高連奎：一戰(zhàn)國(guó)際秩序大博弈

　　第一次世界大戰(zhàn)發(fā)生在1914年--1918年，在戰(zhàn)爭(zhēng)中，由于遠(yuǎn)離“一戰(zhàn)”的歐洲戰(zhàn)場(chǎng)，加之交戰(zhàn)雙方都向美國(guó)訂購(gòu)軍需物資，所以美國(guó)不僅沒受戰(zhàn)爭(zhēng)的沖擊，反而大大收益。

　　戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器的拉動(dòng)，使美國(guó)的工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力都得到了最充分的發(fā)揮。以美國(guó)的加工工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為例子，1899年為100，由1914年的186增加到了1918年的254，制造業(yè)總值也從1914年的240億美元增加到了1919年的620億美元;農(nóng)業(yè)總收入從1914年的76億美元左右增加到1919年的177億美元;美國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值從1914年的386億美元增加到1918年的840億美元，翻了一番還多，人均國(guó)民生產(chǎn)總值也從389美元增加到804美元。總之，1914年至1918年，從美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力急劇膨脹。正是由于第一次世界大戰(zhàn)，美國(guó)才真正結(jié)束了所謂的“幼稚時(shí)期”，開始發(fā)展成為一個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。

　　如果認(rèn)為第一次世界大戰(zhàn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響僅僅在于促進(jìn)美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)實(shí)力擴(kuò)張的話，那就錯(cuò)了。事實(shí)上，第一次世界大戰(zhàn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)還有另一個(gè)重大的影響，那就是極大地削弱了美國(guó)的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。德國(guó)戰(zhàn)敗，奧匈帝國(guó)瓦解，英、法雖勝尤敗，實(shí)力銳減，這些曾經(jīng)的強(qiáng)國(guó)在海外的殖民地市場(chǎng)，大多數(shù)轉(zhuǎn)由美國(guó)影響和控制。

　　第一次世界大戰(zhàn)也第一次刺激了美國(guó)控制世界的野心，1919年，美國(guó)總統(tǒng)伍德羅威爾遜懷揣著處理戰(zhàn)后事宜的計(jì)劃登上了歐洲大陸，試圖主宰在巴黎召開的和平會(huì)議。然而，其他戰(zhàn)勝國(guó)拒絕了威爾遜的基本設(shè)想，美國(guó)試圖構(gòu)建戰(zhàn)后國(guó)際秩序的努力似乎無果而終，但事實(shí)也并非如此。

　　因?yàn)檎紊系氖б馔耆梢栽诮?jīng)濟(jì)上超額彌補(bǔ)了回來，經(jīng)過第一次世界大戰(zhàn)，美國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)的霸權(quán)國(guó)，英國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)與英鎊霸權(quán)卻消弭在“一戰(zhàn)”的炮火聲中。英國(guó)政府在“一戰(zhàn)”期間向美國(guó)政府借入的8.5億英鎊，按照3.3%的優(yōu)惠利率計(jì)算，到1933年為止，英國(guó)每年需支付給美國(guó)約3500萬英鎊，以后每年的支付額增至近4000萬英鎊，直至遙遠(yuǎn)的1984年，債務(wù)關(guān)系才會(huì)得到全面解除。這項(xiàng)龐大的支出相當(dāng)于整個(gè)英國(guó)海軍2/3的軍費(fèi)開支，或相當(dāng)于英國(guó)在教育領(lǐng)域的全部支出。如果沒有這筆支出，大英帝國(guó)可以徹底鏟平英國(guó)領(lǐng)土上的全部貧民窟，改建成舒適的公寓。20世紀(jì)20年代初，由于軍事工業(yè)的停滯和居民購(gòu)買力的下降，英國(guó)工業(yè)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)直線下挫了49%，其中支柱類產(chǎn)業(yè)如煤產(chǎn)量下降了29%，生鐵產(chǎn)量下降了67%，鋼產(chǎn)量下降了59%，造船噸位下降了68%，棉花消費(fèi)量下降了43%。

　　美國(guó)要求其盟國(guó)尤其是要求英國(guó)，連本帶息清償戰(zhàn)時(shí)為購(gòu)買美國(guó)軍火與各種戰(zhàn)略物資而向美國(guó)政府借的援助款項(xiàng)。在“一戰(zhàn)”之前，提供給盟國(guó)的援助一般都視作戰(zhàn)爭(zhēng)投入的成本，戰(zhàn)時(shí)的盟國(guó)從未被要求清償戰(zhàn)爭(zhēng)援助費(fèi)用。在戰(zhàn)時(shí)，美國(guó)政府曾經(jīng)暗示歐洲各盟國(guó)無須考慮還款問題，放開手腳地借錢即可，可現(xiàn)在卻違背了這個(gè)承諾。

　　在巴黎和會(huì)期間，英國(guó)要求取消協(xié)約國(guó)之間所有的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)。當(dāng)時(shí)英國(guó)雖然欠了美國(guó)的錢，但歐洲大陸國(guó)家都欠英國(guó)的錢，英國(guó)的凈負(fù)債其實(shí)為零。英國(guó)宣稱，只要美國(guó)取消英國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)，它就將其他國(guó)家欠它的債一筆勾銷。美國(guó)不僅拒絕了這一建議，反而利用債務(wù)變本加厲地壓制英國(guó)。美國(guó)提供英國(guó)貸款的利息率，結(jié)果英國(guó)的利息負(fù)擔(dān)相當(dāng)于法國(guó)的2倍、意大利的8倍。

　　英法宣稱，美國(guó)必須同意對(duì)德國(guó)索取巨額賠款，它們才能如數(shù)償還美國(guó)債務(wù)。但美國(guó)拒不承認(rèn)盟國(guó)債務(wù)與德國(guó)賠款之間存在任何先后關(guān)系。結(jié)果，英國(guó)不得不向法、德催債來償還美國(guó)債務(wù)。法國(guó)只有壓榨德國(guó)，甚至在1921年派兵占領(lǐng)德國(guó)萊茵河以西的工業(yè)區(qū)，掠奪德國(guó)實(shí)物產(chǎn)品作為戰(zhàn)爭(zhēng)賠償。有趣的是，英美兩國(guó)卻發(fā)表聲明轉(zhuǎn)而支持戰(zhàn)時(shí)敵國(guó)德國(guó)，表示無法容忍戰(zhàn)時(shí)盟國(guó)法國(guó)赤裸裸的“侵略”行為。

　　其實(shí)，當(dāng)時(shí)除英國(guó)外，歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)體系是一個(gè)以德國(guó)為中心的整體，歐洲的繁榮依賴于德國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮與德國(guó)企業(yè)的健康發(fā)展。德國(guó)為歐洲各國(guó)的產(chǎn)品提供了巨大的市場(chǎng)，這些鄰國(guó)又能以極為低廉的價(jià)格從德國(guó)進(jìn)口急需的設(shè)備與技術(shù)。如果德國(guó)完全倒退成一個(gè)三流的落后國(guó)家，歐洲的經(jīng)濟(jì)體系遲早也要崩潰，最終將間接影響英美甚至世界各國(guó)。

　　巴黎和會(huì)對(duì)德國(guó)做出了嚴(yán)厲的懲罰，賠償?shù)念~度相當(dāng)于德國(guó)3年的GDP。眾所周知，德國(guó)人對(duì)于賠款是非常不情愿的，1923年法國(guó)軍隊(duì)占領(lǐng)魯爾區(qū)，惡性通脹使德國(guó)馬克事實(shí)上崩潰。最終在1924年美國(guó)主導(dǎo)的“道威斯計(jì)劃”出爐了。與對(duì)戰(zhàn)時(shí)盟友的態(tài)度完全相反，美國(guó)轉(zhuǎn)而保護(hù)起德國(guó)的利益。其實(shí)美國(guó)拒絕簽署極度壓榨德國(guó)的《凡爾賽和約》時(shí)就已表明了態(tài)度，到了1921年和德國(guó)單方面簽署《柏林條約》恢復(fù)兩國(guó)關(guān)系時(shí)，就更加明顯了。美國(guó)要求歐洲列強(qiáng)縮減德國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，但是自己卻不縮減戰(zhàn)爭(zhēng)盟國(guó)的債務(wù)。最終，美國(guó)主導(dǎo)的“道威斯計(jì)劃”不僅大幅削減了德國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，還將其賠款鎖定，不會(huì)因世界信用的緊縮與物價(jià)的下跌而支付更多的實(shí)物。到了1929～1930年的“楊格計(jì)劃”出臺(tái)后，德國(guó)事實(shí)上停止了賠款的支付。扶持德國(guó)遏制英法成為美國(guó)人現(xiàn)實(shí)的選擇。美國(guó)拒絕給予英國(guó)同等的待遇，這樣只要世界物價(jià)水平下降，英國(guó)就要償還美國(guó)更多的實(shí)物。

　　“道威斯計(jì)劃”實(shí)施后，美國(guó)私人資本源源不斷流入德國(guó)，美國(guó)政府成為全世界的最后貸款人。1924～1929年，德國(guó)共得到外國(guó)貸款及投資326億馬克，其中美國(guó)資本占70%。1924～1931年，德國(guó)共支付戰(zhàn)爭(zhēng)賠款約27億美元，而同期德國(guó)得到的貸款約50億美元，其中美國(guó)向德國(guó)提供的是22.5億美元。同時(shí)，美國(guó)收回戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)20億美元。這樣就形成了一個(gè)三角形的收支循環(huán)流動(dòng)。美元從美國(guó)流入德國(guó)，德國(guó)國(guó)家銀行用這些美元向英、法等歐洲 戰(zhàn)勝國(guó)償還戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，法國(guó)再用來償還欠英國(guó)的戰(zhàn)時(shí)貸款，英國(guó)和其他歐洲戰(zhàn)勝國(guó)又向美國(guó)政府支付了這筆資金，清償它們的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)，最終又流回美國(guó)。而歐洲的債務(wù)償付進(jìn)一步地提高了美國(guó)的信貸基礎(chǔ)，使美國(guó)私人投資者獲得更多的資本借給德國(guó)，從而形成一個(gè)規(guī)模越來越大的依賴于美國(guó)政府的資金循環(huán)網(wǎng)絡(luò)。

　　在這樣的態(tài)勢(shì)下，一戰(zhàn)造成的政府之間的債務(wù)破壞了戰(zhàn)前以英國(guó)為核心的國(guó)際貨幣和黃金體系。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，包括英國(guó)在內(nèi)的歐洲國(guó)家已沒有足夠多的黃金來支持流通的紙幣。戰(zhàn)前1英鎊可以兌換4.86美元，戰(zhàn)后英鎊匯率下跌，1英鎊只能兌換3.4美元。英格蘭銀行采取措施讓黃金流入美國(guó)，希望美國(guó)信用擴(kuò)張，發(fā)生通貨膨脹，從而使得英鎊匯率上升。但早在“一戰(zhàn)”開始的1914年，歐洲就有大量黃金流入美國(guó)，導(dǎo)致美國(guó)紙幣發(fā)行的黃金儲(chǔ)備急劇上漲，信用隨之?dāng)U張，從1914～1920年，美國(guó)工業(yè)設(shè)備產(chǎn)出提高了205%，耐用消費(fèi)品提高了257%，生產(chǎn)過度擴(kuò)張而消費(fèi)卻無提高，結(jié)果發(fā)生了嚴(yán)重的通貨緊縮。英國(guó)人的伎倆自然不入美聯(lián)儲(chǔ)的法眼。美聯(lián)儲(chǔ)在黃金儲(chǔ)備增加19%的情況反而通過公開市場(chǎng)操作賣出國(guó)債和商業(yè)票據(jù)，讓美國(guó)貨幣供給減少了8%。英國(guó)迫不得已只好隨之開始了通貨緊縮的過程。

　　一戰(zhàn)結(jié)束后，倫敦金融城所具有的專業(yè)知識(shí)、客戶網(wǎng)絡(luò)使之在戰(zhàn)后得以快速恢復(fù)，倫敦依然是票據(jù)承兌的中心，但是紐約的股票市場(chǎng)、巨型銀行體系標(biāo)志著倫敦金融城一枝獨(dú)秀的時(shí)代終結(jié)了。

　　但英國(guó)人也并不甘心倫敦金融城獨(dú)一無二的地位被取代，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之后，英國(guó)首要的問題是恢復(fù)英鎊的可兌換性，回到金本位的軌道上來。如何回到金本位的確是個(gè)難題，就英國(guó)的經(jīng)濟(jì)而言，英鎊顯然不能按照戰(zhàn)前的價(jià)格進(jìn)行兌換，對(duì)英鎊進(jìn)行貶值是比較現(xiàn)實(shí)的政策。如果英鎊貶值了，那么英鎊的聲譽(yù)就受損，倫敦金融城恢復(fù)一流國(guó)際金融中心的路途就會(huì)更加曲折。從此之后，英國(guó)一直面臨著英鎊與英國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的選擇，最終倫敦金融城的利益獲得了壓倒性優(yōu)勢(shì)，英鎊以戰(zhàn)前的匯率水平回到金本位。

　　為了英鎊的穩(wěn)定，1925年，在時(shí)任英國(guó)財(cái)政大臣丘吉爾的授意下，英格蘭銀行行長(zhǎng)蒙塔古•諾曼與紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的斯特朗在法蘭西銀行、德意志銀行和奧地利、荷蘭、意大利、比利時(shí)中央銀行的支持下，將英鎊的價(jià)值穩(wěn)定在戰(zhàn)前的水平。1925年4月28日，財(cái)政大臣丘吉爾在議會(huì)鄭重宣布，英國(guó)依照戰(zhàn)前匯率平價(jià)1英鎊兌換4.86美元恢復(fù)金本位制。為了支持英國(guó)恢復(fù)金本位制，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向英格蘭銀行提供2億美元的貸款，摩根財(cái)團(tuán)向英國(guó)財(cái)政部提供1億美元的貸款，目的是幫助英國(guó)政府對(duì)付可能發(fā)生的對(duì)英鎊的投機(jī)性沖擊。按購(gòu)買力平價(jià)估算，當(dāng)時(shí)英鎊兌美元的市場(chǎng)均衡匯率大約是1英鎊兌換4.4美元左右，依照戰(zhàn)前匯率意味著英鎊匯率至少高估了10%。就像經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯指出的，如果英鎊外匯價(jià)格從比戰(zhàn)前含金值低10%提高到戰(zhàn)前含金值水平，無論英國(guó)出口何種商品，國(guó)外買主的支出將增加10%，而英國(guó)收取的收入將減少10%。

　　凱恩斯在《丘吉爾先生政策的經(jīng)濟(jì)后果》一文中寫道：“丘吉爾力圖維持的金本位英鎊虛高，造成了信用緊縮，而這一現(xiàn)象將財(cái)富從一切借入者，即工商業(yè)者和農(nóng)民手里轉(zhuǎn)移到借出者手里，最終結(jié)果是使納稅人受到壓迫，食利者獲得利益。而且在財(cái)富轉(zhuǎn)移期間，還存在另一個(gè)更加劇烈的干擾因素。假如實(shí)行的政策逐漸地提高國(guó)家貨幣的價(jià)值，用商品加以衡量時(shí)，使之比現(xiàn)有價(jià)值高，這就等于告訴每一個(gè)商人和每一個(gè)生產(chǎn)者，在某一時(shí)期，他手頭的存貨和原料的價(jià)格將穩(wěn)步下跌;同時(shí)還告訴每一個(gè)用借入資金來開展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的人，在他的債務(wù)關(guān)系上，他遲早會(huì)受到損失。現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的資金大部分是借來的，在這樣的情況下，勢(shì)必會(huì)使其陷入停頓狀態(tài)。對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，這時(shí)暫時(shí)退出經(jīng)營(yíng)是有益的;對(duì)于任何一個(gè)打算支出的人，如果他盡可能地推遲這種行動(dòng)，對(duì)他是有益的。精明、務(wù)實(shí)的人會(huì)把他的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，擺脫風(fēng)險(xiǎn)，停止工作活動(dòng)，賦閑在家，靜候其現(xiàn)金價(jià)值向他預(yù)期好了的方向穩(wěn)步提高。若公眾對(duì)通貨緊縮產(chǎn)生了可能性預(yù)測(cè)，將會(huì)導(dǎo)致相當(dāng)糟糕的后果;一旦對(duì)通貨緊縮產(chǎn)生了確定性預(yù)期，就會(huì)出現(xiàn)災(zāi)難性的后果。”

　　果然不出凱恩斯所料，英國(guó)商品的出口競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重下降，同時(shí)信用緊縮更進(jìn)一步遏制了國(guó)內(nèi)投資。結(jié)果，失業(yè)率高居不下，經(jīng)濟(jì)陷入停滯之中。丘吉爾面對(duì)這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，再次壓縮軍費(fèi)開支，開征進(jìn)口輪胎稅、增加酒稅、火柴稅、煙草稅、賭博稅、載重汽車額外稅等12項(xiàng)臨時(shí)性稅收。苛捐雜稅為他提供了300萬英鎊;他挪用修路基金，又獲得1200萬英鎊;將釀酒商的信貸期限拖后一個(gè)月，他又得到了500萬英鎊;命令資產(chǎn)所得稅必須一次付清，而不是一貫的兩次分付，他又提前得到了1500萬英鎊。丘吉爾因其低劣的國(guó)家財(cái)務(wù)治理能力而在英國(guó)獲得了“自羅賓漢時(shí)代以來最興高采烈的征稅者”的頭銜，結(jié)果英國(guó)經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜。自從英國(guó)政府實(shí)施金本位措施以來，英國(guó)資本輸出總額從1919年的134億美元增加至181億美元，同期英國(guó)工業(yè)生產(chǎn)仍持續(xù)著1.4%的增長(zhǎng)，但貿(mào)易卻因英鎊的堅(jiān)挺而繼續(xù)赤字連連。

　　英格蘭銀行和美聯(lián)儲(chǔ)為了防止英鎊貶值預(yù)期導(dǎo)致對(duì)英鎊的巨大投機(jī)壓力，大幅度提高倫敦和紐約兩大資本市場(chǎng)之利差，以防止資本從英國(guó)外逃，或努力促進(jìn)資本流入英國(guó)，以此支持英鎊的高匯價(jià)。但是，英國(guó)的高匯率、高利率政策極大地?fù)p害了英國(guó)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致了英國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退和通貨緊縮。紐約資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的低利率使得信貸大為擴(kuò)張，短期資本大量地流向美國(guó)，這是因?yàn)榧~約的股票市場(chǎng)為全球資本提供了更高的盈利空間。刺激人們肆意借錢投資或投機(jī)，通用汽車等新興工業(yè)股票、公共事業(yè)股票受到追捧。直接催生了華爾街股市的驚天泡沫，埋下了華爾街股市最終崩潰和經(jīng)濟(jì)大蕭條的種子。1929年的股票市場(chǎng)崩盤為上世紀(jì)20年代的繁榮畫上了休止符。股市的“黑色星期二”只是這場(chǎng)大蕭條的開始，而大蕭條又促進(jìn)了法西斯主義的興起。

　　美國(guó)股市的下跌引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)的反應(yīng)，尤其是依賴美國(guó)信貸的德國(guó)、奧地利等國(guó)出現(xiàn)了銀行破產(chǎn)潮。就像2009年的歐債危機(jī)一樣，倫敦的票據(jù)市場(chǎng)大幅度萎縮，英鎊貶值的壓力越來越大。1931年9月21日，英國(guó)政府停止了英鎊對(duì)黃金的兌換，對(duì)主要貨幣采取浮動(dòng)匯率政策。英鎊貶值破壞了倫敦金融城的根基，各國(guó)退出金本位制度，大國(guó)開始組建自己的貨幣區(qū)，英鎊區(qū)、美元區(qū)、法郎區(qū)成三足鼎立之勢(shì)。

　　英鎊、法郎、美元采取了競(jìng)相貶值的政策，以鄰為壑成為各國(guó)的選擇。英國(guó)將英聯(lián)邦成員以及斯堪的納維亞國(guó)家拉入英鎊區(qū)，實(shí)施帝國(guó)特惠制，實(shí)際上是建立了一個(gè)封閉的貿(mào)易集團(tuán)。

　　第一次世界大戰(zhàn)讓倫敦從資本輸出中心變成了借款中心，而紐約則恰恰相反，從外國(guó)資本與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的中介變成了外國(guó)的融資中心。紐約的風(fēng)頭壓過倫敦金融城，在英國(guó)的大借款中，摩根財(cái)團(tuán)崛起了，它是英國(guó)在華爾街的代理人，在美國(guó)市場(chǎng)銷售英國(guó)政府債券，可以提取至少1%的傭金，在為英國(guó)政府融資的過程中，摩根至少營(yíng)利3000萬美元。在一戰(zhàn)之前，這幾乎是不可想象的，而現(xiàn)在紐約成為國(guó)際融資中心，第一次世界大戰(zhàn)將紐約推上了歷史的前臺(tái)。

　　高連奎中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院世界經(jīng)濟(jì)主管

　　2014-03-19

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