“地方債”舊事重提，有人想讓國家分裂！

“地方債”舊事重提，有人想讓國家分裂！　　

Yangguo

第一部分：寫在前面的話　　

最初得知“地方債”的方案，是在2008年11月，那時(shí)候，美國的“次貸危機(jī)”搞得全世界一片恐慌。而在中國國內(nèi)，與“地方債”大約是同時(shí)討論的還有“土地私有化”問題。

在我看到有關(guān)報(bào)道的第二天和第三天，一篇長達(dá)12頁的文章便被我炮制出籠了，這篇文章被附在后面。我認(rèn)為，我對一些事情的推測還不算離譜。

然而，“地方債”仍然搞了起來。有些地方偷偷摸摸地搞，有些地方則是光明正大，但是，似乎都不成樣子。這一點(diǎn)可以從文章后面附上的新聞報(bào)道看出來。

后來，消停了一陣子以后，如今，又有某位（或者某些）“磚家叫獸”跳出來，希望今年的“兩會”能把這些垃圾債券合法化。

中國將研究地方政府自主發(fā)債可行性　　

2011-02-28 03:42:19　來源: 中國證券報(bào)(廣州)　跟貼 37 條 手機(jī)看股票 　　

記者從全國人大獲悉，我國將繼續(xù)完善中央代理發(fā)行地方政府債券制度，研究探索由地方政府自主發(fā)行債券的可行性。　　

國務(wù)院辦公廳日前向全國人大常委會辦公廳轉(zhuǎn)來《關(guān)于落實(shí)全國人大常委會對2010年1至7月預(yù)算執(zhí)行情況報(bào)告審議意見的函》。關(guān)于加強(qiáng)對地方政府性債務(wù)管理，這份來函介紹說，2010年8月，財(cái)政部會同發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合部署地方政府對融資平臺公司債務(wù)進(jìn)行全面清理核實(shí)。截至2010年12月10日，各省（區(qū)、市）均已上報(bào)融資平臺公司債務(wù)的清理核實(shí)數(shù)據(jù)。目前，財(cái)政部會同有關(guān)部門正在部署地方進(jìn)一步做好相關(guān)數(shù)據(jù)的核實(shí)工作。同時(shí)抓緊研究建立融資平臺公司債務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度，建立健全地方政府債務(wù)規(guī)模控制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。　　

記者從全國人大獲悉，有關(guān)部門將加快研究制定收入分配改革方案，加大收入分配調(diào)節(jié)力度，努力扭轉(zhuǎn)收入差距擴(kuò)大趨勢。　　

國務(wù)院辦公廳日前向全國人大常委會辦公廳轉(zhuǎn)來《發(fā)展改革委關(guān)于落實(shí)全國人大常委會對國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況報(bào)告審議意見的報(bào)告》。報(bào)告表示，有關(guān)部門將在深入分析我國收入分配現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，抓緊研究出臺深化收入分配制度改革的指導(dǎo)意見；推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展，繼續(xù)增加各級財(cái)政對“三農(nóng)”投入，千方百計(jì)增加農(nóng)民收入；加快研究建立企業(yè)職工和機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員的工資正常增長機(jī)制，完善對壟斷行業(yè)工資總額和工資水平的雙重調(diào)控政策；改革完善稅收制度，規(guī)范政府分配行為；完善公共財(cái)政體系，促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化；建立健全社會保障體系，保障低收入群眾基本生活水平。　　

對個(gè)人所得稅改革，報(bào)告指出，目前在個(gè)人所得稅政策中考慮納稅人實(shí)際負(fù)擔(dān)人口因素的條件不成熟。下一步，有關(guān)部門將抓緊解決個(gè)人所得稅制中存在的突出問題，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)個(gè)人所得稅制改革，按照公平稅負(fù)、量能負(fù)擔(dān)的原則，充分發(fā)揮個(gè)人所得稅調(diào)節(jié)收入分配的作用。　　

(本文來源：中國證券報(bào) )　　

嗚呼，古今中外，哪有地方政府脫離中央政府管轄，自己發(fā)行債券的？如果中央政府認(rèn)為這種行為沒什么大不了的，那干脆允許地方政府自行印鈔，或者像民國前期的軍閥混戰(zhàn)時(shí)期一樣，張作霖、閻錫山、韓復(fù)榘，都發(fā)行過自己的鈔票。當(dāng)然，與此伴生的就是國家分裂、民不聊生了。

我不知道搞這些名堂的“磚家叫獸”們是不是另有所圖，我只知道，應(yīng)該把你們?nèi)肌奥衿饋怼保?/p>

對于中央政府，我只能提醒幾句：毛澤東時(shí)代搞社會主義，從來不會出現(xiàn)這種情況，可有人不喜歡，一定要嘗試一下資本主義。不管你們到底想嘗試那種主義，都長點(diǎn)良心吧，別把好端端一個(gè)國家嘗試得四分五裂。

現(xiàn)在，國家面臨危機(jī)，到處需要用錢，中央政府可以從減少不必要的開支（例如公款吃喝、出國考察、建豪華辦公樓、買高級小汽車）開始，不要動不動就印鈔票、借貸款。我們可以從許多企業(yè)家的身上得到有益的啟示——越是在危急關(guān)頭，越不能心慌意亂，更不要盲目地印鈔票（僅限于政府）、借貸款、搞集資，甚至孤注一擲去賭博。這樣做，只會死得更快，而且死得更慘。

第二部分：我的舊文《“地方發(fā)行債券”將會禍國殃民！！》　　

 “地方發(fā)行債券”將會禍國殃民！！　　

2008年11月6日　　

最近，有關(guān)國家正在醞釀允許地方政府發(fā)行債券的消息出現(xiàn)在各大新聞媒體。據(jù)報(bào)道，財(cái)政部已經(jīng)設(shè)立了地方性債務(wù)管理處，允許地方政府發(fā)行債券的報(bào)告也已經(jīng)上報(bào)國務(wù)院。（10月31日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）　　

一、“政府債務(wù)”與“政府債券”　　

由于我不是學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的，所以就不去講述經(jīng)濟(jì)學(xué)上的定義。我只是講述一些常識性的東西。　　

中央政府（不再區(qū)分具體部門）可以使用的金錢的來源：　　

1．  稅收　　

2．  國際貸款（外債）　　

3．  外匯　　

4．  民眾捐款（國家經(jīng)濟(jì)極端困難時(shí)，例如韓國曾經(jīng)有“獻(xiàn)金”活動，民國時(shí)期有華僑捐款買飛機(jī)）　　

5．  發(fā)行國債（內(nèi)債）　　

6．  司法判決的結(jié)果（無主財(cái)產(chǎn)歸公，罪大惡極的犯罪嫌疑人被沒收財(cái)產(chǎn)，犯罪分子受到的罰款等）　　

7．  經(jīng)過正式審批的收費(fèi)項(xiàng)目　　

地方政府（不再區(qū)分具體部門）可以使用的錢，大致有以下幾個(gè)來源：　　

1．  上級政府的撥款　　

2．  稅收　　

3．  民眾捐款（發(fā)生自然災(zāi)害時(shí)，例如此次的汶川大地震）　　

4．  各種地方性收費(fèi)　　

5．  各種行政罰款（不經(jīng)過司法程序）　　

以上各項(xiàng)，除了國際貸款和國債之外，均不存在“還款”問題。而且，除了國際貸款、國債，以及民眾捐款之外，其他項(xiàng)目都具有強(qiáng)制性，沒有人可以拒絕。　　

因此，“政府債務(wù)”就是指：政府從非政府組織或個(gè)人處，甚至是外國政府、機(jī)構(gòu)、個(gè)人處，賒借金錢或者物資。但是，這種賒借一般不會長時(shí)間進(jìn)行，不會一次性賒借數(shù)額巨大的金錢或者物資。　　

這種債務(wù)往往通過借款合同甚至條約實(shí)現(xiàn)，因此往往事先約定延遲還款的情況。當(dāng)出現(xiàn)意外情況的時(shí)候，債務(wù)雙方可以共同協(xié)商，達(dá)成新的還款協(xié)議。　　

而“政府債券”，則以類似欠條的形式發(fā)行，民眾可以購買，甚至轉(zhuǎn)手買賣（從前就有倒賣國庫券、倒賣國債的），在金融領(lǐng)域具備與實(shí)際貨幣等效的功能。而所賒借的對象一般僅限于金錢。　　

“政府債券”可以在很大范圍內(nèi)大量發(fā)行，雖然每張債券的面值不會太大，但是積少成多，數(shù)額也十分可觀。當(dāng)政府需要募集大量錢款（超過商業(yè)銀行的承受能力，或者國際銀行不愿意提供貸款）時(shí)，往往發(fā)行債券。　　

“政府債券”通常是賣給本國人的。　　

由于“政府債券”是一種債權(quán)人數(shù)量眾多的欠條，所以，除非國家處于緊急狀態(tài)（例如戰(zhàn)爭），否則絕對不能出現(xiàn)大面積、長時(shí)間拖欠還款的現(xiàn)象。　　

政府的借債行為，存在著一種比較微妙的關(guān)系，這種關(guān)系存在于世界各國，并非中國所獨(dú)有。　　

一般來說，向本國民眾借債更加容易，而向外國借債比較困難。而且，向本國人民借錢，可以借很多，偶然有拖欠，也不會有人發(fā)難。而外國就沒有這么好說話。　　

為什么？外國是否愿意借，除了政治因素之外，往往還要考察你的還款能力。他們答應(yīng)借債可不是為了學(xué)雷鋒做好事，他們要得到利息的。　　

而本國人民（除了極個(gè)別過于精明的家伙）往往不會考慮國家的還款能力，在國家危難的時(shí)刻，他們僅僅出于愛國熱情，就會大量捐款，大量購買國債。無論是戰(zhàn)爭年代還是和平年代，都很少有人會出于“賺國家的錢”的目的去購買國債。　　

二、中國“地方債務(wù)”的過去　　

在此次建議之前，地方上還沒有發(fā)行過正式的債券。但是，許多隱形的政府借貸行為，早已在各地普遍存在。在這里，我僅僅舉出幾個(gè)例子。　　

1．“白條”　　

這是大家耳熟能詳?shù)拿~，在近幾年逐漸消失。不知道是官員們改進(jìn)了工作作風(fēng)，還是又換了別的花樣。　　

2．“霸王餐”　　

在有些地方，地方官員去飯店里吃飯，從來不付帳，頂多是在飯店的賬簿上簽下自己的大名，十年也不結(jié)賬。這還算好的，有些地方連名字都沒有。　　

3．“亂集資”、“亂攤派”

所謂“攤派”是地方有關(guān)部門為了滿足其特定的、專項(xiàng)的和臨時(shí)需要，在沒有國家制度和法令規(guī)定的情況下，采取強(qiáng)制的、臨時(shí)的、層層分?jǐn)偱啥ǖ姆椒ǎ騿挝缓蛡€(gè)人取得收入的一種手段。與稅收相比，稅收具有固定性，而攤派則是臨時(shí)性，隨心所欲的。但是，不管“攤派”是不是合法，都沒有還款的可能性，除非是經(jīng)過司法判決。　　

所以，嚴(yán)格地說，“攤派”并不能算作政府的借貸行為。　　

而“集資”是一種融資手段，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物及其他利益等方式向出資人還本付息給予回報(bào)的行為。很顯然，從理論上來說，“集資”是必須還本付息的。　　

4．其他逼迫企業(yè)或個(gè)人“出血”、“借用東西”的行為　　

不用講具體的手段，大家只要記住，不會還的。　　

綜上所述，我們可以認(rèn)為，在這個(gè)建議提出以前，中國地方政府就已經(jīng)存在了一些借貸行為，而且，在絕大多數(shù)情況下，根本不還債。　　

一種變相的借貸行為：“招商引資”　　

我上大學(xué)的時(shí)候，在講到“中外合資”的時(shí)候，有一句話我印象比較深，叫做“二十年后歸中方所有”。　　

招商的目的，就是借用對方的資金和技術(shù)，來開發(fā)當(dāng)?shù)氐馁Y源，為當(dāng)?shù)刈鲆徊糠只A(chǔ)建設(shè)（尤其是本身就投資基礎(chǔ)建設(shè)的招商），給當(dāng)?shù)貏?chuàng)造就業(yè)機(jī)會，以及GDP。當(dāng)然，二十年后廠房設(shè)備歸中方，無非是把一筆貸款分成兩部分，二十年付完。　　

而作為回報(bào)，當(dāng)?shù)卣o予政策優(yōu)惠（包括免稅）。也就是說，企業(yè)經(jīng)營的利潤（顯然超出投資者在原先地方投資的利潤率），以及被政府免除的部分稅款，都可以算作償還的本息。　　

這種“變相貸款”不需要政府另外出錢還貸。但是，如果認(rèn)真計(jì)算一下借與還的得與失，我認(rèn)為，還不如直接從銀行貸款，那樣還能少還一些。　　

以上只是正常的程序，至于暗箱操作，各位可能比我了解得更加清楚。我只說一句：　　

如果投資商沒有外國或者官方背景，必定會血本無歸。　　

三、為什么現(xiàn)在要提出“地方債券”問題？　　

（一）、“地方綁架中央”　　

據(jù)中國網(wǎng)上肖亮的文章《中國醞釀允許地方政府發(fā)債 方案已交國務(wù)院》提到：　　

一直以來，我國對地方政府舉債采取了相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。按照現(xiàn)行《中華人民共和國預(yù)算法》第28條明文規(guī)定，“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。”　　

但現(xiàn)實(shí)中，《預(yù)算法》的規(guī)定雖卡住了地方政府合法發(fā)債的閘門，卻并沒有擋住地方政府變相舉債的腳步。　　

一般理解，所謂地方政府債務(wù)，是指地方政府作為債務(wù)人，需要按照協(xié)議或合同約定，依照法律的規(guī)定向債權(quán)人承擔(dān)資金的償付義務(wù)。　　

目前在我國地方政府債務(wù)中，既有經(jīng)常性債務(wù)(又稱赤字性債務(wù))，也有融資性債務(wù)(也稱建設(shè)性債務(wù))；既有直接債務(wù)，也有間接債務(wù)(又稱或有債務(wù))；既有顯性債務(wù)，也有隱性債務(wù)。　　

關(guān)于地方政府的債務(wù)規(guī)模，目前并沒有統(tǒng)一的說法，幾乎沒有人敢說已掌握全部的準(zhǔn)確真實(shí)數(shù)據(jù)。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，我國全部地方政府債務(wù)至少在1萬億元以上，并且大多數(shù)都屬于隱性債務(wù)。為了償還眾多隱性負(fù)債，地方政府往往被動“買單”，由此帶來的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)。　　

“現(xiàn)在就只剩下《預(yù)算法》這道‘正門’(指正規(guī)發(fā)債)還沒有打開，而實(shí)際上周圍的‘圍墻’都已被統(tǒng)統(tǒng)拆掉了。”一向以敢于直言著稱的財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康如是表示。　　

（二）、“與國際接軌”　　

仍然是《中國醞釀允許地方政府發(fā)債 方案已交國務(wù)院》一文中的原話：　　

允許地方政府舉債正在成為世界潮流。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前世界53個(gè)主要國家中，有37個(gè)允許地方政府舉債。　　

（三）、地方政府資金不足　　

《謝國忠：財(cái)稅制度助推房價(jià) 建議允許地方發(fā)債》一文中提到一組數(shù)據(jù)：　　

中國自從1993年實(shí)施分稅制以后，中央與地方的財(cái)政收入比例約是7∶3，中央財(cái)政收入占整個(gè)財(cái)政收入的68％，地方政府的收入僅占32％，但地方政府支出卻占60％，中央政府支出只占30％左右。　　

此前，地產(chǎn)專家表示，很多地方政府將土地出讓金作為財(cái)政收入的救命稻草，并不希望地價(jià)下降。如果國家稅制不改革，地方和中央的矛盾將長期存在。由此，地方政府推動房價(jià)上漲動力是不能阻撓的。　　

（四）、我的推測　　

1．中央政府陷入財(cái)政危機(jī)，為了增加收入，不擇手段　　

近日來，美國“次貸危機(jī)”對中國的影響逐漸表現(xiàn)出來，再加上中國在“兩房”的投資上發(fā)生重大失誤，最近又要去救美國，而奧運(yùn)會、殘奧會、神七火箭又花掉了很多錢，可是地震災(zāi)民的安置以及災(zāi)后重建還需要無數(shù)金錢，于是，中央政府手里的錢自然就不夠用了。　　

為了解決這個(gè)問題，一個(gè)辦法是向國際銀行或者外國政府貸款。但是，目前“次貸危機(jī)”影響進(jìn)一步擴(kuò)大，世界各國自顧不暇，此路顯然不通。　　

那么，增加稅率？但是這個(gè)方案的審批程序極其復(fù)雜，而且必然遭到人民群眾反對。　　

還有一個(gè)辦法，就是增加稅收項(xiàng)目。　　

10月28日，國家稅務(wù)總局對北京市地稅局《關(guān)于個(gè)人通過網(wǎng)絡(luò)銷售虛擬貨幣取得收入計(jì)征個(gè)人所得稅問題的請示》作出批復(fù)。批復(fù)明確，個(gè)人通過網(wǎng)絡(luò)收購?fù)婕业奶摂M貨幣加價(jià)后向他人出售取得的收入，屬于個(gè)人所得稅應(yīng)稅所得，應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”應(yīng)稅項(xiàng)目繳納20%的個(gè)人所得稅。

此批復(fù)一出臺，當(dāng)即被眾多網(wǎng)友罵得半死，網(wǎng)友們直言“想錢想瘋了”。《北京晨報(bào)》發(fā)表文章，直言“對虛擬貨幣征稅，只能是說說而已”，理由如下：

    只要簡單設(shè)想一下就可以發(fā)現(xiàn)，要對虛擬貨幣這種 “新興財(cái)產(chǎn)”的交易收稅，至少還需要明確五個(gè)問題。　　

首先，怎么定義虛擬交易？并不是所有的虛擬貨幣都能跟錢一樣完全流通，它們當(dāng)中的一部分很像某種虛擬商品的代名詞（因?yàn)槟承?“貨幣”只能購買指定物品），其實(shí)并沒有實(shí)質(zhì)的交易行為，如果對所有虛擬商品交易都要征稅，那些只能購買指定物品的虛擬貨幣豈不比竇娥還要冤？　　

第二，國稅總局在批復(fù)中說，虛擬貨幣原來該值多少錢，是否存在加價(jià)，要由主管稅務(wù)機(jī)關(guān)來執(zhí)行，可是目前怎么執(zhí)行并無消息。此外，如果是在游戲中賺來的“貨幣”，被玩家減價(jià)交易，該不該收稅，這又是一個(gè)問題。　　

第三，交易過程怎么監(jiān)管？在網(wǎng)上搜索“游戲幣交易”，至少有532000個(gè)結(jié)果，目前虛擬貨幣交易在各大游戲論壇蔚然成風(fēng)，如果每筆交易都要監(jiān)管征稅，其難度可想而知。　　

第四，征收問題。游戲運(yùn)營公司對此很頭疼，“交易該收稅，可是以前的個(gè)稅都是單位代扣代繳，”一網(wǎng)游公司負(fù)責(zé)人頗為疑惑，“難道這次由網(wǎng)游公司為玩家代扣代繳？可我們并沒有這個(gè)權(quán)力啊。”　　

第五，合法性問題。一般來說，網(wǎng)游公司并不贊賞玩家之間的私下交易，因?yàn)檫@可能助長盜號等“偷錢”行為，而一旦新政成為事實(shí)，玩家之間的交易被合法征稅，那么自盜號而來的“第一桶金”也許在被發(fā)現(xiàn)之前，就能得到徹底轉(zhuǎn)正的機(jī)會了，而且還是被法規(guī)認(rèn)可的。　　

此外，還有第六點(diǎn)，這一觀點(diǎn)來自部分網(wǎng)民和玩家。在稅收改革的進(jìn)程中，現(xiàn)在就關(guān)注虛擬貨幣交易是否太早？如何針對不同收入家庭的細(xì)化個(gè)稅征收條款，也許是大家更愿意聽到的消息。　　

于是，在碰壁之后，“一份由財(cái)政部牽頭起草的有關(guān)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的方案，已多方征求過意見，并提交到國務(wù)院等待批復(fù)。”（中國網(wǎng)，肖亮：《中國醞釀允許地方政府發(fā)債 方案已交國務(wù)院》）　　

可見，國家真的沒有錢了，以至于有點(diǎn)“不擇手段”了。　　

2．另一方面，中央開始加緊“甩包袱”的過程　　

聯(lián)想一下十七屆三中全會上討論的“土地流轉(zhuǎn)”問題，從財(cái)政收入的使用上來說，我們可以認(rèn)為“土地流轉(zhuǎn)”是中央政府“甩包袱”的一種策略。中央政府準(zhǔn)備把土地問題和農(nóng)民的生計(jì)統(tǒng)統(tǒng)甩給市場，把自己身為中央政府的責(zé)任推脫得一干二凈。　　

一旦“土地流轉(zhuǎn)”大面積進(jìn)行，那么農(nóng)民的問題從此不再是問題，農(nóng)民們無權(quán)要求政府為他們的低收入負(fù)責(zé)。這種做法，正如同多年前的國企改革把工人推向社會一樣。　　

現(xiàn)在，中央又準(zhǔn)備允許地方發(fā)債券，這是準(zhǔn)備把地方政府這些“包袱”全甩掉，自己去做“甩手掌柜”嗎？否則，誰能解釋一下，為什么只把責(zé)任推給地方，而不把更多的錢劃撥給地方呢？　　

3．地方財(cái)政不堪重負(fù)，發(fā)債呼聲日高　　

謝國忠說：中國自從1993年實(shí)施分稅制以后，中央與地方的財(cái)政收入比例約是7∶3，中央財(cái)政收入占整個(gè)財(cái)政收入的68％，地方政府的收入僅占32％，但地方政府支出卻占60％，中央政府支出只占30％左右。　　

在這樣的分配比例下，地方政府為了維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)以及潛規(guī)則的腐敗（特別是邊遠(yuǎn)地區(qū)，上級撥款本來就少得可憐），自然就要找一些賺錢的門路。礦藏、土地、勞動力，甚至是婦女的身體。　　

今年的大事件很多，每件事情都是大花錢，而地方的出血，甚至是損失（例如地震災(zāi)區(qū)），同樣數(shù)額巨大。　　

四、為什么在這個(gè)時(shí)候提出“發(fā)行債券”問題？　　

（一）“發(fā)行債券”早有預(yù)謀　　

我們先看一段《中國醞釀允許地方政府發(fā)債方案已交國務(wù)院》的原文：　　

在該篇報(bào)道的開頭部分，有如下一段話：　　

記者10月30日獲悉，一份由財(cái)政部牽頭起草的有關(guān)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的方案，已多方征求過意見，并提交到國務(wù)院等待批復(fù)。　　

財(cái)政部也已在預(yù)算司下新設(shè)立了地方政府性債務(wù)管理處，專門負(fù)責(zé)地方政府債務(wù)的管理，人員已初步到位。　　

這意味著，學(xué)界多年關(guān)注的所謂“開前門、堵后門”，開放并加強(qiáng)地方政府發(fā)債管理的改革大思路，正在被官方采納并逐漸浮出水面。　　

 “目前草案已基本成型，但這件事意義重大，還必須由國務(wù)院最后定奪。”有知情人士透露。　　

而今，雖然相關(guān)方案尚有待國務(wù)院層面討論、批復(fù)，但據(jù)了解，財(cái)政部數(shù)月前便已經(jīng)在其預(yù)算司下新設(shè)立了地方政府性債務(wù)管理處，專門負(fù)責(zé)地方政府債務(wù)的管理，人員也已初步到位。　　

而文章的后續(xù)部分，對于借債討論的歷史進(jìn)行了進(jìn)一步闡述：　　

據(jù)悉，早在2004年，相關(guān)準(zhǔn)備工作便已悄然展開。　　

財(cái)政部為此專門設(shè)立了一個(gè)大型的地方政府債務(wù)管理的課題組，并專程到地方調(diào)查摸底各地方政府負(fù)債情況。與此同時(shí)，課題組也考察了美國、日本、巴西等國地方債的管理模式、管理機(jī)構(gòu)和懲罰機(jī)制。　　

2006年9月11日，時(shí)任財(cái)政部部長的金人慶在向亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(APEC)財(cái)長會議提交的報(bào)告中表示，中央政府正考慮在有限制的條件下，授權(quán)地方政府發(fā)行債券。這是財(cái)政部最高負(fù)責(zé)人第一次公開表態(tài)開放地方政府發(fā)債。　　

而在學(xué)界，關(guān)于允許地方政府發(fā)債的討論已經(jīng)延續(xù)多年。“省以下財(cái)政體制回避不開的一個(gè)問題，是一級政府怎樣解決‘一級舉債權(quán)’的問題。”這是賈康一貫的觀點(diǎn)。在他看來，從以后的發(fā)展方向來看，一級舉債權(quán)的確立，應(yīng)該不是太遙遠(yuǎn)的事情。　　

可見，借債問題絕對不是一時(shí)即興之作，而是從2004年就開始籌備了。也就是說，早在2004年，一些人就有這方面的打算了。　　

而金人慶在2006年的表態(tài)無疑是為今后的步伐定下了基調(diào)。一般來說，在國際場合許下的諾言是不能更改的。而這個(gè)諾言有沒有經(jīng)過全國人大的批準(zhǔn)呢？沒有。　　

沒有經(jīng)過批準(zhǔn)，就敢跑去國際會議上胡亂拍胸脯許愿，此人膽子不小！！　　

而學(xué)界的“討論已經(jīng)延續(xù)多年”，更讓人產(chǎn)生無盡聯(lián)想。既然是“多年”，那么就應(yīng)該不是從2004年開始的了。而在賈康看來，“一級舉債權(quán)的確立，應(yīng)該不是太遙遠(yuǎn)的事情”。我想，這么大的事情應(yīng)該經(jīng)過人大的討論的吧？那你怎么就知道“不是太遙遠(yuǎn)的事情”？人大是你開的嗎？　　

（二）這個(gè)議題為什么不在兩會和黨代會上討論？　　

“允許地方政府發(fā)行債券”，是中國歷史上前所未有的舉動，即使是在國民黨統(tǒng)治時(shí)期，也沒有允許過其統(tǒng)治范圍之內(nèi)的地方政府發(fā)行債券，更不用說新中國了。　　

如果這個(gè)慣例必須被打破，如果新的規(guī)則確實(shí)有必要被豎立起來，那么，我認(rèn)為，最妥當(dāng)、最合法的渠道就是經(jīng)過全國人民代表大會的批準(zhǔn)。　　

然而，在今年的“兩會”，以及后來的十七屆三中全會上，都沒有人提到這個(gè)問題。為什么？　　

現(xiàn)在，今年該開的會已經(jīng)基本上開完了，有權(quán)力代表人民進(jìn)行投票的人都回了家，財(cái)政部又把這個(gè)問題拋了出來，又是為了什么？　　

我推測，之所以不在“兩會”上提這些，大概是他們也知道會被否決的。而被“兩會”否決的議案，基本上就是“永世不得翻身”。況且，今年的“兩會”還擔(dān)負(fù)著“換屆選舉”的使命，如果你不想被選下臺，還是不要胡亂說話比較好。　　

至于后來的十七屆三中全會，中心議題是“土地流轉(zhuǎn)”問題，這個(gè)問題討論了好幾天，全國人民的唾沫已經(jīng)幾乎能夠淹死人。如果再把這個(gè)問題提出來，一方面是有可能被否決，另一方面是，有些人民會出老拳的。　　

從“財(cái)政部相關(guān)人員已經(jīng)基本就位”來看，這又是一場“突然襲擊”、“閃電戰(zhàn)”，是“悄悄地進(jìn)村，打槍地不要”。看來，人民是沒有地位的，永遠(yuǎn)被蒙在鼓里。這個(gè)方案，也不需要人民的批準(zhǔn)，只要少數(shù)幾個(gè)人喜歡就可以了。　　

（三）、為什么要在今年拋出來？　　

如前文所述，這個(gè)議題已經(jīng)醞釀了很多年，那么，今年提出和明年提出相比，無非是多等幾個(gè)月。再說，稍微晚幾個(gè)月，從政策的慎重和完善的角度來說，也未嘗不是好事。　　

那么，為什么要在今年拋出來？而且，又是“突然襲擊”，“閃電戰(zhàn)”？當(dāng)消息被披露的時(shí)候，財(cái)政部的相關(guān)人員已經(jīng)基本就位，方案已經(jīng)被送進(jìn)了國務(wù)院？　　

原因還是“次貸危機(jī)”。中央政府沒錢了。沒錢就要趕快弄錢，不然就要破產(chǎn)了。所以，不管這個(gè)方案是騾子是馬，還是烏龜王八蛋，都趕緊弄出來，過一天算一天吧。　　

（四）、原先一直保密，為什么現(xiàn)在不保密了？　　

發(fā)行債券，必然要經(jīng)過宣傳步驟。如果一直秘而不宣，老百姓無人知曉，這債券又該賣給誰呢？　　

五、“地方發(fā)行債券”的“好處”　　

以下均是專家觀點(diǎn)，摘自《中國醞釀允許地方政府發(fā)債 方案已交國務(wù)院》：　　

魏加寧認(rèn)為，允許地方政府正規(guī)發(fā)行債券的好處在于，它可以解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中所謂“代際不公平”的問題。　　

此間的邏輯在于：公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大都由地方來實(shí)施，項(xiàng)目的建設(shè)周期一般都比較長，往往是用上一代人甚至上幾代人積累的錢去建設(shè)，而享受的則往往是下代人或下幾代人，這樣就構(gòu)成了代際之間的不公平。由地方政府舉債建設(shè)就可以避免這種代際之間的不公。　　

同時(shí)，我國的宏觀調(diào)控強(qiáng)調(diào)“有保有壓”，但保誰和壓誰往往都是由政府說了算；而如果允許地方政府發(fā)債，保誰壓誰就將由市場說了算。因?yàn)橹挥胸?cái)政比較規(guī)范、透明，建設(shè)項(xiàng)目好、效益高的地方政府，它的債券才容易發(fā)得出去，而且發(fā)債成本也會比較低。　　

“允許地方政府公開發(fā)債總比現(xiàn)在這種隱性負(fù)債要好得多。”魏加寧說。　　

而在《東方早報(bào)》的《謝國忠：財(cái)稅制度助推房價(jià) 建議允許地方發(fā)債》一文中，謝國忠建議，可借鑒美國在此方面的經(jīng)驗(yàn)，允許地方政府發(fā)債，進(jìn)而消除地方政府在地價(jià)上漲中的推動力作用。　　

不可否認(rèn)，專家們所說的“好處”在一定程度上是合理的，是客觀存在的。如果一項(xiàng)改革沒有任何優(yōu)點(diǎn)，又怎么能夠推行呢？　　

但是，任何事物都有兩個(gè)方面，有時(shí)候，并不是有好處的事情就必須去做，在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的比例之后，我們也許會采取相反的做法。　　

六、“地方發(fā)行債券”的實(shí)際可能操作方法　　

假設(shè)，國務(wù)院批準(zhǔn)了財(cái)政部的建議，允許省級政府在其轄區(qū)內(nèi)部發(fā)行債券。那么，地方政府會采用什么辦法來發(fā)行自己的債券呢？　　

1．  正常的發(fā)行手段。與國債相似，都是宣傳、打廣告。　　

2．  通過行政手段強(qiáng)賣給下屬單位（下級政府、事業(yè)單位、企業(yè)）。私自截留劃撥經(jīng)費(fèi)，充作購買債券的錢款。甚至政府支付工程款就用“債券”支付，于是，“債券”成了新型的“白條”。　　

3．  落后省份的債券沒有人要，也許會“揮淚大甩賣”，或者許諾過高的利率。而這種做法將會引發(fā)省份之間的攀比，點(diǎn)燃不同省份的矛盾。　　

4．  普通人民群眾手里沒有多少錢，更何況，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)逐步表現(xiàn)出來，人民群眾會更加捂緊自己的錢袋。即使有少數(shù)幾個(gè)抱有投機(jī)心理的人去大量購買，也無法募集到很多資金。　　

5．  大企業(yè)、大財(cái)團(tuán)、地下錢莊（基本上都被黑惡勢力控制），在低位買進(jìn)。　　

6．  中國的銀行，在政府的逼迫下，不得不購買一部分債券。即使銀行不便以自己的名義出面購買，也有可能以別的名義出面。作為銀行，他們是不可能拒絕地方政府的“邀請”的。何況，銀行里的又不是工作人員自己的錢，哪怕把錢扔進(jìn)去打水漂，他們也不會有過多地猶豫的。　　

7．  政府官員內(nèi)部的人，以及銀行系統(tǒng)，壟斷系統(tǒng)……總之，只要你不是普通老百姓，都有可能以“內(nèi)部價(jià)”購買到債券（如同股票一樣），地位高些的甚至不用出錢，而利息卻一分不少。　　

8．  萬一所需款項(xiàng)極為龐大，在轄區(qū)內(nèi)無法融資，又不能去“侵占”別人的地盤，怎么辦？跟外國人借。在東南沿海地區(qū)，本身就有外資銀行的分支機(jī)構(gòu)，以政府的信譽(yù)，借他幾十個(gè)億（美元）應(yīng)該是不成問題的。　　

七、“地方發(fā)行債券”可能產(chǎn)生的問題　　

1．政府債券一旦啟動，將產(chǎn)生極其巨大的資金流，將成為“洗黑錢”的重要手段。　　

2．借來的錢反正暫時(shí)不用還（政府債券很少有兩年期的，一般是在五年、十年，甚至二十年以上），就可以在自己的任期內(nèi)拼命借，借到手軟，然后拼命花，各省市展開花錢比賽，看誰花得更多。在花錢的事情上，由于可以自行大規(guī)模舉債，終于擺脫了中央的控制，所以，一定要展開競爭，要放衛(wèi)星，要雷死全世界的人。　　

3．  當(dāng)最初的借債開始需要償還的時(shí)候，沒關(guān)系，借了新債還舊債，拆了東墻補(bǔ)西墻。至于后面人怎么辦，就讓他們自己想辦法吧。　　

4．  實(shí)在沒有辦法的時(shí)候，就把還債的光榮任務(wù)推給中央政府好了。反正從傳統(tǒng)道德、上下級關(guān)系、商業(yè)法律，甚至是國際法，都可以推定中央政府有義務(wù)替下級政府還債。到時(shí)候，成千上萬的債主在國務(wù)院、財(cái)政部門前排隊(duì)討債，場面一定十分壯觀。　　

5．  政府的債券，在金融領(lǐng)域，可以充當(dāng)貨幣的功能。而很多人并沒有耐心等到五年后、十年后、二十年后政府還本付息的那天，所以，與倒賣國債類似，有人會上門收購政府債券。然后倒賣……倒賣……倒賣……知道美國的金融危機(jī)是怎么來的嗎，就是與此類似的過程。　　

6．  中國的債券發(fā)行往往不限制購買者的資質(zhì)，所以，不排除有大財(cái)團(tuán)、地下錢莊，以及“內(nèi)部人員”、“上級領(lǐng)導(dǎo)”，甚至其他的地方的政府，憑借權(quán)力和充足的資金來源，或者直接以債券交易的方式，大量收購（惡意收購）債券，利用債主的身份謀取利益。　　

八、政府還不起債怎么辦？　　

政府債券與股票不同，其升值空間有限，不會像股票一樣狂漲狂跌。但是，作為發(fā)行者一方，一旦政府真的還不起債了，后果將會十分可怕。　　

1．  本國的債主上門討債，甚至拉走實(shí)物抵債。　　

呵呵，這是民間最常用的討債方式。不過，面對政府的臉面、法律的尊嚴(yán)，本國人民還是很好說話的。所以，只要給與合理的解釋，老百姓還不至于真的把東西拉回家。　　

2．  大財(cái)團(tuán)、地下錢莊，以及其他有權(quán)有勢的債主們，采用比較極端的手法逼債。例如截取中央的撥款抵債，截取當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的貨物或者貨款。由此造成的損失，由當(dāng)?shù)卣?fù)責(zé)。我只希望，不會出現(xiàn)類似于“塔利班”一樣的恐怖分子討債集團(tuán)。到時(shí)候，“討債公司”一定是最賺錢的企業(yè)。　　

3．  各地全都欠了一屁股債，為了自保，相互進(jìn)行“貨幣戰(zhàn)爭”、“石油戰(zhàn)爭”、“煤炭戰(zhàn)爭”、“水資源戰(zhàn)爭”……，當(dāng)然了，“債轉(zhuǎn)股”也是可行的手段。然后是“三國鼎立”，接著是“春秋五霸”、“戰(zhàn)國七雄”，再過渡到“軍閥混戰(zhàn)”（警察和武警早就成了地方政府的“包衣奴才”，自然會奮勇爭先），最后是八百諸侯……　　

4．  外國的債主們自然不會示弱的。而且，以他們敏感的嗅覺，一定會在中國人還沒有察覺到危機(jī)到來的時(shí)候就想辦法兌現(xiàn)手里的債券。這些兌現(xiàn)手段，可以是金錢，也可以是自然資源，甚至是核心技術(shù)機(jī)密（兩彈一星的機(jī)密一定很值錢）。只是，萬一某位債主下手晚了，注定要賠錢，怎么辦？　　

5．  如果某位外國債主注定要賠錢，或者是被中國政府的拖延支付搞得火冒三丈……你們信不信，他們會在本國國會參上一本，讓他們的本國政府出面懲治賴皮行為。他們會開著軍艦前來討債，不是一艘，而是一支全副武裝的航空母艦編隊(duì)！！根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，賴皮者除了照常還本付息之外，還要支付討債軍隊(duì)的軍費(fèi)，至于其他的費(fèi)用，諸如“違約金”、“精神損失費(fèi)”、“下次做生意的信譽(yù)保證金”……之類的名目，不用估算，肯定是十輩子也還不清。更讓人郁悶的是，沒有哪條國際法會支持賴皮者。當(dāng)初借債的時(shí)候是你主動要借的，現(xiàn)在又說沒錢還債。沒錢就不要借債，欠債就要還錢，這是三歲小孩都知道的道理。　　

6．  一旦大規(guī)模的借債開始，中國將陷入比美國更加可怕的“次貸危機(jī)”。美國人借錢買房子，你說買房子要借多少錢？在美國，五萬美元就可以在鄉(xiāng)村買一套中低檔次的別墅了，你說你要借多少錢？即使是借很少的錢，現(xiàn)在也爆發(fā)出了“次貸危機(jī)”。那么，中國的政府會借多少？作為政府，肯定不會為了借幾萬、幾十萬去發(fā)行債券的。再加上中國的地方官員都有好大喜功的毛病，我看，他們借一次債，起碼要借兩百個(gè)億，每年至少借兩次。有沒有人敢借得更多？只要“有魄力”，只要你能想出一個(gè)數(shù)字，不愁借不到。這么一來，一旦過了五年期限，各項(xiàng)債券逐漸進(jìn)入支付期的時(shí)候，中國的“次貸危機(jī)”將會立即爆發(fā)。美國的“次貸危機(jī)”有多么地可怕，各位是親眼看見了的，那么，中國的“次貸危機(jī)”一旦爆發(fā)，你覺得中國人還能生存在地球上嗎？　　

7．  網(wǎng)友說，如果真的到了還不起債的地步，就賣國土吧。把釣魚島賣給日本，把臺灣賣給美國。這兩個(gè)國家一定會對咱們感激涕零，既往不咎的。說不定，還會念在中國救助美國（次貸危機(jī)）的份上，出點(diǎn)殘羹剩飯，救濟(jì)一下我們。如果還不夠，沒關(guān)系，把礦產(chǎn)資源、核心技術(shù)、國企私企都賣了。再不夠，還有人呢，男人賣做奴隸，女人賣做娼妓，死人解剖了倒賣器官。我們還可以像菲律賓一樣，靠當(dāng)傭人過活，除此之外，我們還可以提供“跪式服務(wù)”，這總可以了吧？　　

九、必須嚴(yán)厲打擊“下克上”的無組織無紀(jì)律風(fēng)氣　　

在侵華戰(zhàn)爭期間的日本軍隊(duì)內(nèi)部，有一種風(fēng)氣被稱為“下克上”。意思就是，下級沒有得到上級的命令，自作主張，擅自進(jìn)兵，孤軍深入。在取得戰(zhàn)果以后，他們的無組織無紀(jì)律行為就不再受到追究。由于他們的自作主張，迫使上級，甚至是東京大本營改變原先的作戰(zhàn)計(jì)劃，甚至改變了戰(zhàn)略重心。　　

做出這些冒險(xiǎn)舉動的人，根本不用擔(dān)心來自上司的追究。日軍內(nèi)部流行一句話：“東京不會懲罰打勝仗的將軍”。　　

在后來的東京審判中，日方就曾試圖以此理由為高級戰(zhàn)犯開脫罪責(zé)。但是法庭最終認(rèn)為這些辯解都是無效的。“下克上”不被追究，本身就意味著“上”對“下”的默許、支持，以及縱容。　　

現(xiàn)在，讓我們回顧一下“地方債券”的整個(gè)籌劃過程，以及“土地流轉(zhuǎn)”問題的提出過程，甚至是更早的一些為人詬病的“改革”，我們基本上都可以看到類似的“下克上”過程。　　

只不過，當(dāng)年日軍的“下克上”是為了實(shí)現(xiàn)日本的國家利益，而現(xiàn)代中國的“下克上”只不過是為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人以及小集團(tuán)的利益。　　

我認(rèn)為，為了中國的長遠(yuǎn)利益，我們不僅要保障中國的金融主權(quán)，不僅要保衛(wèi)土地，而且，我們必須想辦法，甚至是“不惜一切代價(jià)”，徹底打擊“下克上”的無組織無紀(jì)律風(fēng)氣。　　

如果你認(rèn)為國家的政策不好，應(yīng)該另搞一套，你可以講出來，甚至在全國討論，但是，你絕對不能背著人私下亂搞。　　

至于像這次的財(cái)政部一樣，政策還沒有被批準(zhǔn)，招兵買馬倒先完成了，好像國務(wù)院是他家開的一樣。這件事情的策劃者必須嚴(yán)懲不貸，否則，下一次，說不定就有人拿著《承認(rèn)臺灣為主權(quán)國家》的“條約”來逼迫國家領(lǐng)導(dǎo)人簽字！！　　

在文章的最后，容我說兩句題外話。　　

最近幾年，地方政府的辦公樓越來越豪華了，光“白宮”就有兩座——安徽阜陽，湖南婁底，某地還有小型的“天安門”。我想，如果地方政府可以大肆發(fā)債券集資，是不是可以修建紫禁城？是不是可以為自己修一個(gè)“明孝陵”，或者是“秦始皇陵兵馬俑”？　　

就在今年（2008年）的11月3日，沈陽市公安局為了慶祝“建局六十周年”，舉行了大型“閱兵式”，完全模仿國慶大閱兵，近2000人40個(gè)方隊(duì)，所有警種都參加了儀式。　　

我在想，地方政府的頭頭腦腦們總想把自己跟外國元首，跟本國最高領(lǐng)導(dǎo)人“看齊”，是不是也是一種“下克上”？一旦他們得到了不受中央節(jié)制的財(cái)務(wù)權(quán)力，他們的“下克上”會不會“更上一層樓”？　　

當(dāng)年趙匡胤“黃袍加身”的典故，請大家不要忘記，切記，切記。　　

第三部分：新聞合集　　

（新聞按照按發(fā)布時(shí)間，正序排列，以便看出事件發(fā)展的脈絡(luò)）　　

中國醞釀允許地方政府發(fā)債 方案已交國務(wù)院　　

2008-10-31 01:12:48　來源: 中國網(wǎng)　網(wǎng)友評論 1907 條 點(diǎn)擊查看　　

• 　　核心提示：一份由財(cái)政部牽頭起草的有關(guān)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的方案，已提交到國務(wù)院待批。這意味著，學(xué)界多年關(guān)注的開放并加強(qiáng)地方政府發(fā)債管理的改革大思路，正在被官方采納。 　　

中國網(wǎng)10月31日報(bào)道 記者10月30日獲悉，一份由財(cái)政部牽頭起草的有關(guān)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的方案，已多方征求過意見，并提交到國務(wù)院等待批復(fù)。　　

財(cái)政部也已在預(yù)算司下新設(shè)立了地方政府性債務(wù)管理處，專門負(fù)責(zé)地方政府債務(wù)的管理，人員已初步到位。　　

這意味著，學(xué)界多年關(guān)注的所謂“開前門、堵后門”，開放并加強(qiáng)地方政府發(fā)債管理的改革大思路，正在被官方采納并逐漸浮出水面。　　

地方政府舉債醞釀開閘　　

“目前草案已基本成型，但這件事意義重大，還必須由國務(wù)院最后定奪。”有知情人士透露。　　

而今，雖然相關(guān)方案尚有待國務(wù)院層面討論、批復(fù)，但據(jù)了解，財(cái)政部數(shù)月前便已經(jīng)在其預(yù)算司下新設(shè)立了地方政府性債務(wù)管理處，專門負(fù)責(zé)地方政府債務(wù)的管理，人員也已初步到位。　　

允許地方政府舉債正在成為世界潮流。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前世界53個(gè)主要國家中，有37個(gè)允許地方政府舉債。　　

而一直以來，我國對地方政府舉債采取了相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。按照現(xiàn)行《中華人民共和國預(yù)算法》第28條明文規(guī)定，“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。”　　

但現(xiàn)實(shí)中，《預(yù)算法》的規(guī)定雖卡住了地方政府合法發(fā)債的閘門，卻并沒有擋住地方政府變相舉債的腳步。　　

一般理解，所謂地方政府債務(wù)，是指地方政府作為債務(wù)人，需要按照協(xié)議或合同約定，依照法律的規(guī)定向債權(quán)人承擔(dān)資金的償付義務(wù)。　　

目前在我國地方政府債務(wù)中，既有經(jīng)常性債務(wù)(又稱赤字性債務(wù))，也有融資性債務(wù)(也稱建設(shè)性債務(wù))；既有直接債務(wù)，也有間接債務(wù)(又稱或有債務(wù))；既有顯性債務(wù)，也有隱性債務(wù)。　　

關(guān)于地方政府的債務(wù)規(guī)模，目前并沒有統(tǒng)一的說法，幾乎沒有人敢說已掌握全部的準(zhǔn)確真實(shí)數(shù)據(jù)。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，我國全部地方政府債務(wù)至少在1萬億元以上，并且大多數(shù)都屬于隱性債務(wù)。為了償還眾多隱性負(fù)債，地方政府往往被動“買單”，由此帶來的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)。　　

“現(xiàn)在就只剩下《預(yù)算法》這道‘正門’(指正規(guī)發(fā)債)還沒有打開，而實(shí)際上周圍的‘圍墻’都已被統(tǒng)統(tǒng)拆掉了。”一向以敢于直言著稱的財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康如是表示。　　

而隨著相關(guān)方案的醞釀生成，這道“正門”正在徐徐打開。　　

初期限定省級政府　　

據(jù)悉，早在2004年，相關(guān)準(zhǔn)備工作便已悄然展開。　　

財(cái)政部為此專門設(shè)立了一個(gè)大型的地方政府債務(wù)管理的課題組，并專程到地方調(diào)查摸底各地方政府負(fù)債情況。與此同時(shí)，課題組也考察了美國、日本、巴西等國地方債的管理模式、管理機(jī)構(gòu)和懲罰機(jī)制。　　

2006年9月11日，時(shí)任財(cái)政部部長的金人慶在向亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(APEC)財(cái)長會議提交的報(bào)告中表示，中央政府正考慮在有限制的條件下，授權(quán)地方政府發(fā)行債券。這是財(cái)政部最高負(fù)責(zé)人第一次公開表態(tài)開放地方政府發(fā)債。　　

而在學(xué)界，關(guān)于允許地方政府發(fā)債的討論已經(jīng)延續(xù)多年。“省以下財(cái)政體制回避不開的一個(gè)問題，是一級政府怎樣解決‘一級舉債權(quán)’的問題。”這是賈康一貫的觀點(diǎn)。在他看來，從以后的發(fā)展方向來看，一級舉債權(quán)的確立，應(yīng)該不是太遙遠(yuǎn)的事情。　　

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員魏加寧對此表示認(rèn)同。他指出，因?yàn)闆]有正規(guī)的融資渠道，使得地方政府過度依賴于銀行信貸和土地出讓。“現(xiàn)在，銀行和土地要么管不住，要是真管住了，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會立即顯現(xiàn)出來。” 　　

魏加寧同時(shí)認(rèn)為，允許地方政府正規(guī)發(fā)行債券的好處在于，它可以解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中所謂“代際不公平”的問題。　　

此間的邏輯在于：公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大都由地方來實(shí)施，項(xiàng)目的建設(shè)周期一般都比較長，往往是用上一代人甚至上幾代人積累的錢去建設(shè)，而享受的則往往是下代人或下幾代人，這樣就構(gòu)成了代際之間的不公平。由地方政府舉債建設(shè)就可以避免這種代際之間的不公。　　

同時(shí)，我國的宏觀調(diào)控強(qiáng)調(diào)“有保有壓”，但保誰和壓誰往往都是由政府說了算；而如果允許地方政府發(fā)債，保誰壓誰就將由市場說了算。因?yàn)橹挥胸?cái)政比較規(guī)范、透明，建設(shè)項(xiàng)目好、效益高的地方政府，它的債券才容易發(fā)得出去，而且發(fā)債成本也會比較低。　　

“允許地方政府公開發(fā)債總比現(xiàn)在這種隱性負(fù)債要好得多。”魏加寧說。　　

據(jù)了解，醞釀中的方案中，中央將設(shè)定嚴(yán)格的限制條件，如發(fā)債的程序及程度等。允許發(fā)債的地方政府層級會比較高，初期可能只在省級層面，而不會給縣一級政府發(fā)債的權(quán)力。　　

防范風(fēng)險(xiǎn)：門檻要足夠高　　

除了初期限于省級政府發(fā)債，地方舉債資金的運(yùn)用范圍也將有十分嚴(yán)格的限定。這可算是世界通例。目前允許地方政府舉債的絕大部分國家，都要求地方政府在舉債時(shí)必須遵守“黃金規(guī)則”，即除短期債務(wù)以外，地方政府舉債只能用于基礎(chǔ)性和公益性投資項(xiàng)目。　　

作出系列限定的原因，與規(guī)避開放地方政府發(fā)債所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)。　　

打開這一口子，將涉及到允許哪些層級政府發(fā)債、地方債資金規(guī)模上限設(shè)定、如何審批、使用、評估、監(jiān)管、擔(dān)保、懲罰措施等一系列問題，這些具體問題不解決，允許地方政府正規(guī)發(fā)債的觀點(diǎn)便不能完全令人信服。　　

有專家指出，在當(dāng)前不少地方存在財(cái)政困難的背景下，發(fā)行地方債券可能無人購買，而且，即使有人買，地方政府也面臨著還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，地方政府可能會因無力償還而破產(chǎn)。　　

而一旦放開口子讓地方舉債，各地可能會一哄而上，競相舉債，結(jié)果導(dǎo)致地方債務(wù)危機(jī)。最后，由于道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，中央政府又不得不承擔(dān)最后的償債責(zé)任。　　

同時(shí)，由于地方政府一直有很強(qiáng)的投資沖動，如果讓其擁有發(fā)行債券的權(quán)力，國家的宏觀調(diào)控也將可能大打折扣，因?yàn)榈胤酵耆梢岳@過銀行來籌集所需的建設(shè)資金。　　

“這些風(fēng)險(xiǎn)肯定都會發(fā)生，而且事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生了。” 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)王雍君教授對記者說。王提醒決策部門必須要考慮，允許地方政府合法地舉債，將可能對已相當(dāng)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)起推波助瀾的作用。　　

在王雍君看來，地方政府發(fā)債，須要中央政府在“門檻”上做文章，而不是在“禁與不禁”上做文章：可以讓你舉債，但門檻一定要足夠高，高到你自己不得不去全面而慎重地考慮舉債帶來的利益和風(fēng)險(xiǎn)，三思而行。　　

這樣一來，那些確實(shí)有償債能力、有好投資項(xiàng)目但自有收入不足、目前承擔(dān)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)不高、管理規(guī)范透明的地方政府，通過仔細(xì)和全面利弊權(quán)衡，便有了用債務(wù)解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)這樣一個(gè)合法可行且有效的途徑。　　

另一方面，那些無法達(dá)到門檻的地方政府，可以自己決定不舉借或暫時(shí)不舉借債務(wù)。　　

賈康也認(rèn)為，中國市場發(fā)育很不充分、信用關(guān)系還相當(dāng)不規(guī)范，地方政府發(fā)債要考慮附加更多制約條件。　　

魏加寧認(rèn)為，允許地方政府發(fā)債必須要經(jīng)過最少四道“門檻”：當(dāng)?shù)厝舜笠M(jìn)行嚴(yán)格審議；中央政府要進(jìn)行嚴(yán)格的總量控制和審批把關(guān)；第三道是信用評級；最后，投資者還有買或者不買的選擇權(quán)。　　

魏加寧指出，如果允許地方政府發(fā)債，還有很多事情要做。要修改相關(guān)法律法規(guī)，比如《預(yù)算法》，要加強(qiáng)地方人大對地方政府的監(jiān)督，加強(qiáng)信用評級，加強(qiáng)中介組織的培育。 　　

相關(guān)評論：　　

謝國忠：財(cái)稅制度助推房價(jià) 建議允許地方發(fā)債　　

地方政府曲線“松綁”土地政策　　

地方政府土地財(cái)政陷入尷尬境地　　

(本文來源：中國網(wǎng) 作者：肖亮) 　　

謝國忠：財(cái)稅制度助推房價(jià) 建議允許地方發(fā)債　　

2007-12-12 05:21:50　來源: 東方早報(bào)(上海)　 共 10 條   黑馬推薦　　

• 　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，目前中國房價(jià)偏高主要是由地方財(cái)稅制度決定的。 　　

在《財(cái)經(jīng)》年會房地產(chǎn)專場討論會上，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，目前中國房價(jià)偏高主要是由地方財(cái)稅制度決定的。　　

他解釋說，因?yàn)橹袊胤秸诖罅ν菩谐鞘谢^程中必然存在支出，但是卻沒有有效的融資方式來保持財(cái)政平衡，造成融資結(jié)構(gòu)不對稱；于是地方政府通過地價(jià)上漲獲得稅收。這是一種“最低效率的收稅”，從長期看不是好事。　　

謝國忠建議，可借鑒美國在此方面的經(jīng)驗(yàn)，允許地方政府發(fā)債，進(jìn)而消除地方政府在地價(jià)上漲中的推動力作用。“最終中國房地產(chǎn)市場改革取決于中國地方財(cái)政的改革。否則再過十年，中國房地產(chǎn)市場還是老樣子。”　　

他特別提醒，目前政府推出的收緊銀根等措施短期有可能導(dǎo)致房價(jià)硬著陸。他認(rèn)為，房地產(chǎn)的短期宏觀現(xiàn)象與結(jié)構(gòu)性問題要分開看，中國現(xiàn)在很多調(diào)控是針對短期過熱的現(xiàn)象。對于當(dāng)前針對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控政策，在地價(jià)很高的情況下，調(diào)控力度這么大，需要警惕出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。　　

據(jù)悉，中國自從1993年實(shí)施分稅制以后，中央與地方的財(cái)政收入比例約是7∶3，中央財(cái)政收入占整個(gè)財(cái)政收入的68％，地方政府的收入僅占32％，但地方政府支出卻占60％，中央政府支出只占30％左右。　　

此前，地產(chǎn)專家表示，很多地方政府將土地出讓金作為財(cái)政收入的救命稻草，并不希望地價(jià)下降。如果國家稅制不改革，地方和中央的矛盾將長期存在。由此，地方政府推動房價(jià)上漲動力是不能阻撓的。　　

(本文來源：東方早報(bào) 作者：毛明江)　　

中央今年將代發(fā)2000億元左右地方債 代發(fā)不代還　　

2009-02-04 14:48:44　來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)(北京)　網(wǎng)友評論 44 條 點(diǎn)擊查看　　

• 　　核心提示：鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，使得由中央政府代發(fā)地方政府債券這一經(jīng)濟(jì)刺激政策已箭在弦上,只待3月全國人大的最后審議，據(jù)悉2009年中央可能將代發(fā)2000億元左右的地方債，中央“代發(fā)”不“代還”，這也將使得全國財(cái)政赤字預(yù)算達(dá)到8000億元。 　　

東方早報(bào)2月4日報(bào)道  由中央政府代發(fā)地方政府債券這一經(jīng)濟(jì)刺激政策已箭在弦上,只待3月全國人大的最后審議。最新一期的《瞭望新聞周刊》刊發(fā)題為《走好發(fā)地方債鋼絲繩》的文章,文中透露,2009年中央可能將代發(fā)2000億元左右的地方債,據(jù)知情人士透露,這一舉措本身已基本沒有懸念,但具體額度、采用什么樣的方式仍在討論之中,這將成為全國兩會期間的關(guān)注焦點(diǎn)。　　

中央“代發(fā)”不“代還”　　

據(jù)悉,此次中央發(fā)行2000億元左右的地方政府債券額度,主要為了實(shí)施積極的財(cái)政政策,增強(qiáng)地方安排配套資金和擴(kuò)大政府投資的能力,滿足地方政府的部分融資需求。相關(guān)細(xì)節(jié)目前尚在討論之中。　　

“這是必然的選擇,沒有辦法的選擇。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院胡怡建教授昨天接受早報(bào)記者采訪時(shí)表示,中國規(guī)定地方政府不允許出現(xiàn)財(cái)政赤字,也不允許發(fā)行債券。而在現(xiàn)在的擴(kuò)張性財(cái)政政策下,中央政府出臺的4萬億投資規(guī)劃要求地方財(cái)政投入資金配合,有數(shù)據(jù)顯示,至2009年1月,地方政府公布配套投資計(jì)劃總額已經(jīng)高達(dá)18萬億元。而且從財(cái)政部今年1月份召開的全國財(cái)政工作會議上傳出的消息表明,今年刺激內(nèi)需所需資金部分將通過發(fā)地方債的方式來解決。而發(fā)債的方式也基本確定為由中央代發(fā),但中央“代發(fā)”不“代還”。　　

地方政府要增加開支,但又不能有預(yù)算赤字,這形成了一對矛盾,況且當(dāng)下土地市場疲軟,地方財(cái)政收入前景并不樂觀。　　

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院副院長劉桓教授接受早報(bào)記者采訪時(shí)表示,中央代發(fā)地方債是在政策允許范圍里的一個(gè)“擦邊球”,可以繞開地方政府的發(fā)債障礙。“實(shí)際上地方政府已經(jīng)在變相發(fā)債,以公司的名義為一些市政建設(shè)項(xiàng)目籌措資金。”劉桓教授表示,這種做法弊端很大,不如由中央代發(fā)。　　

劉桓教授表示,“代發(fā)”這種形式將是中央作擔(dān)保,專發(fā)專用,籌集對象將是區(qū)域性的,并且與使用范圍對應(yīng)。　　

地方債券“松綁”　　

此前中央已通知各地于1月中下旬上報(bào)本省地方債數(shù)額。而一些地方政府熱情頗高。　　

上海浦東金融辦人士曾表示:“在地方政府發(fā)債方面,目前我們正在跟相關(guān)方面進(jìn)行商談,一旦國家開口子,我們將及時(shí)把方案拿出來。”而對于保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施債券投資,該人士表示,目前正在同企業(yè)、保險(xiǎn)公司進(jìn)行接觸,但尚未就具體項(xiàng)目達(dá)成意見。　　

上世紀(jì)50年代,我國中央政府在發(fā)行國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債時(shí),有些省份曾經(jīng)發(fā)行過少量地方債。以后很長一段時(shí)間,國債和地方債都被取消了。80年代初期,我國重新發(fā)行國債,但地方債一直沒有恢復(fù)。而且,《預(yù)算法》第28條明確規(guī)定,除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券。　　

從我國現(xiàn)行的債券市場品種來看,有國債、金融債和企業(yè)債,惟獨(dú)缺少地方債。國債、金融債和企業(yè)債從20世紀(jì)80年代開始以來已經(jīng)有了廣泛社會基礎(chǔ),而且我國債券二級市場自上世紀(jì)90年代中期以來一直較規(guī)范,投資者群體在不斷壯大。在贊同者看來,為地方債的發(fā)行和流通提供了良好的市場環(huán)境。　　

之所以到現(xiàn)在并沒有明確授予地方發(fā)債權(quán),“主要是怕地方亂發(fā)”。中國人民大學(xué)財(cái)政金融系教授、中國稅務(wù)學(xué)會副會長安體富在接受《瞭望新聞周刊》記者采訪時(shí)指出,“但實(shí)際上地方政府的各種變相債務(wù)并不少,例如以信托公司的形式為一些市政建設(shè)項(xiàng)目籌措資金。”　　

安體富認(rèn)為,“現(xiàn)在在分稅制財(cái)政體制下,地方政府的事權(quán)和支出范圍是明確的,地方政府的稅收也是明確的,因此,地方政府作為發(fā)行債券的主體地位可以成立。而且從長遠(yuǎn)方向來看,也應(yīng)該給予地方發(fā)債權(quán)。”事實(shí)上,財(cái)政部預(yù)算司下面也專門設(shè)立了一個(gè)地方債務(wù)處。　　

據(jù)了解,2009年地方政府債券資金,主要用于中央投資地方配套的及其他難以吸引社會投資的公益性建設(shè)項(xiàng)目,不得安排用于經(jīng)常性支出。有關(guān)部門強(qiáng)調(diào),這是應(yīng)對國際金融危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重大舉措。　　

延伸新聞　　

全國財(cái)政赤字預(yù)算將達(dá)8000億元　　

去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議曾討論決定,2009年安排財(cái)政赤字5000億元。而此后財(cái)政部還在醞釀提高赤字預(yù)算,有消息稱將提高至6000億元甚至是6500億元。照此計(jì)算,今年遞交給全國人大的財(cái)政預(yù)算方案的赤字包括兩部分,其中中央財(cái)政赤字預(yù)算為6000億元左右,地方財(cái)政赤字預(yù)算為2000億元左右,總計(jì)8000億元左右。　　

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院胡怡建教授分析說,從比例上看,中央財(cái)政支出占30%強(qiáng),地方財(cái)政支出則占70%不到,2000億元的中央代發(fā)地方債的規(guī)模實(shí)際上偏小了些。決策層也許是考慮到是第一年,采取了循序漸進(jìn)、積累經(jīng)驗(yàn)的方式。　　

另一個(gè)讓各地關(guān)注的焦點(diǎn)是,各地能從總盤子中分到多少。胡怡建教授表示,這里面的一個(gè)問題是,經(jīng)濟(jì)條件相對較差的地區(qū),需要投資的項(xiàng)目更多,相應(yīng)地需要發(fā)債的規(guī)模也越大,但是還款能力卻不足。　　

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院副院長劉桓教授表示,根據(jù)各地上報(bào)的數(shù)額,財(cái)政部將綜合考慮各地的投資計(jì)劃和財(cái)力分配額度。 (本文來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) )　　

2000億地方債券有望于月底獲批　　

2009-02-19 10:23:54　來源: 東方網(wǎng)　跟帖 137 條 　　

核心提示：中央政府出臺4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案后，資金來源一直困擾著地方政府。昨日有消息傳出，額度達(dá)到2000億元的地方債有望在二月底獲批啟動。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，中央代發(fā)的地方債與中央債共同規(guī)模將達(dá)8500億元。　　

    中央政府出臺4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案后，資金來源一直困擾著地方政府。新聞播報(bào)中稱，額度達(dá)到2000億元的地方債有望在二月底獲批啟動。地方政府債券一般用于通訊、交通、醫(yī)院、教育等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 　　

東方網(wǎng)2月19日報(bào)道中央政府出臺4萬億規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案以后，地方政府的資金來源一直困擾地方政府。昨日有消息傳出，額度達(dá)到2000億元的地方債有望在二月底獲批啟動。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，中央代發(fā)的地方債與中央債共同規(guī)模將達(dá)8500億元，兩者共同作用之后，估計(jì)2009年財(cái)政刺激將達(dá)到GDP的1%左右。　　

國債渠道發(fā)行　　

2月17日，十一屆全國人大常委會第十八次委員長會議聽取了關(guān)于《國務(wù)院關(guān)于安排發(fā)行2009年地方政府債券的報(bào)告》有關(guān)情況的匯報(bào)。而與之有關(guān)的情況還將在2月25日至28日十一屆全國人大常委會第七次會議上聽取審議。　　

如果報(bào)告最終通過審議，財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券將通過國債渠道發(fā)行，并在銀行間市場以“地方政府債券”的名義予以流動。這將是新中國成立以來首度允許地方財(cái)政預(yù)算出現(xiàn)赤字。　　

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康表示，地方發(fā)債后募集的資金，將被限定用于中央財(cái)政投資地方項(xiàng)目的配套工程。他并指，地方政府的債務(wù)將直接對中央財(cái)政還本付息。因此償還債務(wù)的能力很有可能是各省分配額度的重要因素。　　

2000億不夠用　　

某股份制商業(yè)銀行固定收益分析師向記者表示，“在地方財(cái)政吃緊的情況下，對于償債能力比較差的省市，要解決好擔(dān)保的問題，否則將導(dǎo)致窮者逾窮，富者逾富的局面。”他同時(shí)指出，“4萬億計(jì)劃”中，中央財(cái)政將承擔(dān)其中的1.18萬億元，其余部分則需要地方政府和民間出資。如今金融海嘯，民間出資熱情有限，所以2000億元的額度尚不足夠。　　

不過，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院財(cái)政系主任朱青認(rèn)為，中央政府出于穩(wěn)定市場利率的目的，會嚴(yán)格控制地方發(fā)債的規(guī)模。　　

《上海證券報(bào)》引述業(yè)內(nèi)人士的話指出，發(fā)行地方債的腳步臨近，今后對于財(cái)力較好、償債能力強(qiáng)的地方政府可以申請長期債券，對于償債能力弱的地方，中央政府將加大轉(zhuǎn)移支付力度。目前，總額高達(dá)2000億元人民幣的發(fā)債額度已經(jīng)分配完畢。期限內(nèi)，地方政府只需付息，到期后還本。考慮到基建項(xiàng)目的周期較長，地方債的還款周期將超過5年。　　

估計(jì)拉動GDP1%　　

德意志銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)師馬駿在17日發(fā)布的報(bào)告中表示，中央代發(fā)的地方債與中央債共同規(guī)模將達(dá)8500億元，兩者共同作用之后，估計(jì)2009年財(cái)政刺激將達(dá)到GDP的1%左右。馬駿在其報(bào)告中預(yù)計(jì)，在三月份的兩會期間，中國或?qū)⑼ㄟ^中央財(cái)政赤字，規(guī)模在6500億元左右。（來源：新快報(bào)） (本文來源：東方網(wǎng) 作者：記者 梁明暉)　　

2000億地方債券期限3年 利息按年支付　　

2009-03-17 19:56:00　來源: 新華網(wǎng)　 　　

核心提示：財(cái)政部代地方發(fā)行的2000億元債券將冠以發(fā)債地方政府名稱發(fā)行，債券期限為3年，利息按年支付。　　

新華網(wǎng)北京3月17日電 財(cái)政部１７日說，２００９年是中國首次在全國范圍內(nèi)發(fā)行地方政府債券，由財(cái)政部代地方政府發(fā)行的２０００億元債券期限為３年，將面向各類投資者發(fā)行。 　　

繼國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中宣布“國務(wù)院同意地方發(fā)行２０００億元債券”后，財(cái)政部１７日詳細(xì)披露了有關(guān)地方政府債券的具體內(nèi)容。 　　

財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)說，２００９年地方政府債券是指經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意，２００９年發(fā)行，以省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府為發(fā)行和償還主體，由財(cái)政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)的可流通記賬式債券。地方政府債券冠以發(fā)債地方政府名稱，具體為“２００９年ＸＸ省（自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）政府債券（ＸＸ期）”。債券期限為３年，利息按年支付，利率通過市場化招標(biāo)確定。 　　

這位負(fù)責(zé)人指出，地方政府債券統(tǒng)一由財(cái)政部代理，按照記賬式國債發(fā)行方式，面向記賬式國債承銷團(tuán)甲類成員招標(biāo)發(fā)行。發(fā)行后可按規(guī)定在全國銀行間債券市場和證券交易所市場上市流通。 　　

這位負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，凡在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立債券賬戶及在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立股票和基金賬戶的各類投資者（包括個(gè)人投資者），都可以購買２００９年地方政府債券。這次地方政府債券由財(cái)政部代理發(fā)行，由財(cái)政部代辦還本付息，其信用實(shí)際上接近于國債。同時(shí)，由于債券利率隨行就市，投資者可以根據(jù)自己意愿選擇投資組合。 　　

此外，為便于地方政府債券的順利發(fā)行，借鑒市場經(jīng)濟(jì)國家通行做法，這次發(fā)行地方政府債券稅收優(yōu)惠政策比照國債稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行，對企業(yè)和個(gè)人取得的２００９年發(fā)行的地方政府債券利息所得，特案免征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。 　　

財(cái)政部表示，安排省級政府適當(dāng)發(fā)行地方政府債券是應(yīng)對國際金融危機(jī)，擴(kuò)內(nèi)需保增長的重要舉措。２００９年將是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常困難的一年，財(cái)政收支緊張的狀況十分突出。為擴(kuò)大內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，２００９年實(shí)施積極的財(cái)政政策，通過發(fā)行國債較大規(guī)模增加政府公共投資。為調(diào)動各方面積極性并明確中央和地方的責(zé)任，地方政府應(yīng)相應(yīng)安排配套資金，同時(shí)根據(jù)實(shí)際情況擴(kuò)大本級政府投資。 　　

財(cái)政部指出，由于經(jīng)濟(jì)增長下滑，加上實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅，今年地方財(cái)政收入增幅將較大幅度下降，同時(shí)“三農(nóng)”、民生等各項(xiàng)支出壓力很大，中央投資配套資金及擴(kuò)大本級政府投資所需資金難以通過經(jīng)常性收入安排，需要舉借債務(wù)籌集。而發(fā)行地方政府債券是地方政府籌措資金比較規(guī)范的途徑。 (本文來源：新華網(wǎng) 作者：韓潔 羅沙)　　

財(cái)政部：未研究地方債發(fā)新債還舊債政策　　

2009-03-22 02:56:12　來源: 人民網(wǎng)(北京)　跟帖 147 條 　　

核心提示：近日有媒體報(bào)道說，2009年發(fā)行的地方政府債券，若到期還本確實(shí)存在困難，經(jīng)批準(zhǔn)可按一定比例發(fā)行新債，分年全部歸還。而據(jù)財(cái)政部方面表示，目前并沒有研究該政策。　　

人民網(wǎng)3月22日報(bào)道 據(jù)中央電視臺《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》報(bào)道稱，近日有媒體報(bào)道說，2009年發(fā)行的地方政府債券，若到期還本確實(shí)存在困難，經(jīng)批準(zhǔn)，可按一定比例發(fā)行新債券，分年全部歸還。而從財(cái)政部了解到，目前并沒有研究這一政策。　　

報(bào)道稱，財(cái)政部預(yù)算司地方政府性債務(wù)管理處負(fù)責(zé)人表示，目前財(cái)政部沒有研究、更沒有出臺這一政策。對此，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康也表示，其實(shí)社會各界不用擔(dān)心地方政府的償債能力。　　

賈康說：“一般來說，政府在債務(wù)這方面的信譽(yù)度是最高的，國債一般被稱為‘金邊債券’，如果說省級政府作為還本付息的主體來承擔(dān)這個(gè)責(zé)任的話，那么我覺得客觀地講，它至少可以稱為‘銀邊債券’，還本付息的可靠性是比較高的。”　　

賈康說，這是因?yàn)槲覀儑沂〖壵灿蟹€(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流，它也有它的收入。它的收入來源在廣義上說，都進(jìn)一個(gè)預(yù)算盤子，這個(gè)預(yù)算盤子都成為它還本付息的基礎(chǔ)支撐。 濟(jì)南時(shí)報(bào) (本文來源：人民網(wǎng) )　　

新疆全國首發(fā)30億元地方債券　　

2009-03-24 08:05:25　來源: 新華網(wǎng)　跟帖 187 條 　　

核心提示：財(cái)政部3月23日發(fā)布通知稱，決定代理發(fā)行2009年新疆自治區(qū)政府債券(一期)。地方債由此正式問世。　　

　　新華網(wǎng)3月24日報(bào)道 財(cái)政部3月23日發(fā)布通知稱，決定代理發(fā)行2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)。這意味著地方債正式問世，新疆成為首個(gè)發(fā)行地方債的省級政府。　　

　　新疆一期債券為3年期固定利率附息債，計(jì)劃發(fā)行面值總額30億元，全部進(jìn)行競爭性招標(biāo)。　　

　　地方債通過全國銀行間債券市場、證券交易所市場發(fā)行。　　

　　3月27日新疆一期債券招標(biāo)，3月30日開始發(fā)行并計(jì)息，4月1日發(fā)行結(jié)束。4月3日起上市交易。各交易場所交易方式為現(xiàn)券買賣和回購。債券上市后，可以在各交易場所間相互轉(zhuǎn)托管。　　

　　新疆一期債券利息按年支付，每年3月30日支付利息，2012年3月30日償還本金并支付最后一年利息。財(cái)政部代為辦理還本付息，委托中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海、深圳分公司辦理利息支付及到期償還本金等事宜。　　

　　新疆一期債券的發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為承銷面值的0.05%。招標(biāo)方式采用單一價(jià)格荷蘭式招標(biāo)方式，標(biāo)的為利率，全場最高中標(biāo)利率為當(dāng)期債券票面利率。3月27日上午10:00-11:00為競爭性招標(biāo)時(shí)間。　　

　　同日公布的《財(cái)政部代理發(fā)行2009年地方政府債券招投標(biāo)和考核規(guī)則》明確，投標(biāo)標(biāo)位變動幅度為0.01%。每一承銷團(tuán)成員應(yīng)當(dāng)在20個(gè)標(biāo)位內(nèi)連續(xù)投標(biāo)。投標(biāo)標(biāo)位區(qū)間為招標(biāo)日前1至5個(gè)工作日中國債券信息網(wǎng)公布的中債銀行間固定利率國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算數(shù)平均值上下各浮動15%。　　

　　通知稱，各承銷機(jī)構(gòu)于4月1日前，將發(fā)行款通過中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)一次繳入新疆維吾爾自治區(qū)財(cái)政廳指定賬戶。此外，在國債登記公司開立債券賬戶及在證券登記公司開立股票和基金賬戶的各類投資者都可購買。中國證券報(bào) 　　

(本文來源：新華網(wǎng) 作者：朱宇)　　

財(cái)政部稱將考慮地方債券打包發(fā)行　　

2009-03-28 01:01:18　來源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道(廣州)　跟帖 18 條 　　

核心提示：不少券商向財(cái)政部國庫司提出地方債打包發(fā)行。這樣既減少了券商操作壓力，又可以將資產(chǎn)包做大，提高債券的流動性。　　

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道　3月28日　報(bào)道 醞釀已久的地方債終于登臺亮相。　3月27日　，30億元新疆地方債招投標(biāo)完畢，獲得2倍于標(biāo)的的熱捧。　　

由于是準(zhǔn)國債發(fā)行，等同國債信用等級，所以招標(biāo)結(jié)果該債券利率毫無懸念地停留在機(jī)構(gòu)預(yù)測的下端，為1.61%。　　

伴隨著新疆地方債的落地，安徽債也將于3月31日開始招標(biāo)。　　

但是多數(shù)機(jī)構(gòu)承銷商認(rèn)為，由于未來地方債會密集發(fā)行，這給主承銷商帶來了巨大的操作壓力，且單筆規(guī)模有限的情況下，債券的流動性并不看好，主張打包發(fā)行。此意見已經(jīng)多番反饋給財(cái)政部國庫司。記者了解到，國庫司給各家機(jī)構(gòu)的回饋是：會認(rèn)真考慮，仔細(xì)研究。　　

利率低走　　

　3月27日　的招標(biāo)，完全印證了此前的機(jī)構(gòu)預(yù)期。　　

由于財(cái)政部提出，2000億元的地方債等同國債信用等級，且有財(cái)政部統(tǒng)一代理發(fā)行、代辦還本付息。所以機(jī)構(gòu)多將此看似“與國債無異”。　　

27日的招標(biāo)結(jié)果，利率定為1.61%，投標(biāo)總量為62億元。而當(dāng)天，同期限的3年期國債買盤利率約為1.65%。　　

某參與投標(biāo)的機(jī)構(gòu)人士告訴記者，本次投標(biāo)的多為商業(yè)銀行，而保險(xiǎn)和券商則興趣不大。由于總發(fā)行規(guī)模偏小，招標(biāo)的結(jié)果是各家機(jī)構(gòu)錄得幾億乃至數(shù)千萬元。　　

某券商債券研究人士告訴記者，由于目前國債收益率偏低，各家券商和保險(xiǎn)公司已經(jīng)將更多的興趣轉(zhuǎn)移到企業(yè)債、城投債等方面。　　

而之前，唯一的發(fā)行懸念在于，由于單筆債券規(guī)模太小，機(jī)構(gòu)對其未來的流動性并不看好，不少人認(rèn)為其應(yīng)該支付一定的流動性溢價(jià)，而最終與國債利率的差別也主要體現(xiàn)在流動性溢價(jià)方面。但現(xiàn)在看來，該因素影響甚微。　　

某商業(yè)銀行資金營運(yùn)部人士認(rèn)為，券商和保險(xiǎn)等興趣不大的另一個(gè)重要原因是預(yù)期未來的流動性會較差，所以投資者只能選擇“持有到期”。　　

上述人士認(rèn)為，本次地方債的發(fā)行，實(shí)際上并沒有得到更多機(jī)構(gòu)的特別關(guān)注，在與國債無異的情況下，它已經(jīng)失去了“地方債”的本來特質(zhì)。　　

由于購買者多為銀行，有待銀監(jiān)會明晰的是，該債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重如何計(jì)算，是否完全視同國債定為“0”。　　

建議打包發(fā)行　　

由于財(cái)政部已經(jīng)明確了各地方政府的發(fā)債規(guī)模，未來數(shù)月內(nèi)地方債將會迎來密集發(fā)行期。　　

根據(jù)已經(jīng)披露的信息，目前四川獲得最大發(fā)債規(guī)模，為180億元。次者廣東，為110億元。除此之外，北京獲得的額度為56億元，河北60億元，新疆30億元，安徽40億元，云南84億元，廣西65億元，陜西60億元，寧夏30億元，貴州64億元，遼寧66億元。　　

某甲級承銷機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，由于地方投資急需啟動資本金，預(yù)期這些債券將會在2、3季度密集發(fā)行。這給未來的主承銷商帶來了不小的操作壓力。　　

而這種密集發(fā)行期恰好與2季度的國債高頻發(fā)行“撞車”。根據(jù)3月25日的國債發(fā)行會議信息透露，2季度國債將加大發(fā)行力度，約計(jì)發(fā)行國債20期，累計(jì)發(fā)行規(guī)模將超過5000億元。而一季度國債發(fā)行相對平淡，僅發(fā)行3期中長債，分別為7年、20年和10年，發(fā)行規(guī)模為269.3億元、220億元和260億元，總計(jì)749.3億元。　　

上述券商承銷人士認(rèn)為：“如此高的密度，券商根本忙不過來。”正基于此，在25日的分析會上，不少券商向財(cái)政部國庫司提出地方債打包發(fā)行。　　

其認(rèn)為，這樣的好處是，既減少了券商操作壓力，又可以將資產(chǎn)包做大，提高債券的流動性。　　

而達(dá)成這樣一種操作的基礎(chǔ)上，由于地方債等同國債信用等級，且有財(cái)政部代理發(fā)行，所以盡管各級地方政府信用能力不同，但是其發(fā)行利率基本一致，所以存在整合的前提。　　

實(shí)際上，這樣的建議早在地方債醞釀之初即已有之，對此，財(cái)政部國庫司對機(jī)構(gòu)的表態(tài)是，會認(rèn)真研究，仔細(xì)考慮。　　

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“單筆發(fā)行，耗時(shí)耗力，幾乎沒有必要”，盡管前期的幾個(gè)地方會單獨(dú)發(fā)行，但后續(xù)應(yīng)該會選擇打包發(fā)行。 (本文來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：杜艷)　　

尷尬的地方債　　

2009-05-22 04:11:00　來源: 東亞經(jīng)貿(mào)新聞(長春)　跟貼 6 條 手機(jī)看新聞 　　

　　20個(gè)省市發(fā)行地方債，最高成交數(shù)僅20筆。根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中登公司”）的數(shù)據(jù)顯示，目前地方債認(rèn)購總額僅占計(jì)劃發(fā)行總額的15%。

　　21日，知名財(cái)經(jīng)評論人牛刀表示，從目前地方債發(fā)行情況來看，市場反應(yīng)比較冷淡，投資者越來越理智，且大多數(shù)投資者都是機(jī)構(gòu)投資。

　　東北證券理財(cái)分析師周全福認(rèn)為，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未全面回暖，作為一種投資渠道的地方債作用還無法體現(xiàn)，而一旦IPO重啟甚至創(chuàng)業(yè)板正式開啟，機(jī)構(gòu)投資者可能通過購買地方債的方式獲取短期融資，這將刺激地方債的銷售。

　　我省成交額10.16億

　　記者了解到，3月27日新疆維吾爾自治區(qū)政府債券（一期）(以下簡稱“新疆地方債”)30億元進(jìn)行招標(biāo)，這標(biāo)志著我國2009年地方債發(fā)行大幕正式拉開。但之后進(jìn)入到正式發(fā)行交易期后，市場認(rèn)購情況并不盡如人意。根據(jù)記者了解到的情況，截止到5月21日，新疆地方債結(jié)算筆數(shù)僅為1筆，債券交割量850萬元，交易發(fā)生時(shí)間為5月19日。

　　21日，記者電話聯(lián)系到地方債登記機(jī)構(gòu)中登公司，債券信息部一位女性負(fù)責(zé)人表示，可以公開的地方債所有信息在公司網(wǎng)站都進(jìn)行了披露。按照該負(fù)責(zé)人提供的方法，記者注意到，于4月23日發(fā)行的吉林地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為30億，截止到5月21日共發(fā)生15筆交易，交易額10.16億元，結(jié)算日期為4月29日。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從交割量來看，個(gè)人投資的可能性很小，此筆交易應(yīng)屬機(jī)構(gòu)認(rèn)購。

　　截止到5月21日，已發(fā)行地方債認(rèn)購總額僅占計(jì)劃發(fā)行總額15%。

　　投資渠道應(yīng)公開

　　結(jié)合中登公司官網(wǎng)所披露的地方債發(fā)行認(rèn)購情況，記者對目前已發(fā)行的共20個(gè)省市政府地方債進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截止到5月21日，新疆、安徽、天津、遼寧、河南、山東、江蘇7只政府地方債的結(jié)算筆數(shù)為1，也就是說從地方債發(fā)行到現(xiàn)在，這些地方債都僅僅發(fā)生過1筆交易。其中成交量最大的一筆發(fā)生在江蘇，一次性交割量為21000萬，結(jié)算日期為5月14日。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其他地區(qū)地方債成績單也并不好看。陜西、黑龍江、浙江、云南、重慶五地的地方債發(fā)生過2筆交易。

　　超過10筆的有：大連12筆，青島14筆，吉林15筆，青海、四川為16筆，內(nèi)蒙17筆，河北20筆，湖北兩期共產(chǎn)生27筆交易。

　　造成市場反應(yīng)冷淡的原因究竟是什么？21日，牛刀在電話中開門見山的說，“問題關(guān)鍵是地方債投向不明，地方發(fā)行的債券最終投入到哪些行業(yè)哪些領(lǐng)域，加之地方債有沒有利率優(yōu)勢，如果不公開這些信息，投資者手里的閑錢再多也不會輕易用來購買地方債。”

　　牛刀表示，作為資金運(yùn)用和使用者，地方政府應(yīng)該將投資渠道、預(yù)期收益等指標(biāo)向公眾進(jìn)行公開，這樣投資者買著才會心里有底，從而從根本上解決發(fā)行不暢的問題。

　　中國式尷尬待解

　　“我國地方債所面臨的情況有些尷尬，一方面地方政府非常積極的發(fā)行地方債，但另一方面不論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者的熱情都不高。造成的直接后果就是雙方無法達(dá)到統(tǒng)一，最終使地方債的發(fā)行受阻。”東北證券理財(cái)分析師周全福也表達(dá)了對地方債的擔(dān)心，他認(rèn)為，地方債的發(fā)行目的是籌錢投資，將資金用于民生等方面的建設(shè)，但從目前地方債所遭遇到的情況來看，卻有悖于發(fā)行初衷。

　　不過周全福對地方債中長期發(fā)展卻很樂觀，“以后我國還是要進(jìn)行IPO的，一旦IPO重新開啟就意味著一些機(jī)構(gòu)需要利用股市進(jìn)行融資，企業(yè)可以先用債券作抵押，融資后再進(jìn)行回購，地方債正是獲取短期融資的一個(gè)最好渠道。”

　　省政府發(fā)展研究中心研究員王占國表示，在需求不足的情況下，民間資金很充裕，推出地方債正是基于這樣一種考慮。而地方債的設(shè)計(jì)思維更多參考的是行政手段，所以單靠政府舉債的做法并不會擁有很強(qiáng)的生命力。但盡管這樣，通過提高利息的做法還是很難實(shí)現(xiàn)，甚至不排除進(jìn)一步降息的可能。（記者李釗）

　　 (本文來源：東亞經(jīng)貿(mào)新聞 )　　

吳向宏：地方債不是福利，別向中西部傾斜　　

2009-05-29 08:52:21　來源: 南方都市報(bào)(廣州)　跟貼 16 條 手機(jī)看新聞 　　

此次地方債發(fā)行，目標(biāo)不是要消除地區(qū)貧富差異，而是為了應(yīng)對金融危機(jī)而推出的“救市”措施之一；它本來就不是一項(xiàng)福利政策，而是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策。它更應(yīng)當(dāng)尊重市場規(guī)律，注重發(fā)揮那些經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的作用。　　

作者：吳向宏 國際商業(yè)顧問　　

最近已經(jīng)有若干地方債券“破發(fā)”甚至出現(xiàn)首日“零成交”。老實(shí)說，這個(gè)結(jié)果絲毫不出我意外。地方債發(fā)行一開始就不夠尊重市場機(jī)制，帶有濃厚的計(jì)劃分配色彩。官方公開承認(rèn)，發(fā)債額度的分配是向中西部傾斜的。但恰恰這些地方的財(cái)政收入來源成疑，償債能力有限，債券利率又定得偏低，自然不會受投資人歡迎。而那些財(cái)政實(shí)力雄厚的地方，尤其是沿海省份，卻沒有分配到與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相當(dāng)?shù)陌l(fā)債額度。　　

有人可能爭辯說，財(cái)政政策向中西部傾斜，是為了扶持不發(fā)達(dá)地區(qū)，是既定國策，何錯(cuò)之有？我的回答是:錯(cuò)就錯(cuò)在此次地方債發(fā)行，目標(biāo)不是要消除地區(qū)貧富差異，而是為了應(yīng)對金融危機(jī)而推出的“救市”措施之一；它本來就不是一項(xiàng)福利政策，而是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策。它更應(yīng)當(dāng)尊重市場規(guī)律，注重發(fā)揮那些經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的作用。這就像一支軍隊(duì)，士兵的身體素質(zhì)有強(qiáng)有弱。平時(shí)練兵你應(yīng)當(dāng)多照顧體質(zhì)弱的，向他們傾斜。真到發(fā)生危及情況，要上戰(zhàn)場的時(shí)候，你還是應(yīng)該把最好的裝備交給素質(zhì)最強(qiáng)的那些士兵，才能最有效地打好仗。　　

為什么說地方債發(fā)行是應(yīng)對金融危機(jī)的一個(gè)重要措施呢？我在兩個(gè)多月前的一篇文章中分析過:中國目前之所以沒有受到金融危機(jī)的重大直接沖擊，關(guān)鍵在于(1)中國政府用財(cái)政作為后盾，用一些剛性的制度安排，硬生生頂住了金融危機(jī)；以及(2)中國政府通過巨量的財(cái)政支出，短時(shí)間向市場注入大量資金，刺激了經(jīng)濟(jì)活動。因此，最終我們能否一直免遭金融危機(jī)之害，我們的經(jīng)濟(jì)能否真的像很多專家預(yù)言的那樣很快復(fù)蘇，很大程度上取決于我們的財(cái)政狀況。　　

財(cái)政實(shí)力不僅僅直接關(guān)系到中國還有沒有能力繼續(xù)擴(kuò)大政府公共開支，來刺激經(jīng)濟(jì)，而且對私人領(lǐng)域的投資和金融活動，都是一個(gè)極為核心的因素。在中央層次上，財(cái)政穩(wěn)定與否，關(guān)系到人民幣的幣值穩(wěn)定。我從一年多以前，就開始呼吁人民幣停止升值，其原因就是雖然目前表面上人民幣還有升值壓力，但從中長期看，人民幣其實(shí)有相當(dāng)大的貶值可能。今后一年，人民幣如果繼續(xù)升值，則將來的預(yù)期貶值幅度就會更深、更大。如果同時(shí)期的中央財(cái)政收入停滯甚至嚴(yán)重減收，預(yù)示中央財(cái)政可能出現(xiàn)巨額赤字，那么，人民幣貶值的預(yù)期就會變得十分急迫。中國現(xiàn)在有巨額外資存量，一旦上述情況發(fā)生，就可能觸發(fā)外資大規(guī)模流出并使得人民幣進(jìn)入惡性貶值階段。因此，穩(wěn)定中央財(cái)政就是穩(wěn)定信心，是中國安然度過全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)期的一大要件。　　

在地方層次上，地方財(cái)政目前很大程度上是在吃土地飯。高漲的地價(jià)和隨之輕輕松松到手的大量財(cái)政收入，不但讓一些地方政府養(yǎng)成賣地依賴癥，也把房地產(chǎn)業(yè)的投資人和消費(fèi)者雙方都“套牢”在高地價(jià)、高房價(jià)上。我不久前曾說過，目前房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為一塊心病，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的一個(gè)尷尬領(lǐng)域。政府陷入了兩難:如果不“救市”，任房價(jià)下跌，那么全國五萬多地產(chǎn)商代表的數(shù)萬億民間資本就大受打擊，民間資本投入的這部經(jīng)濟(jì)引擎就會難以啟動；如果“救市”，把房價(jià)托起來，那么消費(fèi)者就會大傷元?dú)猓瑢p及消費(fèi)支出這部經(jīng)濟(jì)引擎。唯一的解圍辦法，就是政府讓利，使房產(chǎn)商和消費(fèi)者雙雙能夠解套。可是，如果地方財(cái)政沒有其它來源，它又怎么可能在土地方面讓利呢？　　

而地方和中央財(cái)政又是緊密互動的。在中國的體制下，說到底，地方財(cái)政窟窿最終恐怕都得中央來買單。而中央財(cái)政的多數(shù)項(xiàng)目，也離不開地方的支持和配套。從目前的情況看，地方財(cái)政面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。根據(jù)審計(jì)署一周前剛發(fā)布的報(bào)告，在這輪經(jīng)濟(jì)刺激政策下新增的投資項(xiàng)目中，中央投資資金平均到位率為94%，而地方配套資金到位僅為48%。有人把這種現(xiàn)象一語道破，就是地方政府其實(shí)“很差錢”。這一情況若不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，那么中國大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策取得的階段成果，就很可能是暫時(shí)性的、不穩(wěn)定的，隨時(shí)可能失去。　　

因此，作為一項(xiàng)短期的經(jīng)濟(jì)刺激政策，目前極有必要重新審視地方債額度的分配方式，或者重新增加發(fā)債額度。尤其是受金融海嘯直接沖擊最大的沿海外向型省份，是中國抗擊此次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最前線，我實(shí)在不懂:為什么不給它們較高的發(fā)債額度？這些省份其本身經(jīng)濟(jì)規(guī)模和財(cái)政收入規(guī)模又比較大，像廣東G D P高達(dá)3.5萬億，地方財(cái)政收入3000億，完全具備發(fā)行千億規(guī)模以上債券的能力。　　

當(dāng)然，作為長期的制度建設(shè)，還應(yīng)當(dāng)盡快引入地方債的評級機(jī)制，并推出不同年限、不同利率的債券，使之更符合市場機(jī)制。與此同時(shí)還需要繼續(xù)深化中央和地方財(cái)政改革，使稅源分配更為合理，地方稅入更加穩(wěn)定。這些就不是本文所能涵蓋的了。（原題：地方債發(fā)行也應(yīng)尊重市場機(jī)制） (本文來源：南方都市報(bào) )　　

銀監(jiān)會正清查地方債 專家稱賣地還債需6年　　

2010-03-23 08:07:10　來源: 人民網(wǎng)-中國經(jīng)濟(jì)周刊(北京)　跟貼 320 條 手機(jī)看新聞 　　

人民網(wǎng)-中國經(jīng)濟(jì)周刊3月23日報(bào)道 一年前的這個(gè)日子，央行和銀監(jiān)會曾聯(lián)合發(fā)文要求“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”。　　

在今年，措辭驟變。包括上海銀監(jiān)局在內(nèi)的全國銀監(jiān)系統(tǒng)已經(jīng)先后召開了專門會議，并將“有效防范和化解政府融資平臺企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)隱患”作為今年重點(diǎn)工作任務(wù)之一。同時(shí)，對于地方債務(wù)的緊急清查工作也已展開。　　

銀監(jiān)會：“還原”清查地方債　　

“國務(wù)院和銀監(jiān)會非常重視地方債務(wù)真實(shí)性清查工作，已經(jīng)給我們制定了清查整頓的總目標(biāo)：解包還原，重新立據(jù)；風(fēng)險(xiǎn)分類，保全有力；加強(qiáng)協(xié)作，整體評估。”上海市銀監(jiān)局相關(guān)人士告訴記者。　　

相當(dāng)長的一段時(shí)間以來，各地地方融資平臺承擔(dān)著“政府項(xiàng)目”，縣區(qū)級政府又對銀行有很大話語權(quán)，進(jìn)而導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)對這些融資平臺的業(yè)務(wù)情況和風(fēng)險(xiǎn)情況缺乏必要的認(rèn)識。(見本刊2010年第8期封面故事《地方債務(wù)危機(jī)》)　　

此次銀監(jiān)會提出“解包還原、重新立據(jù)”，首先是對政府融資平臺企業(yè)2009年底貸款逐筆打開梳理，對每筆貸款逐個(gè)開展重新評審和嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)排查，對項(xiàng)目貸款要重點(diǎn)審核報(bào)批手續(xù)、環(huán)評結(jié)果、用地審批、項(xiàng)目資本金到位、銀行內(nèi)部審批及擔(dān)保落實(shí)情況等各項(xiàng)要求。其次，對流動資金貸款要重點(diǎn)審核貸款資金實(shí)際用途、銀行內(nèi)部審批及擔(dān)保落實(shí)情況等各項(xiàng)要求，同時(shí)逐戶登記造冊、按企業(yè)建立信貸臺賬。　　

“這簡直是一次‘大返工’啊，嚴(yán)格按照相關(guān)文件要求給我們造成了極大的工作量，”某國有銀行上海分行信貸部門負(fù)責(zé)人這樣告訴記者：“目前國務(wù)院及有關(guān)部門對地方債務(wù)究竟有多大規(guī)模存在不同說法，而這些債務(wù)中哪些已經(jīng)是不良類資產(chǎn)，哪些是可疑類資產(chǎn)都不十分確定。只有了解真相之后才能找到讓損失減到最小的辦法。”　　

要“風(fēng)險(xiǎn)分類、保全有力”就需要銀行在“解包還原”和“重新立據(jù)”工作的基礎(chǔ)上，根據(jù)貸款實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況認(rèn)真開展風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)分類工作，并及時(shí)采取各項(xiàng)有效的風(fēng)險(xiǎn)保全措施。　　

根據(jù)上海市銀監(jiān)局局長閻慶民分析，相比上海市級融資平臺來說，部分區(qū)縣級政府融資平臺的償債能力和擔(dān)保措施是值得高度關(guān)注的，而對于查出的問題應(yīng)該做好“補(bǔ)救工作”。　　

上海市銀監(jiān)局向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》提供的材料顯示，該市將把融資平臺企業(yè)貸款按照還款來源分為三類：第一類，對于具有穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流和第一還款來源、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、抵(質(zhì))押品完備且手續(xù)齊全的貸款，可按商業(yè)化原則繼續(xù)予以信貸支持；第二類，對于缺乏第一還款來源、現(xiàn)金流不足的貸款，應(yīng)積極落實(shí)第二還款來源，確保還款有保障；第三類，對不符合相關(guān)規(guī)定投向產(chǎn)能過剩行業(yè)、違規(guī)挪用或資金閑置的貸款，要下決心采取多種措施盡早回收。　　

不過，值得引起注意的是，由于近年來上海市銀監(jiān)局鼓勵通過“銀團(tuán)貸款”的方式來分散信貸風(fēng)險(xiǎn)，卻無意中給這些政府融資平臺信貸“大返工”造成了麻煩，由于目前大部分政府融資平臺在兩家及兩家以上銀行辦理業(yè)務(wù)，如何全面掌握政府融資平臺企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況成了難題。　　

針對這一困難，上海銀監(jiān)局提出了“加強(qiáng)協(xié)作、整體評估”辦法加以解決。以某城投公司為例，提供貸款的銀行包括了工商銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行四家。而在此次“大返工”中工商銀行成為了“主評審行”對貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體評估，而另外三家銀行應(yīng)該及時(shí)準(zhǔn)確地向工商銀行提供有關(guān)數(shù)據(jù)和信息，并由工商銀行出具償債能力分析以及風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告。　　

從全國范圍來看，地方融資平臺的清查整頓工作正在推進(jìn)之中，但越來越多的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出了對清查結(jié)果的不樂觀。　　

專家：地方賣地還債需6年　　

面對現(xiàn)實(shí)存在的地方債務(wù)規(guī)模，“未來的土地出讓收入和稅收收入可能也不足以償還當(dāng)前地方融資平臺的巨額債務(wù)。”渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示了他的憂慮。　　

業(yè)界認(rèn)為，由于考慮到上述原因，短期內(nèi)地方政府基本上已經(jīng)無力更無意向“地價(jià)攀升”說不，而“房價(jià)穩(wěn)定甚至攀升”成為了“地價(jià)攀升”必要條件。　　

在王志浩看來，地方政府十分倚重土地出讓收入，他們不僅直接從土地出售中獲得收入，而且地方融資平臺也是以土地作為抵押，獲得銀行貸款。這些年來地方大搞基建，依靠的正是地方融資平臺，而這些平臺能夠獲得“源源不斷”的資金，又依靠了“節(jié)節(jié)攀高”的地價(jià)。　　

上世紀(jì)90年代中后期，上海是全國最早運(yùn)用地方政府融資平臺解決地方財(cái)政中建設(shè)資金撥付不足的直轄市。緊隨上海之后的重慶，自2002年開始，也走上了這條利用“土地資源”捆綁著地方投融資平臺進(jìn)而推動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。此后，上海、重慶模式如雨后春筍般在全國鋪開。　　

王志浩以重慶市為例來加以說明。2002年，重慶市開始建立土地收購、儲備、整治制度。2003年，多家重慶市政府投資平臺成立，以重慶城投公司為首的八大投資平臺先后宣告成立，政府將收購來的部分土地注入這些國有獨(dú)資公司。例如，2008年重慶市政府將 20平方公里土地作為資本金注入重慶市開發(fā)投資有限公司，為后者提供融資保障。　　

王志浩認(rèn)為，基于這種模式，很多城投公司獲得了“土地估價(jià)”60%～80%的銀行貸款，而由于想獲得更多資金，又往往存在土地估價(jià)過高的信貸風(fēng)險(xiǎn)。　　

如假定土地按照估值的 70%作為貸款抵押，并且地方融資平臺的所有債務(wù)都以土地資產(chǎn)作為抵押(某些情況下地方政府作為貸款擔(dān)保，但大多數(shù)貸款以土地作為抵押)。如果地方融資平臺真像外界估算的那樣，有 6萬億元債務(wù)，則意味著作為銀行貸款抵押的土地的價(jià)值達(dá)8.5萬億元(假定土地估值準(zhǔn)確)，這一金額是過去五年(2005年-2009年)土地出讓總價(jià)值的近3倍。　　

由于很多基建項(xiàng)目在2010年-2011年無法產(chǎn)生效益，按照渣打銀行的測算，如果以 2009年的地方政府土地出讓收入計(jì)算，償還這 6萬億元債務(wù)需要 6年時(shí)間；以 2008年的土地銷售收入來償還，需要 13年時(shí)間，而且這還不包括債務(wù)利息。地方政府在償付債務(wù)本息方面將存在非常大的壓力。　　

(本文來源：人民網(wǎng)-中國經(jīng)濟(jì)周刊 作者：談佳隆)　　

傳中國地方債務(wù)數(shù)月內(nèi)從4萬億升至7萬億　　

2010-06-03 07:20:16　來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)(北京)　跟貼 1535 條 手機(jī)看新聞 　　

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)6月3日報(bào)道 有消息稱，地方債務(wù)在短短幾個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)從4萬億飆升到7萬億。據(jù)有關(guān)專家分析，高達(dá)7萬億甚至更多的地方債務(wù)，可能會拖垮中國經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇的腳步。　　

目前，以各種變相形式和地方政府融資平臺形式發(fā)行的地方債沒有納入到地方預(yù)算，舉債資金使用的預(yù)算約束不到位，透明度和規(guī)范性都不足，都容易釀成風(fēng)險(xiǎn)。　　

國務(wù)院5月26日召開會議，部署加強(qiáng)地方政府融資平臺的管理和處理融資平臺公司的債務(wù)問題。　　

2010年，隨著地方政府投融資平臺的數(shù)量和融資規(guī)模的飛速發(fā)展，地方政府投融資平臺的負(fù)債規(guī)模也在急劇膨脹。大規(guī)模的投融資也給地方政府帶來了居高不下的舉債。　　

“地方債”再次被推到輿論的風(fēng)口浪尖上。　　

不斷飆升的中國式地方債　　

近日，有消息稱，地方債務(wù)在短短幾個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)從4萬億飆升到7萬億。據(jù)有關(guān)專家分析，高達(dá)7萬億甚至更多的地方債務(wù)，可能會拖垮中國經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇的腳步。　　

中國銀監(jiān)會主席劉明康，在銀監(jiān)會召開的2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析通報(bào)會議上介紹說，至2009年末，地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元，同比增長70.4％。占一般貸款余額的20.4％，全年新增貸款3.05萬億元，占全部新增一般貸款的34.5％。這離世界公認(rèn)的警戒線60％已經(jīng)很接近了。可見在2009年，為應(yīng)對金融危機(jī)沖擊，地方政府圈錢之猛。　　

“地方債務(wù)的規(guī)模究竟有多大，實(shí)際上是一個(gè)非常難以準(zhǔn)確回答的問題。”當(dāng)被問及地方債務(wù)究竟有多少時(shí)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院財(cái)政系主任、教授曾康華如此表述。　　

來自銀監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：到去年5月末，全國各省、區(qū)、直轄市合計(jì)設(shè)立8221家投融資平臺公司，其中縣級平臺高達(dá)4907家。而從地方平臺公司貸款債務(wù)與地方政府財(cái)力對比看，債務(wù)率為97.8％，部分城市平臺公司貸款債務(wù)率超過200％。　　

有專家分析，地方債之所以在短時(shí)間內(nèi)大幅度上漲的原因是：1994年分稅制度的改革，一方面，客觀上加強(qiáng)了中央政府的財(cái)力，削弱了地方政府的財(cái)力，而轉(zhuǎn)移、支付制度又不完善，這也直接影響了地方政府的財(cái)力；另一方面，地方政府又要承擔(dān)大量的公共事務(wù)支出。　　

在這種情況下，導(dǎo)致了地方政府負(fù)債機(jī)制轉(zhuǎn)換和體制改革的相對滯后，再加上地方可用財(cái)力不足產(chǎn)生的壓力，使預(yù)算法禁止地方財(cái)政負(fù)債的“明規(guī)則”，被事實(shí)上的普遍負(fù)債這一“潛規(guī)則”強(qiáng)制替代，也催生了許多地方領(lǐng)導(dǎo)干部扭曲的負(fù)債觀，即借債不怕還錢、自己借別人還、不還錢還能借到錢的錯(cuò)誤邏輯，進(jìn)一步助長了地方政府的盲目舉債，從而在地方上催生了“前人借錢、后人還債”的奇怪現(xiàn)象，對于地方政府官員而言，“誰借的越多，誰在任期內(nèi)的政績就越大”，這種機(jī)制也讓地方政府官員存在強(qiáng)烈的借債動力。　　

一觸即發(fā)的地方債危機(jī)　　

2009年，中國國債余額大約為6.2萬億元，外債余額為3868億美元，合計(jì)相當(dāng)于2009年GDP的26％，按照國際標(biāo)準(zhǔn)，尚在安全范圍之內(nèi)。但是，近一年來積聚膨脹的地方政府債務(wù)，也會成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最大的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。　　

張君出任華南地區(qū)某市財(cái)政局下屬投資管理公司的負(fù)責(zé)人。財(cái)政局給他的主要任務(wù)是對全市各政府機(jī)關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行整理盤活。由于難度較大，張君接到這個(gè)差事后經(jīng)常愁眉苦臉。　　

但進(jìn)入2009年，張君突然頻頻接到當(dāng)?shù)馗鞔笊虡I(yè)銀行對公業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的飯局邀請。更讓他納悶的是觥籌交錯(cuò)之間，往日高高在上的銀行負(fù)責(zé)人都紛紛有意無意地探問張君有沒有貸款需求，并破天荒地拍胸脯表示如果有需要一定全力滿足。　　

于是，張君迅速聯(lián)系各大商業(yè)銀行貸款，沒想到是一路“綠燈”。從3月至5月注冊資本金僅5000萬元的該投資管理公司，從各大商業(yè)銀行共獲取了40億元的貸款，張君一掃往日愁容，每日紅光滿面。　　

相信彼時(shí)與張君同樣開心的還有全國各省、市、縣數(shù)千家投資管理公司的負(fù)責(zé)人。　　

央行調(diào)研結(jié)果顯示，截至2009年5月末地方政府的3800多家投融資平臺總資產(chǎn)近9萬億元，負(fù)債升至5.26萬億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率約為60％。5.26萬億元的負(fù)債相當(dāng)于去年全國GDP的15.7％，全國財(cái)政收入的76.8％，地方本級財(cái)政收入的161.35％。　　

“目前，以各種變相形式和地方政府融資平臺形式發(fā)行的地方債沒有納入到地方預(yù)算，舉債資金使用的預(yù)算約束不到位，透明度和規(guī)范性都不足，都容易釀成風(fēng)險(xiǎn)。”財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所綜合政策研究室副主任劉軍民說。　　

另有，中金公司研究報(bào)告進(jìn)一步顯示，2009年凈新增負(fù)債約3萬億元，預(yù)計(jì)2010年和2011年后續(xù)貸款約為2萬至3萬億元，2011年底約達(dá)到10萬億元。也就是說，很多地方政府的負(fù)債額將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本級財(cái)政收入，會面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。　　

體制改革是繞不開的話題　　

當(dāng)下，中央和地方財(cái)政分配關(guān)系既不合理，又不穩(wěn)定，并非什么秘密，這也成為地方債臺高筑的原因之一。　　

1994年分稅制改革后，國家稅收收入的相當(dāng)部分歸入中央財(cái)政，盡管現(xiàn)行的《預(yù)算法》等有關(guān)法律，嚴(yán)格禁止地方財(cái)政出現(xiàn)赤字和地方政府舉債，但事實(shí)上，各級地方政府大都在不同程度上擴(kuò)大赤字，舉債度日或負(fù)債運(yùn)行，事實(shí)證明，這些債務(wù)也大多處于隱性狀態(tài)。　　

所以，地方政府搞發(fā)展是大計(jì)，欠債還錢也是大事。改變地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制性障礙才是治本之計(jì)。　　

背景資料　　

何為地方債　　

凡屬地方政府發(fā)行的公債稱為地方公債，簡稱“地方債”，它是作為地方政府籌措財(cái)政收入的一種形式而發(fā)行的，其收入列入地方政府預(yù)算，由地方政府安排調(diào)度。地方政府債券一般用于交通、通信、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。　　

我國所謂地方債券，是相對國債而言，以地方政府為發(fā)債主體。20世紀(jì)80年代末至90年代初，許多地方政府為了籌集資金修路建橋，都曾經(jīng)發(fā)行過地方債券。　　

目前，法律法規(guī)明確規(guī)定地方政府不能舉債。《中華人民共和國預(yù)算法》第二十條明文規(guī)定，地方各級政府預(yù)算按量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字；第二十八條規(guī)定，除法律和國務(wù)院文件另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。　　

(本文來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) )　　

銀監(jiān)會密令催促地方政府任期內(nèi)還地方債務(wù)　　

2010-06-07 01:29:15　來源: 《新世紀(jì)》-財(cái)新網(wǎng)　跟貼 148 條 手機(jī)看股票 　　

清理地方融資平臺，是房地產(chǎn)調(diào)控之外，事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)前景的另一大變數(shù)。　　

5月26日的國務(wù)院常務(wù)會議，就加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理作出部署。而如何“分類清理規(guī)范融資平臺公司”，地方政府與中央政府職能部門間已似對壘。甚至有人擔(dān)心，過于嚴(yán)厲的治理政策，可能致經(jīng)濟(jì)于“二次探底”。　　

不過，一位省政府金融辦負(fù)責(zé)人向本刊記者坦言，在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、清理規(guī)范的時(shí)候，“地方財(cái)政能愿意說嗎？肯定想趕緊（把項(xiàng)目）藏起來”。　　

既要防范地方財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，又須顧及地方已有及今后的政府投資，這是未來政策的平衡點(diǎn)。畢竟，解決建設(shè)資金問題，于地方政府是一項(xiàng)長期任務(wù)。　　

分類管理難點(diǎn)　　

分類清理的前提是搞清楚總量。這輪以政府投資為主的經(jīng)濟(jì)刺激之后，地方政府負(fù)債規(guī)模到底有多大，還是沒有正解。　　

除卻過去就有的外國政府、國際組織貸款、金融機(jī)構(gòu)借款和拖欠款等負(fù)債，2009年以來地方政府新增的負(fù)債主要包括，財(cái)政部代發(fā)的地方債，以及融資平臺的銀行貸款和城投債、中期票據(jù)和短期融資券。其中，前者屬于納入地方政府預(yù)算的顯性負(fù)債，后者則多是以地方政府擔(dān)保或承諾方式存在的隱性負(fù)債。　　

根據(jù)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康估算，2007年末，地方政府債務(wù)約4萬億元，其中，融資平臺債務(wù)約1萬億元。　　

融資平臺的銀行貸款余額，銀監(jiān)會的最新統(tǒng)計(jì)是7.38萬億元。粗略估算，2009年末，地方政府債務(wù)規(guī)模將接近11萬億元，相當(dāng)于2009年地方本級財(cái)政收入的3倍。　　

一位大型國有銀行貸后管理部門負(fù)責(zé)人向本刊記者坦言，現(xiàn)在的難點(diǎn)在于，對融資平臺的定義不清，銀監(jiān)會7.38萬億元的數(shù)據(jù)，是在各家銀行對融資平臺貸款“口徑不一致、松緊不一”的情況下得出的。　　

“中央政府希望摸清底數(shù)是好的，但是最起碼要有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。”上述國有銀行貸后管理部門負(fù)責(zé)人透露，銀監(jiān)會聽取了幾家大行的建議后，有望近期發(fā)布統(tǒng)一地方融資平臺統(tǒng)計(jì)口徑的文件。　　

鵬遠(yuǎn)資信評估有限公司評級總監(jiān)周沅帆認(rèn)為，地方政府的融資平臺應(yīng)該分類管理，發(fā)債審批流程和償債方式也應(yīng)有所區(qū)別。這大致可分為三類，一類是有項(xiàng)目但幾乎沒有收益的公司，償債資金主要靠財(cái)政補(bǔ)貼，這類公司應(yīng)該發(fā)市政債或準(zhǔn)市政債；第二類是有項(xiàng)目也有收益的公司，應(yīng)該逐步轉(zhuǎn)為項(xiàng)目收益?zhèn)坏谌愂羌葻o項(xiàng)目也無收益的公司，純粹是投融資平臺，可以考慮關(guān)掉。　　

對于不同類別的融資平臺債務(wù)，地方政府的償債責(zé)任也迥異。北方某省政府金融辦負(fù)責(zé)人向本刊記者提到，上述第一類公司是典型的政府平臺，財(cái)政可以負(fù)責(zé)還錢，而第二類是企業(yè)型的，其負(fù)債不能都算地方財(cái)政的責(zé)任。　　

政府角色嬗變　　

融資平臺負(fù)債之所以被籠統(tǒng)地視為地方政府債務(wù)，是因?yàn)檫@些公司都與地方財(cái)政有或明或暗、或松或緊的聯(lián)系。　　

周沅帆說，在城投債的評級中，要看公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但不是那么關(guān)鍵，也要看當(dāng)?shù)卣c城投公司的關(guān)系，綜合分析給出評級。　　

融資平臺貸款和發(fā)債時(shí)，政府角色也充斥其中，最直接的是第一還款來源為財(cái)政補(bǔ)貼，如上文提及的諸城城投。　　

甚至有一些公司為債務(wù)提供增信的第二還款來源，也是建立在政府信用上。建行山東分行在融資平臺貸款“解包還原”中發(fā)現(xiàn)，乳山市城市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司1.8億元固定資產(chǎn)貸款的連帶責(zé)任保證單位，是同樣具有政府背景的乳山市國鑫資產(chǎn)管理有限公司。　　

在地方政府不能做償債承諾、也不能擔(dān)保的情況下，政府對融資平臺的支持態(tài)度只能通過“曲線救國”的方式體現(xiàn)，轉(zhuǎn)換成各種商業(yè)上合理可行的合同條款。“希望把地方政府和融資平臺的關(guān)系拉得越近越好，畢竟這些企業(yè)設(shè)立是為地方政府建設(shè)項(xiàng)目投融資。”中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司高級分析師郭承來告訴本刊記者。　　

不過，評級公司對上述相關(guān)性過高的擔(dān)保增信方式的綜合評級不會太高，“最多取其中信用級別最高的一級，不會疊加增級。”郭承來說。　　

與一般的企業(yè)債一樣，城投債評級要考慮償債能力和償債意愿兩個(gè)因素，“往往償債意愿比償債能力更重要。”周沅帆說，城投債面向公眾發(fā)行，如果還款有問題，社會輿論壓力會很大。　　

郭承來說，多種把融資平臺與政府關(guān)系拉近的方式，也是為了確保“地方政府承認(rèn)這個(gè)債務(wù)”，萬一出問題，地方政府會愿意花時(shí)間處理問題。　　

上述省政府金融辦負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，政府不能對企業(yè)有直接的擔(dān)保關(guān)系，也不能有間接的利益輸送關(guān)系，財(cái)政資金只能作為資本金注入公司，不應(yīng)以補(bǔ)貼的形式成為公司的收入。　　

風(fēng)險(xiǎn)幾何　　

由于對債務(wù)總量以及地方政府對這些債務(wù)負(fù)多大責(zé)任心中無底，在很多市場人士看來，地方政府債務(wù)像一個(gè)黑洞，令人擔(dān)憂而又無法把握。　　

銀監(jiān)會內(nèi)部人士透露，融資平臺的貸款債務(wù)率平均為97.8％。這一水平落在了90％-120％的國際警戒線區(qū)間之內(nèi)。部分城市平臺公司貸款債務(wù)率甚至超過200％。本刊記者從天津相關(guān)部門獲悉，截至2009年7月末，天津市的債務(wù)率超過300％，償債率為31％，也超過10％的國際警戒線。　　

不過，上述省政府金融辦負(fù)責(zé)人認(rèn)為，以地方可支配財(cái)力為基礎(chǔ)得出的債務(wù)率和償債率，還不能完全反映地方政府的償債能力，因?yàn)榭芍湄?cái)力包括“社保、工資、醫(yī)療教育等的剛性支出，這些錢不能作為償債來源”。　　

商業(yè)銀行在衡量融資平臺貸款風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)踐中，也發(fā)現(xiàn)了僅看財(cái)政可支配收入的局限性。上述國有銀行貸后管理部門負(fù)責(zé)人更關(guān)心的是，扣除剛性支出外，地方財(cái)政每年還能有多少余錢用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，“真正能用于償債的是這部分”。然而，這個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)無法從地方政府每年公布的預(yù)算報(bào)告中找到。　　

郭承來說，在城投債的評級中，會考慮建設(shè)性支出占總財(cái)政支出的比重，以及債務(wù)余額比建設(shè)性資金的倍率。　　

此外，還應(yīng)特別關(guān)注長期債務(wù)的情況，包括長期債務(wù)的比例，以及到期時(shí)間分布與地方財(cái)政收入是否匹配等。　　

多數(shù)地方政府向融資平臺注入的資產(chǎn)都包括土地，且地方政府對融資平臺負(fù)債的擔(dān)保或抵押，也依賴土地升值帶來的土地出讓收入。建設(shè)銀行河北分行相關(guān)部門的一位負(fù)責(zé)人此前接受本刊記者采訪時(shí)說，現(xiàn)在地方財(cái)政吃緊，銀行都希望有土地質(zhì)押，“將來寄希望于土地升值。”　　

4月下旬開始的房地產(chǎn)調(diào)控，似乎正在打破之前的美好預(yù)期。不過，一位評級公司資深分析人士認(rèn)為，2009年房地產(chǎn)市場的案例證明，土地價(jià)值確實(shí)是存在的。　　

多位分析人士認(rèn)為，對于大多屬于中長期負(fù)債的融資平臺貸款和城投債，不能僅以當(dāng)前的地方財(cái)力來衡量其風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該在中長期的時(shí)間視野中考量。上述國有銀行貸后管理部門負(fù)責(zé)人說，融資平臺貸款的確有風(fēng)險(xiǎn)，但總體而言，如果時(shí)間拉長一點(diǎn)，全國性的骨干項(xiàng)目肯定沒有問題。　　

從長期規(guī)范發(fā)展的角度看，多位市場參與人士建議，對地方政府的負(fù)債余額或基于可支配建設(shè)性資金的債務(wù)率，進(jìn)行上限管理。　　

上述國有銀行貸后管理部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，確定負(fù)債余額或債務(wù)率，能對地方政府的舉債行為產(chǎn)生約束，在這個(gè)范圍內(nèi)，地方政府的承諾和擔(dān)保是受法律保護(hù)的，可以納入預(yù)算，超出這個(gè)范圍就不行。　　

結(jié)合中國地方政府的任期特點(diǎn)，上述省政府金融辦負(fù)責(zé)人建議，應(yīng)該明確本屆政府任期內(nèi)的總負(fù)債不能超過任期內(nèi)的總財(cái)政收入，否則透支未來幾屆政府的收入，后來者只能繼續(xù)透支了。　　

商業(yè)銀行已經(jīng)開始防范“新官不理舊賬”的風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會內(nèi)部人士透露，監(jiān)管部門要求銀行推動地方政府在本屆任期內(nèi)履行還款責(zé)任，以避免脫逃償還責(zé)任。　　

第一時(shí)間解讀：銀監(jiān)會要求地方政府任期內(nèi)還款或致爛尾樓　　

也有人建議對融資平臺應(yīng)該采取更加市場化的管理方式。周沅帆認(rèn)為，沒有必要規(guī)定負(fù)債限額，而應(yīng)該加強(qiáng)信息披露，公布融資平臺以及相關(guān)政府的負(fù)債總額，讓投資者自己作出選擇。　　

根本上看，地方政府建設(shè)資金不足是長期存在的問題。賈康一直呼吁，每一級地方政府有一級事權(quán)，還應(yīng)有合理的財(cái)權(quán)、稅基和舉債權(quán)。　　

地方債務(wù)問題未來的治本之道，應(yīng)考慮擴(kuò)大地方財(cái)政預(yù)算的覆蓋范圍，把目前由融資平臺做、但事實(shí)上應(yīng)由政府負(fù)責(zé)的公共服務(wù)投資納入其中，并建立長期可持續(xù)的融資渠道。　　

謝旭人：制止以財(cái)政性收入等違規(guī)擔(dān)保承諾　　

(本文來源：《新世紀(jì)》-財(cái)新網(wǎng) 作者：霍侃)　　

地方債暫停半年后再重啟 今日發(fā)行438億元　　

2010-06-17 19:22:08　來源: 人民網(wǎng)(北京)　跟貼 26 條 手機(jī)看股票 　　

國務(wù)院6月13日下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》。要求地方各級政府要對融資平臺公司債務(wù)進(jìn)行一次全面清理，并按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題。　　

438億元地方債18日發(fā)行　　

據(jù)證券日報(bào)報(bào)道，《通知》明確，地方各級政府不得以財(cái)政性收入、行政事業(yè)等單位的國有資產(chǎn)或其他任何直接、間接形式為融資平臺公司融資行為提供擔(dān)保。　　

在沉寂了半年之后，據(jù)悉，2010年地方政府債券將于18日招標(biāo)，包括新疆、青海等9個(gè)省(市、自治區(qū))計(jì)劃發(fā)行438億元，其中3年期286億元，5年期152億元。　　

從發(fā)行的地方來看，中央政府仍在繼續(xù)強(qiáng)力支持中西部發(fā)展。而對于地方政府而言，在地方融資平臺的渠道被收緊后，各地的資金供給也比較緊張，但今年地方債的審批比去年更嚴(yán)格。有地方財(cái)政部門官員稱，財(cái)政部今年對各地方分配的發(fā)債額度使用計(jì)劃要先由預(yù)算司、經(jīng)建司進(jìn)行審批，而去年只是備案不用審批。地方上報(bào)的計(jì)劃需要非常詳盡的列出使用地方債的具體項(xiàng)目，使用進(jìn)度等內(nèi)容。　　

分析人士稱，目前地方政府還本付息的壓力很大，新增的融資需求也很多。需求上升的同時(shí)融資渠道卻被緊緊扼住，貸款艱難、地方政府融資平臺又備受關(guān)注。雖然地方政府負(fù)債飆升，但地方政府融資瓶頸意味著發(fā)地方債是最好的解決方案。　　

地方政府債務(wù)納入預(yù)算管理　　

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，通知提出，要研究建立地方政府債務(wù)規(guī)模管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，將地方政府債務(wù)收支納入預(yù)算管理，逐步形成與社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)、管理規(guī)范、運(yùn)行高效的地方政府舉債融資機(jī)制。　　

一位不愿具名的財(cái)政專家指出，目前中央政府代理地方政府發(fā)行的地方債已經(jīng)納入預(yù)算管理，但地方政府債務(wù)除了這些公開透明的地方債以外，還有大量的通過平臺債，通知提到將地方政府債務(wù)收支納入預(yù)算管理，應(yīng)該也包括這些平臺債。　　

平臺債游離于預(yù)算體制外是導(dǎo)致地方政府融資平臺風(fēng)險(xiǎn)加大的重要原因。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康指出，一些地方政府往往通過多個(gè)融資平臺公司從多家銀行獲得信貸資金，形成多頭舉債，而銀行對地方政府的總體負(fù)債和擔(dān)保承諾情況不很清楚，甚至地方政府對自己的融資平臺的全面負(fù)債情況也不很清楚，這樣就很容易由不規(guī)范的“隱性債務(wù)”產(chǎn)生隱性公共風(fēng)險(xiǎn)的積累。　　

地方融資靠賣地為生　　

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，我國2008年推出4萬億投資計(jì)劃以來，各地方政府紛紛通過地方政府融資平臺籌集資金，投向當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。但地方融資平臺貸款嚴(yán)重依賴土地收入，而不是自身項(xiàng)目的現(xiàn)金流，為其日后的發(fā)展埋下了隱憂。　　

在某證券公司統(tǒng)計(jì)的地方融資平臺的余額中，大概有75%與土地掛鉤，剩下的25%僅僅靠地方財(cái)政支撐。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方融資平臺貸款幾乎100%都與土地掛鉤，也就是說，依托地方融資平臺的地方政府“賣地財(cái)政”、“寅吃卯糧”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。　　

專家認(rèn)為，《通知》出臺的背后正是對這些現(xiàn)象的擔(dān)憂。“自從去年春天以來，融資平臺建設(shè)進(jìn)展很快，平臺貸款規(guī)模迅速攀升，貸款如果不能償還，就可能蘊(yùn)含著極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。”中國社科院財(cái)貿(mào)所財(cái)政研究室主任楊志勇表示。　　

以舉債融資規(guī)模來看，中金公司曾發(fā)布研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2009年末，地方政府融資平臺貸款余額(不含票據(jù))約為7.2萬億元，2011年底達(dá)到約10萬億元。據(jù)估算，這一地方負(fù)債約占中國2009年GDP的1/3，相當(dāng)于中國外匯儲備的70%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院教授、財(cái)政系主任曾康華分析認(rèn)為，近年來地方政府擔(dān)保的公司債務(wù)規(guī)模越來越大，使地方政府的或有債務(wù)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。　　

在投融資一線的信托產(chǎn)品經(jīng)理劉擎認(rèn)為，清理和規(guī)范地方政府融資平臺的措施進(jìn)入實(shí)操階段，至少經(jīng)過了為期半年的情況摸底排查，實(shí)際上2009年第三季度監(jiān)管部門就明確開始提示相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而作為金融業(yè)者，則更關(guān)注這一清理和規(guī)范背后的深刻改革背景。劉擎認(rèn)為，決策層和金融監(jiān)管當(dāng)局對賣地財(cái)政的質(zhì)疑和叫停，簡單賣地花錢甚至政府變相違規(guī)擔(dān)保進(jìn)行融資行不通了，實(shí)質(zhì)上是倒逼地方政府在單位資源和能耗上做文章。　　

“因此，不能將《通知》僅視作是對一類金融業(yè)務(wù)的‘通知’，而是一種具有更宏觀意義的調(diào)控，因?yàn)椤锻ㄖ分敝附甑胤秸顿Y強(qiáng)勁驅(qū)動，對于防范經(jīng)濟(jì)過熱、負(fù)債率過高的金融風(fēng)險(xiǎn)具有果斷和直接的監(jiān)管效果，而且或?qū)⒀蛹跋嚓P(guān)行業(yè)。”劉擎表示。　　

據(jù)悉，《通知》對融資平臺公司債務(wù)和融資平臺公司本身的清理規(guī)范要求較為嚴(yán)格。如，要求地方各級政府要對融資平臺公司債務(wù)進(jìn)行一次全面清理，并按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題。納入此次清理范圍的債務(wù)，包括融資平臺公司直接借入、拖欠或因提供擔(dān)保、回購等信用支持形成的債務(wù)。債務(wù)經(jīng)清理核實(shí)后按以下原則分類：(1)融資平臺公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、主要依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù);(2)融資平臺公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并主要依靠自身收益償還的債務(wù);(3)融資平臺公司因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借的債務(wù)。　　

名詞解釋：　　

所謂地方政府融資平臺，是指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具，它以土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押，以地方政府隱性擔(dān)保的方式，達(dá)到向銀行借貸實(shí)現(xiàn)融資目的。地方政府融資平臺公司是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。　　

(本文來源：人民網(wǎng) )  　　

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