外媒：越南將把中國拖入金融危機

外媒:越南將把中國拖入金融危機

環球時報    2008-06-05

“亞洲面臨第二輪金融危機”——兩天來，多家英文媒體不約而同發出警告。越南成了此次風暴的中心，一些媒體人認為，越南將把整個亞洲拖入第二輪金融危機，并危及中國。我專家否認了這種說法，并表示，如果發生金融危機，中國將成為“救助者”。

　　美國彭博社4日在題為《亞洲奇跡再次面臨危險》的文章中開篇就說，“無論你問誰，中國現在都是要么處于經濟衰退的邊緣，要么面臨嚴重的通貨膨脹。有人擔心這個亞洲第二大經濟體同時面臨這兩個危險。”該文章稱，中國的形勢反映了亞洲正經歷著1997年以來最艱難的幾年，從首爾到雅加達，從北京到新德里，官員們都在疲于應付不斷惡化的通貨膨脹。

　　美國商務博客網站“bloggingstocks.com”3日發表了題為“亞洲正在走向1997年那樣的另一場危機嗎”的文章。文章說，包括菲律賓、中國、印度、泰國這些國家甚至香港地區，都在經歷著長期的高通脹，這聽起來與11年前發生的事情有著令人不安的相似之處。英國《衛報》2日也刊文說，“亞洲面臨著97年金融危機以來最具考驗的時刻。”

　　實際上，此次引發西方擔憂的是集中點在越南。連日來，對于越南股市大跌、通貨膨脹率攀高的消息不斷。彭博社5日報道說，一份報告顯示越南5月的通貨膨脹率達25.2%。商務博客網站的文章說，2008年越南股市縮水超過55％，伴隨著物價高漲，貨幣走軟。該報道最后的結論是，投資者要密切關注東南亞在發生什么，因為其會對全球其他區域產生潛在影響。

　　越南一直是一個與西方關系復雜的國家，也是西方媒體或“唱衰”或“捧殺”的對象之一。對于此次西方媒體對于越南以及整個亞洲經濟的悲觀論調，中國社會科學院國際金融研究中心研究員張明說，越南確實面臨金融危機的風險，但認為其會“威脅整個亞洲”就夸張了。

　　張明表示，現在的越南確實和97年的泰國有很多相似之處，但和97年相比，其他東盟國家的金融狀況不同了，所以此次金融危機的局部性會更強，不會蔓延到整個亞洲。

　　至于一些西方媒體對于中國的負面說法，張明表示，中國絕不會成為金融危機的爆發點。即便越南發生金融危機，中國短期內也不會受太大影響。而且，隨著中國經濟實力的提升，中國將在危機中扮演“救助者”的角色。

越南股市崩盤外資鳥獸散 熱錢要轉攻中國？

21世紀經濟報道    2008-06-05

連續20天，每天都是跌。”6月5日南方全球基金投資經理看著越南胡志明交易所VN指數走勢圖說。

　　截至6月4日收盤，基準的VN指數跌至395.66點，為2006年2月28日以來最低點，年內跌幅超過58%。越南股市不出意外地收出了連續第20根陰線。

　　伴隨著越南股市下跌的是國際熱錢的瘋狂撤離。即使在越南股市已經降溫的年初，活躍在越南股市中的資金量依然很大。南方全球精選基金經理謝偉鴻介紹，今年1月2日，越南股市日成交480萬股，但6月4日成交量回落到了126萬股，僅是年初的1/4。

　　在明處，目前所有的機構都不認為越南的“股災”會傳遞至中國，但越南股市扇動的蝴蝶的翅膀可能會通過兩個途徑潛入影響中國A股，第一個是熱錢從越南等國的撤離可能會流入中國；其二以越南為代表的亞洲國家通脹高企向中國輸入通脹。

　　亞洲國家普遍通脹

　　越南早在年初就暴露出了問題。

　　越南3月份通脹年率已經接近20%，為十多年新高，越南政府為打擊通脹而緊縮信用，進行了更為嚴格的外匯管制，投資資金加速撤離股市。3月底，越南國家證券委員會宣布暫時把漲跌交易區間從5%縮減至1%。

　　但當時，世界的主要投資機構都僅僅當越南為個案，對世界經濟似乎并無太大影響，因此沒有過多關注。江南證券宏觀分析師戴磊稱，越南經濟出現問題根本原因是越南兩頭在外的生產方式，類似于珠三角改革開放初期，沒有很好的縱深市場，因此當國際尤其是美國需求下降時，經濟會出現比較大的波動。同時由于經濟增長過快對產品需求加大引發通脹。

　　大多人士認為越南的經濟問題不會發生在其他國家。

　　然而，5月份越南CPI增幅加速上升到25.2%，增速達到1992年以來最快水平。以及亞洲其他國家通脹頻頻高企引起了經濟界廣泛注意。

　　6月份第二周，除了越南，亞洲還有多國發布了5月份CPI的增速。韓國周一公布數據顯示，5月消費物價指數(CPI)升4.9%，為2001年6月以來最高；印尼5月CPI同比升10.38%，高于前月的8.96%；此外泰國5月通脹率為7.6%，創下近10年高位，亦高于前月的6.2%；菲律賓也高達9.6%。日本核心消費者物價指數(CPI)成長率可能在5月和之后的幾個月內升至約1.5%。

　　歐洲國家的通脹亦有上升趨勢。歐洲國家較大經濟體中，升幅最大的為俄羅斯，5月份CPI增幅高達15.1%。瑞士聯邦統計局周二公布，瑞士5月消費者物價指數(CPI)較前月增長0.8%，較上年同期增長2.9%.

　　美林在由其全球經濟團隊撰寫的一份報告中將通脹稱為“無法避免的事件”，并預測新興市場2008年通脹率將從5.3%升至7.3%，發達地區市場2008年通脹率從2.2%升至3.0%。

　　熱錢涌入

　　中國周邊國家除了日本，通脹率都均處在較高水平，由此造成游資的離場。謝偉鴻發現，馬來西亞以及泰國等國證券市場在越南通脹高企的擔心下，股指近日下挫，交易量減少。而熱錢從印度撤離更為猛烈。今年以來(截至6月3日)，印度外資投資凈流出41.95億美元，同比下降202%。

　　而中國無疑成為熱錢流入的主要目的地之一。

　　江南證券研究所副所長魏鳳春表示，中國是熱錢比較理想的流入地。“中國資產重估過程沒有結束，世界游資不到中國能到哪里去呢？”他說，“隨著管制的放松，中國的資產重估繼續，人民幣繼續升值，房地產市場以及股市經過調整后，價值重新得以體現。這是資金進入中國的最大的理由。”

　　事實上，熱錢在4月份有加速流入的跡象。計算熱錢比較簡單的方法是外匯儲備減去直接投資再減去貿易順差。數據顯示，今年3月份熱錢規模為123.6億美元，而4月份則高達501.6億美元，而在去年一年中最高的4月份才有316億美元。這種計算方法沒有考慮到外匯儲備的利息以及外匯儲備中非美元外匯對美元的升值，但能說明流速增快的趨勢。值得注意的是，1-4月流入我國的FDI(外商直接投資)同比增長59%，但外商固定資產投資在減少，這可能意味著一部分來到國內的資金沒有投資。謝偉鴻指出，比起從地下途徑進入中國的熱錢，通過FDI更容易。

　　這些熱錢有多少進入A股難以計算，但有證據表明熱錢對A股是看好的。理柏中國區主管周良表示，從QFII基金的月度投資報告來看，QFII基金是看好中國股市長期的投資價值的。據他介紹，4月份QFII基金一改連續一年多凈贖回的態勢，當月出現了凈申購，其中新華富時A50凈申購資金量高達20億美元。

    這說明境外投資者對A股的看好

　　江南證券魏鳳春在同世行研究人員交流時，世行人員認為，中國資本市場相比其他市場更具投資價值。基于幾點理由：中國的城市化在加速，財政充裕，人口紅利尚在，金融風險控制加強。但中國的通脹也處在比較高的水平，為何游資愿意流向中國？世行研究人士認為，中國對通脹有很好的控制能力，他們預計今年中國通脹增速可以控制在6%左右。

　　但目前來看，A股的成交量連續多個交易日在千億之內，沒有太多跡象表明熱錢在大規模入市。一基金業人士介紹，他最近接觸一個英國的對沖基金，除了投資股市，還投資收藏、期貨等領域。

　　間接影響A股?

　　另一方面，中國經濟目前正處在同美國脫鉤的進程中，其中亞洲國家已經成為中國主要貿易伙伴。如此一來，其他亞洲多國的高通脹也是需要防范的。

　　從目前來看，這種通脹輸入暫構不成壓力。尤其是越南，盡管通脹增速高達25.2%，但越南同中國的貿易量非常有限。商務部數據顯示，2008年一季度我國對外貿易進出口總額為5703.8億美元，其中對越南51.5億，僅占0.9%。

　　然而，如果越南的惡性通脹蔓延到亞洲其他國家，對中國基礎原材料價格的影響將會增大。同時商務部數據顯示一季度亞洲國家對中國的出口額達到3097.4億美元，占中國進口額的54.3%。這是非常大的數字。

　　魏鳳春認為，目前人民幣升值會抵消亞洲國家通脹帶來的輸入，年初以來人民幣升值達到5%，但如果亞洲通脹平均水平超過5%，將對中國輸入通脹。高盛近日發布報告，預計今年亞洲平均通脹率將達到6%。如果預測準確，這意味著亞洲向中國在輸入通脹。

　　可以看到，中國在亞太高通脹國家進口的多為初級產品，而一季度我國非食用原料和礦物燃料、潤滑油及有關原料為主的初級產品進口額為839.5億美元，占31.74%。因此對中國直接進口上述原材料的企業將有較大影響。

　　在魏鳳春看來，除了直接輸入通脹，現在影響最大的是資金。因為周邊國家通脹帶來的系統性風險的增強，大量熱錢涌入中國，使得人民幣供給增加進而引發通貨膨脹。

　　落腳到A股，周邊國家通脹高企帶來的熱錢涌入，可以為A股提供充足彈藥，但熱錢將和中國內資一起抗戰因它們而帶來的通脹。

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