中國持有的美元債券損失嚴重
孫學文
文章出處：中國社會科學院報
http://www.cass.net.cn/file/20090324225151.html
對外開放以來，中美之間通過“建設性合作”，在經貿領域建立了緊密的相互依存關系，被稱為“中美國（Chimerica）”。
“建設性合作”中的“中美國”
2008年中美貿易額占中國對外貿易總額的13%，美國為中國最大的貿易伙伴國（不把歐盟作為一個共同體看待）。與此同時，美國也是中國最大的出口國，中國對美出口占中國出口總額的17.7%。除香港特區外，美國列居中國順差來源地的第一位，2008年中國對美國的貿易順差達1709億美元。從美國方面看，美中貿易總額僅次于美國與加拿大的貿易總額，中國已成為美國的第二大伙伴國。2008年中美貿易額增幅比2007年回落4.5個百分點，中方對美出口增幅比2007年回落6個百分點，尤其是2008年11月至2009年2月，中美貿易額已呈連續下降態勢。
2007年我國貨物和服務凈出口對GDP增長的貢獻率為19.7%，對GDP拉動力度為2.3%。而2008年僅1—9月，凈出口對中國GDP增長的貢獻率同比已下降8.9個百分點，拉動經濟增長的力度回落1.2個百分點。預期全球金融和經濟危機還會繼續惡化，2009年中國外貿對GDP的拉動貢獻可能降低至零。
中國成為美國國債最大持有國
盡管中美之間有了“戰略性”或“建設性”合作關系的形式，但美國把先進技術轉讓給歐、日、加、韓、澳等伙伴，卻對中國一直進行嚴格的技術封鎖，中國積存的近2萬億美元外匯無法花出去，因而中美貿易順差越來越大。巨額美元外匯儲備在美國又貸不出去，即使中國不吸收美國的居民存款和企業存款，自帶美元到美國開展銀行借貸款業務，美國也不允許。中國最大的儲蓄銀行工商銀行和資金充裕的建設銀行，申請在美國設立分行已十幾年了，一直未批準。但美國允許中國金融機構購買美國發行的各種債券。
對于被逼到墻角的中方來說，把美元儲存在美國銀行與購買美國國債相比較，還是后者比較合適。下面是依據國內外媒體披露的資料整理的自2000年9月至2008年12月中國持有美國國債的變動情況（見下表）。
過去，日本是美國國債海外最大的持有國。關鍵的變化發生在2008年9月華爾街爆發世界罕見的金融海嘯時期，當月中國增持了445億美元的美國國債，而日本卻減持了120億美元，中國一舉超過日本，成為美國國債最大的持有國。2008年以來中方每月都在增持美國國債，其金額在“金融海嘯”后極動蕩的10月份達到最高峰，月增持量高達659億美元。截至2008年12月底，中國擁有7274億美元美國國債，緊隨其后的日本持有6260億美元。
2000年9月至2008年12月中國持有美國國債情況變化表 （單位：億美元）
時間 總持有量 比上期增持量
2000年9月底 621 —
2007年12月底 4700 4079
2008年7月底 5500 800
8月底 5737 237
9月底 6182 445
10月底 6841 659
11月底 7132 291
12月底 7274 142
注：上述數據與過去媒體報道不盡相同，是因為美國財政部網站于今年更改所致。
中國外匯儲備救不了美國經濟
美國金融危機引致美元大幅度貶值，中國擁有的美元外匯儲備隨之大幅度縮水。與此同時，中國持有的美國國債和公司債券的市值也在大幅度縮水。按2009年1月5日1歐元兌換1.3685美元測算，與1999年發行歐元時1歐元兌換1美元相比，美元貶值36.85%。這樣，截至2008年12月底，中國持有的7274億美元國債實際貶值約2680.5億美元（浮動損失）。中國持有的美國企業（如雷曼公司、黑石集團等）、“兩房”和次級債券約為6426億—12510億美元，按貶值70%估算，損失約4498.2億—8757億美元。以上兩項加總，我國持有的各種美國債券總計損失約高達7178.7億—11437.5億美元。繼續購買美國國債和公司債券，仍存在貶值和損失的巨大風險。
要拯救美國經濟，必須為今年計劃發行的2萬億美元國家債券找到買家，這是奧巴馬政府生死攸關的大事，而中國則是唯一買得起它們的國家。美國國務卿希拉里訪華，擺出美國將率先減少二氧化碳排放量的高姿態，目的之一是要中國繼續安心購買美國國債。如果中國不買賬，美國只能靠印刷“綠背”鈔票來解決，這將引發更不可收拾的全球通貨膨脹和美國國債信用危機。美國商界人士認為，中國別無選擇。“如果中國采取導致美國經濟狀況惡化的行為，就會導致中國的出口越發低迷。中國只要出售持有美國國債的1%，美國國債行情就會暴跌，中國甚至會損失余下的99%美國國債。由于沒有其他投資對象，中國將繼續購買美國國債。”
其實，美國經濟靠債臺高筑支撐的過度消費模式已經崩潰，中國的巨額美元外匯儲備救不了美國的金融與經濟危機，更何況這些外匯儲備已經遭受重創，而且中國的外貿順差未來還可能不斷減少。當前中國正在竭盡全力擴大國內市場的購買力需求，可以預期，維持了30年的中美之間極不平衡且十分脆弱的經貿關系，將在基本點上因本輪深重的經濟危機而重塑。
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