1月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱，12月份非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)增加了25.6萬個(gè)，大幅超出市場預(yù)期的16萬。
此外，美國12月失業(yè)率為4.1%，較上月小幅回落，低于市場預(yù)期的4.2%水平。
這個(gè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國短期利率期貨下跌，交易員抹去了美聯(lián)儲(chǔ)今年第二次降息的押注。
利率期貨的交易員完全消化的美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的時(shí)間調(diào)整為10月份。
另外，芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，一直到5月不降息的概率上升到44.7%；
美聯(lián)儲(chǔ)今年的議息會(huì)議，1月29日和3月19日各有一次。
也就是目前市場預(yù)期1月和3月的議息會(huì)議，是大概率不會(huì)繼續(xù)降息，5月也有較大概率不會(huì)降息。
6月則才是大概率會(huì)再降息一次。
而在此之前，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月降息一次，現(xiàn)在是推遲到6月了。
受此影響，美元指數(shù)應(yīng)聲上漲，創(chuàng)出109.96的近期高點(diǎn)。
而由于市場降低了降息預(yù)期，美股自然應(yīng)聲下跌，近期美股也出現(xiàn)一波下跌。
只能說，美國玩數(shù)據(jù)已經(jīng)玩出花了。
我以前也分析過幾次，現(xiàn)在美國公布的這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基本都是為政治服務(wù)的。
特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)，前兩個(gè)月還特別差，過兩個(gè)月就特別好，數(shù)據(jù)波動(dòng)是非常大的。
這是因?yàn)榉寝r(nóng)數(shù)據(jù)屬于抽樣統(tǒng)計(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)，很容易存在統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法。
所以經(jīng)常是有需要的時(shí)候，就會(huì)對前兩個(gè)樣數(shù)據(jù)做大幅的下修或者上修，有時(shí)候下修一半都很常見。
但這些數(shù)據(jù)很假，并不代表這些數(shù)據(jù)對金融市場沒有影響。
這是因?yàn)椋F(xiàn)在市場投資者其實(shí)并不在乎美國公布這些數(shù)據(jù)是不是真的，而只是通過這些數(shù)據(jù)，去窺探美國公布這些數(shù)據(jù)的意圖，準(zhǔn)確說是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向。
美聯(lián)儲(chǔ)2024年下半年想要降息的時(shí)候，這非農(nóng)數(shù)據(jù)就很難看，失業(yè)率蹭蹭的上升。
2025年美聯(lián)儲(chǔ)不想降息了，這非農(nóng)數(shù)據(jù)馬上就變得很好看，失業(yè)率都開始回落。
所以，這些數(shù)據(jù)主要就是作為一個(gè)窗口，這樣的數(shù)據(jù)公布出來，就意味著至少美聯(lián)儲(chǔ)上半年繼續(xù)降息的概率降低了。
當(dāng)然，我也還是要強(qiáng)調(diào)一下，市場的預(yù)期是隨時(shí)會(huì)發(fā)生變化的，比方說，如果上半年美國爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，那么美聯(lián)儲(chǔ)不管再嘴硬，都得降息擴(kuò)表。
再比如，現(xiàn)在美國勞工部還在民主黨手里，那么民主黨方面想給特朗普上點(diǎn)眼藥水，就會(huì)先炮制一個(gè)看上去十分亮眼的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，配合美聯(lián)儲(chǔ)嘴炮放鷹，增加美國的金融風(fēng)險(xiǎn)。
我之前也分析過，民主黨有可能在特朗普任內(nèi)制造金融危機(jī)，來給特朗普一個(gè)下馬威。
當(dāng)然，民主黨倒也不是專門奔著特朗普去搞金融危機(jī)，畢竟這很容易把華爾街金融資本自己搞死，玩火自焚。
但問題在于，美聯(lián)儲(chǔ)2020年無限印鈔強(qiáng)行推后的金融危機(jī)，已經(jīng)延后到一個(gè)比較極限的階段了。
美國本來就有爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，那么民主黨自然不介意在特朗普任內(nèi)去再推一把。
當(dāng)前美債的問題，特別是美國長債面臨的問題還是比較嚴(yán)重的。
在這次非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國20年期國債收益率，再次突破到5%的關(guān)口，再次逼近2023年10月的高點(diǎn)。
要知道，這是美聯(lián)儲(chǔ)在2024年已經(jīng)連續(xù)降息3次的情況下，美國長債收益率不降反升，這顯然是比較異常的。
美國10年期國債收益率也已經(jīng)漲到4.762%，也在逼近2023年10月5%的高點(diǎn)。
10年期國債基本可以當(dāng)做市場的實(shí)際利率，也可以反映市場對遠(yuǎn)期的利率預(yù)期。
美國長債收益率當(dāng)前這樣上漲，說明兩點(diǎn)。
1、市場預(yù)期美國通脹會(huì)長期持續(xù)，因?yàn)?0年期國債收益率是包含通脹率的。可以簡單理解10年期國債收益率=實(shí)際利率+通脹率。
如果市場認(rèn)為美國會(huì)長期保持高通脹水平，那么長期國債收益率就會(huì)上行。
2、市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)長期維持較高利率。
所以，當(dāng)前美國長債收益率上升，跟美國經(jīng)濟(jì)好壞沒多大關(guān)系。
主要就是特朗普勝選后，由于特朗普比較明確要對全世界搞貿(mào)易戰(zhàn)，這提高了市場對美國通脹的長期預(yù)期，從而讓美國長債收益率上升。
同時(shí)，由于美國通脹預(yù)期被提高，又進(jìn)而提高了市場對美聯(lián)儲(chǔ)長期維持較高利率的預(yù)期，從而讓美元指數(shù)走強(qiáng)。
此外，由于債券價(jià)格和債券收益率是反向關(guān)系，美國長債收益率上升，說明當(dāng)前美國長債價(jià)格一直在下跌，處于被持續(xù)拋售階段，市場并不信任美國長債。
不然正常來說，既然美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期里，如果未來美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，那么美國長債收益率應(yīng)該也會(huì)跟著大幅下降，這意味著美國長債價(jià)格會(huì)大幅上漲，那么正常是會(huì)有一些大資金去抄底美國長債。
但現(xiàn)在反而是市場拋售美國長債更多，這說明美國長債是存在很多問題。
并且市場正在強(qiáng)化特朗普上任后，搞貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)導(dǎo)致美國通脹大幅反彈的預(yù)期。
這是美國近期金融市場波動(dòng)背后的一些邏輯。
再說說這次美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的一些貓膩。
細(xì)分來看，美國2024年非農(nóng)就業(yè)增加220萬個(gè)，平均每月增加18.6萬個(gè)，這個(gè)比2023年要下降不少。
2023年美國非農(nóng)就業(yè)增加了300萬個(gè)，平均每月增加25.1萬個(gè)。
但是，唯一的一個(gè)行業(yè)是2024年新增就業(yè)跟2023年持平，這個(gè)就是醫(yī)療保健行業(yè)。
2024年，美國醫(yī)療保健行業(yè)平均每月增加5.7萬個(gè)工作位崗位，跟2023年月平均值基本持平。
其他行業(yè)，比如零售就業(yè)崗位波動(dòng)很大，12月零售就業(yè)崗位增加4.3萬個(gè)，而11月減少2.9萬個(gè)，2024年，零售就業(yè)行業(yè)的就業(yè)崗位基本跟2023年是持平的，也就是新增就業(yè)崗位是0左右。
除了醫(yī)療保健行業(yè)之外，對就業(yè)貢獻(xiàn)最大的是政府就業(yè)人數(shù)，2024年，美國政府就業(yè)人數(shù)平均每月新增3.7萬個(gè)就業(yè)崗位，但低于2023年每月新增5.9萬個(gè)就業(yè)崗位。
休閑和酒店業(yè)，2024年是每月平均增加2.4萬個(gè)就業(yè)崗位，但只有2023年的一半。
社會(huì)救助，2024年平均每月增加1.8萬個(gè)工作崗位，也低于2023年每月平均增加2.3萬個(gè)。
其他行業(yè)，包括采礦、采石和石油和天然氣開采；建筑；制造；批發(fā)貿(mào)易；運(yùn)輸和倉儲(chǔ)；信息；金融活動(dòng)；專業(yè)和商業(yè)服務(wù)；以及其他服務(wù)。
這些行業(yè)2024年新增就業(yè)并不多，變化不大。
也就是說，過去一年，美國就業(yè)貢獻(xiàn)最大的是醫(yī)療保健行業(yè)，是唯一跟2023年保持同等新增力度的。
這個(gè)我去年也分析過，美國的醫(yī)療保健行業(yè)還是美國GDP增速貢獻(xiàn)最大的行業(yè)。
這是因?yàn)椋捎谛鹿谝咔槿匀辉诿绹L期肆虐，導(dǎo)致美國的長新冠人數(shù)總體保持穩(wěn)定，治療長新冠在美國就得花費(fèi)不小的開支。而且由于新冠對人體免疫力的集體削弱效果，也讓美國過去這三年，各類呼吸道傳染病持續(xù)高發(fā)，人們更容易生病，那么美國看病這么貴的情況下，醫(yī)療保健行業(yè)作為美國支柱行業(yè)之一，自然就蓬勃發(fā)展。
其次是政府就業(yè)，說白了就是考公務(wù)員的人變多了，考慮到馬斯克說要給美國聯(lián)邦政府搞大裁員，那未來一年美國非農(nóng)的政府就業(yè)這塊，估計(jì)會(huì)比較難看。
排第三的是休閑和酒店業(yè)，因?yàn)檫@個(gè)是比較容易打零工的行業(yè)，而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是一個(gè)人打3份零工，就算3個(gè)就業(yè)人口。
排第四的是社會(huì)救助行業(yè)，這說明美國當(dāng)前需要被救助的人變多了。
這4個(gè)是美國目前就業(yè)貢獻(xiàn)最多的4個(gè)行業(yè)。
這樣的就業(yè)新增細(xì)分，即使這份數(shù)據(jù)是真的，顯然也談不上經(jīng)濟(jì)有多好。
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