余永定：實體經(jīng)濟(jì)不會硬著陸，但需保持警惕

　　核心提示： 對于中國的實體經(jīng)濟(jì)持比較樂觀的態(tài)度的，并不認(rèn)為中國馬上將要面臨硬著陸的問題，不過還是要保持充分的警惕的。

　　1月10日清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇第二十二期“新常態(tài)下的中國與世界”在清華經(jīng)管學(xué)院偉倫樓報告廳舉行。會議邀請了中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心執(zhí)行副理事長張曉強(qiáng)、世界銀行中國、蒙古和韓國局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chorching Goh、中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長余永定、北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐、財政部經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生導(dǎo)師劉克崮、中國社科院邊疆史地研究中心主任邢廣程、中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明、香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授雷鼎鳴等嘉賓參加。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵、前外經(jīng)貿(mào)部副部長龍永圖主持。

　　余永定

　　余永定博士作為中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長，對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)有著長期的研究。在新常態(tài)下金融領(lǐng)域應(yīng)該怎么改革的問題上，他認(rèn)為中國現(xiàn)在確實進(jìn)入了一種新常態(tài)，而這種新常態(tài)有一系列的基本特點：首先是經(jīng)濟(jì)增長速度下降了，第二是中國需要改變自身的經(jīng)濟(jì)增長方式，第三是中國需要改變自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，第四是中國需要改變自身的資源配置方式。他認(rèn)為在做到后面三點后，經(jīng)濟(jì)增長速度是必然會下降的，但是這種下降需要控制在一定得范圍內(nèi)。他本人對于中國的實體經(jīng)濟(jì)還是持比較樂觀的態(tài)度的，并不認(rèn)為中國馬上將要面臨硬著陸的問題，不過對于這種可能還是要保持充分的警惕的。

　　余永定在發(fā)言中就產(chǎn)能過剩的問題舉了這樣一個例子，在中國鋼產(chǎn)量的產(chǎn)能是10億噸，但是實際上只能用掉百分之七十幾，因此就會有兩億多噸的鋼被剩余下來。日本是世界上的鋼產(chǎn)量大國，產(chǎn)能占全球8%，中國則是鋼產(chǎn)量第一大國，占全球占48%~49%，中國過剩的產(chǎn)能基本超過了所有重要國家的鋼產(chǎn)能總量。在這樣情況下是通過采取刺激鋼鐵需求的方法，還是通過把鋼鐵廠關(guān)掉的方法，來解決產(chǎn)能過剩問題?事實上關(guān)廠和去產(chǎn)能都是不可避免，但是去產(chǎn)能的時候，GDP肯定會下降的，而這個下降的GDP實際上是黑色的GDP，而綠色GDP是沒有下降的。

　　余永定說從12年開始，中國適齡勞動人口就開始下降了，僅12年一年就減少了230多萬。從國際通行的標(biāo)準(zhǔn)上看，中國的總體杠桿率在250%左右，這是一個相當(dāng)高的數(shù)字了，但這并不是最令人擔(dān)心的。中國的企業(yè)債務(wù)是14億美元，而美國的企業(yè)債務(wù)是13億美元，中國在企業(yè)債務(wù)上已經(jīng)超過了美國，這意味著負(fù)債與還債能力上差距太大，這樣一種企業(yè)的杠桿率是全球都沒有的，是非常危險的。

　　余永定認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)存在著三大風(fēng)險，企業(yè)風(fēng)險，地方債的風(fēng)險，房地產(chǎn)風(fēng)險，另外資本外逃也需要關(guān)注的。對于企業(yè)債務(wù)而言，影響企業(yè)債務(wù)的主要因素有以下幾個，一是資本的效率，這個能夠通過資本產(chǎn)出率來衡量;二是企業(yè)的付期之前的利潤率;三是銀行給企業(yè)貸款的利息率;最后再加上我國的資本化程度。而直接融資方面則不用擔(dān)心，但是這個所占的比重相對較低。對于地方債來說，需要考慮的是地方政府有沒有能力，有沒有意愿償還債務(wù)。對于房地產(chǎn)風(fēng)險，我們需要關(guān)注的是房地產(chǎn)價格的下降，會不會造成一種房地產(chǎn)市場的崩潰。至于資本外逃，余永定認(rèn)為俄羅斯是一個值得我們關(guān)注的先例。

　　對于人民幣國際化的問題，余永定認(rèn)為人民幣國際化從長遠(yuǎn)來講，是一條可以說是自然的發(fā)展道路，但是在這個過程中不能是人為的，因為通過各種各樣的額外政策進(jìn)行刺激，很可能會造成一系列的風(fēng)險。同時，人民幣國際化跟資本外逃不是一個概念，人民幣國際化給企業(yè)提供了大量的套匯的機(jī)會，造成熱錢流入的很厲害，因此人民幣的國際化的一個重要前提就是中國要盡量放松資本管制，否則國際化的進(jìn)展不會很快，或者很順利的，因為這兩者之間是存在聯(lián)系的。

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