中國金融風暴　蠢蠢欲動

中國金融風暴 蠢蠢欲動

世界日報

美聯社上海廿一電，10年前的金融風暴襲擊亞洲時，中國因為其銀行和市場還沒有全面對外開放而躲過鄰國所遭受的災難。然而，今天的中國市場自身產生的本土危機卻蠢蠢欲動，可能面臨日本一九九○年代初期「泡沫經濟」崩潰的局面。經濟學家警告，如果中國經濟出現危機，將對全球經濟帶來威脅。

與日本當年情景 很相似

中國今天的情況與日本當時的情景十分相似，股票和房地產價格飆升，銀行慷慨地向開發商貸款供他們開發商場、寫字樓和公寓，盡管不少建筑都還無法承租出去，但大興土木勢不可擋。

中國官方一直在警告經濟過熱的問題，不斷采取措施為經濟降溫，不過，這些努力的效果十分有限。5月底，政府為過熱的股票市場降溫而采取的措施，雖然使股市稍微回落，但數天后股市又飛揚直上。

分析家們指出，如果真的出現危機，最可能刺激危機浮現的就是脆弱的銀行系統中壞帳的累積。在上海和香港執業的經濟分析師謝安迪說：「銀行系統仍主要依賴有形資產，而有形資產基本上全面超過實價。」他說，如果泡沫破裂，就會出現日本一九九○年代的金融危機。他說：「關鍵問題是中國在泡沫化以后如何經營。」

由于中國在世界的制造業、金融和商品市場中的地位不斷提升，中國如果出現這樣的危機，其影響面將非常廣大。

雖然當年日本資產價格泡沫化與中國今天的情形有所不同，但兩者間的相似之處仍有很強的教育意義。當年，日本輕松的貸款條件使三兆元資金投入工廠、酒店和高爾夫球場等建設中，房地產價格飛漲。

當年日本的投資人嫌存款利率太低，把錢投到股市，期待更高的回報。東京的股票市場價值從1987年的2兆6000億元沖到1989年的4兆5000億元。

但日本政府金融政策開始收緊后，股市崩潰，引發接下來十多年的緩慢爬行。

中國股市紅火 房市暴漲

在今天的中國，許多類似上述的因素也正在運行當中，包括銀行儲蓄的低利率、資本取得容易、股票市場紅火以及房地產價格暴漲。僅兩年的時間，上海和深圳股市的總值從3930億元沖到2兆2000億元。

到目前為止，中國仍未見危機化的跡象。出口持續增長，人均收入繼續增加。但經濟榮景下仍潛藏著緊張拉力。

北京大學光華管理學院教授派提斯(Michael Petis)說：「目前，我們處于甜蜜階段，一切都是登峰造極的感覺」。這位曾撰寫開發中國家經濟危機專著的教授指出：「但不能假設這樣的榮景會持續下去，歷史上，沒有任何一個國家連續累積迅猛的經濟發展，卻能躲過偶爾危機的打擊。」

至少從官方統計上看，中國的銀行實際上比過去任何時候都更好。幾年前，銀行的呆帳占總貸款的40%至50%，但現在已經縮減到7%。

不過，有些經濟學家指出，仔細分析，呆帳比率的減少，從某種程度上看是因為總貸款量的迅速增加。此外，現有的統計中沒有包含那些即將跨入呆帳行列的「需要關注貸款」（special mention loans）。還有，那些已經被沖掉的呆帳也沒有統計在內。如果把這些不良貸款全部計算在內，壞帳的數目將是現有統計的三倍。

經濟危機何時發生 難測

今年1月到5月間，銀行的新貸款總額達到嚇人的2750億元，已達2006年的三分之二。到5月中旬，工廠和建筑業仍以兩位數字的比率在增長，人民銀行再次收緊發放貸款的信譽要求，并提高利率。

今日的中國幾乎是經濟夢幻之地，信譽風險和破產方面禁得起考驗的統計數字幾乎不存在，這就更難預測經濟危機可能在什么時候發生。

此外，拜不斷增長的外貿出口之賜，加上自身經濟的發展，中國目前現金滿滿，并擁有世界最大額度的1兆2000億元外匯儲備。一旦有危機跡象，北京當局可以輕而易舉地借用這筆錢來緩沖解圍。

然而，中國政府在穩固其世界第四大經濟國的地位方面，也面臨著進退兩難的窘境。一方面，官方要控制經濟過熱增長，今年第一季度的經濟增長又已經超過11.1%。但另一方面，要使更多人脫貧，中國實際上需要強勁的經濟增長。

大象騎單車 快速免摔倒

經濟學家張春躍（Zhang Chunyue）日前在中國日報發表文章指出，中國好象是騎著自行車的大象，要避免摔倒，就必須保持車子快速行駛。

北大教授派提斯(Pettis)表示：「就中國而言，你可以假設，當出現不利的經濟沖擊時，導致嚴重危機的條件都已具備。外邊的（不良資產）貸款比我們知道的情況多得多。」

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