初夏已至，天氣微熱。新加坡的香格里拉對話會上，各國的軍人正在唇槍舌戰(zhàn)。這是美國P-8A偵察機搭載記者拍攝中國南海島礁以來中美軍方高層的首次公開接觸。
5月份，國內(nèi)政治基本平靜，但國際形勢的變化對中國的外部環(huán)境產(chǎn)生了直接影響;貨幣寬松，股市瘋狂(短期仍在盤整)，實體經(jīng)濟卻至今未見明顯被拉起的跡象，形勢仍令人憂心。
同時，十八屆三中全會以來，一些領(lǐng)域的改革首次出現(xiàn)了明顯的回調(diào)跡象。
政治
5月份，中國國內(nèi)的政治走勢延續(xù)了上個月的平靜狀態(tài)，3月份出現(xiàn)的“政治板塊激烈碰撞”沒有延續(xù)，甚至反腐也處于階段性休整狀態(tài)。
但是，中國的外部環(huán)境卻正在發(fā)生明顯變化，這與國際大形勢有關(guān)。
2014年全球最出人意料的事件是烏克蘭危機，為此美俄出現(xiàn)嚴重的對立。國內(nèi)的一些學(xué)者一度認為這是中國的機遇，因為美國的精力無暇東顧，被烏克蘭和ISIS牽扯過去了。可是，這個月，克里訪華前先去了俄羅斯，沒有談制裁的問題，從某種意義上，他們和解了。外界判斷，這種和解會讓美國的注意力加速轉(zhuǎn)向亞太，全力推進亞太再平衡戰(zhàn)略。
此后，美國P-8A偵察機搭載記者拍攝中國南海填海行動引起國際熱議。南海問題再次成為熱點，這似乎是在為香格里拉對話會造勢。但沖突確實存在進一步擴大的可能。而且這個月安倍訪美之后，美日同盟在軍事領(lǐng)域合作更加緊密。
中國面臨的外部環(huán)境將會更為復(fù)雜，國內(nèi)對于南海形勢的應(yīng)對分歧頗大，決策層需謹慎應(yīng)對。
政治事件1：
郭正綱關(guān)聯(lián)人士被調(diào)查(并不意味著案件上存在關(guān)聯(lián))：
1，傅怡(前上司)被移送軍事檢查機關(guān)
2，郭伯權(quán)(叔叔) 擔(dān)任廳長的單位被省紀委巡視組發(fā)現(xiàn)嚴重問題。
政治事件2
國家安全機關(guān)總結(jié)表彰大會第一次被公開報道
政治事件3
中國官方?jīng)]有否認在吉布提建設(shè)軍事基地中國超過美國成為世界第一大石油凈進口國
經(jīng)濟
這個月中國的宏觀經(jīng)濟仍在延續(xù)前期的走勢，深度下行。一連串的數(shù)據(jù)可以顯示這種下行局面的嚴重性(見數(shù)據(jù)圖)，而且目前還在探底過程之中。
房地產(chǎn)救市政策在深圳等少數(shù)城市已經(jīng)起到了作用，帶動了量價齊升。但是從全國來看，庫存高壓仍十分明顯。而且，房地產(chǎn)商的買地意愿降低，這導(dǎo)致土地財政出現(xiàn)了斷崖式下跌，前四月全國土地出讓金收入同比增速斷崖式下跌38.2%。
針對這一系列的狀況，發(fā)改委不斷批項目，財政領(lǐng)域不斷放松對融資平臺的監(jiān)管，總理不斷向國外推銷產(chǎn)能合作，而央行不斷放松貨幣。
但真正的難題卻出現(xiàn)了。雖然降息拉低了銀行間市場的利率走低，隔夜拆借利率回到了三年前接近于1的水平。可是，實體經(jīng)濟不景氣，融資需求并不強。
長江商學(xué)院甘潔教授發(fā)布的報告顯示，只有2%的企業(yè)將融資作為制約因素，需求不足則是他們面臨的首要問題。這導(dǎo)致了，銀行的信貸量并未放量，今年以來銀行新增貸款每個月都在減少。商業(yè)銀行的錢流不到實體經(jīng)濟，卻仍希望央行高價收回去，外界分析認為這才是5.28股市大跌當(dāng)天央行正回購的原因，這出“鬧劇”并非代表寬松政策轉(zhuǎn)向。同時，實體經(jīng)濟的融資成本并未明顯降低。
不過，面對經(jīng)濟下行，最高層并未到了病急亂投醫(yī)的地步。謀劃經(jīng)濟增長的長遠布局和戰(zhàn)略仍在繼續(xù)。這體現(xiàn)在兩個方面，一是中國的領(lǐng)導(dǎo)人在加大力度推銷中國的產(chǎn)能走出去。二是，創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略得到更大的重視。深改組會議審議了相關(guān)議題，上海也發(fā)布了建設(shè)科技創(chuàng)新中心的文件。
不過，股市與冷卻的實體經(jīng)濟相比可謂冰火兩重天。兩市的交易量一天就超過2萬億，而在上一輪牛市才幾千億。股市到處彌漫著樂觀的情緒，即使經(jīng)歷了5.28大跌，依然不減。BAT巨頭等互聯(lián)網(wǎng)公司正在跑馬圈地，和各地方政府簽約，試圖占領(lǐng)大數(shù)據(jù)的高地，并且還在加速改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。與互聯(lián)網(wǎng)+相關(guān)的股票估值不斷創(chuàng)新高。
上個月筆者的月度分析了股市火爆的原因，與做大直接融資市場有關(guān)，這一趨勢和判斷仍未改變。在CPI仍處低位、注冊制改革尚未開始之前，股市大趨勢不會改變。
外部經(jīng)濟環(huán)境也需要關(guān)注。雖然這個月耶倫稱在年內(nèi)加息是合適的，但美國的一季度經(jīng)濟增速之后被調(diào)低，今年是否加息仍存懸念，對包括中國在內(nèi)的新興市場產(chǎn)生的沖擊可能會來得更晚。更近的懸念在于希臘6月5日即將到期的IMF債務(wù)，真的會違約嗎?
焦點數(shù)據(jù)1：創(chuàng)五年新低五組數(shù)據(jù)
(這五組數(shù)據(jù)分別為：房地產(chǎn)開發(fā)投資增速、固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速、社會消費品零售總額名義同比、M2增速;數(shù)據(jù)來源：MacroVue。)
焦點數(shù)據(jù)2：本月度銀行貸款和土地出讓金收入；
數(shù)據(jù)來源：MacroVue、財政部官網(wǎng)。
改革
經(jīng)濟、財政增速雙重下滑的背景下，重大改革推進難度加大。這個月，一些改革明顯回調(diào)。
第一項與財稅有關(guān)，去年12月份，國務(wù)院發(fā)布了清理規(guī)范全國各地稅收優(yōu)惠的文件，要求各省3月底報送清理情況。起初，這一問題臺商反映突出，此后李克強在福建考察期間曾承諾優(yōu)惠政策不改變。但是這個月，國務(wù)院再次下發(fā)文件，對于過去的既往不咎，僅僅對將來出臺的優(yōu)惠政策要求報批。改革實際上被擱置。這項改革朝向建立全國統(tǒng)一、公平的市場競爭環(huán)境，但前景變得不明朗。
另外一項改革回調(diào)同樣與央地關(guān)系有關(guān)。上個月筆者分析的地方債的改革問題，地方置換債券發(fā)行受阻。這個月，被外界冠名為中國版QE的抵押品政策，推動了商業(yè)銀行購買地方置換債。
在置換債之外，去年43號文以來，發(fā)改委對地方城投債的發(fā)行也全面收緊，一季度的發(fā)行同期下降了一半。而此時，地方土地出讓收入、房地產(chǎn)相關(guān)稅收急速下跌，各種其他融資渠道也被堵塞，新債卻出路不明，地方求錢若渴。
于是，今年以來，發(fā)改委多次發(fā)布專項債(屬于企業(yè)債)的引導(dǎo)，并且在這個月專門發(fā)布了對企業(yè)債的放松的規(guī)定，放寬發(fā)行條件，取消數(shù)量限制，目的是保證在建工程融資。
改革政策明顯回調(diào)在過去也發(fā)生過。早在2003年曾出現(xiàn)過房地產(chǎn)調(diào)控的急速回調(diào)情況，央行的121文在短短78天后被國務(wù)院發(fā)布的18號文“推翻”，此后房地產(chǎn)一路狂奔。不過，這個月出現(xiàn)的改革回調(diào)，大多是本部門修正過去的政策。
在政治制度建設(shè)方面，上個月末政治局會議討論的統(tǒng)一戰(zhàn)線問題，和這個月末政治局會議討論的黨組問題都是新的動向，但是效果存疑，有待實踐檢驗。
特別值得注意的是，王岐山這個月的一次會見外賓的活動在網(wǎng)上流傳出詳細的記錄。這種記錄文本十分難得，可以更好理解這屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體的改革邏輯。王岐山說2013年是中國五千年歷史的新開端。從五千年的角度來理解當(dāng)下的改革，外界很少分析到，但高層也許真是這么想的。
本文首發(fā)大公網(wǎng)，作者微信公號“前沿觀察”(zhengjingguancha)
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