從現在起，我們的參考書目就從劉日新的《新中國經濟建設簡史》和武力的《中華人民共和國經濟史》，變為鄭有貴的《中華人民共和國經濟史》和中國人民大學歷年的宏觀報告，此外還會參考相關論文和券商的研報。這一段時期的歷史，我們多數人都經歷過，相對熟悉，為了更好地理解這一時期的歷史，我會在筆記中加入一些個人的看法和分析。
以下是正文。
一、金融危機及其影響
次貸危機引發金融危機，美歐日被重創，我國經濟受到巨大波及。幾乎所有主要經濟指標都出現大幅回調：GDP增速下滑，工業增加值增速下滑（并且主要產品產量增速下滑），工業利潤增速全面下滑，固定資產投資實際增速下滑，貿易出現逆差，房地產劇烈調整（銷售面積和銷售價格指數全面回調），財政收入增速下滑，股票動蕩。
不僅如此，企業還開始大規模裁員。2009年，中國出現了20年來最大規模民工返鄉潮。
二、我國經濟下滑的深層次分析
經濟下滑有兩個原因，第一是出口下滑，第二是投資下滑。
（一）出口下滑的影響
危機重創了歐美日經濟，中國出口企業訂單也大規模減少，越來越多的企業因資金鏈斷裂而破產，輕工業產能嚴重過剩。凈出口對GDP的貢獻率從前幾年的10%左右，迅速下降到2008年的3.5%（修正后的值是2.7%），隨后在2009年更是下降為-44.8%（修正之后的值是-42.9%）。輕工業產能過剩，直接導致其擴大再生產的意愿下降，從而波及到了重工業行業。
（二）投資下滑的原因和影響
按人民大學報告分析，“1998-2001 年中國宏觀經濟依靠大量的基礎建設投資擺脫了上一個經濟周期的蕭條狀態。從2002 年開始，在進一步大量固定投資的引領下，總需求進入加速提升的狀態，并于2005 年進入總需求與總供給基本平衡的狀態。但是這種平衡具有強烈的不穩定性——以往大規模的投資所創造的新增供給需要新的需求，而大規模的出口和進一步的投資填補了這種需求的缺口，從而演化出‘為出口而投資’、‘為投資而出口’以及‘為投資而投資’的擴張模式，基礎產業的投資在沒有最終消費的局面下出現持續的擴張，使中國宏觀經濟在短期面臨總需求膨脹的壓力，而在中期面臨資本快速積累和總供給全面提升的壓力。”
也就是說，我國為了消耗過剩產能，大搞基建投資，投資在消耗產能的同時，又形成了新的產能（比如新建了一個煉鋼廠），新的產能提供的產品比以前更多了，可能形成更大規模的過剩，為了消耗新的產能，又需要更大規模的投資或者出口（2001加入WTO后出口消耗了大量過剩產能）。人大認為，“這種平衡具有強烈的不穩定性——以往大規模的投資所創造的新增供給需要新的需求，而大規模的出口和進一步的投資填補了這種需求的缺口。”
金融危機后，一方面是出口大幅下滑，一方面是房地產出現回調，導致投資回落，因此人大報告指出，“‘為出口而投資’、‘為投資而投資’傳統生產方式和增長模式已走到盡頭，出口增速的下滑不僅打破了出口與投資的互動機制，更為重要的是它擠破了投資領域自我循環機制所形成的投資泡沫。固定投資在制造業和房地產行業的引領出現全面滑坡，產能出現全面過剩。一方面總需求在實際投資增速下滑和外需增速下滑的引領下迅速回落，另一方面總供給卻在2002-2007 年固定投資持續高速增長的推動下迅速提升，投資增長型模式在短期與中期所固有的內在沖突的全面爆發決定了2008 年宏觀經濟必然出現急轉直下的調整模式。”
人大進一步分析，“出口放緩在2008年上半期對中國GDP增速放緩的貢獻超過95%，而自第三季度開始，其貢獻下滑到20%。其核心原因就是，固定投資實際增速得大幅度下滑主導了經濟增長的下滑，其貢獻率接近80%……這種投資實際增速的放緩將從根本上打破以往‘依靠下一期更多的投資增長來滿足上幾期供給的放量’的平衡機制，去投資的反向調整機制已經全面形成。”
綜合分析投資和出口的影響，人大指出如下兩種傳導路徑：按照“外向型經濟→一般制造業→重工業→其它行業”和“房地產→重工業→一般制造業→其它行業“的順序對中國實體經濟帶來全面的打擊，從而導致中國投資需求的整體下滑。
三、凱恩斯主義和四萬億
萬分危機之下，我國以凱恩斯主義為指導思想，啟動大規模刺激計劃，暫時緩解了危機。那么，什么是凱恩斯主義，它是怎么緩解危機的，它與當前中國經濟又有什么關系呢？理解了這些，才能更好地理解我國的經濟循環。
（一）什么是凱恩斯主義
什么是凱恩斯主義？舉個例子。在某個國家，由于生產過剩，鋼鐵和水泥大量堆積賣不出去，鋼鐵廠和水泥廠開始大規模裁員。很多人失業了，經濟問題逐步演變成社會問題。國家不希望企業繼續裁員，因為大規模裁員會引發更嚴重的社會問題。為了緩解危機，有人就出了一個主意，建議國家出臺一個政策，號召每個城市修一個公園。他說，每個城市修一個公園有兩個方面的好處，首先修公園需要鋼鐵、水泥，這樣就可以消耗鋼鐵水泥的過剩產能，穩住重工業就業；其次修公園還需要雇傭工人，這還能帶動一部分失業人口再就業，就業后這些人就有錢買買買了，這會進一步帶動輕工業發展。這兩者還能形成良性循環，因為重工業發展了會雇傭更多工人，進而消耗更多輕工業產品，輕工業發展了會購買更多設備、修建更多廠房，帶動重工業發展。國家覺得挺有道理，但是還有一個問題，市政府修公園的錢哪里來呢？這個人就說，讓銀行印錢借給市政府就好了，反正鈔票都是可以印出來的嘛（大意如此，現實操作中會有所不同）。國家一聽覺得可行，但是又有一個擔憂，市面上的商品數量沒變，但是印出來的錢變多了，這會造成全社會通貨膨脹，導致老百姓手中貨幣貶值，這怎么辦？這個人說啊，這個沒有辦法，只能請大家理解國家的難處了。
你以為這只是一個故事？不，這是一段歷史。1933年后，羅斯福政府就曾雇傭大量失業青年去修建眾多的國家公園。當然，修建公園只是一種方式，它還可以是修建鐵路、修建公路、修建機場、修建形象工程，或者修建各種爛尾和不爛尾的樓。
這就是凱恩斯主義。通過積極財政等手段，以通貨膨脹為代價，政府加大基礎設施建設，消耗過剩產能，延緩危機的爆發。
（二）中國版凱恩斯主義：四萬億
講完了什么是凱恩斯主義，我們回過頭來看看2009年中國的經濟情況。這里要講一個重要的部分，凱恩斯主義和四萬億計劃。
在極度危急的形勢下，2009年我國決定加大投資力度，鼓勵企業貸款，準備實施一系列基建工程。除了災后重建外，主要有如下方面：第一，加快保障房建設，第二，加快農村基礎設施建設，第三，加快鐵路公路機場建設。
【主要措施：加快保障房建設，加快農村基礎設施建設，加快鐵路公路機場建設，加快醫療衛生文化教育事業，加強環保建設，加快自主創新和結構調整，加快災后重建，提高居民收入（提高糧食收購價格，提高企業退休人員養老金，等），鼓勵企業技術改革并減負（增值稅轉型改革，減輕企業負擔1200億元），加大金融對經濟的支持并取消商業銀行信貸規模限制】
基建的錢從哪里來呢？從銀行來。國家要求加大金融對經濟增長的支持力度，取消對商業銀行的信貸規模限制，加大對重點工程等項目的貸款支持【貸款創造貨幣】。
為實施上述工程，國家預計到2010年投資合計四萬億，其中保障房2800億元，農村民生工程和基建3700億元，鐵路公路機場城鄉電網共計18000億，生態環境投資3500億元，自主創新結構調整1600億元，災后重建1萬億。
你對比一下四萬億計劃和凱恩斯主義，是不是覺得很像，沒錯，四萬億計劃就是中國版的凱恩斯主義。
在這個中國版凱恩斯主義的主導下，經濟從“外貿-投資”雙驅動模式，轉變成以城鎮化為依托的“負債-投資”單驅動模式。從2009年開始，我國經濟一方面持續大搞基建，另一方面一遇經濟下滑就放寬房地產貸款和購房政策，努力挖掘房地產市場，通過基建投資和房地產投資，帶動重化工業需求，進而全面帶動制造業，最終盤活中國經濟。
【除了加大投資，國家還通過減免稅費等手段刺激消費。（1）通過提高個稅起征點、小微企業減半征收所得稅等五項方式，減輕小微企業、個體戶、居民負擔。同時，加大財政對民生事項的支出，加大社保覆蓋面，全面實行義務教育，等等。（2）中央財政從三個方面惠民：家電、汽車、摩托車下鄉補貼。節能產品惠民工程。支持保障性安居工程建設，2008-2012，保障性住房和棚改房建成1700萬套，農村危房改造竣工900萬戶。】
（三）人大的分析：四萬億的實質
人大認為四萬億在短期有效，但是中期看會加劇危機。
短期有效。“危機本質在于，在外需和房地產逆轉的引領下固定投資的下滑和普遍的產能過剩。因此，短期治理的最有效、最直接的方法就是彌補投資缺口、啟用過剩產能。在外需下滑、消費啟動乏力的背景下，該政策措施也是短期中的應急之舉。”
中期加劇危機。“本次經濟刺激方案在本質上是投資驅動型方案，它只是延緩了投資驅動型經濟增長模式內在的矛盾，而無法從根本上根除這些矛盾，它無法從根本上解決需求結構轉變和內需的持續增長問題。近1-2年的加速投資將在未來3-5年轉化為加速性的供給，從而加劇未來的供求關系重新逆轉的風險。因此，本次刺激計劃在本質上只是延緩了近20年來投資驅動型增長模式內在矛盾的總爆發，用另一個更為劇烈的爆發替代目前的爆發。例如，2萬多億鐵路的建設雖然可以在未來3年分別產生540萬噸、800萬噸和1400萬噸的鋼鐵需求，緩和目前鋼鐵行業面臨的需求下滑的困境。但是，鐵路建設用鋼主要以重軌生產為主，而2007年重軌生產占鋼材生產的產量的1%，因此，未來鋼鐵行業重軌鋼生產能力將提高7-8倍。在鐵路建設規模下滑時，我們將發現，重軌生產能力與一般的中厚寬鋼帶、薄板、寬鋼帶、鍍層板以及建筑用鋼等生產能力一起構成了未來更為龐大的鋼鐵產能過剩。”
人大的分析和我們的認識基本一致，從人大分析來看，他很清楚四萬億就是凱恩斯主義，也清楚看到凱恩斯主義僅僅是在緩和矛盾，并將矛盾推向將來以更大規模爆發。
在這里我們只講了中國版凱恩斯主義的一個問題，即導致更大規模的產能過剩。其實，凱恩斯主要還會導致企業負債高企，經濟脫實就虛。這兩個問題，我們在后面的筆記中陸續講到。
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