高位徘徊。因此，2010年可能出現(xiàn)美元指數(shù)與國際石油同時挑戰(zhàn)90、100關(guān)口，這才是對中國經(jīng)濟最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　“兩會”期間溫總理對通脹的高度擔(dān)憂，把通脹與兩極分化與腐敗的結(jié)合，上升到有可能影響社會穩(wěn)定與政權(quán)穩(wěn)固的高度，使市場對2010年通脹不敢掉以輕心。

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