高度重視宏觀靜默期的撿漏行情：
1.數據真空：一二月份的數據是一起出，國家統計局公布數據要在三月初，中央國務院得知數據略早，在二月底。考慮到三月上旬的兩會，政策的變化可能要到三月中旬。目前根據發電量等數據預計，一二月份經濟數據不會太好，整個一季度的經濟增長率我們已經下調到7.5%，低于去年四季度末的預期。
2.政策空檔：央行四季度貨幣政策報告我們已經做了解讀，有兩點值得關注：一是央行對經濟運行的擔憂加深，去年四季度收緊的態度略有緩和，但絕不意味著央行要大幅度放松。
二是央行最終政策的變化取決于中央高層對經濟下滑的容忍度，央行畢竟只是貨幣政策執行機構。目前看，中央高層對經濟下滑容忍度確實提高了。我估計，今年7.5%的目標是可以完不成的。
但我們多次反復強調，李克強政府和溫家寶政府在宏觀管理思路上不同的，不要再期望李克強政府重走寬貨幣大投資的路子。這也是我提出李克強經濟學的初衷，就是與以往施政思路的不同。
此外，近期IPO暫緩，新股發行暫停，也是政策空檔期的特征更加明顯。
我們確定今年的投資基調是防范風險。但機會怎么抓？資本市場的宏觀研究，只講風險不講機會是無用；只講機會不講風險是不負責任。我們力求經市致用，做對而有用的宏觀研究。
我之前說過，轉型時期的投資要始終堅持三個代表：代表先進生產力的發展要求(新技術，新標準，新材料，新模式);代表先進文化的前進方向(回歸普適，充滿想象，政策支持);代表最廣大人民的根本利益(廣泛參與，資源整合，消費者主導)。
當前，最關鍵的不是選擇投資的領域和板塊，不是選擇改革預期還是開放預期，也不是選擇軍工還是TMT，因為這些都是明確的，最關鍵的是踏準節奏，火中取栗。
高度重視東莞掃黃對宏觀經濟的影響：
不管東莞事件背后是何動因，這次掃黃行動勢必影響全國的色情產業。風聲鶴唳，草木皆兵，常識就能判斷。對于東莞掃黃一事，特別強調一下，我在這里不做價值判斷，只分析客觀影響，不要拿著道德和道義的說辭來批判我們客觀的分析：
1.全國色情產業的規模非常龐大。這個領域很難說清楚規模。過去有一些研究，美國經濟評論上專門有研究妓女和妓女經濟的規范論文。色情產業直接或間接拉動的產業：酒店建設投資、安全套產業、賓館住宿餐飲、場地租賃、化妝品及日用品銷售、旅游、交通等等。
我們沒有專門做過統計，但是很多研究認為東莞的色情產業規模在500億左右，至少占當地GDP十分之一。全國的比例略低一些，但規模可能會超過一萬億。
色情產業的統計很多都是隱形數據，無法體現在統計數據上，但有一大部分是體現在投資、消費和地方財政稅收上的，掃黃會對上述經濟指標產生很大影響，同時客觀上增加失業人數。這一點，我們要客觀承認。
2.東莞事件最終會體現在宏觀經濟數據上。在中國國情之下，反腐幾乎可以看作重要的宏觀調控手段，會起到非常明顯的緊縮作用，盡管初衷未必如此。對此，我們也不做價值判斷，只分析客觀影響。反腐對經濟的影響立竿見影，非常快的反應，這個現象我們已經在2013年看到了。
2012年12月4日，中央政治局會議審議通過了關于改進工作作風、密切聯系群眾的八項規定。至2013年一季度，國內社會消費品零售總額同比增速由2012年四季度15.2%降至一季度的12.6%，其中商品零售由15.2%降至13.08%，餐飲消費由15.1%降至8.72%。按照2012年最終消費支出中政府支出占比27.3%估算，僅2013年一季度社會消費品零售總額變化中，估計有1000億多的下降與八項規定有密切關系。
掃黃對經濟的影響預計也會很快反應到消費乃至投資領域，最快估計三月份的數據就能看出來。影響有多大，還要根據數據來測算，即便是影響十分之一，按全國范圍最小的測算，也在一千億的規模。實際情況，遠不止于此。客觀上，這對當前經濟走勢無異于雪上加霜。當然，一部分色情活動可能轉入地下或者網絡上，這部分是在很難估計。
但是必須看到，反腐、剎四風、掃黃這些舉措，讓社會看到了中央高層鐵腕治理的態度，這種影響會是長期，而不是一陣風。曾經有人認為八項規定對消費的影響是短暫的，現在看來這是低估了中央高層的決心。因此，我們必須高度重視東莞事件對宏觀經濟的沖擊。
最后補充一句，對宏觀經濟的中長期看法，我們沒有變化。微觀改革是長期的，宏觀政策是短期的，在今后一個時期，宏觀和微觀總會存在這個期限錯配問題。改革很值得關注，不要低估改革的中長期作用，也不要高估改革的短期效果，更不要拿著長期的事來證明短期的邏輯。
(本文作者介紹：民生證券研究院副院長)
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