央行降息對中國經濟影響不大
中國人民銀行決定，從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。
這是央行在短短的一個多月的時間內第三次下調存貸款利息。市場可以會問，央行在短短的一個多月的時間里連續下調存貸利率，目的是什么？它會把中國經濟引向哪里？它對世界金融的穩定能夠起到決定性的作用嗎？同時，它對中國的經濟又有什么樣的影響？
其實，這次央行的存貸利息下調，主要目的是與世界各國央行的協調行動。因為，有報道，今天晚上，世界各國央行會采取行為聯合下調利率，并通過利率調整來穩定國際金融市場。我想，這種猜測有一定的道理。因為，前幾天，無論是溫家寶總理，還是周小川行長都表示，要與世界各主要國家一起協調行動，一起來穩定國際金融市場，一起來建立國際金融市場新秩序。因此，如果今天晚上各國央行下調利率，中國央行比其他各國央行先一點時間下調利率也是十分正常。我前一次利率下降時的文章曾寫道，中國與世界各國央行一起同時下調利率，是中國金融市場走向國際的標志性事件。而這次的情況也是如此，而且在意義上已經更為深化了。特別是，就目前國際媒體不少意見來看，更是有人說中國是穩定國際金融市場的中堅力量。我想，盡管中國在國際金融市場的穩定中沒有這么大的能力來承擔此責任，但是中國經濟及金融市場在國際上的地位已經發生了根本性改變。中國可以借此勢真正進入國際大家庭。而且，這種轉變在未來國際金融市場秩序的確立中將起到重要的作用。
現在，我們來看，在這樣的一個背景下中國連續三次降低存貸款利率有必要嗎？如果有必要，是不是意味著中國經濟也面臨著巨大的下行風險？在我看來，這幾次利率下調，主要是針對國際金融市場穩定而發，主要是與世界各國央行的協調行動。因此，盡管這次利率下降對中國的經濟金融市場會有不少的影響，但更為是重要的是針對國際金融市場而發。既然是這樣，當國際金融市場面臨巨大的風險、面臨嚴重的信心危機時，我們所考慮不是中國經濟有沒有連續三次下調利率的必要，而是要在國際金融市場的穩定與國內經濟內在需要之間選擇目前更為重要的方面，等國際金融市場平穩了下來再來考慮國內因素也不遲。因為，在全球金融危機關頭，中國央行明顯地在盡力承擔穩定國際金融國際道義。因為，就目前的中國經濟形勢來看，盡管中國的經濟也出現下行，但實際經濟運行的風險不至于在這樣短的時間內連續三次下調利率。
當然，盡管這次下調利率目的是穩定國際金融市場，是與世界各國央行的一次協調行動，但不可否認對國內實體經濟與股市的影響。特別是，在當前國內股市隨著國際股市震蕩不斷下行時，央行下調存貸款利率對股市是較大利好的消息，它意味著央行貨幣政策進一步放松及市場的流動性增加。而市場的流動性增加對股市當然是利好消息。而且這次利息下調，中長期存款利率下調幅度要大。這不僅意味著央行預測到CPI會進一步下行，而且也意味著讓居民的存款流出銀行體系而進入股市。不過，如果股市的信心不能夠得到真正恢復，僅是通過放松貨幣政策來促使居民的存款進入股市并非易事。因此，對于國內股市，政府要推出更多的政策來穩定市場及恢復投資者的信心。
對于國內房地產市場，下降利率會起到多少作用，房地產開發商肯定會對此大做文章。會認為降息對房地產有巨大的影響，對房地產是重大利好的政策。但實際上，盡管下調利率對房地產有一定的影響，但是這次利息下降不是針對房地產而發，特別是這種高頻率小幅度的利率下調對房地產市場影響更是不會太大。因為，當前房地產已經進入下行的空間，房地產市場利益格局開始在改變，因此，想通過央行降低利率來讓自住型的購買者進入房地產市場，恐怕還得有很長的時間，恐怕利率下降這一點所起到的作用也十分有限。特別是房地產市場是以消費為主導的市場的情況下，房地產市場關鍵因素是價格處在什么區間，而是通過下降利率吸引購買者進入市場，特別是當房價處于一個高位區間時，這種利率下降所起到作用更是不會太大。
總之，就目前的來說，中國經濟下行風險不至于這樣快的連續下降利率，央行這些行動主要針對國際金融市場穩定。它對中國經濟有影響，但不是那樣大。中國經濟仍然在既定的軌道上。
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