《新民周刊》“外匯投資局中有局”一文記載：耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武稱：“這是中國資金海外收購十年一遇的機會。” 經(jīng)濟學(xué)家謝國忠也鼓動說：“中國的國有銀行應(yīng)該去國外狂買信用資產(chǎn)。” 詳見：http://www.wyzxwyzx.com/Article/Class4/200712/28616.html
《經(jīng)濟觀察報》“中投公司面臨129億元付息壓力”一文記載：去年11月26日，本報率先報道了著名金融學(xué)家陳志武的建議：中投公司應(yīng)該趁著次貸危機這一“十年難遇”的機會，買入受次貸危機影響而急需資本注入的國際大型金融機構(gòu)股權(quán)。詳見：http://www.p5w.net/stock/news/zonghe/200801/t1463288_1.htm
《瞭望》“謹防金融海外投資‘火中取栗’”一文記載：“中國的國有銀行應(yīng)該去國外狂買信用資產(chǎn)”，前摩根斯坦利亞太首席經(jīng)濟學(xué)家謝國忠不久前曾發(fā)出這樣的呼吁；“實在是太便宜了……這是十年不遇的機會，”耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武也鼓勵以中國投資公司為首的金融機構(gòu)，對深受次貸危機影響的海外金融資產(chǎn)“下手”。詳見：http://www.wyzxwyzx.com/Article/Class4/200712/28997.html
時至今日，連主流經(jīng)濟學(xué)家北大中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青都認為中投這次抄底有點過早，已經(jīng)是定論。現(xiàn)在某些人還在強調(diào)自己買到了次低點、不要看一時得失要有長遠眼光，這只不過是在推卸責(zé)任的。究竟誰為決策失誤導(dǎo)致的國家巨額財富損失負責(zé)？
陳志武是一位一貫宣揚私有化、貶低中華文化、論證西方崛起沒有靠掠奪的美國教授。中國人為什么一再受這等漢奸學(xué)者或糊涂學(xué)者的誤導(dǎo)？
其他相關(guān)信息見：
http://www.wyzxwyzx.com/Article/Special/maiban/Index.html
中資金融機構(gòu)因次貸危機抄底美國資產(chǎn)出現(xiàn)巨虧
2008年01月31日 南方周末
黑石公司上市后股價一路下跌，致使中投公司的30億美元投資浮虧30%，但中投并未停止收購美國金融資產(chǎn)的腳步。2007年12月19日，中投董事長樓繼偉宣布，將斥資50億美元購買摩根士丹利9.9%的股權(quán)
次級債帶來餡餅還是陷阱？
記者 李紅兵 發(fā)自北京
次貸危機風(fēng)聲鶴唳，中資金融機構(gòu)摩拳擦掌，如今，逾百億美元的“抄底”資金賬面已經(jīng)巨虧，但繼續(xù)擴大“抄底”規(guī)模還是及時收手止虧的爭論仍在進行
伯南克大意失荊州
一切都像一場瘟疫，無休無止。
1月26日，在美聯(lián)儲宣布大幅降息75個基點和布什宣布啟動1500億美元的減稅計劃后，美國股市再次深幅下挫。當(dāng)天收盤時，道瓊斯指數(shù)下跌171.44點，跌幅1.38%；納斯達克綜合指數(shù)下跌34.72點，跌幅1.47%。此前，納斯達克指數(shù)已連續(xù)第五周下跌。
顯然，降息和減稅已遠不足抵御新一輪的次貸沖擊波。人們對一系列即將公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)充滿擔(dān)憂：定于1月29日發(fā)布的美國新屋銷售數(shù)據(jù)、1月31日發(fā)布的美國2007年第四季度GDP數(shù)據(jù)、2月1日發(fā)布的2007年美國居民收入和支出數(shù)據(jù)以及2月2日發(fā)布的美國1月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
“在一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，一切只是冰山之一角。”1月27日，北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉對南方周末記者說，“這一切就像一個巨大的噪聲場，噪音背后掩蓋著什么，誰也不知道，市場的底部在哪里，誰也不知道。”
一年多前，當(dāng)瑞銀(UBS)的一項關(guān)于美國次級貸款數(shù)據(jù)首次向世人公開的時候，沒有人會想到，今天的整個世界將會為之顫抖。當(dāng)時瑞銀的數(shù)據(jù)顯示：截至2006年底，美國次級抵押貸款市場的還款違約率高達10.5%，是優(yōu)惠級貸款市場的7倍。
隨后，地雷開始被逐個引爆：2007年3月，美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)——新世紀(jì)金融公司宣布瀕臨破產(chǎn)，并申請破產(chǎn)保護；6月，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金，宣布因涉足次級抵押貸款債券市場而出現(xiàn)虧損；7月，國際著名信用評級機構(gòu)標(biāo)普和穆迪幾乎同時宣布分別下調(diào)612種和399種抵押貸款債券的信用等級，美國大批企業(yè)和基金被迫停止發(fā)債；8月，美國第十大貸款公司American Home Mortgage Investment申請破產(chǎn)保護……為渡過難關(guān)，以求自保，這些平日里一向傲慢的金融巨頭們終于不得不向亞洲的主權(quán)基金和金融機構(gòu)伸出求援之手。
然而，直到此時，仍很少有人把它當(dāng)作一場真正的災(zāi)難，甚至包括美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克。直到2007年8月中旬，伯南克還公開對媒體表示：盡管今明兩年美國住房市場的抵押貸款欺詐和還貸違約事件的數(shù)量還可能會增加，但總體而言，這一問題對美國經(jīng)濟的負面影響有限，也不會蔓延到整個金融系統(tǒng)或者其他經(jīng)濟部門。
伯克南的公開表態(tài)顯然也振奮了中國官方的信心。在幾天后的8月19日，中國國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平公開表示：“美國次級債危機對中國經(jīng)濟的影響是有限的。”“顯然，伯南克的這一公開表態(tài)不僅振奮了投資人對美國市場的信心，也大大刺激了投資人的胃口。”1月27日，北京航空航天大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授任若恩對記者說。
隨后，由巨額石油美元和貿(mào)易順差積累組成的亞洲主權(quán)基金和金融機構(gòu)開始蠢蠢欲動，他們已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，決心進場“抄底”。此前，由于美國政府的警惕，包括中國公司在內(nèi)的眾多亞洲公司在收購或者入股美國石油公司和港口時，已經(jīng)接連受挫。而這一次，他們決心不再錯失機會。
中資金融機構(gòu)引火燒身
作為中國政府的主權(quán)基金——國家外匯投資公司(中投公司前身)在伯南克公開為市場“壯膽打氣”的2個月前，已經(jīng)捷足先登。2007年5月，國家外匯投資公司與美國黑石集團(Blackstone)達成協(xié)議，投資30億美元用于購買其部分無投票權(quán)的股權(quán)單位，并將在黑石集團隨后進行的全球首次公開發(fā)售中，購買低于10%的股份。當(dāng)時，黑石集團管理著包括美國房地產(chǎn)基金、高級債券基金在內(nèi)的大量金融資產(chǎn)。
4個月后，注冊資本高達2000億美元的中國投資有限公司正式掛牌成立。隨后，公司董事長樓繼偉公開表示：“在一些主權(quán)財富基金相繼向遭遇虧損的大型金融機構(gòu)注資、以穩(wěn)定國際金融市場時，作為市場穩(wěn)定的平臺，中投公司也將采取這樣的行動。”隨后，中投公司宣布，將把1/3的資金用于配置金融資產(chǎn)，并著手在全球范圍內(nèi)招募國際操盤手。
之后，中投再出重拳：向摩根士丹利注資50億美元，以獲得摩根士丹利至多9.9%股份。雙方簽訂的協(xié)議規(guī)定：在中投公司所投入資金于2010年轉(zhuǎn)換為摩根士丹利的股份前，其每年的投資回報率必須達到9%。
中國的商業(yè)銀行也不甘于人后，他們甚至一反往日出言謹慎的慣例，也開始在公開場合對美國次級貸款市場出現(xiàn)的“機會”津津樂道。2007年8月，中國銀行(5.42,-0.11,-1.99%,吧)副行長朱民表示中國銀行在美國投資了數(shù)十億美元房地產(chǎn)抵押證券；工商銀行(6.53,0.07,1.08%,吧)董事會秘書潘功勝也表示，工行也有涉及美國次級抵押貸款的投資。而招商銀行(32.52,-0.45,-1.36%,吧)行長馬蔚華更是聲稱：招商銀行已經(jīng)成功地對美國次級貸產(chǎn)品進行了投資，并且已獲利平倉。同時，中國的政策性銀行國家開發(fā)銀行也宣布，以22億歐元的資金購買持有大量美國次級債券的英國巴克萊銀行3.1%的股份，這一投資額，幾乎相當(dāng)于國家開發(fā)銀行2006年280億元人民幣利潤的全部。
然而市場情況很快發(fā)生了變化。2007年12月，摩根士丹利宣布了一項高達94億美元的資產(chǎn)減計計劃，并宣布，這一計劃將導(dǎo)致該公司第四季度出現(xiàn)36億美元的虧損。而這一減計數(shù)額，比此前市場預(yù)期的多出了整整20億美元。整個市場為之震驚。隨即，美國股市開始急劇下挫，歐洲、亞洲股市開始發(fā)生連環(huán)反應(yīng)，全球資本市場開始急劇下跌。中投參股的黑石集團自上市后股價已經(jīng)下跌了40%，國家開發(fā)銀行參股的巴克萊股價也跌去了1/3。僅此兩役，損失已達數(shù)十億美元。
中國的商業(yè)銀行也開始為自己在次級貸款中的真實損失四處救火。1月21日當(dāng)日，在境外媒體報道了中國銀行因持有大量次級抵押債權(quán)和無抵押債務(wù)責(zé)任擔(dān)保債券，而可能導(dǎo)致2007年虧損的消息后，中國銀行在H股的跌幅高達10%，在A股也幾近跌停。
中行隨后發(fā)布的澄清公告稱，根據(jù)管理層初步掌握的未經(jīng)審計的2007年經(jīng)營情況，并考慮次按債券減值準(zhǔn)備和處置損失，2007年稅后利潤較上年仍將繼續(xù)保持增長。在這一公告中，中行對次級債損失額仍然三緘其口。
這一場場突如其來的巨額損失招來了廣泛的批評。
“對金融資產(chǎn)的配置比例過高，這本身風(fēng)險極大。況且全球金融市場近年來急劇震蕩，很難準(zhǔn)確把握。因此，中投公司和國內(nèi)商業(yè)銀行對于它們?nèi)蘸蟮目赡芴潛p，當(dāng)初就應(yīng)該有心理準(zhǔn)備，而不能說是始料不及。沒有天上掉下來的餡餅。”1月27日，北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青對記者說。
聯(lián)訊證券首席分析師文國慶則指責(zé)中投完全是“散戶所為”。 “中投作為政府的主權(quán)基金，直接體現(xiàn)政府意志，它應(yīng)該具備戰(zhàn)略眼光，把出發(fā)點放在改善中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不平衡上，而不應(yīng)該以提高外匯收益率為目標(biāo)，像散戶一樣在市場上去追逐短期利潤。”他說。
盈虧定論為時尚早
“現(xiàn)在來看，這場抄底顯得過早，已經(jīng)是定論了。但現(xiàn)在就判斷這是陷阱還是餡餅，還為時尚早，因為美國的經(jīng)濟走勢仍然有待觀察。”1月27日，宋國青對記者說。在他看來，這一切，要取決于美國經(jīng)濟的未來走勢。而首要的因素是：這場危機將會延續(xù)多久，美國經(jīng)濟是否由此陷入衰退，美國經(jīng)濟衰退的話，又將持續(xù)多久？
事實上，在剛剛閉幕的達沃斯世界經(jīng)濟論壇上，與會的各界精英們對此仍然看法各異。
美國經(jīng)濟學(xué)家努里爾·魯比尼顯然是其中的“看空者”。他認為，盡管美聯(lián)儲緊急降息75個基點以刺激經(jīng)濟增長，但這一決定仍無法避免美國經(jīng)濟走向衰退。因為次貸危機的影響將繼續(xù)蔓延到信用卡、汽車貸款和企業(yè)信貸等領(lǐng)域。魯比尼同時認為，在美國經(jīng)濟硬著陸的情況下，全球經(jīng)濟將無法幸免。
而美國國務(wù)卿賴斯則表現(xiàn)樂觀。她表示，在布什總統(tǒng)已宣布了一項“有意義的”經(jīng)濟刺激計劃后，人們應(yīng)該對全球經(jīng)濟的潛在力量抱有信心，并采取“自信的行動”。“美國經(jīng)濟是有回彈力的，其結(jié)構(gòu)是合理的，其長期基本要素也是健康的。美國經(jīng)濟仍將是全球經(jīng)濟增長的主要引擎。”賴斯說。
而美聯(lián)儲前任主席格林斯潘的“對半論”可能更能代表多數(shù)人士的看法。1月25日，格林斯潘在華盛頓接受媒體采訪時表示：“對于美國經(jīng)濟，我的看法是美國經(jīng)濟衰退、經(jīng)濟蕭條的可能性是50%，但目前還沒有很過硬的數(shù)據(jù)可以證明經(jīng)濟惡化。”
在國內(nèi)，更多的經(jīng)濟學(xué)家持觀望態(tài)度。“到目前為止，作為衡量美國整體經(jīng)濟的兩項重要指標(biāo)失業(yè)率和GDP，并沒有顯示出明顯衰退的跡象。”任若恩表示，一般認為，當(dāng)美國失業(yè)率指標(biāo)達到7%、GDP連續(xù)兩季度出現(xiàn)負增長時，才被認為出現(xiàn)衰退跡象。而當(dāng)前，美國失業(yè)率仍然處在5%的水平，GDP也并未出現(xiàn)負增長。“既然進場了，現(xiàn)在的策略就是要堅持持有，我們沒有買到最低點，但我們也許買到了次低點。一旦美國經(jīng)濟走穩(wěn)，美元強勢反彈，那我們這次進場的時機仍然還是對的。”任若恩對記者說。
有意思的是，在中國有關(guān)方面最終否決了國家開發(fā)銀行20億美元投資花旗銀行的動議后，僅僅一周時間，新加坡政府投資公司即決定以68.8億美元購買花旗集團私下配售的可轉(zhuǎn)換證券。
成立于1981年的新加坡政府投資公司，雖然歷經(jīng)國際金融市場的多次動蕩，在其成立的26年中，仍然取得了年均9.5%的不菲回報，因而成為中投公司學(xué)習(xí)的典范。中投公司董事長樓繼偉也曾公開表示：中投在成立前后，花了很長的時間“潛心研究它”。
在出席本屆達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會時，新加坡政府投資公司副主席兼執(zhí)行董事陳慶炎在對外解釋這筆交易時，仍然信心十足：這次投資花旗，買下的可轉(zhuǎn)換證券在轉(zhuǎn)換之前，將可以在未來幾年收取回報，而且即使經(jīng)濟出現(xiàn)大震蕩，投資也將得到保障。他還表示，政府投資公司首先關(guān)注的是風(fēng)險問題，如果風(fēng)險可以接受，才會著眼于回報率。而如果不承擔(dān)風(fēng)險，就什么都不必做了。
而此前，面對市場對中投公司的指責(zé)，中投公司也曾如此反唇相譏：那些批評我們的人并不了解內(nèi)情，也不具備長遠眼光。
陷阱還是餡餅？或許，只有時間才能證明一切。
美國次級債危機步步擴散
●2007年2月，美國抵押貸款風(fēng)險浮出水面
●2007年4月4日，美國第二大次級債機構(gòu)新世紀(jì)金融申請破產(chǎn)
●2007年4月24日，美國三月成屋銷量下降8.4%
●2007年2月13日，美國抵押貸款風(fēng)險浮出水面
●2007年6月22日，美國抵押貸款危機再現(xiàn)，美股高位回調(diào)
●2007年7月10日，標(biāo)普降低次級抵押貸款債券評級，全球金融市場大跌
●2007年7月19日，貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解
●2007年8月1日，美國次級債連鎖反應(yīng)，港股受累下挫
●2007年8月6日，房地產(chǎn)投資信讬公司American Home Mortgage申請破產(chǎn)保護
●2007年8月7日，中行、工行卷入美國次按風(fēng)暴
●2007年8月9日，法國最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國次級債，全球大部分股指下跌，金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金(219.35,-1.71,-0.77%,吧)價格大幅跳水
●2007年8月10日，美次級債危機蔓延，歐洲央行出手干預(yù)
●2007年8月11日，世界各地央行48小時內(nèi)注資超3262億美元救市，美聯(lián)儲一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市
●2007年8月14日，沃爾瑪和家得寶等數(shù)十家公司公布因次級債危機蒙受巨大損失
●2007年8月16日，全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價暴跌面臨破產(chǎn)；美次級債危機惡化，亞太股市遭遇嚴(yán)重下跌
●2007年8月17日，美聯(lián)儲降低窗口貼現(xiàn)利率50個基點至5.75%
●2007年8月20日，日本央行再向銀行系統(tǒng)注資1萬億日元，歐洲央行擬加大救市力度
●2007年8月22日，美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資37.5億美元，歐洲央行追加400億歐元再融資操作
●2007年8月23日，英央行向商業(yè)銀行貸出3.14億英鎊應(yīng)對危機，美聯(lián)儲再向金融系統(tǒng)注資70億美元
●2007年8月31日，伯南克表示美聯(lián)儲將努力避免信貸危機損害經(jīng)濟發(fā)展，布什承諾政府將采取一攬子計劃挽救次級房貸危機
●2007年9月18日，美次級債危機波及英國，北巖銀行遭擠兌擬分拆出售
●2007年10月24日，美林證券發(fā)布第三季度財報，稱由于在次級抵押貸款相關(guān)領(lǐng)域遭受約80億美元損失，公司當(dāng)季虧損22.4億美元
●2007年11月1日，美聯(lián)儲再度降息0.25個百分點
●2007年12月6日，英國央行宣布降息25個基點,布什宣布次級房貸解困計劃
●2007年12月13日，美歐央行聯(lián)手應(yīng)對信貸危機
●2008年1月15日，花旗集團宣布，由于出現(xiàn)了高達180億美元的次貸相關(guān)損失，公司在去年第四季度凈虧損98.3億美元
●2008年1月16日，摩根大通公布2007年財報，第四季度虧損35.88億元，其中因次貸損失13億美元
●2008年1月22日,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)75基點
●2008年1月24日，美國公布減稅方案細節(jié)
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