“再融資門”向民意和監管發出挑釁
時寒冰
3月5日，備受矚目的中國平安2008年第一次臨時股東大會在深圳舉行，1200億元的再融資方案獲得通過。這一數字雖然比起1600億元有出入，卻是中國平安市值縮水的結果。也就是說，中國平安并未作出大的讓步。
而在2月25日，中國平安新聞發言人在接受記者采訪時還表示：“公司注意到了中國證監會發言人的談話，公司再融資方案是按照法律規定在履行內部法定程序階段，公司會根據市場的情況，慎重考慮籌資時機、規模及資本市場的承受能力……”
中國平安的固執和對民意的漠視，通過再融資方案表露得淋漓盡致。
上市公司再融資本身是一種市場行為，但是，這種市場行為如果忽略時機、規模等諸多因素的，就可能演變成為惡意圈錢行為，給投資者造成傷害。
事實上，縱觀最近沸沸揚揚的再融資潮，受損最大的就是散戶投資者。這不得不令我們拷問上市公司的社會責任問題。
一、誰為投資者的損失承擔責任
1月21日，平安發布公告，該公司董事會已全票通過增發意向，決定配售不超過12億股A股，并發行不超過412億元分離交易的可轉換公司債券，用于補充資本金和對外投資。以公告發布前1月18日平安A股的收市價格98.21元計算，中國平安再融資的規模達到1600億元。
此公告一出，中國平安的股價暴跌，其3月4日的收盤價是67.1元，與1月18日的股價相比，投資者每股損失31.11元。而由于中國平安再融資引發的滬深股市暴跌，數萬億元市值灰飛煙滅，投資者的損失慘不忍睹。
但是，這絲毫未引發上市公司的惻隱之心。問題正在這里。上市公司與投資者尤其是散戶投資者的利益沒有同向性聯系，上市公司不必為股價的下跌承擔責任，所以，他們可以聽任自己的股價縮水而無動于衷；同時，上市公司也不必為由于自己的不當行為導致的整個大盤下跌承擔責任，所以，他們同樣可以無動于衷。
這種離奇的現象，在國際資本市場還能找出第二個嗎？
股權分置改革意在把大股東與投資者的利益聯系在一起，但從現在的情況來看，它最多只是把大股東與機構投資者的利益聯系在了一起。散戶投資者其實在被邊緣化。此前，有報道稱，由馬明哲等中國平安高管組成的團隊，集中拜訪了上海、北京多家基金公司相關負責人。那么，有誰真正關注散戶投資者的感受？
在3月5日的投票會上，散戶投資者“情緒較為激動……現場投資者的提問火藥味嚴重，提問涉及到平安增發是不是為了圈錢，是不是為了救匯豐，是不是造成平安股價甚至是整個A股市場股價的下跌等方方面面”，但是，中國平安依然可以忽略這種聲音，因為他們掌控的票已經足夠了。投票結果在未投票前其實就已成定局。散戶投資者真的很可憐！
某網站的調查顯示，超過92%的股民反對中國平安再融資。這是一種民意。然而，這種民意相對于機構，太容易被上市公司忽略了。在利益面前，上市公司不惜對民意發出挑釁與示威。
許多上市公司喜歡大談社會責任，如果一個公司置投資者的利益于不顧，置中國資本市場的未來于不顧，那么，這樣的上市公司所說的社會責任在哪里呢？當他們以近乎挑釁的行為完成對民意的示威，他們還有資格談論社會責任嗎？
二、假如再融資成為做空股市的利器
從固有功能來看，再融資其實是有一定積極意義的。但是，當它作為一種工具被人使用或利用的時候，就有可能成為破壞資本市場健康發展的一種利器。
龐大的再融資計劃對股市的殺傷力已經在這波股市大跌中充分展現出來。
可怕之處在于，假如一個公司并不是真的指望再融資獲得最終批準，而僅僅是通過再融資制造出來的強大利空因素做空股市，以便為一些利益集團低價建倉提供便利，那么，對于這種行為有制約嗎？
至少，從目前來看還沒有。無論再融資計劃最終是否獲得通過，上市公司都是贏家。倘若再融資計劃不能通過，結果如上；倘若再融資計劃獲得批準，由于增發價格要參考前20個交易日的均價，股價下跌就能使一些人獲利。在這種情況下，散戶投資者幾乎是唯一的受損者。
這是非常值得警惕的結局。
如果一個上市公司可以隨意獅子大張口，肆意利用離譜的再融資計劃做空股市，與某些利益集團里應外合，達到低價建倉的目的，勢必會讓一部分投資者尤其散戶投資者成為犧牲品，甚至可能讓整個資本市場成為犧牲品。
再融資的危害與可怕之處正在這里。
在我們的金融日益走開開放，我們的資本市場與國際市場的聯系越來越緊密的情況下，這一漏洞是可怕的。如果沒有制約利用再融資做空股市的制度設計，中國的投資者和中國資本市場，必將付出更沉痛的代價。
三，誰在拿股民的血汗錢去豪賭
提出龐大再融資計劃的上市公司，大都有外資背景。 這種巧合或值得思考。
這里面有兩個問題：
其一，倘若果如此前媒體報道所言，再融資是為了救外資大股東，那么，對于這種投資如何監管？如果這其中隱含著貓膩，將對投資者帶來損害，該如何避免？
其二，截至目前，我國公司在海外的大手筆投資有賺錢的嗎？中國資本市場的良好成長性和中國經濟持續快速的發展，是最為國際市場所羨慕的，然而，我們卻舍近求遠，拿納稅人或投資者大把大把的血汗錢去豪賭。比如，中投公司在還沒有成立的時候，就將30億美元投向美國私募基金黑石集團。然而，黑石上市后股價持續下跌，截至目前中投賬面虧損已高達45.1%， 具有諷刺意味的是，黑石基金看好中國市場，要向中國投資。中國人的錢轉一圈又回來了，只不過僅回來一半多點；中國平安2007年11月投資18.1億歐元購買的9501萬股富通股票，平均每股19.05歐元，而截至1月24日，富通收報14.62歐元，這意味著中國平安投資的18.1億歐元 已出現約4.2億歐元（約44億元人民幣）的浮虧。
筆者并非認為國際市場不可投，恰恰相反，我們應該勇敢地走出去。問題在于，走出去的目的是為了獲益而非賭博。以這種屢投屢虧的近乎弱智的扔錢行為，如何讓人相信其投資能力？如果一個公司在不需要證明自己業績的情況下，就可以瘋狂地融資四處揮霍，這對投資者是否公平？
投資者的錢是血汗錢，不是誰都可以隨意揮霍和浪費的。
上市公司想拿股民的血汗錢去豪賭，至少要證明他有能力，至少要證明他沒有智障缺陷，至少要證明他雖然有智障缺陷但最起碼運氣還夠好。如果一個公司一出手就虧損，既不夠聰明運氣也不夠好，它有什么資格融資到海外豪賭？
我們看到，在中國，所謂的戰略投資，很大程度上，只不過是弱智者豪賭的代名詞，或欺騙的代名詞。
四，再融資應該立規矩
眼下的再融資幾乎快趕上“隨地大小便”的野狗了，只要它有需要，翹翹腿即可。
再融資不是這樣的嗎？想再融資就融資，想融多少就融多少。完全處于不設防狀態。也正因此，每當市場上有關于再融資的傳聞，投資者都會相信，并瘋狂拋售。投資者脆弱的心態正是再融資的無序與混亂導致的。
雖然“年報準則”規定：“公司應當披露為實現未來發展戰略所需的資金需求及使用計劃，以及資金來源情況，說明維持公司當前業務并完成在建投資項目的資金需求，未來重大的資本支出計劃等，包括未來已知的資本支出承諾、合同安排、時間安排等。同時，對公司資金來源的安排、資金成本及使用情況進行說明。公司應當區分債務融資、表外融資、股權融資、衍生產品融資等項目對公司未來資金來源進行披露”。但是迄今為止，有哪個上市公司真正執行了？
即便是中國平安高達1200億元的再融資，其用途不也是眾所紛紜嗎？如此龐大的再融資，竟然成了猜謎游戲。我們這個市場的制度缺失已經到了近乎搞笑的地步！
事實上，無論是中國平安還是浦發銀行，他們的再融資都顯得過于“緊鑼密鼓”。中國平安去年3月份才完成A股首次公開募股（即IPO），在上市不到一年，就推出1200億元的再融資計劃。而浦發銀行60億元債券的再融資剛剛發行完畢。而這些公司并一定真的缺錢。據wind統計，僅2007年7月至9月，中國平安就動用2458億元參與新股配售，這說明，它并不真的缺錢。
倘若不給再融資立下規矩，中國平安再融資1200億元，比中國平安更牛的中國人壽就可以再融資2000億元，比中國人壽更牛的工商銀行就可以再融資3000、4000億元……瘋狂圈錢的結果必然是資本市場徹底玩完！
中國平安順利通過再融資計劃，把皮球徹底踢給了監管部門，何去何從，只能由監管層來決定。但有一點是可以肯定的，如果中國平安的再融資計劃最終獲得通過，將是一場噩夢的開始。而在監管層審核這些再融資計劃的時候，切莫忘記嚴格調查借助再融資計劃幌子進行的各種內幕交易行為。我堅決響應并支持對那些挑釁民意的上市公司產品進行抵制的正義做法——做人不能沒有骨氣！
于2008年3月6日凌晨
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