負利率時的加息并不等同于緊縮貨幣
美國經(jīng)濟復(fù)蘇以來，國際大宗商品、資源性產(chǎn)品通過國際期貨市場的炒作，又回復(fù)到原來的漲價通道。今年以來，包括原油、有色金屬、鐵礦石等延續(xù)去年來的漲價，由于資源緊缺的特性作用，價格再次進入2007年的高位運行也是在所難免，輸入性通脹已經(jīng)發(fā)生（3月份PPI同比上漲5.9% ），今后的價格指數(shù)繼續(xù)走高是不可避免的；我國的房地產(chǎn)價格泡沫也會傳導(dǎo)帶動CPI指數(shù)上漲。因此，既使是正常的發(fā)展，也無手段能阻止未來的CPI指數(shù)走高。我在2008年曾寫《輸入性通脹不可制，發(fā)展才是硬道理》,2009年又寫了《適度寬松的貨幣政策是經(jīng)濟高速發(fā)展所必須的》。實際上，《貨幣迷局－當代信用貨幣論》一書已經(jīng)從系統(tǒng)理論上論證了此觀點。需要繼續(xù)強調(diào)的是，資源性產(chǎn)品的漲價也包括勞動力的漲價，如果發(fā)展是為了提高全民的生活水平，那么我國勞動力價格同樣也必須要大幅地上漲。因此，由于發(fā)展，我國的CPI指數(shù)必然要大于已發(fā)達國家。
CPI指數(shù)的上漲在一定的范圍內(nèi)其實是一種正?！，F(xiàn)在全民關(guān)注此事，我認為倒是有些不正常。造成這種現(xiàn)象的原因我認為有二個方面，一是全國人民痛狠房地產(chǎn)價格泡沫，二是去年以來一些經(jīng)濟名星評論員的不正常渲染。
如果因CPI指數(shù)超過一年期存款利息而引起加息，其實是十分正常的事情。負利息說明的是資本使用成本太低，此時的加息一般來說并不會引起銀行信貸的減少。因此，因CPI指數(shù)超過一年期存款利息而引起加息并不屬于緊縮貨幣政策的范圍。我國當前的情況是，既使CPI指數(shù)低于3%，銀行的借貸利息比較而言仍屬于偏低的，最少不能算高。因此在一些過熱的行業(yè)，必須要用針對性的數(shù)量性控制工具，以平衡低利息情況。例如，當前房地產(chǎn)業(yè)中的投機性購房，用加息來控制投機是無效的，數(shù)量性工具就是調(diào)整按揭比，或直接不給貸款。
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