左大培：2009年和2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)

2009年和2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)：

過(guò)度依賴(lài)貨幣政策下的兩難（講演提綱）

左大培（2010年1月17日在烏有之鄉(xiāng)的講演提綱）

2009年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行于一種兩難處境下。如果不對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)方針作根本修改，2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至以后一個(gè)長(zhǎng)期中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)都仍然將處于這種兩難境地。這種兩難境地在于：由于政府在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)上過(guò)分依賴(lài)貨幣政策，導(dǎo)致在實(shí)行擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策從而放松信貸時(shí)，出現(xiàn)嚴(yán)重的金融泡沫，很難阻止經(jīng)濟(jì)滑向過(guò)熱；而一旦實(shí)行緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策從而收緊信貸，就會(huì)使金融泡沫破滅而導(dǎo)致金融危機(jī)，從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)滑向衰退和蕭條。

2009年中國(guó)處于西方金融危機(jī)的國(guó)際環(huán)境下。目前西方已經(jīng)停止了經(jīng)濟(jì)的下滑，以后會(huì)如何還難以預(yù)測(cè)。

這次的西方金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)使兩點(diǎn)成為毫無(wú)爭(zhēng)議：

1.美國(guó)式的金融投機(jī)資本主義使嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)成為不可避免；

2.必須依靠政府大力擴(kuò)張總需求、拯救金融體系的行動(dòng)才能使西方式的資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)免于長(zhǎng)期的大蕭條。

兩個(gè)“不能幻想”：

1.不能幻想現(xiàn)代的資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)永遠(yuǎn)處于嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和大蕭條之中；

2.不能幻想沒(méi)有政府的大力干預(yù)和救助現(xiàn)代的資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不會(huì)處于長(zhǎng)期的大蕭條之中。

這兩個(gè)“不能幻想”統(tǒng)一于：由于政府必定在危機(jī)發(fā)生時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大力的干預(yù)和救助，才使西方式的資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不至于陷入長(zhǎng)期的大蕭條。

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要通過(guò)影響中國(guó)的進(jìn)出口和對(duì)外貿(mào)易順差：

2007年中國(guó)進(jìn)出口總額為21738億美元，外貿(mào)順差為2622億美元；2008年中國(guó)進(jìn)出口總額為25616億美元，比上一年增長(zhǎng)17.8%，其中進(jìn)口11331億美元，出口14285億美元，順差2954億美元；2009年預(yù)計(jì)中國(guó)進(jìn)出口總額約為2.2萬(wàn)億美元，比2008年下降約16％，其中出口下降約為16－17％，據(jù)此推算出口約為1.2萬(wàn)億美元，貿(mào)易順差約2千億美元。減少1千億美元的貿(mào)易順差，直接降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2個(gè)百分點(diǎn)左右。

2005年到2007年，中國(guó)的貿(mào)易順差每年增加約6百億到1千億美元，這本身直接增加了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約2到3個(gè)百分點(diǎn)。西方金融危機(jī)爆發(fā)后貿(mào)易順差在2008年增加不大，2009年大幅下降，使對(duì)外貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用從提高增長(zhǎng)率3個(gè)百分點(diǎn)變?yōu)榻档驮鲩L(zhǎng)率2個(gè)百分點(diǎn)。

在這樣的背景下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度發(fā)生了顯著的波動(dòng)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2006年為11.1%，2007年為11.9%，2008年第4季度降低到與上年同期相比6.8%，全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下跌到為9.6%，以當(dāng)年價(jià)格計(jì)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為314045億元。有估計(jì)2009年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降到8.3%。

但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的降低首先不是西方金融危機(jī)的結(jié)果，而是開(kāi)始于中國(guó)自主實(shí)施反通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“潛在生產(chǎn)能力”（潛在產(chǎn)量）每年增長(zhǎng)大約為9％多，而到2007年為止中國(guó)已經(jīng)連續(xù)5年保持了每年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大約為10％甚至明顯高于10％。到2007年，中國(guó)實(shí)際產(chǎn)出已經(jīng)超過(guò)其當(dāng)年的潛在產(chǎn)量大約2％。實(shí)際產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)量是由于總需求過(guò)旺，總需求過(guò)旺同時(shí)就造成了通貨膨脹：中國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）與上年同期相比，2006年增長(zhǎng)1.5%，2007年增長(zhǎng)4.8%，2008年甚至為5.9%。而中國(guó)的工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）與上一年同期相比，2008年6月上漲了8.8%，7月上漲了10%，達(dá)到了1996年以后的10年最高增幅。

只是到2009年，由于中國(guó)陷入了可能不到8％的低增長(zhǎng)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際產(chǎn)出已經(jīng)不比潛在產(chǎn)量大多少，通貨膨脹的局面才消失，而出現(xiàn)了通貨緊縮的局面：CPI與上年同期相比，1月增長(zhǎng)1％，2月增長(zhǎng)就為-1.6%，由此開(kāi)始了連續(xù)9個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，到10月還為－0.5％，只是到11月才回升到0.6%，全年平均的增長(zhǎng)率可能為負(fù)。PPI與上年同期相比，2009年1月下降3.3%，5月下降7.2%。

這中間的轉(zhuǎn)折實(shí)際上從2007年底開(kāi)始。2007年底中國(guó)政府采取了堅(jiān)決消除金融泡沫和反通貨膨脹的政策，開(kāi)始收緊銀行信貸。緊接著這一資金緊縮的是股市暴跌，城市住宅售價(jià)的上漲也基本停止，到2008年10月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比只上漲1.6%。

這一緊縮政策對(duì)實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響開(kāi)頭并不明顯，CPI和PPI的漲幅在2008年上半期甚至還很高，這典型表明了貨幣政策在當(dāng)代對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響有明顯的滯后。2007年中國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資137239億元，比上年增長(zhǎng)24.8%；2008年中國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資172291億元，比上年增長(zhǎng)25.5%。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的速度似乎還有增加。

但是實(shí)際上，由于2008年中國(guó)的工業(yè)品出廠價(jià)格增長(zhǎng)極快，以實(shí)物計(jì)算的固定資產(chǎn)實(shí)際投資增長(zhǎng)率在2008年應(yīng)當(dāng)已經(jīng)低于2007年。而且這種投資增長(zhǎng)率的下降在下半年應(yīng)當(dāng)特別明顯。這在房地產(chǎn)投資中可以清楚地看到：中國(guó)2008年房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資總額為35215億元，比上年增長(zhǎng)23％，房地產(chǎn)（開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售）投資完成總額30580億元，比上年增長(zhǎng)20.9%，但是這個(gè)投資完成額2008年上半年卻比上一年同期增長(zhǎng)了33.5%。雖然沒(méi)有更進(jìn)一步的數(shù)據(jù)來(lái)作準(zhǔn)確推斷，但是可以相信房地產(chǎn)（開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售）投資完成總額2008年下半年比上一年同期增長(zhǎng)不到17％。到10月份，PPI比上年上升的幅度就降到了6.6%。

中國(guó)就是在這樣一種宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策開(kāi)始起作用、2007年過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)降溫的情況下遭遇了西方金融危機(jī)的沖擊。2008年第三季度，美國(guó)的金融危機(jī)震驚了世界，西方金融危機(jī)導(dǎo)致中國(guó)出口下降的作用也清楚地表現(xiàn)了出來(lái)。中國(guó)政府也緊隨西方國(guó)家政府進(jìn)行了大規(guī)模的“救市”，其實(shí)質(zhì)是推行了一系列的宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策。

但是，中國(guó)政府的“救市”政策中，實(shí)質(zhì)性的擴(kuò)張措施并不多。真正有重大作用的宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策，除了所謂的“4萬(wàn)億元投資計(jì)劃”之外，就是狂熱地增發(fā)貨幣和信貸。2008年9月中國(guó)的M2同比只增長(zhǎng)15.29%，2009年11月末中國(guó)的M2卻同比增長(zhǎng)了29.74%，增長(zhǎng)率比上年同期幾乎高出一倍。中國(guó)2009年11月末金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額42.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.74%；1－11月本外幣各項(xiàng)貸款增加10.12萬(wàn)億元，同比多增5.86萬(wàn)億元。11月末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.79%。1－11月份人民幣各項(xiàng)貸款增加9.21萬(wàn)億元，同比多增5.06萬(wàn)億元。光2009年前4個(gè)月中國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額就增加近5萬(wàn)億元。可以說(shuō)，在這一輪貨幣擴(kuò)張中，中國(guó)一年增發(fā)了正常年景下兩年增發(fā)的信貸。

對(duì)這一宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策效果的評(píng)價(jià)：

其唯一的積極作用是，防止了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下降到其“潛在產(chǎn)出”之下，防止了短期內(nèi)失業(yè)的大量增加；

消極方面：

首先是效果極為有限。幾乎達(dá)到30％的信貸增長(zhǎng)是超常的，而整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率僅為8％，明顯低于過(guò)去通常為9％以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；2009年1－11月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資31271億元，同比增長(zhǎng)17.8%，明顯低于2008年增長(zhǎng)20.9%的增長(zhǎng)率。

這種結(jié)果的有限性造成了一大怪異：中國(guó)以當(dāng)年價(jià)計(jì)算的GDP在2009年只不過(guò)增加了3萬(wàn)億元左右，再加上彌補(bǔ)出口順差下降所需的1千多億美元購(gòu)買(mǎi)力，如果增加的貸款都變?yōu)橘?gòu)買(mǎi)實(shí)物的購(gòu)買(mǎi)力，增加4萬(wàn)億元的信貸余額應(yīng)當(dāng)足夠。但是中國(guó)在2009年增加的銀行貸款余額有10萬(wàn)億元！

這多余的至少6萬(wàn)億元貸款肯定是用于購(gòu)買(mǎi)那些不構(gòu)成人民收入的實(shí)際物品的所謂“中間流通物”，這就引出了信貸擴(kuò)張的另一個(gè)壞作用：購(gòu)買(mǎi)的這些“中間流通物”通常都是所謂的“金融產(chǎn)品”；信貸擴(kuò)張使這些“金融產(chǎn)品”價(jià)格上漲，造成了金融泡沫。

這就成為主要依靠信貸擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的更為惡劣的后果：急劇增多的貨幣資金更多地流入金融市場(chǎng)，造成各種“金融產(chǎn)品”價(jià)格上漲的金融泡沫。

在10萬(wàn)億元新增資金支撐下，中國(guó)的股票市場(chǎng)結(jié)束了一年的股價(jià)暴跌，上證指數(shù)由1600點(diǎn)上升了一倍左右；城市中的商品住宅售價(jià)重新暴漲。

2008年1－10月，全國(guó)商品住宅銷(xiāo)售額同比下降18.2%，2008年10月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比只上漲了1.6%；而2009年1－11月全國(guó)商品住宅銷(xiāo)售額卻急劇增長(zhǎng)了91.5%，2009年11月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲達(dá)5.7%。而國(guó)家發(fā)改委的報(bào)告則表明，2009年12月全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比上漲7.8%，超過(guò)2007年全年7.6%的漲幅；普通商品住房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲11.0%。2009年12月全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲1.5%。

這11個(gè)月里中國(guó)商品住宅的銷(xiāo)售額應(yīng)當(dāng)接近但不到3萬(wàn)億元。而這11個(gè)月中光是用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品住宅的個(gè)人按揭貸款就達(dá)到7009億元，接近商品住宅銷(xiāo)售額的將近四分之一。此外，許多人借口“經(jīng)營(yíng)私營(yíng)企業(yè)需要”，利用銀行擴(kuò)大對(duì)企業(yè)的貸款以刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)機(jī)，借入巨額銀行貸款以購(gòu)買(mǎi)商品住宅牟利。有理由相信，這樣用于購(gòu)買(mǎi)商品住宅的貸款資金不會(huì)小于個(gè)人按揭貸款。這后一種人可能沒(méi)有直接用銀行貸款買(mǎi)房，但是他們可以將很容易借入的銀行貸款用于企業(yè)的周轉(zhuǎn)，而將原來(lái)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金替換下來(lái)買(mǎi)房。這樣，2009年的商品住宅銷(xiāo)售估計(jì)至少有一半靠的是銀行貸款支持，貸款資金造成的需求同時(shí)就引起房?jī)r(jià)上漲。

這就是主要依靠貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)在2009年給我們?cè)斐傻膬呻y處境：不大幅度增加貨幣供給和貸款，總需求就會(huì)明顯小于“潛在產(chǎn)量”；大幅度增加貨幣供給和貸款，就造成了更為嚴(yán)重的房地產(chǎn)金融泡沫。

中國(guó)2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，幾乎與日本20世紀(jì)80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代一樣：總需求不足，增加貨幣供給的擴(kuò)張政策沒(méi)有造成嚴(yán)重的通貨膨脹，但是卻造成了驚人的金融泡沫。

展望2010年中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，首先必須記住：2009年中國(guó)的實(shí)際總產(chǎn)出并沒(méi)有嚴(yán)重地低于“潛在產(chǎn)量”，而是基本上相當(dāng)于中國(guó)的“潛在產(chǎn)量”。在這樣的基礎(chǔ)上，大力擴(kuò)張總需求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策絕不是不可能引發(fā)通貨膨脹。任何宏觀經(jīng)濟(jì)政策如果使中國(guó)2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯高于9％，中國(guó)就可能開(kāi)始落入新一輪的通貨膨脹。

但是，如果貨幣和信貸增長(zhǎng)率不高，就可能重新引發(fā)2008年中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的形勢(shì)：先是股市和城市住宅售價(jià)暴跌，緊接著房地產(chǎn)投資下降引發(fā)新的經(jīng)濟(jì)衰退。

短期內(nèi)似乎可以通過(guò)將貨幣和信貸的增幅控制在適當(dāng)?shù)姆葋?lái)同時(shí)避免上述的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退兩方面的災(zāi)難。但是，在中國(guó)目前的形勢(shì)下，這樣的“適度的貨幣政策”必定是一個(gè)引發(fā)金融泡沫的政策：目前中國(guó)實(shí)體部門(mén)的總需求不足，來(lái)源于企業(yè)盈利空間小，因而投資意愿低；在這種情況下擴(kuò)張總需求的貨幣政策必定壓低利率，這種低利率并不足以解決投資意愿低的問(wèn)題，卻引發(fā)了房地產(chǎn)這一類(lèi)金融資產(chǎn)的價(jià)格上升；再加上中國(guó)最近20年都沒(méi)有面臨過(guò)房地產(chǎn)售價(jià)長(zhǎng)期下跌的形勢(shì)，在金融投機(jī)者們中間已經(jīng)造成了極強(qiáng)的“房地產(chǎn)售價(jià)只會(huì)漲不會(huì)跌”的預(yù)期，增多的貸款多半會(huì)被債務(wù)人拿去進(jìn)行倒賣(mài)房地產(chǎn)的金融投機(jī)活動(dòng)。這樣，增多的貨幣和信貸在足以造成實(shí)體部門(mén)足夠的總需求之前，早已在金融市場(chǎng)上造成了嚴(yán)重的金融泡沫。這正是日本20世紀(jì)80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代的情況。

高房?jī)r(jià)的金融泡沫逼迫買(mǎi)房者減少其它方面的消費(fèi)，最終抑制了總需求的有效擴(kuò)張，而靠高房?jī)r(jià)刺激的房地產(chǎn)投資雖然也能擴(kuò)大總需求，但這是典型地畸形擴(kuò)張的總需求。總需求這樣畸形擴(kuò)張的弊端在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的畸形。而且這樣擴(kuò)張的總需求一般都會(huì)造成最終破滅的金融泡沫，這實(shí)際上不利于總需求的擴(kuò)張。更危險(xiǎn)的是，一旦高房?jī)r(jià)刺激的房地產(chǎn)投資真的像在2007年的中國(guó)那樣造成了實(shí)體部門(mén)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，貨幣當(dāng)局就必定會(huì)實(shí)行緊縮性的貨幣政策以遏止通貨膨脹。那時(shí)的貨幣信貸緊縮將打破房地產(chǎn)售價(jià)暴漲的金融泡沫，不僅通過(guò)金融資產(chǎn)價(jià)格暴跌造成大批人的破產(chǎn)，而且很可能造成金融機(jī)構(gòu)的巨額不良資產(chǎn)，甚至造成金融危機(jī)。

總之，如果政府繼續(xù)像最近幾年那樣在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)上過(guò)分依賴(lài)貨幣政策，中國(guó)不僅在2010年，就是在其后的許多年中都不可能擺脫目前這樣的兩難處境：緊縮信貸會(huì)造成嚴(yán)重的蕭條，放松信貸就會(huì)增大金融泡沫，為將來(lái)的金融危機(jī)和更嚴(yán)重的衰退準(zhǔn)備條件。

這個(gè)問(wèn)題和兩難處境，某種程度上世界各國(guó)都有，美國(guó)特別是如此。

中國(guó)之所以陷入這樣的兩難處境，是由于自20世紀(jì)80年代實(shí)行“撥改貸”、“利改稅”之后，政府基本上就不再利用財(cái)政政策進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，更放棄了直接向國(guó)有企業(yè)投入資本金的做法，從而也放棄了利用對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的手段。這樣作的惡果，不但是在企業(yè)層次上扭曲了中國(guó)企業(yè)的投資選擇，使中國(guó)的企業(yè)偏好資金回收快的短期效益好的項(xiàng)目，偏好于回報(bào)率均值不高但回報(bào)偏差大的項(xiàng)目，而且是在宏觀層次上使中國(guó)政府只能靠控制貨幣供給和銀行信貸來(lái)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)。其結(jié)果是：宏觀總需求不足時(shí)就大力增加貨幣供給和信貸投放，而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求不足造成預(yù)期利潤(rùn)率低的環(huán)境下，增加的貨幣和貸款找不到有利可圖的投資機(jī)會(huì)，很大一部分變成從事金融投機(jī)的游資。這樣低效的擴(kuò)張總需求政策持續(xù)實(shí)行了20年，結(jié)果是不僅造成中國(guó)的貨幣相對(duì)于實(shí)體部門(mén)過(guò)多，而且造成了過(guò)多的用于金融投機(jī)的游資，使中國(guó)的各種金融資產(chǎn)價(jià)格越來(lái)越暴漲暴跌，金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩。

要徹底擺脫這樣的兩難處境，就必須從根本上改變經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)方針，放棄主要依靠貨幣政策進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的方針，更大程度上依靠政府的財(cái)政政策和國(guó)有資本的投資政策來(lái)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)。

具體做法：

在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中建立一個(gè)堅(jiān)實(shí)可靠的“計(jì)劃核、國(guó)有經(jīng)濟(jì)核”，以此為核心來(lái)有效地調(diào)節(jié)投資和總需求。

這個(gè)“計(jì)劃核、國(guó)有經(jīng)濟(jì)核”的主要作用，在于以政府和國(guó)有部門(mén)的有計(jì)劃的巨額支出填補(bǔ)總需求缺口，這種支出中包括大規(guī)模的國(guó)有資本金實(shí)物投資。

除了政府規(guī)定專(zhuān)門(mén)用于干預(yù)金融市場(chǎng)的資金之外，政府和國(guó)有部門(mén)的有計(jì)劃的巨額支出都必須用于購(gòu)買(mǎi)實(shí)物的支出，這樣支出的任何國(guó)有資本金都必須用于實(shí)物的投資，不準(zhǔn)用于金融資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)；而這種支出的資金來(lái)源有三方面：政府的稅收、國(guó)有資金的盈利和國(guó)有部門(mén)發(fā)行的債務(wù)。這就有效地使用了社會(huì)上全部的和新增的貨幣信貸資金，一方面有效地調(diào)節(jié)了總需求使之接近“潛在產(chǎn)量”，另一方面防止形成過(guò)多的游資造成金融動(dòng)蕩。

這個(gè)“計(jì)劃核、國(guó)有經(jīng)濟(jì)核”所使用的資金，主要通過(guò)政府財(cái)政部門(mén)和企業(yè)國(guó)有資本金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)資委）來(lái)籌集、管理和使用，其中通過(guò)財(cái)政部門(mén)籌集、管理和使用的資金，則要嚴(yán)格地分為兩個(gè)不同的渠道，一個(gè)是常規(guī)的財(cái)政收入和支出渠道，另一個(gè)則是財(cái)政部門(mén)掌管的用于企業(yè)的國(guó)有資本金。

政府財(cái)政部門(mén)常規(guī)的財(cái)政收入和支出也包括了“準(zhǔn)財(cái)政”的收入和支出，即居民享受的系統(tǒng)的福利開(kāi)支和收入。政府財(cái)政部門(mén)的這些常規(guī)的財(cái)政收入和支出，應(yīng)當(dāng)首先用于增加國(guó)家的國(guó)防、科技實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Γ浯斡糜谠黾拥褪杖腚A層的消費(fèi)和享受的社會(huì)福利。目前仍然需要大力增加這方面的支出。

除了增加這方面的常規(guī)財(cái)政支出以外，根據(jù)中國(guó)目前存在的總需求不足的缺口，最近幾年中國(guó)每年至少應(yīng)當(dāng)再增加一萬(wàn)至一萬(wàn)五千億元的國(guó)有資金投資支出。

如果政府稅收和國(guó)有資本金的盈利不足以為這些支出籌措資金，就應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決地由財(cái)政和國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)資委）兩級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)行債券籌資。其中用于企業(yè)國(guó)有資本金的支出用將來(lái)國(guó)有資本金的盈利來(lái)還本付息。

為了避免浪費(fèi)國(guó)有資源，這些支出一要有計(jì)劃地投入，二要有嚴(yán)格的回收管理，要通過(guò)收繳國(guó)有資本金在企業(yè)利潤(rùn)中的分紅來(lái)償還用于形成企業(yè)國(guó)有資本金的債務(wù)。

為此要堅(jiān)決地實(shí)行“公進(jìn)私退”，不要理睬反對(duì)“國(guó)進(jìn)民退”的叫囂。

“計(jì)劃核、國(guó)有經(jīng)濟(jì)核”支出的方向：

首先設(shè)法增加低收入階層的消費(fèi)和享受的社會(huì)福利，解決醫(yī)療、教育、住房等民生問(wèn)題。政府對(duì)城市住房的干預(yù)，應(yīng)重在以略低于市場(chǎng)價(jià)格的房租供應(yīng)公共住宅以穩(wěn)定城市的房租，同時(shí)以堅(jiān)決的財(cái)政金融手段制止投機(jī)買(mǎi)房造成的房?jī)r(jià)上漲。這方面的支出應(yīng)當(dāng)主要來(lái)源于政府財(cái)政部門(mén)常規(guī)的財(cái)政支出。

在其它方面，“計(jì)劃核、國(guó)有經(jīng)濟(jì)核”的支出應(yīng)當(dāng)服務(wù)于下列幾大原則：

產(chǎn)業(yè)方面的最主要目標(biāo)：盡快使中國(guó)的科學(xué)技術(shù)、軍工產(chǎn)業(yè)、裝備制造、環(huán)保行業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)全面走在世界的前列；在每個(gè)行業(yè)、每種產(chǎn)品的生產(chǎn)中，都爭(zhēng)取中國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)高端化，掌握最先進(jìn)的核心技術(shù)；

在保證了上述資金支出的前提下，如果還有資金剩余，支出的原則就是：

哪個(gè)行業(yè)、哪種產(chǎn)品的生產(chǎn)出了缺口，特別是缺乏實(shí)物投入，政府就應(yīng)當(dāng)以資金大力投入。同時(shí)實(shí)行全面的進(jìn)口替代。

這方面的“其它產(chǎn)業(yè)”的例子：應(yīng)當(dāng)保證主要的農(nóng)畜產(chǎn)品全面自給，補(bǔ)貼中國(guó)種植大豆的農(nóng)民和民族大豆產(chǎn)業(yè)，對(duì)民族種業(yè)的自主研發(fā)、國(guó)產(chǎn)種子的開(kāi)發(fā)推廣進(jìn)行補(bǔ)貼。

如果這些支出還不足以使國(guó)內(nèi)總需求達(dá)到“潛在產(chǎn)量”，那就在現(xiàn)在有大量外資企業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)行業(yè)中進(jìn)行國(guó)有資金投資，其原則是：哪怕是重復(fù)建設(shè)，也要把外資企業(yè)從中國(guó)擠出去。

這里沒(méi)有提及“鐵公基”（鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施）方面的政府投資，因?yàn)橹袊?guó)政府已經(jīng)下決心在這幾方面大規(guī)模投資，不需要我們?cè)偬帷?/p>

除了政府規(guī)定專(zhuān)門(mén)用于干預(yù)金融市場(chǎng)的資金之外，政府投入的任何國(guó)有資本金都必須用于實(shí)物的投資，不準(zhǔn)用于金融資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)。

除了政府規(guī)定的專(zhuān)門(mén)從事規(guī)定金融業(yè)務(wù)的國(guó)有機(jī)構(gòu)和企業(yè)之外，禁止任何企業(yè)以國(guó)有資本金買(mǎi)賣(mài)股票、房地產(chǎn)等所謂的“金融產(chǎn)品”，特別是禁止買(mǎi)賣(mài)金融衍生產(chǎn)品。宣稱(chēng)的金融衍生產(chǎn)品的主要功能是為企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)，而政府的財(cái)政部、國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)和國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)這三級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投入國(guó)有資金、征收企業(yè)利潤(rùn)以平衡企業(yè)資金余缺，這已經(jīng)有效地分散了使用國(guó)有資金的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，不需要使用復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品分散風(fēng)險(xiǎn)。讓企業(yè)買(mǎi)賣(mài)金融衍生產(chǎn)品只會(huì)使企業(yè)真實(shí)的盈虧情況變模糊，反而不利于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效的考核。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)應(yīng)當(dāng)爭(zhēng)取盡可能大的利潤(rùn)，但是以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)、個(gè)人在債務(wù)比率過(guò)高時(shí)都會(huì)從事風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大而回報(bào)的均值不一定高的項(xiàng)目。

嚴(yán)格控制國(guó)有企業(yè)的債務(wù)，不準(zhǔn)國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（國(guó)有控股公司、國(guó)有基金）借債。由財(cái)政部和國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)資委）兩級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)行債券，將籌得資金注入國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（國(guó)有控股公司、國(guó)有基金）作國(guó)有資本金，國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)從企業(yè)獲取國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入，將其上繳給國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以供債務(wù)的還本付息。

財(cái)政部開(kāi)立“企業(yè)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)帳戶”，統(tǒng)一管理為籌措國(guó)有資本而進(jìn)行的借債、還本付息等業(yè)務(wù)。

財(cái)政部和國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)資委）都是政府的非盈利機(jī)構(gòu)，其職責(zé)僅限于根據(jù)全國(guó)人民通過(guò)公共決策程序給予的授權(quán)，管理公有資本的籌措和償還公共債務(wù)。財(cái)政部專(zhuān)管“企業(yè)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)帳戶”的機(jī)構(gòu)與國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)資委）根據(jù)公共決策程序給予的授權(quán)，發(fā)行債券，籌集資金，將其投入國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（國(guó)有控股公司、國(guó)有基金）作國(guó)有資本金，并根據(jù)規(guī)定的程序和比例征收國(guó)有資本金盈利的適當(dāng)部分，用于對(duì)發(fā)行的債務(wù)還本付息。財(cái)政部和國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（國(guó)資委）為籌措企業(yè)的國(guó)有資本金而發(fā)行的債務(wù)總額必須經(jīng)過(guò)政府的公共決策程序批準(zhǔn)，相應(yīng)的公共決策程序還必須規(guī)定償還“資本金國(guó)債”的時(shí)期和程序，嚴(yán)格要求必須以征收的國(guó)有資本金盈利對(duì)債務(wù)還本付息。在對(duì)這兩級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)定的債務(wù)總額限額內(nèi)，還清了的債務(wù)所造成的限額內(nèi)未使用部分，還可以用新發(fā)行債務(wù)填補(bǔ)。這樣，在根據(jù)已批準(zhǔn)的債務(wù)限額將為籌措國(guó)有資本金而發(fā)行的債務(wù)擴(kuò)張到規(guī)定的范圍之后，這兩級(jí)國(guó)有資本管理機(jī)構(gòu)可以一方面以征收的國(guó)有資本金盈利償還現(xiàn)有債務(wù)，同時(shí)就發(fā)行新的債務(wù)以彌補(bǔ)還債后債務(wù)限額中留下的缺口。

為提高國(guó)有資本的使用效率，人民群眾都有權(quán)通過(guò)政府的公共決策程序監(jiān)督國(guó)有資本的監(jiān)管和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，政府也應(yīng)當(dāng)通過(guò)其公共決策程序直接監(jiān)督和管理國(guó)有資本的監(jiān)管和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，要求它們保證國(guó)有資本的保值和增值，保證財(cái)政部和國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)行債務(wù)的還本付息，并且杜絕國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)上的“借新債還老債”現(xiàn)象。

× 烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM

您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號(hào)