中國(guó)的資產(chǎn)泡沫遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束
來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
作者：陳旭敏
中國(guó)的美元命運(yùn)
也許中國(guó)的股市、房?jī)r(jià)會(huì)在未來某個(gè)時(shí)段震蕩調(diào)整，但是，一種可能的不幸是，中國(guó)目前的股市指數(shù)和房?jī)r(jià)還不是終點(diǎn)，中國(guó)的資產(chǎn)泡沫也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
很抱歉這些判斷可能會(huì)觸痛到中國(guó)公眾的情緒，尤其是那些持幣待購(gòu)、天天期盼房?jī)r(jià)下跌的老百姓。但是，一些歷史經(jīng)驗(yàn)，或許更能讓我們看清未來，如果歷史還會(huì)重復(fù)的話。
歷史經(jīng)驗(yàn)證明，一個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)泡沫，雖然形成于這個(gè)國(guó)家的貨幣升值過程或升值壓力中，但是其資產(chǎn)泡沫歇斯底里的根源，最后都是這個(gè)國(guó)家受壓于“強(qiáng)權(quán)”國(guó)家，采取錯(cuò)誤的貨幣政策所致。
一種可能的結(jié)果是，一旦人民幣升值到頭，也是美元突然崩潰的時(shí)候，屆時(shí)，人民幣或許被要求擔(dān)負(fù)穩(wěn)定美元匯率的重任，接下來的邏輯是，人民幣雖然不一定進(jìn)一步升值，但很有可能重蹈上世紀(jì)二十年代美國(guó)和八十年代日本的覆轍：中國(guó)會(huì)被迫實(shí)施積極的貨幣政策，以防守美元崩潰的匯率，從而將資產(chǎn)泡沫推至瘋狂直到破滅。
上世紀(jì)二十年代美國(guó)華爾街大崩潰，就證明了這一點(diǎn)。1925年，在當(dāng)時(shí)時(shí)任財(cái)政大臣丘吉爾的倡議下，英國(guó)重新返回“金本位”，由于當(dāng)時(shí)英磅高估，導(dǎo)致英國(guó)要求黃金持續(xù)流入的美國(guó)實(shí)施通脹政策，以支持英國(guó)盯住金本位，美聯(lián)儲(chǔ)只好持續(xù)降低再貼現(xiàn)率，為已經(jīng)步入牛市的股市再注興奮劑。
而至1927年，英國(guó)的金本位再度岌岌可危時(shí)，美國(guó)再次迎來了一個(gè)類似于目前G7組織的芻形---英格蘭銀行行長(zhǎng)諾曼、德意志銀行行長(zhǎng)少赫特、法蘭西銀行行長(zhǎng)李斯特，他們鼓勵(lì)美國(guó)再度放松銀根，以維護(hù)英國(guó)的金本位，于是，美聯(lián)儲(chǔ)再次被迫就范，寬松的貨幣政策將已經(jīng)過熱的股市推至大崩潰，為人類涂炭于第二次世界大戰(zhàn)埋下了伏筆。
歷史驚人的相似。60年后，相同的厄運(yùn)降臨到日本。雖然很多人錯(cuò)誤地認(rèn)為1985年廣場(chǎng)協(xié)議是日本資產(chǎn)破泡沫的原兇，但事實(shí)上1987年的“羅浮宮協(xié)定”，才是日本資產(chǎn)泡沫的禍?zhǔn)住?
1987年，廣場(chǎng)協(xié)議后日元升值后的兩年，美元再度受壓創(chuàng)歷史新高的“雙赤字”而狂瀉不止，而2月份五大工業(yè)國(guó)簽署的“羅浮宮協(xié)定”，要求日本放松其貨幣政策以守住美元兌日元1:140關(guān)卡，此后，日本央行積極的貨幣政策，終于播下了日本泡沫經(jīng)濟(jì)的惡種，并將日本拖入十年衰退的深淵。
人民幣似乎正在朝著這種“美元圈套”狂奔，雖然離目標(biāo)距離尚遠(yuǎn)。近日來，中國(guó)人民幣迭創(chuàng)新高，尤其是進(jìn)入2007年后，人民幣匯率中間價(jià)已先后21次創(chuàng)出匯改以來新高，短短3個(gè)多月已經(jīng)升值1.08%。
正在親密接觸的的中美貿(mào)易摩擦，表面上主要矛盾集中在人民幣的“低估”匯率上，但事實(shí)上，美國(guó)的目標(biāo)卻意在中國(guó)金融市場(chǎng)的開放，美國(guó)新任財(cái)長(zhǎng)保爾森幾次訪華，就明確透露出信號(hào)，只要中國(guó)的金融市場(chǎng)開放，后面的事情就可以由美元配合幾個(gè)對(duì)沖基金來解決，即使目前號(hào)稱萬億的外匯儲(chǔ)備也將打水漂。
一個(gè)不安的事實(shí)是，相對(duì)于人民幣升值來說，美元似乎更應(yīng)該貶值，持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和財(cái)政赤字，已經(jīng)讓美國(guó)債務(wù)積重難返，但相反的是，美元在2002年-2004年后貶值后伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息急速反彈，即使是目前，也一直是乍弱還強(qiáng)，似乎就在等著人民幣升值到盡頭，然后一舉崩潰，從而引爆中國(guó)的資產(chǎn)泡沫。
國(guó)家外交、金融市場(chǎng)從來就不是一個(gè)曲水流觴的君子游戲，更可能的是一種弱肉強(qiáng)食的叢林規(guī)則，中國(guó)雖然目前無論是政治、外交、軍事都相對(duì)獨(dú)立，但受人于柄的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局，很有可能使中國(guó)就范于美國(guó)的“美元圈套”，而人民幣升值在西方經(jīng)濟(jì)理論中的“自我實(shí)現(xiàn)”，正在鋪就中國(guó)資產(chǎn)泡沫趨熱、瘋狂、崩潰的末路。
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