梅新育：對有悖商業邏輯的悍馬并購看緊點
2009年06月05日 東方早報
作者:梅新育
收購悍馬會不會是“投資”旗號下的資本外逃？我們確實有這樣的擔心，因為假借“對外直接投資”名義搞洗錢和資本外逃是我們面臨的現實風險。
不錯，中國經濟發展已經進入開展大規模海外直接投資的階段了，國家外匯儲備足以支持，全球性經濟金融危機創造了海外投資的機會，我國政府也為此制定了一系列鼓勵政策，但這并不等于我國就沒有心懷叵測之輩企圖打著“對外直接投資”旗號洗錢和資本外逃，不等于就沒有人會企圖套取銀行和投資者巨額資金后，以對外投資名義卷款出逃，給國內留下滿地爛賬。實際上，中國改革開放后對外直接投資發展歷程始終伴隨著資本外逃和洗錢的問題，以前已經有過所謂的“福布斯富豪”套取銀行巨額貸款后全部卷往海外的案例，國內銀行不得不獨力承受數億元壞賬代價。而在近兩年的海外投資熱潮中，某些媒體報道過的投資額數以億計的交易也頗為可疑。有此前車之鑒，對一些明顯有悖商業邏輯的交易，我們不能不多問幾個為什么，不能不要求我們的政府主管部門在審查時慎重從事。
令人遺憾的是，盡管收購方騰中重工可能是真心實意想做一筆合法的跨國并購交易，但他們的某些行事特點、這筆擬議中的交易的幾個要點卻給這筆并購籠罩上了層層疑云。在當前這筆收購悍馬的交易中，收購方給人們留下的最突出印象就是“神秘”，不僅公眾不知道騰中重工真實的股東和收購資金來源，只能胡亂猜測，就是國內同行高管也大多不曾聽說過這家公司，收購方所在的四川省經委官員也不了解這家企業，商務廳官員也不清楚收購案細節。由于我國民間有“財不露白”之傳統，他們這樣做倒也無妨；但現在他們是要跨國并購，是要將折合數十億元人民幣的真金白銀匯往境外，如此高度不透明的企業，請問如何獲得管理機關和公眾信任？我們也理解企業并購洽談過程中常常需要保密以免使談判橫生枝節，但既然已經達成了諒解備忘錄，那么就需要更高水平的信息披露，因為交易需要政府管理部門審批，因為政府管理部門無論是批準還是否決都需要告訴公眾他們這樣做的理由。騰中重工的實際控制人既然選擇了這條道路，他們就應當明白他們再也不可能如同以前那樣完全隱身幕后了。
即使不討論收購方從無乘用車經營經歷、悍馬虧損嚴重等問題，收購方財力與收購額明顯失衡，也進一步加重了我們的懷疑和擔憂。這筆收購交易額是多少？收購方至今還沒有提供一個正式的說法。騰中重工某市場拓展業務經理曾經稱收購價格約為55億元人民幣，隨即又否認；美國媒體報道的競標額為5億美元上下，來自銀行的消息稱交易將使悍馬得到1億美元現金，外加其他承諾(《三問中國民企收“悍馬”》，6月4日《國際金融報》)。按照6月2日匯率1美元兌人民幣6.8302元計算，5億美元折合人民幣34.151億元。而據中央人民廣播電臺中國之聲全國新聞聯播報道，騰中重工注冊資金只有3億元，2008年產值不過15.7億元，上繳地方利稅2000萬元。不管交易額是55億元還是34億元，都超過收購方注冊資金10倍以上，超過收購方2008年產值的兩倍甚至3倍。收購方財力與收購額差距如此懸殊，如何令人相信這是一筆正常的并購交易？
當然，悍馬本來是軍用輪式車輛，如果我國軍方意欲取得軍用車輛技術，愿意通過迂回渠道付出較高代價是可以理解的。問題是用數十億元資金去取得一種車輛的技術，對我們的軍隊來說是否值得？越野車無論如何也不是什么值得不惜血本獲取的“殺手锏”武器吧。何況我軍已經新裝備了東風鐵甲、沈飛獵鷹、北汽勇士、獵豹4種新式越野車，其中東風鐵甲、沈飛獵鷹性能已接近美國悍馬，其底盤系統更是美國悍馬原產，既然有低成本方式可以利用，何必要選擇那樣高成本的道路？相信軍方沒這么糊涂。
根據今年3月發布的《境外投資管理辦法》第六條，中方投資額1億美元及以上的境外投資項目須報商務部審批，而且相關資金匯出還需經過外管局認可，既然這筆擬議中的交易有這么多疑竇，希望我們的審批機構切實履行好自己的職責。我們希望這筆交易是正常的交易，但我們不能不做好一切思想準備。(作者系商務部研究院副研究員)
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