國企購買者暴富之謎

國企購買者暴富之謎-----駁左大培的總資產(chǎn)出售國企論  

下面是左大培先生提供的例子，它載于烏有之鄉(xiāng)：
周放生長期在政府機(jī)構(gòu)內(nèi)部從事國有資產(chǎn)管理政策的研究和制定工作，因此他于2004年9月19日在經(jīng)濟(jì)觀察報上發(fā)表的文章中所敘述的國有企業(yè)改制程序，應(yīng)當(dāng)說是體現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)的官方的公有企業(yè)“改制”方案。
周放生的這篇文章曾經(jīng)列舉了一個極具典型性的例子：“一家國有企業(yè)評估總資產(chǎn)為3億元，負(fù)債率80％，凈資產(chǎn)為6千萬元，職工500人。改制時，假若企業(yè)按平均每人3萬元的標(biāo)準(zhǔn)支付與職工解除勞動關(guān)系的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金，共需1,500萬元，扣除資產(chǎn)損失、拖欠職工工資、醫(yī)藥費(fèi)、社保費(fèi)用、內(nèi)退人員費(fèi)用合計2,500萬，所余2千萬才是擬出售的企業(yè)國有資產(chǎn)”。周放生認(rèn)為，只要出讓價不低于這2千萬元，就不存在國有資產(chǎn)的流失。
在給出了這個例子后，左大培對按以上凈資產(chǎn)來出售國企提出了質(zhì)疑，并用了大量的篇幅論證按評估的凈資產(chǎn)來出售實(shí)際上是對債權(quán)人的權(quán)利的侵害。正是由于這一點(diǎn)，才使得購買國有企業(yè)者暴富。因此他最終提出：
為了能夠承擔(dān)這些債務(wù)的償還，按照法理這些公有企業(yè)所有者（指政府）應(yīng)當(dāng)向其企業(yè)的購買者收回該企業(yè)全部資產(chǎn)的價值，而不應(yīng)只滿足于收回“評估的公有凈資產(chǎn)”的價值。

在這里左大培為出售國企提出的理論公式是：
所有權(quán)價值=總資產(chǎn)。

現(xiàn)在有兩個問題擺在我們的面前，一個是左大培的這個關(guān)于企業(yè)所有權(quán)出售的理論對國有資產(chǎn)的增值是有利還是不利？另一個是這個理論到底對不對呢？或者說所有權(quán)到底應(yīng)不應(yīng)該按總資產(chǎn)來出售，如果說不應(yīng)該又應(yīng)該按照什么來出售？

先回答第一個問題：
現(xiàn)象上看，左大培是在為國有企業(yè)的出售者的利益考慮，國家收回了凈資產(chǎn)外還收回了企業(yè)欠銀行和職工的負(fù)債。但是，左大培沒有想到的是他在這方面為國家資產(chǎn)增值的同時，卻在另一方面埋下了增加國有資產(chǎn)風(fēng)險從而導(dǎo)致國有資產(chǎn)減值的伏筆。
左大培實(shí)際上引進(jìn)了這樣一個前提：在統(tǒng)一的市場經(jīng)濟(jì)中，其他形式的企業(yè)對企業(yè)的負(fù)債負(fù)有限責(zé)任，而國有企業(yè)卻要負(fù)無限責(zé)任，這就意味著國家不是以國有資本金投入來對國企的負(fù)債負(fù)有限責(zé)任，而是要對負(fù)債負(fù)無限責(zé)任，這樣就會使得國家投資的風(fēng)險高于非國家投資，這使國有投資處于極為不利的競爭狀態(tài)，也違反了市場經(jīng)濟(jì)公平競爭的基本原則。換言之，左大培實(shí)際上是用國企生存的現(xiàn)實(shí)的不利換取出售時的理想的有利，其結(jié)果必然是當(dāng)國企確實(shí)需要出售時，由于價格過高而賣不掉，同時，國有投資只有在不平等的市場上與其他類型的投資相競爭。
按總資產(chǎn)出售所有權(quán)為國有資產(chǎn)掙來的是一個不可能實(shí)現(xiàn)的設(shè)想及一個極其現(xiàn)實(shí)的不平等的市場地位。
按凈資產(chǎn)出售國企在直觀上不合理，按總資產(chǎn)出售又違反市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，那么，到底應(yīng)該按什么來出售國有企業(yè)呢？

我們現(xiàn)在就來回答第二個問題：
國有企業(yè)轉(zhuǎn)制不是一般商品的買賣關(guān)系，實(shí)際上是一種所有權(quán)交易。所有權(quán)交易與一般的資產(chǎn)交易的本質(zhì)區(qū)別在于所有權(quán)的價格不只是所有權(quán)擁有的凈資產(chǎn)價格，更主要地還包括生產(chǎn)關(guān)系價格。
以大家極為熟悉的股票交易為例我們就很容易理解了。股票不是一種普通的實(shí)物資產(chǎn)，而是所有權(quán)資產(chǎn)的一種，購買股票也不是普通的交易而是一種典型的產(chǎn)權(quán)交易行為，這種交易的市場價格絕不是以每股凈資產(chǎn)為中心來波動的或者說他的市場價格不是由每股凈資產(chǎn)來唯一確定的，當(dāng)然，更不可能以每股總資產(chǎn)為中心來波動，由每股總資產(chǎn)來確定。不僅股票的出售會出現(xiàn)這種情況，其他形式的所有權(quán)出售也會遇到類似的情形，立即注意到這一點(diǎn)的不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而是企業(yè)的會計人員，所有權(quán)價格與凈資產(chǎn)價格的不一致，會導(dǎo)致了記賬的困難，我支出了2000萬美元，我得到的卻是1500萬美元的凈資產(chǎn)，那我的帳不平呵，于是會計學(xué)專門給所有權(quán)市價與所有權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)之間差額起了一個專用名詞叫商譽(yù)，然后就可以把無法記帳的500萬記到商譽(yù)的項下了。
帳平了，會計學(xué)沒必要再深究下去了，沒必要再問500萬來源何處？性質(zhì)如何？但這并不等于說500萬是沒有性質(zhì)的沒有來源的。
這500萬正是所有權(quán)價值的真正體現(xiàn)，正是為了創(chuàng)生一個新的組織系統(tǒng)而必須物化的勞動的凝集。（關(guān)于市場經(jīng)濟(jì)企業(yè)價值的更為本質(zhì)的論述可參見本人政治經(jīng)濟(jì)學(xué)專著《和諧意識形態(tài)》第2章）

因此，要出售所有權(quán)，弄清實(shí)物凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)只是第一步，在某種條件下，可以說它是最無關(guān)輕重的一步，就是說同樣的凈資產(chǎn)，所有權(quán)的價格完全可以是不同的，并且，凈資產(chǎn)為零所有權(quán)的價格可能不為零，甚至，所有權(quán)的價格小于凈資產(chǎn)的價格。
舉一個例子，在兩個企業(yè)的實(shí)體凈資產(chǎn)都為零，一個總資產(chǎn)為另一個的2倍，僅從這個因數(shù)來看，資產(chǎn)高的所有權(quán)價格一般要高些，并且兩個企業(yè)的所有權(quán)價格都可以不為零。道理簡單，我要創(chuàng)生一個大資產(chǎn)的企業(yè)所花費(fèi)的成本一定高于創(chuàng)生資產(chǎn)小的企業(yè)，并且，大的企業(yè)的絕對收益現(xiàn)值應(yīng)該較大。又因?yàn)閮蓚€企業(yè)的期望收益均大于零，現(xiàn)金流折現(xiàn)后必不為零，所有權(quán)價格也就隨之必不為零，雖然實(shí)體凈資產(chǎn)為零。
此例中總資產(chǎn)與所有權(quán)價值雖然呈現(xiàn)正相關(guān)的情形，但是它們之間是函數(shù)關(guān)系，是自變量和因變量的關(guān)系，它們絕對不是一個量，不在極偶然條件下是不能相等的。這正是左大培總資產(chǎn)出售所有權(quán)理論錯誤所在。
因此，國企要評估轉(zhuǎn)制，比弄清實(shí)物資產(chǎn)凈值更主要的是按照市場價格確定該企業(yè)的商譽(yù)價值，而不是按照實(shí)物凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)或按照行政長官的意志來確定。它起碼應(yīng)該包括商標(biāo)、專利、銷售網(wǎng)絡(luò)以及經(jīng)營許可等無形資產(chǎn)的市場價值，對于負(fù)債率頗高的還要考慮資金資產(chǎn)的籌措成本的價值，還有就是該企業(yè)的發(fā)展?jié)摿λ膬r值。從此種意義上看，企業(yè)的確按評估的凈資產(chǎn)來出售，只不過這個凈資產(chǎn)是包括了商譽(yù)市場價格的凈資產(chǎn)。
有人會問，怎樣來客觀確定商譽(yù)的市場價格呢？
有兩種基本的方式能夠保證商譽(yù)市場價格的客觀性：
1. 有公開的市場價格的事項必須按市場價格定價；
2. 沒有市場價格或沒有公開的市場價格的因素則需通過公開競買的拍賣形式來確定價格，以防止評估公司和行政領(lǐng)導(dǎo)有意主觀低估國有資產(chǎn)進(jìn)行非法尋租。

只要評估的時候充分考慮了企業(yè)商譽(yù)的價值，再采用市場公開拍賣出售的方式，就形成了所有權(quán)的市場價格，國有企業(yè)就應(yīng)該按照這個價格出售。只要按這一原則出售，國有企業(yè)在領(lǐng)域上進(jìn)行轉(zhuǎn)換理論上應(yīng)該是可行的。就如同一個股票持有者，當(dāng)然沒有必要握著一種股票不放，關(guān)鍵是在出售的時候出售的是所有權(quán)，是按市場價出售的所有權(quán)，而不是按每股凈實(shí)物資產(chǎn)加以荒唐的出售。至于誰來決定出售，是現(xiàn)在的政府官員還是左大培強(qiáng)調(diào)的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司老板都無所謂，條件是他們不暗箱操縱價格。
所有權(quán)的出售過程中，無形資產(chǎn)的計算，商譽(yù)的大小，扮演了主要的角色，起了決定交易性質(zhì)的作用，是不可省減的，但是正是最應(yīng)該著力評估、必須評估的事項，在實(shí)際的國有企業(yè)的轉(zhuǎn)制中卻或被以不易把握為由完全略掉或評估價過低嚴(yán)重背離市場價值，實(shí)質(zhì)上就等于把所有權(quán)出售偷偷地變成了凈實(shí)物資產(chǎn)出售。
這才是問題所在。
因此，國有企業(yè)購買者一夜暴富的秘密并不如左大培所言，主要靠對債權(quán)人、銀行、原國企職工本身和原國企職工所負(fù)債務(wù)及其利息的侵占，而是以實(shí)物凈資產(chǎn)的價格堂而皇之地購得了所有權(quán)的價格。商譽(yù)這個所有權(quán)價格的核心部分（對中國負(fù)債率極高的國有企業(yè)來說尤其如此）就這樣地成為了國有企業(yè)購買者的囊中之物，成了國企轉(zhuǎn)制中國有資產(chǎn)存量流失主要形式，成了官員尋租的溫床，也就成了極少數(shù)人發(fā)財致富的源泉。

21世紀(jì)初，當(dāng)中國的國有企業(yè)在事實(shí)上瘋狂地以實(shí)物資產(chǎn)的價格出售所有權(quán)，也就是說把所有權(quán)資產(chǎn)當(dāng)做普通實(shí)物資產(chǎn)賣掉了，或者形象地說把白金當(dāng)沙土賣掉了的時候，中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)知名高手們沒有人來公開地在學(xué)理上指出兩者間的本質(zhì)區(qū)別，這個馬克思早已深刻地表述過的東西竟然在以馬克思主義為官方意識形態(tài)的國度里沒有成為反對盜竊國有企業(yè)所有權(quán)價值的理論武器，或者說被人徹底的遺忘了，只剩下左大培孤凋凋一個人仰望著即違反憲法又違反普通法又違反道德操守，推動或聽任國有資產(chǎn)被公開盜竊和掠奪的國家公務(wù)員嚴(yán)重瀆職、失職、不作為的犯罪行為，義憤但卻是非理性的喊出按總資產(chǎn)出售產(chǎn)權(quán)的空想，這場景真是十足的搞笑，真是20年來中國西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界道德和學(xué)術(shù)同時崛起的強(qiáng)有力見證。

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