副行長咋說中國鈔票印不過來？

本博略知經濟，不識金融，對M1、M2什么的更是霧里看花。

朝讀新聞，先是看到昨日發布的中國人民銀行副行長馬德倫署名文章，說到中國目前擁有鈔票印制行業工人3萬多人，印鈔企業6家、造幣企業3家，鈔票紙生產企業2家，油墨、制版、特種防偽安全線企業各1家，這樣大的產能全球獨一無二（當然比印制美元的產能還要高）。然而，人民幣生產能力的增長與現金需求的增長不能同步。與每年將近20%速度增長的現金需求相比，人民幣生產能力的增長相對緩慢。也就是說，人民幣印不過來了！

此前還有消息稱，成都印鈔廠、石家莊印鈔廠、南昌印鈔廠等5家印鈔單位先后在北印院啟動招聘計劃。

記得在中央經濟工作會議之前，社會上議論紛紛的問題多為“貨幣政策”，有的說應該繼續“適當寬松”，有的說針對目前的CPI狀況，必須“緊縮”。最后采取的是“穩健”政策，老百姓一般理解為“不松不緊”的意思。

本博先說點外行話。由于“電子貨幣（銀行卡、系統快速轉帳等）”的廣泛運用，加之中國城鄉居民改變了“將鈔票藏在被子底下”的存錢習慣，貨幣的實際需求量相應減少，而現存貨幣的周轉率大大提高，這本身無疑會降低對鈔票的“剛性需求”。

M2應該是多大為合適？一般認為，貨幣發行量應當與社會商品、服務的總價格大致相當，如果前者超量發行，必將引發通脹。而衡量標準一般采用貨幣流通總量M2與國內生產總值GDP的比率，1：1為適中值。

美元是世界貨幣的魁首，一般情況下，有60%的美元在美國之外流動，用在國內的只占40%。而美國即便實行量化寬松的貨幣政策時，M2與GDP的比率也只有0.65：1。如此之緊的貨幣政策，并沒有妨礙美國經濟的發展。

那么，中國的M2是大了還是小了？

據統計，中國目前的M2為70多萬億，GDP則為30多萬億，比率已超過2：1。用美國的比率作參照，拋去60%的美元在外流通因素，那么中國至少超額發行了5倍的貨幣。即便如此，國人還在大罵美國佬狂印美元。

盡管馬德倫副行長說人民幣使用范圍逐步擴大，現鈔在部分邊境貿易交易地點已成為主要交易結算貨幣，在中國臺灣、香港、澳門地區，人民幣的兌換和商戶接受的程度已相當普遍，但人民幣目前無法同美元相比，真正在國外流通的畢竟有限。

根據央行公布的數據，我國的M2值從1999年的11.76萬億猛增到2009年的60.62萬億，10年的漲幅為415%。

周小川行長否認貨幣超發，其理由是我國的儲蓄率以及間接融資率比美國高，直接推高了M2/GDP比率。如本博前面說到的“外行話”，中國人的存錢再不是“藏在被子底下”，儲蓄率再高也是在金融體系中“流通”的。也就是說，儲蓄率不能再成為“借口”。

“十二五”規劃對我國的GDP有一個預期，且不管最終的實際增長率多高，年增長率絕對不會達到10%。而央行說鈔票印不過來的基點是“人民幣每年將近20%速度增長”。

本博申明不識金融，只能靠“眼見為實”就事論事了。年前，國家統計局公布11月居民消費價格指數，繼10月份“破四”后，CPI同比再漲5.1%，創下28個月之最。通脹預期還在進一步加強。那么，央行稱中國印鈔產能規模全球獨大仍跟不上現金需求，副行長親自放話，是否表明央行要開始新的瘋狂？

特以此文就教于行家。