一場圍繞農墾改革的大幕或將徐徐拉開。
上證報記者獲悉，今年7月以來，由國務院研究室、農業部、財政部等中央機構組成的“農墾改革發展重大問題調研組”奔赴全國各地墾區調研，為下一步的農墾體制改革積累素材、鋪平道路。
“這次調研，是按照國務院領導的要求，由國務院研究室、農業部牽頭，中央農辦等有關部委參與，一共組成了8個調研組，”昨天，一名政府部門人士對上證報記者談到，“直接到達各墾區，任務就是進行全國農墾改革發展重大問題的調研、推進有關文件的起草工作。”
高密度調研
記者查詢多地農墾部門的公開資料發現，此次調研無論是廣泛性和密集度，均屬近年少見：7月7日-9日，國家農墾改革綜合調研組到云南墾區開展調研;7月13日-16日，調研組進入湖南常德、岳陽等墾區進行專題調研;7月17-19日，調研組在廣東墾區進行調研;7月20日，調研組出現在河南焦作，就國營農場基本情況、農墾管理體制、農場內部社會管理體制等問題進行調研;7月21日至23日，調研組輾轉來到湖北墾區，開展人力資源與社會保障專題調研。
“從這次調研關注的廣泛領域來看，這是一次系統性的調研，”一名地方農墾集團員工對上證報記者說，“落腳點是在提高國有農場的經營效率上。”
作為一個特定歷史時期的產物，我國的農墾系統在相當長時期內保持了計劃經濟屬性，甚至被稱為是“計劃經濟的最后一個堡壘”。“農墾系統在中國是一個非常特殊的系統，”，湖北省統計局副局長葉青說，“湖北就有龍感湖農場、五三農場等不少國有農場。一些主要墾區的農墾企業數量更多。”
據了解，1949年新中國建立后，基于政治、軍事及經濟等多方面考慮，開始在邊疆以及各省份建立國營農場，由此形成了經營職能與社會職能相結合的管理體制。
“農墾這個單位群體的形成是有諸多歷史因素的，”國務院國資委研究中心研究員張喜亮對記者談到，“其中相當一部分是軍隊轉業的，知識青年上山下鄉亦壯大了這個隊伍，農墾區在不同的歷史時期承擔著不同的重點任務。”
改革開放之后，農墾系統也發生了變化，絕大多數農墾企業被下放到地方國資委管理;進入20世紀90年代，農墾系統改革的方向是“經營職能和社會職能相分離”，這也孕育出諸多經營主體，包括今日A股中的一些種植類上市公司。比如，黑龍江農墾旗下113個農場中的16個農場將經營資產剝離出來，整合形成了上市公司北大荒。
“改革雖然進行了這么多年，但是應該說，大部分農墾國企的總體經營效率并不好，”一名券商分析師對記者說，“還是以前計劃經濟的管理思路。”
農墾企業潛力待釋放
齊魯證券一份分析報告認為，一些上市種植企業“上市多年來依然延續了農墾系統傳統的經營思路，總體經營效率低下，并未發揮出資源型企業的應有優勢和特性。”報告特別舉例說，過去10 年來，無論是北大荒還是新疆建設兵團旗下的上市公司，均未體現出資源型企業的經營優勢，“管理水平、市場化機制仍處于農墾計劃經濟時代”。
“雖說要把經營職能和社會職能分開，但目前的顯示是基層還難以完全分開，”該分析師對記者談到，“這也是經營效率低下的一個重要原因。”
在清華大學技術創新研究中心副主任高旭東看來，和國有企業整體改革的重點一樣，解決農墾企業效率的關鍵可能在于不斷改善公司治理結構與提高管理水平，“國有農墾企業其實還蘊含著很大的潛力。”
一份券商數據顯示，目前全國農墾企業共有2000余家農場，土地面積600萬公頃，農墾系統利用全國3.98%的農作物播種面積貢獻了全國6.61%的農業總產值。
“如果能夠改善企業治理水平，更大的潛力會被釋放出來。”高旭東說。
對于下一步的改革方向，國信證券預測認為，土地流轉將逐步被專業生產合作社和大型農業生產集團所接收。“現階段我國大型農業生產集團(農墾和兵團系統等)主要存在管理不善的問題，而國企改革方案將刺激其管理的改善，”報告這樣寫道，“可以說大型農業生產集團一方面將受益于土地流轉帶來的規模化效應,一方面又受益于國企改革帶來的管理水平的提高。”
這種說法也被政府官員的講話所證實。農業部農墾局局長局長王守聰在近期的一次談話中強調，農墾是國有農業經濟的主要組成，是中國特色社會主義的最基本特征，是社會主義的根基，“只能加強，不能削弱”。
“農村的土地集中使用，或自建公司，或依法流轉入農墾或其他企業，這或將是一種趨勢”，張喜亮談到，“隨著城鎮化戰略的推進，作為當地主要經濟體的農墾周邊的農村、農民，隨著土地的流轉而成為農墾的一部分，出現這樣的情況應當是可以理解的。”
國企改革疊加土地流轉的雙重“關鍵詞”，讓市場對農墾企業充滿了想象。
三因素促土地流轉市場發展
從資金流向上看，昨日有25只概念股實現大單資金凈流入，其中，海南橡膠(48574.50萬元)、亞盛集團(10694.39萬元)等個股大單資金凈流入均超億元，值得關注。
公開資料顯示，2013年年底土地流轉面積已達3.4億畝，流轉比例高達26%，過去5年復合增速高達16%，市場人士預計后續有望維持甚至加速。隨著土地流轉的推進，我國耕地面積集中度迅速提升，家庭農場、規模種植戶、合作社的數量和比例在逐步提高，經營面積在50畝以上的專業大戶超過287萬戶，家庭農場超過87萬個。
當然，土地流轉速度的加快與政策的支持密不可分。以今年為例，涉及土地流轉的政策有：2014年1號文《關于全面深化農村改革加快推進農業現代化的若干意見》;2014年3月份發布《關于全面深化農村改革加快推進農業現代化若干意見有關政策措施分工的通知》;2014年8月11日，政府下發《關于進一步加快宅基地和集體建設用地使用權確權登記發證工作的通知》，加快推進農村房地一體確權登記發證。農村集體土地確權登記發證進入新階段，土地流轉政策推進進一步掃清障礙。
與此同時，土地流轉收益巨大也是廣大農戶積極參與土地流轉市場的原因之一。一畝地假設不參與流轉，年凈收入約300元;而參與流轉，年凈收入超過1350元;參與流轉一畝地將增收超過1000元。而按照安徽省農業委員會對“聚土地”項目的調查，績溪一畝地凈收入為600元，凈收入較期初增幅1倍;參與流轉同樣被證明可以為農戶及農戶所在村莊增收。
值得注意的是，土地流轉領域的創新舉措不斷出現。如由浙江省供銷社直屬企業浙江興合電子商務有限公司聯合阿里巴巴集團聚劃算平臺、績溪縣廟山果蔬專業合作社等單位在安徽省績溪縣實施了一個名為“聚土地”的項目，將土地流轉與電子商務結合起來。
分析人士表示，“聚土地”作為一種針對性的互聯網平臺，可以起到促進農地流轉的作用。這是因為農地的轉讓方和受讓方都具有土地流轉的意愿， 但他們之間卻往往缺乏相關的信息和中介。此外，由于近年來互聯網及移動互聯網在農村地區的用戶和應用增加，預計基于網絡技術的農產品買賣和土地流轉平臺將迎來快速的發展。
機構看好土地流轉股
今年以來，土地流轉領域推進速度加快。分析人士認為，從土地流轉抵押貸款政策即將獲批，到阿里聚劃算平臺推出“聚土地”，將土地流轉與電子商務結合，再到中信信托推出土地流轉信托將農村土地資源盤活，各類“新模式”出現大大加快土地流轉進程。
安信證券指出，土地流轉收益巨大：“一畝地假設不參與流轉，年凈收入約300元;而參與流轉，年凈收入超過1350元。按照安徽省農業委員會對“聚土地”項目的調查，績溪一畝地凈收入較期初增幅1倍，可以為農戶及農戶所在村莊增收。”
安信認為，目前，政府鼓勵土地流轉催化劑不斷，連續發文表明政府慎重穩妥地推進農村土地制度改革的決心。2014年8月11日，政府下發《關于進一步加快宅基地和集體建設用地使用權確權登記發證工作的通知》，加快推進農村房地一體確權登記發證。
隨著十八屆四中全會召開在即，加之土地流轉領域新措施不斷，安信建議投資者關注土地流轉相關受益板塊。
土地流轉模式創新帶來的改變包括：1.加速土地流轉進程，推動農村土地價值提升;2.規模化經營帶來的農業生產方式改變;3.土地流轉的參與主體邊界將得到擴張;4.生鮮超市及電商產業鏈或迎發展良機。
農墾系國企改革路徑梳理
農墾類國有企業擁有豐富的優質土地資源儲備，這構成這些上市公司獨一無二的核心競爭力。全國農墾企業共有2000 余家農場，土地面積600 萬公頃，農墾系統利用全國3.98%的農作物播種面積貢獻了全國6.61%的農業總產值。農墾系統是全國重要的商品糧和經濟作物種植基地，在優質水稻、非轉基因大豆、棉花、糖類、水果等農作物領域具備極強的產品優勢。以*ST大荒為例，其擁有東北黑土地上1296萬畝優質耕地資源，僅按耕地流轉市價計算，其價值評估就在千億元以上。
農墾系統是中國特定歷史時期的產物，在相當長的時期內保持了計劃經濟體制屬性。1949 年新中國成立后，面對地緣政治的威脅和地方不穩定、邊疆地區有待開發、農產品短缺、部隊轉制等問題，中央在邊疆以及各省份建立國營農場，鑄就現有農墾國企的雛形。農墾系統國營農場成立伊始即建立了兼具經營職能與社會職能相結合的體制，而且為滿足全國糧食作物的消費需求，施行計劃經濟體制的經營模式。
1978 年改革開放后至1998 年的十五屆三中全會，中央對農墾系統進行了一系列市場化改革，但總體進程仍慢于現有央企以及地方國企。首先，將絕大多數農墾企業下放地方國資委管理，僅保留新疆建設兵團、廣東農墾和黑龍江農墾隸屬中央或農業部管理。其次，逐步施行經營職能和社會職能的分離管理，但目前仍有大多數基層農場兩類職能尚未完全分離，這也導致了農墾系統整體市場化程度不足以及經營效率低下的癥結所在。
總體而言，農墾國有企業已經成為國企中最后一個計劃經濟堡壘，市場化改革的突破是大勢所趨，未來農墾類上市公司在市場化進程中通過經營效率提升將釋放出巨大的業績提升紅利，其市場價值將逐步向擁有的土地價值回歸。無論作為產業投資者還是二級市場投資者，齊魯證券認為有必要成為農墾國企改革浪潮的踐行者和參與者。
隨著十八屆四中全會的政策預期升溫，齊魯證券認為在土地改革以及農墾系統國企改革的政策催化下，種植類上市公司將迎來系統性的投資機遇。
集團內部資源整合，壯大上市公司實力
傳統的農墾系統上市公司，包括新疆兵團旗下的十余家上市公司，以及黑龍江農墾的北大荒，甘肅農墾的亞盛集團以及海南農墾的海南橡膠等。
當時，絕大多數農墾系統上市公司的IPO具有行政指令，屬于拉郎配性質，因此在上市之初將集團內一部分優質資產獨立出來組建上市公司。目前，作為農墾系上市公司的大股東手中還握有包括土地、林地在內的大量優質資源和企業。
比如，黑龍江農墾集團擁有除上市公司北大荒以外的97家農場資源，耕地面積接近3200萬畝，此外，還擁有墾豐種業、九三糧油、完達山乳業等多大量優質資產。
新賽股份目前僅租種實際控制人新疆兵團農五師10萬畝棉花地，而且需要每年向大股東支付142元/畝的地租成本，大股東目前總共持有50萬多耕地資源，未來向上市公司整合的空間巨大。
長期以來農墾系統政企分離進程緩慢、考核機制落后，這已經成為制約農墾經濟發展的重大桎梏，在農墾系統市場化改革的大背景下，提升經營效率，擴寬融資渠道，將優質資產證券化成為農墾系統改革的主旋律。
農墾系的上市公司作為地方農墾唯一的上市平臺承擔著集團資產證券化的重任。在政策推動和公司發展的客觀要求下，地方農墾必然要借助定向增發、收購兼并等方式將集團內優質資產逐步納入上市公司，將盈利能力差的業務則逐步剝離出來。
齊魯證券認為2009年以來亞盛集團的一系列改革重組措施，已經為國內農墾企業的改革提供了借鑒的標準，未來各大農墾上市公司的改革將隨著政策自上而下的推進呈現加速趨勢。
2009年亞盛集團新任董事長提出亞盛集團“止血、輸血、造血”的目標，同年注入7家農場合計80.19萬畝農業用地，2010年通過資產置換將公司虧損的化工資產置出上市公司，“止血、輸血”目的初步達成。2013年上市公司利用5.34億現金收購大股東3家農場合計73.76萬畝耕地資源。亞盛集團成為集團公司的農業資源整合平臺。
2011 年提出土地經營模式由土地出租向統一經營轉型，提升土地資源利用效率，2012 年公司盈利能力躍上新臺階。2012 年公司出臺管理層和核心人員股權激勵計劃。
混合所有制改革引入戰略投資者產業資本
發展混合所有制是本輪國企改革中的重中之重，混合所有制的推動使得農墾企業有機會與行業內外的龍頭企業強強聯合。戰略投資者或產業資本的進入將為擁有富裕的生產資源的農墾帶來更具優勢的管理、技術以及渠道，帶動上市公司的業績騰飛。
引入外來資本一來可以解決國有企業“一股獨大”以及“內部人控制”的問題，股權多元化將形成產權的相對制衡，切實增強了外部董事參與企業決策、行使監督的權力制衡機制，從而在很大程度上抑制國有資產流失問題和企業利益輸送的發生。公司治理結構的改善無疑將促進經營效率的提升。
資料圖
土地流轉帶來農墾系土地資源的價格重估及外延式發展
土地流轉帶來土地價值的市場化貨幣化。隨著糧食需求的增加、農村土地產權清晰和土地交易市場逐步健全，農地與農產品的價格將進入上升通道。
以美日的經驗來看，因為耕地能夠在低利率、適度通脹的背景下，能夠確定的保值增值，從而在自由流通的情況下容易得到資金的青睞。美國的土地產權十分明晰，相關交易市場也很發達，過去15年美國農場不動產價值年均復合增長率達到13.7%。日本土地私有化后，大量資金介入該行業，農地交易價格持續增長，至1990年經濟危機發生前，平均年漲幅超過了5%。隨著國內農地流轉交易市場的完善，市場交易價格透明化，農地價值將被市場進一步認知，價格也自然水漲船高。而坐擁大量農地儲備資源的農墾系“地主”們將受益于土地價值重估和土地租金的上漲，帶來未來現金流提升的預期。
土地流轉政策將加速資源型公司土地儲備的外延式擴張，規模種植養殖集團成為受益者。隨著農地確權的完成，相關法律法規對農民和農業公司收益權屬關系明晰，以及對企業進入土地流轉市場的準入條件明確，以土地統一經營模式聚焦農業種植業的規模種植養殖集團通過土地流轉方式對外擴張獲取土地資源的進程有望提速，進一步提升農墾類公司現有土地儲備資源，打開業績增長空間，成為土地流轉政策的受益者。
非上市農墾企業變革：多方式謀求向公眾企業轉型
隨著農墾系統政企分離、企社分離的進一步推進，越來越多的農墾非上市公司放下包袱、激發出企業活力。其中的優秀者已具備了向公眾企業轉型的條件。轉型的路徑分以下幾種情況：
對于已有上市公司的地方農墾集團，考慮的同業競爭、品牌效應和管理成本，一般更傾向于將下屬的非上市公司整合進已有的上市平臺，而不是分拆上市。上市公司可以通過增發收購、反收購等方式完成集團的整體上市。
如果農墾集團旗下未上市公司主營業務與現有上市公司有一定差別，且具有獨立的優勢品牌，則有此類企業有可能選擇IPO。比如黑龍江北大荒農墾集團控股的完達山乳業，作為老牌國乳企掌握著黑龍江農墾系統最好的奶源基地，在去年乳業行業整頓中入選高端奶粉企業名單。目前，完達山計劃將液奶、奶粉、奶源牧場、功能性產品及工業原料粉獨立為五大發展板塊，并在積極籌劃上市。。對于還未有上市平臺但綜合實力較強的地方農墾，則尋求推進股份制改革以完成IPO或借殼上市。比如江蘇省農墾集團有限公司作為發起人設立江蘇省農墾農業發展股份有限公司，整合18個農場種植業和大華種業、蘇墾米業、蘇墾物流等三家龍頭企業的資源注入擬上市公司。當前，公司正在全力完善資源整合和推進首發上市工作。
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