仲大軍：中國(guó)不能只顧抓ＧＤＰ，還要關(guān)注財(cái)富流失

中國(guó)不能只顧抓GDP，還要關(guān)注財(cái)富流失

----在“2008/2009中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)內(nèi)部研討會(huì)”上的發(fā)言

北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任  仲大軍

時(shí)間：2009年1月17日上午8：30

地點(diǎn)：北京三里河金帝雅賓館

    與會(huì)者：深圳綜改院副理事長(zhǎng)李羅力、中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所所長(zhǎng)劉樹成、中央政策研究室副主任鄭新立、國(guó)務(wù)院研究室工交司司長(zhǎng)唐元、國(guó)家發(fā)改委宏觀研究院副院長(zhǎng)王一鳴、中國(guó)體改研究會(huì)秘書長(zhǎng)石小敏、北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任仲大軍、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局綜合司副司長(zhǎng)萬東華、國(guó)務(wù)院研究室研究員郭振英、農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心副主任趙長(zhǎng)保、國(guó)家商務(wù)部政策研究室研究員于培偉、中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶、副主任常欣、中國(guó)人民銀行研究局研究員徐忠、深圳綜改院《開放導(dǎo)報(bào)》總編輯張朝中、理事會(huì)理事夏汛鴿、深圳腦庫投資管理公司公司總經(jīng)理周大力等。

    開了一上午，沒有一個(gè)分析國(guó)際形勢(shì)的，今天如果不真正了解國(guó)外情況變化，就好象就點(diǎn)瞎子摸象，如果對(duì)國(guó)外下一步變化不清楚，我們也很難拿出正確的國(guó)內(nèi)對(duì)策。

    現(xiàn)在就好象坐在一個(gè)熱鍋邊，到底這個(gè)鍋爐下一步還會(huì)有什么變化，會(huì)不會(huì)爆炸？還不清楚，但我們應(yīng)該有準(zhǔn)備。石小敏剛才形容得非常好，現(xiàn)在是心臟出問題了(指美國(guó))，腿肚子還能轉(zhuǎn)得動(dòng)嗎？中國(guó)已經(jīng)深深地卷入了全球化，在這次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中能獨(dú)善其身嗎？

    外部環(huán)境對(duì)我國(guó)會(huì)帶來什么影響呢？我的判斷是：世界性的金融危機(jī)還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，可能今年還要惡化，有些問題還要進(jìn)一步暴露，比如說金融機(jī)構(gòu)的問題。現(xiàn)在到年底了，一些大銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字都出來了，情況都非常差。有人擔(dān)心下一步花旗銀行甚至要破產(chǎn)，有人呼吁要警惕第二波金融危機(jī)。西方金融機(jī)構(gòu)如果情況進(jìn)一步惡化，一定會(huì)進(jìn)一步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)進(jìn)一步加劇。

    當(dāng)前，對(duì)我國(guó)影響最大的，應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性方面。剛才聽各位先生談得都挺樂觀，認(rèn)為我們的銀行體系、銀行狀況都很正常。但我們應(yīng)當(dāng)有所警惕。我國(guó)的銀行質(zhì)量今年的確比往年好，但我為什么擔(dān)心流動(dòng)性呢？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕是建立在大量國(guó)外資金涌進(jìn)中國(guó)來，建立在國(guó)際熱錢的基礎(chǔ)上。現(xiàn)在國(guó)際熱錢在中國(guó)還沒有大規(guī)模地轉(zhuǎn)移，但是轉(zhuǎn)移的跡象已經(jīng)開始。2008年最后一個(gè)季度，我國(guó)的國(guó)際帳戶基本上是凈流出的，平均每月凈流出大約幾百億美元。我判斷國(guó)外的熱錢在國(guó)內(nèi)至少有五六千億美元，折合人民幣四五萬億，也就是說在我們整個(gè)46萬億的金融資產(chǎn)中，至少有五六萬億或者四五萬億是可以隨時(shí)流走的熱錢，這個(gè)流向問題我們要好好觀察。

    昨天新聞?dòng)謭?bào)道了美國(guó)銀行減持建行的股票。最近香港股市大跌，我上個(gè)月在香港的時(shí)候恒生指數(shù)一度跌破14000點(diǎn)，后漲到15000以上，現(xiàn)在又被打到了13000多點(diǎn)。這是什么原因？就是國(guó)外戰(zhàn)略投資者減持我國(guó)銀行股票造成的。這個(gè)跡象，我們要引起重視。為什么外國(guó)投資者要拋售中國(guó)銀行股？其原因無非有二，一是國(guó)內(nèi)急著用錢，拋售海外股票以解燃眉之急。二是對(duì)中國(guó)的銀行不看好，擔(dān)心中國(guó)金融股下一步出問題。

    西方投資者對(duì)中國(guó)銀行股的擔(dān)心難道沒有道理嗎？西方國(guó)家對(duì)中國(guó)難道沒有陰謀嗎？明眼人一看就知道，西方投資者的擔(dān)心是有道理的。這是因?yàn)閿[在中國(guó)當(dāng)前最大的難題是國(guó)內(nèi)龐大的房地產(chǎn)存量過剩。據(jù)我的估計(jì)，目前我國(guó)房地產(chǎn)實(shí)際上已處在嚴(yán)重過剩的狀態(tài)。有的城市前幾年蓋的房子三四年都消化不掉，譬如長(zhǎng)沙，西安，北京，是地地道道的生產(chǎn)過剩。在這種情況下，中國(guó)的房?jī)r(jià)有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。然而，房?jī)r(jià)下降對(duì)銀行業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。

    現(xiàn)在連個(gè)年輕網(wǎng)民都知道中國(guó)的房地產(chǎn)是與銀行緊密捆在一起的。房地產(chǎn)價(jià)格大幅下降之后，中國(guó)銀行股的效益要大打折扣。所以，2009年，中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)和效益會(huì)怎樣？是十分令人擔(dān)心的。在這種情況下，一些海外戰(zhàn)略投資者提前撤離，就是為了防范中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

    在這個(gè)時(shí)候，我國(guó)對(duì)國(guó)外的研究卻十分不夠，對(duì)西方跨國(guó)公司的動(dòng)向也沒有深入的研究。跨國(guó)公司下一步的動(dòng)作會(huì)怎樣？跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)的影響非常大，我們已納入了全球化的范疇之中，下一步就是看跨國(guó)公司在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)向了，商務(wù)部的同志應(yīng)當(dāng)對(duì)這方面的問題加以注意。
第四季度我們的人民幣貶值了0.1%，完全是市場(chǎng)因素導(dǎo)致的，大約有兩千億美元流出中國(guó)。大量的資金回流可能是因?yàn)楹笤浩鸹穑厝ゾ仁小Ｈ绻麅H僅是救市，這種資金流動(dòng)還沒有什么了不起，甚至不會(huì)影響人民幣貶值。假如有戰(zhàn)略性的意圖，我們不得不警惕，假如是像1997年的時(shí)候，要狙擊中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和人民幣，我們就要小心了。

    但是，大量熱錢流出中國(guó)目前看又沒有可能。這是因?yàn)閲?guó)際熱錢都在觀望美國(guó)的行動(dòng)，如果美國(guó)靠大量印鈔票刺激經(jīng)濟(jì)，那就勢(shì)必導(dǎo)致美元未來大幅貶值。在這種情況下，國(guó)際熱錢是輕易不會(huì)流出中國(guó)的，也不會(huì)輕易地把人民幣換成美元的。但是，假如美元在日后一個(gè)階段保持強(qiáng)勢(shì)，假如一些投機(jī)性熱錢階段性地流出中國(guó)，那就會(huì)對(duì)我國(guó)的流動(dòng)性帶來一定的影響。如果國(guó)際資金流真得象石小敏剛才說的那樣，從四肢向心臟回流，從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家回流，那么，發(fā)展中國(guó)家的流動(dòng)性會(huì)受到很大影響。

    如果出現(xiàn)這種情況，那我們靠什么投資、靠什么消費(fèi)？很多中國(guó)人現(xiàn)在很樂觀，好象非常有底氣，能投資，能消費(fèi)，實(shí)際上我們真的有那么多底氣嗎？我們現(xiàn)在流動(dòng)性的充裕在很大程度上是建立在國(guó)際熱錢的基礎(chǔ)上，國(guó)際熱錢現(xiàn)在還沒撤離中國(guó)，一旦撤離，我們向誰發(fā)債？現(xiàn)在的財(cái)政還可以發(fā)債，但是如果情況變化了，那時(shí)誰來買國(guó)債？銀行還有那么多錢來貸款嗎？這些問題我們不得不考慮。下一步如果全球金融問題進(jìn)一步惡化的話，必然會(huì)影響到我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)。

    流動(dòng)性減少，會(huì)很快影響我國(guó)的投資與消費(fèi)，馬上就會(huì)影響到我國(guó)的財(cái)富效應(yīng)。這個(gè)問題我們要關(guān)注，特別是還要警惕我們的外匯儲(chǔ)備。這些年積攢下來的以外匯形式的國(guó)內(nèi)財(cái)富正在面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和危險(xiǎn)。如果美國(guó)今后熬不下去了，美國(guó)成了不負(fù)責(zé)任的國(guó)家，如果他要放水印鈔票的話，我們國(guó)家的外匯儲(chǔ)備就要來一個(gè)大貶值。

    我國(guó)外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買力問題在去年已經(jīng)顯示出來了，2007年8月到2008年8月份這12個(gè)月期間，由于外部產(chǎn)品的漲價(jià)，使我們國(guó)家額外多付出3000億美元。外匯每一次貶值，我國(guó)的購(gòu)買力便縮水一次。去年一年，歐元、英鎊、澳元等貨幣的大幅貶值，使我國(guó)很多居民手中的外匯資產(chǎn)大幅貶值，很多人的私人資產(chǎn)大打折扣。所以，匯率的變動(dòng)，使我國(guó)儲(chǔ)蓄性的國(guó)民資產(chǎn)每時(shí)每刻都在遭受著損失。前些日子我在山西講課，一個(gè)大學(xué)校長(zhǎng)告訴我，他在英國(guó)工作時(shí)積攢的幾萬英鎊，現(xiàn)在已經(jīng)貶值了1/3。僅僅半年的時(shí)間，約合15萬人民幣的個(gè)人資產(chǎn)蒸發(fā)了。

    不僅如此，我國(guó)一些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)前些年在海外的投資也在遭受重大損失。最近暴露出來的東航在期油上虧損68億元，就是典型的例子。中信泰富已虧掉將近200億元。一個(gè)個(gè)企業(yè)的損失加起來，數(shù)量是不少的，但我國(guó)至今未在這方面進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和報(bào)道。譬如，樓繼偉的中投公司海外投資效益怎樣？敢披露一下嗎？

    按我的粗略計(jì)算，中國(guó)到目前為止，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)方面在海外投資的損失至少有2000億美元。這是什么概念？那就是約合一兩萬億人民幣的國(guó)民財(cái)富消失了。如果再加上日后可能出現(xiàn)的外匯儲(chǔ)備的貶值損失，那更是一個(gè)不小的數(shù)目。

    所以，如果中國(guó)只知道抓生產(chǎn)，抓GDP增速，而不知保全國(guó)民財(cái)富，那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再快，又有什么用呢？如果只關(guān)注GDP增速，不關(guān)心財(cái)富的喪失，那么今年即使是保住了8%的增長(zhǎng)速度，損失也是巨大的。

    外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買力如果出現(xiàn)大幅度下降，這么多年我們辛辛苦苦積攢的國(guó)民財(cái)富就縮水沒有了。所以今后我們要緊緊盯住這兩大塊，一個(gè)是外匯的損失，一個(gè)是熱錢的流出，這都是對(duì)中國(guó)最致命的危險(xiǎn)，這兩大塊加起來至少折合10萬億以上的國(guó)民財(cái)富。所以，這場(chǎng)金融危機(jī)給中國(guó)帶來的不僅是國(guó)外訂單減少的問題，不僅是國(guó)外市場(chǎng)需求縮小的問題，更嚴(yán)重的是中國(guó)積蓄的國(guó)民財(cái)富造成重大損失的問題，這個(gè)損失我們不能不引起重視。

    現(xiàn)在國(guó)際間每時(shí)每刻都在進(jìn)行著財(cái)富大轉(zhuǎn)移，我國(guó)每天每時(shí)每刻國(guó)民財(cái)富都在流失，都在縮水減少，我們?cè)跄苤活櫳a(chǎn)而看不看到這一點(diǎn)呢？我們辛辛苦苦地省吃儉用，積攢了這么多年的家底，一轉(zhuǎn)眼沒有了，中國(guó)變成窮國(guó)以后還有什么能力投資、消費(fèi)和建設(shè)？希望大家考慮這個(gè)問題。

    避開了國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)之后中國(guó)才能安全地進(jìn)行國(guó)內(nèi)建設(shè)。我們現(xiàn)在還有能力搞內(nèi)部挖潛，唐元?jiǎng)偛胖v的思路非常好，我們可以通過向內(nèi)轉(zhuǎn)，擺脫對(duì)外部的嚴(yán)重依賴，但是就怕我們的國(guó)民財(cái)富受到嚴(yán)重的損失，這個(gè)損失會(huì)導(dǎo)致國(guó)力嚴(yán)重下降。所以我們要認(rèn)清當(dāng)前的世界的確已經(jīng)處在一個(gè)全球性的大蕭條之中。在這樣一個(gè)時(shí)代我們要找出正確的對(duì)策，盡可能地減少損失，并且在西方衰退的過程中加快本國(guó)的發(fā)展。
外部世界還在繼續(xù)演變，我們不能忽視，不能掉以輕心。
　

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