從緊的貨幣政策還從結構上產生了意想不到結果。伴隨著熱錢的涌入和外匯的增加，我國不斷擴大發行央行票據、上調存款準備金率，其操作結果是人民幣可貸資金減少。據統計，國外凈資產在我國貨幣供應量中所占比重，從2003年的16%上升到目前的31%。如果把經濟部門劃分為與外資外貿相關度高的部門和相關度低的部門，那么，外資外貿相關度高的部門主要服務于國外經濟體，外資外貿相關度低的主要服務于國內經濟體。整體上壓縮人民幣流動性的結果就是在結構上產生了不同的結果：外資外貿相關度高的部門的由于收到投資和貨款是外匯，外匯無論是換成人民幣還是直接使用，其資金來源受到的影響較小；外資外貿相關度低的部門，其資金來源主要是銀行貸款和其他直接融資渠道，由于銀根收縮，其獲得資金的難度加大。具體到銀行層面，2008年第1季度，我國中資商業性金融機構（政策性銀行除外）新增貸款同比下降1997億元，外資商業性金融機構新增貸款同比增加165億元。2006年，上海市外資銀行貸款市場份額呈持續上升態勢，全市外資銀行貸款余額為2635.0億元，占全部貸款余額的14.2%，同比提高2.3個百分點，外資銀行11、12月連續兩月貸款新增額超過100億元，占同期全部貸款新增額的58%。2007年，上海市中外資金融機構本外幣各項貸款增加3112億元，同比多增1252億元，其中，中資金融機構增加2056.4億元，同比多增834.4億元；外資金融機構增加1055.6億元，同比多增417.7億元，其新增貸款占全部貸款增量的34%。具體到企業層面，當前的貨幣政策相當于從服務于國內經濟的企業手中抽走了人民幣供應量交給了服務于外部經濟的國內美元資產持有者。據對相關內資企業和中小企業的企業經營者調查，他們普遍反映資金緊張，經營困難加大。這樣可能會產生一個后果，即資金充裕的外資廉價收購國內企業。因此，我們必須警惕這種傾向的出現，增強貨幣政策的針對性，避免讓不該緊縮的部門緊縮，讓本該緊縮的部門擴張。
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責任編輯：heji
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