看不懂的新股破發(fā)

1.新股破發(fā)：大盤見底還是見頂？

中國西電(601179)上市首日破發(fā)，還給了一級市場認購者七分鐘在7.9元發(fā)行價上逃命時間，二重重裝(601268)只給一級市場認購者以8.5元發(fā)行價開盤價逃命機會，第二筆交易即破發(fā)，而高樂股份(002348)上市首日則成為開盤破發(fā)第一股,套牢全部一級市場新股認購者。新股首日破發(fā)乃至開盤破發(fā)意味著什么？主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市新股紛紛破發(fā)意味著什么？不少評論認為新股破發(fā)是見底標志，殊不知新股破發(fā)正是監(jiān)管部門為給瘋狂的一級市場、二級市場降溫，追求的目標。此時新股破發(fā)，恐怕不是低迷的二級市場見底標志，而是瘋狂的二級市場見頂標志。

2.破發(fā)新股：領漲還是領跌？

A股歷史上破發(fā)新股有兩種，要么如中石化、中國國航，成為領漲大盤之大牛股，要么如中石油，成為大熊股，乃至把大盤拖入深淵。二重重裝及其他破發(fā)新股將扮演何種角色？

關鍵在于新股發(fā)行市盈率與二級市場市盈率之水平高低。

試問，中小板首日破發(fā)第一股高樂股份(002348)攤薄發(fā)行市盈率達70倍遠高于二級市場中小板50倍平均市盈率，創(chuàng)業(yè)板上市新股星輝車模成為創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)第一股，星輝車模,攤薄發(fā)行市盈率91倍，遠高于創(chuàng)業(yè)板50-80倍每股攤薄市盈率，憑什么不破發(fā)？至于滬市主板兩只首日破發(fā)大盤新股，2.4億流通盤的二重重裝攤薄發(fā)行市盈率40倍,8.5億流通盤的中國西電攤薄發(fā)行市盈率34倍，遠高于滬市主板25倍平均市盈率，憑什么不破發(fā)？

當新股發(fā)行市盈率遠高于二級市場市盈率時，.代表一級市場大泡沫的破發(fā)新股命運可想而知。

3. 新股破發(fā)：融資能力喪失，還是融資能力過剩？

如果簡單沿用A股20年歷史經(jīng)驗，容易作出如下判斷，即新股破發(fā)是融資能力喪失、二級市場見底標志。殊不知，此一時也彼一時也。彼時，監(jiān)管部門對發(fā)行市盈率行政管制，大盤股發(fā)行市盈率不超20倍，中小盤股發(fā)行市盈率不超30倍，二級市場市盈率30-60倍，確保一級市場單只新股30-100%無風險套利。因此，彼時，二級市場流動性不足持續(xù)低迷，導致新股破發(fā)，一級市場與二級市場接軌，意味著一級市場融資能力喪失。此時，二級市場流動性過剩支持一級市場以越來越高市盈率發(fā)行新股。二級市場新股全線破發(fā)，僅僅意味著二級市場再也無法承受高市盈率發(fā)行新股，這不是一級市場融資能力喪失，而是一級市場融資能力過剩。

4.新股破發(fā)：新股發(fā)行改革的成功還是失敗？

在海外成熟股市，破發(fā)司空見慣，一級市場與二級市場接軌，共擔風險。唯A股打新多少年來幾乎一直是無風險套利。從這個意義上，近期新股全線破發(fā)似乎意味著以市場化詢價為標志的新股發(fā)行改革的成功。然而，仔細推敲，正是因為取消了監(jiān)管部門對發(fā)行市盈率行政管制，市場化詢價把一級市場發(fā)行市盈率推到歷史頂峰，而流動性過剩又把二級市場新股上市市盈率推到歷史頂峰。

近期二級市場新股全線破發(fā)，非但不是在一級市場認購新股，二級市場抄底破發(fā)新股時機，反而是遠離新股的警告，無論一級市場還是二級市場。

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