中投押寶美國有毒資產(chǎn) 業(yè)內(nèi)憂重蹈海外投資覆轍

中投押寶美國有毒資產(chǎn) 業(yè)內(nèi)憂重蹈海外投資覆轍

2009年08月21日 華夏時(shí)報(bào)

本報(bào)記者 錢秋君 北京報(bào)道

自2007年9月29日正式掛牌以來，中投公司(CIC)海外投資接連爆出的巨額浮虧，已深深刺痛了國人的神經(jīng)。雖然投資海外市場失利，但擁有2000億美元資金的中投對美國市場依然熱情不減。

中投最新動(dòng)作是，由于看好美國房市復(fù)蘇前景，中投將通過由美國財(cái)政部支持的公私合營投資計(jì)劃(PPIP，亦稱有毒資產(chǎn)處理計(jì)劃)下的聘用托管方式，向美國住房抵押貸款系統(tǒng)投入高達(dá)20億美元資金，并表示：“長期以來，中國方面一直希望能夠?qū)γ绹Y產(chǎn)進(jìn)行更安全的投資，而不僅僅一直停留在對美國國債的收購上。”

曾經(jīng)被視作美國經(jīng)濟(jì)增長最大引擎的房地產(chǎn)業(yè)，在過去五年中不僅拉動(dòng)了與建筑業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)增長，更成為許多市場蓬勃興旺的主要推動(dòng)力，這其中就包括如滾雪球般逐年擴(kuò)大的美國住房抵押貸款市場。

中投的這一動(dòng)作，無疑是看好未來美國樓市的復(fù)蘇。去年重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)的金融海嘯，其導(dǎo)火線可追溯自美國樓市景氣急轉(zhuǎn)直下，釀成次貸風(fēng)暴，從而造成信貸市場流動(dòng)性問題。

《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪多方專家，共同的質(zhì)疑是美國房市何時(shí)復(fù)蘇還有待觀察，而中投的20億美元是否會重蹈以往出資海外的慘痛經(jīng)歷？

押寶美國房市復(fù)蘇？

根據(jù)美國抵押貸款銀行家協(xié)會MBA公布的數(shù)據(jù)，截至3月末，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的按揭貸款拖欠比率從去年底的7.88%升至9.12%。

令人關(guān)注的是優(yōu)質(zhì)型按揭貸款，拖欠率從危機(jī)前的2.58%升至6.06%，升幅大于次按(從13.8%升至25%)。越來越多信譽(yù)良好的借款者開始違約，更使人感到市場調(diào)整的寒意，有人也因此懷疑房市是否真的反彈。

美國房地產(chǎn)研究公司Reis Inc最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，美國抵押貸款違約率近3%，這一比例相當(dāng)于2008年年底的三倍，涉及金額高達(dá)7500億美元。據(jù)估計(jì)，全美商業(yè)房貸總金額約為3.5萬億美元，有超過2萬億美元的商業(yè)抵押將于今年至2013年期間陸續(xù)到期。

同樣，標(biāo)普本月發(fā)表分析報(bào)告預(yù)測，到2011年美國抵押貸款住房資不抵債的比例將大幅升至48%，這預(yù)示著美國房貸市場屆時(shí)將再遭沖擊，將大大延遲整個(gè)復(fù)蘇進(jìn)程。

不僅如此，穆迪相關(guān)研究認(rèn)為，今后兩年美國抵押貸款壞賬總額將達(dá)到2250億美元，如果房價(jià)繼續(xù)下跌，這一數(shù)字將增加到3000億美元。美國次級抵押貸款市場的窟窿可能將越捅越大。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍認(rèn)為，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)對于海外市場投資環(huán)境尚不熟悉，需要慢慢積累更多的投資和管理經(jīng)驗(yàn)。他表示，在海外投資中，具體采用哪種形式并不十分重要，中投不論是提供貸款融資還是購買對方股票，都是基于對海外市場和項(xiàng)目本身的判斷，但依據(jù)目前的數(shù)據(jù)，美國房貸市場或許會再遭沖擊，抵押貸款市場不確定性就會加大。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾指出，美國房產(chǎn)市場泡沫破滅是釀成當(dāng)前金融危機(jī)的直接原因，同時(shí)美國住房市場也是危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)未轉(zhuǎn)好的情況下，美國房產(chǎn)市場走出低谷尚需時(shí)日。這樣就加大了中投出手收購美國抵押貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

中投海外投資趨多元化

8月7日，中投公布的首份年報(bào)顯示，截至2008年12月31日，中投只實(shí)現(xiàn)凈利潤231.3億美元。如果不考慮其全資子公司中央?yún)R金公司因持有大量中國上市銀行股而得來的分紅以及股權(quán)升值所帶來的收益，中投公司全球組合(即境外投資)回報(bào)率為-2.1%。

眾所周知，境外投資業(yè)務(wù)是中投的“主業(yè)”，也是當(dāng)初中投成立的動(dòng)因。換句話說，截至目前，其設(shè)立之初的投資方向便是虧損的。

所幸的是，中投海外投資打水漂，而它的子公司匯金公司表現(xiàn)不俗，在國內(nèi)又將損失撈回來，“主業(yè)虧，副業(yè)補(bǔ)”的模式也使中投公司2008年資本回報(bào)率為6.8%。

本報(bào)記者曾粗略計(jì)算，單算匯金自從2008年四季度至2009年一季度增持三大行的股份，按5月20日當(dāng)日三大行的收盤價(jià)格計(jì)算，浮盈約2億元。

東海證券分析師李文告訴記者：“中投資本回報(bào)率的計(jì)算方法有待商榷，以2000億美元的注冊資本而不是以2887.56億美元所有者權(quán)益計(jì)算回報(bào)率，這就意味著在計(jì)算收益時(shí)考慮了匯金，但計(jì)算資本時(shí)卻忽略了匯金，將帶來一定程度的高估。”

財(cái)經(jīng)評論人葉檀就表示，中投沒必要為年報(bào)表面的盈利而沾沾自喜，現(xiàn)在還遠(yuǎn)不是時(shí)候。的確，國內(nèi)匯金部分的盈利遠(yuǎn)不能抵消中投在海外投資的虧損。

巨額學(xué)費(fèi)也讓中投思索投資的多元化。中投董事長兼首席執(zhí)行官樓繼偉在今年3月份曾表示：“有必要對長期堅(jiān)守一種資產(chǎn)配置的模式進(jìn)行反思。”隨后的投資案例也驗(yàn)證了中投的改變。

在6月參與摩根士丹利22億美元普通股發(fā)售計(jì)劃后，6月18日，中投投入1.59億美元，為澳大利亞工業(yè)房地產(chǎn)投資信托公司——嘉民集團(tuán)(Goodman)提供貸款；7月3日，中投公司投資15億美元，購買加拿大最大的多元化礦業(yè)企業(yè)泰克資源公司股權(quán)；7月13日，中投又成為北京國資委下屬企業(yè)北京金隅股份[8.74 -1.35%]有限公司的股東；8月12日，中投再傳出將要投資澳洲第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG的消息。

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