在市場經(jīng)濟(jì)制度下，資本市場是資源配置的樞紐，是推動科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整和拉動消費的源頭。
自股票市場建立以來，每一次救市都是證監(jiān)會出面，或者召集券商和機(jī)構(gòu)投資者下場救市，或者減免印花稅和交易手續(xù)費，甚至揮刀自宮，直接廢了資本市場的融資功能、流動性供給功能和資源配置功能。比如，暫停IPO、再融資、限制大股東減持退出從而剝奪大股東的再投資能力等等。事實已經(jīng)證明，這些措施并不能從根本上解決資本市場長期低迷問題，并不能從根本上推動市場的長期繁榮。自去年下半年以來出臺的一系列救市措施，僅僅帶來短期行情，成為政府救市的搞笑版。為什么政府救市經(jīng)常遭到群嘲?其錯誤在于：
第一：救市主體不對。證監(jiān)會是資本市場的監(jiān)管者，其職責(zé)在于規(guī)范市場，保護(hù)投資人，不要亂搞所謂的金融衍生品創(chuàng)新、推出融券做空和指數(shù)做空等做空機(jī)制、或引進(jìn)海外金融大鱷來禍害國內(nèi)中小投資者。證監(jiān)會的職責(zé)不在于救市，而在于監(jiān)管市場，提高資本市場投融資效率以及資源配置效率，而不是動輒揮刀自宮，廢了資本市場的融資功能和資源配置功能。目前，證監(jiān)會救市的聲音越大，股市跌得越厲害。這就是現(xiàn)實的佐證。
第二：救市方法不對。券商和基金等機(jī)構(gòu)都是資本市場的參與者，只有市場繁榮，他們才能多掙錢。如果券商和基金等機(jī)構(gòu)有能力改變市場低迷的狀態(tài)，他們早就行動起來了，股市早就繁榮了，哪需要證監(jiān)會號召?在經(jīng)濟(jì)下行、流動性枯竭的情況下，券商和基金也是受害者，也無能為力。他們本身就是池塘里的魚，而不是水，更不是水源。
水源是央行，因此，救市的責(zé)任在央行。
那些美英留學(xué)歸來、身居高位、掌握著中國金融話語權(quán)和行政權(quán)的高官和師爺們，從來閉口不談以下事實：是美聯(lián)儲決定著美國資本市場的流動性，決定著美國股市的長期上漲趨勢;他們還避而不談：為什么日本央行可以代表國家買入并持有日本股票市場60%以上的流通股?為什么中國央行沒有持有1股中國股票市場的股票?從這個角度看，日本央行制度是不是比中國更像是社會主義制度?
中國資本市場的每一次股災(zāi)，都成為這些滿腦新自由主義思想的金融高管和金融師爺們推動中國金融市場對英美資本開放的機(jī)會，其背后的邏輯仿佛是：只有美聯(lián)儲發(fā)行的美元紙幣是錢，只有美元紙幣可以為中國股市提供流動性，只有美元紙幣可以在中國完成資本化和食利化。這種貨幣金融制度安排，事實上把中國金融市場變成美元資本的金融殖民地。
當(dāng)人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量主要掛鉤于外匯儲備量，當(dāng)人民幣成為美元紙幣的影子貨幣，當(dāng)中國眾多優(yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)紛紛被逼到境外上市而成為美元版圖上的棋子，當(dāng)資本市場的定價權(quán)掌握在美元資本手中而不是掌握在人民幣資本手中、不是掌握在中國央行手中，當(dāng)中國央行仍然被《人民銀行法》綁架、可以對中國經(jīng)濟(jì)下行和資本市場低迷采取依法見死不救的態(tài)度，總之，一句話，只要幣權(quán)脫離了“政權(quán)-軍權(quán)-幣權(quán)”一體化結(jié)構(gòu)而不再服務(wù)于政權(quán)和軍權(quán)的基礎(chǔ)利益，而是服務(wù)于美元紙幣的在華資本化和食利化，服務(wù)于推動中國經(jīng)濟(jì)金融的殖民化和非自主化，那么，中國就無法打造出獨立自主的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融大循環(huán)系統(tǒng)，就無法避免外資大規(guī)模撤離背景下的債務(wù)危機(jī)、股市危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
兵來將擋，水來土掩。解決債務(wù)危機(jī)、股市危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的鑰匙就是要用人民幣潮水來填補(bǔ)美元潮水退去所留下的類似于高空空氣失壓一樣的“金融失壓”，把貨幣提高到國家和軍隊的高度，使用國家核心權(quán)力之一的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)即幣權(quán)，來重塑獨立自主的國內(nèi)大循環(huán)之經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，避免經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)和社會危機(jī)的醞釀與爆發(fā)。
與貨幣市場不同，借助資本市場投放貨幣，央行不僅可以為經(jīng)濟(jì)循環(huán)提供流動性，而且可以實現(xiàn)人民幣資本化，使得中國經(jīng)濟(jì)體不再依賴美元紙幣的資本化，不再依賴外資輸入。從此，中國不再資本匱乏。中國央行可以通過購買ETF和各類行業(yè)指數(shù)基金的方式，買入并持有二級市場股票，向股票市場直接投放流動性，進(jìn)而提高資本市場首發(fā)融資和再融資的能力，以此推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高速增長。只有央行直接入市，才能從根本上解決股票市場長期低迷問題，才能在資本市場上體現(xiàn)國家意志，并重新掌控資本市場的資產(chǎn)定價權(quán)。
央行直接購買二級市場流通股，一不存在虧損問題;二不存在通貨膨脹問題。這是因為：央行以增發(fā)基礎(chǔ)貨幣的方式換取二級市場股票資產(chǎn)，其持股成本為零，所以，不存在投資虧損問題;央行在資本市場投放貨幣，屬于在社會再生產(chǎn)過程的生產(chǎn)環(huán)節(jié)投放貨幣并完成人民幣資本化，可增加社會生產(chǎn)性資本并提高社會再生產(chǎn)能力，可增加社會商品供給并抑制通貨膨脹。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)投放貨幣本質(zhì)上不同于在社會再生產(chǎn)的流通環(huán)節(jié)和消費環(huán)節(jié)投放貨幣。正因如此，日本央行買入并持有60%以上的流通股，并沒有引發(fā)日本通貨膨脹。
在市場經(jīng)濟(jì)制度下，資本市場是以市場化的金融手段實現(xiàn)第二次社會主義改造的樞紐。大部分上市公司是國內(nèi)各行各業(yè)的龍頭企業(yè)。假設(shè)中國央行通過投放基礎(chǔ)貨幣逐步買入并持有60%以上上市公司股票，相當(dāng)于中央銀行代表黨和政府行使國家核心權(quán)力的幣權(quán)，完成了這類優(yōu)秀上市企業(yè)的國有化改造。這將進(jìn)一步鞏固了社會主義經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和黨的執(zhí)政基礎(chǔ)。
總之，正確的資本市場發(fā)展思路是：維持印花稅率不變，追加征收二級市場投資者的資本利得稅，以此增加財政收入;降低企業(yè)融資、上市和大股東減持的門檻，解決國內(nèi)資本市場資源配置效率偏低的問題;取消融券做空和指數(shù)做空等做空機(jī)制(如果出現(xiàn)股市過熱、股價暴漲，可以通過央行拋售股票加以控制);把資本市場打造成為中央銀行向社會再生產(chǎn)領(lǐng)域直接投放流動性、實現(xiàn)人民幣資本化的樞紐。
試想一下，有主權(quán)貨幣做后盾，有中央銀行向資本市場提供無限流動性的市場預(yù)期，誰敢做空中國股市?何愁股市不漲?何需限制IPO和再融資?哪能出現(xiàn)大量國內(nèi)高科技企業(yè)被逼到境外資本市場的狀況?哪會出現(xiàn)中國政府喪失資本市場定價權(quán)、廣大中小股民天天指望海外美元資本(如“美元皇軍”)入市為其解套的局面?
可見，不動用幣權(quán)，即使更換了證監(jiān)會主席，并不能從根本上拯救中國股市，我國金融體系的根本性問題已經(jīng)到了不得不解決的時候了!
(作者簡介：余云輝，藍(lán)田書院理事長、中國社會科學(xué)院世界社會主義研究中心特邀研究員、鄭州大學(xué)當(dāng)代資本主義研究中心特聘研究員、中國紅色文化研究會學(xué)術(shù)委員會委員、紅果寶生物技術(shù)有限公司天使投資人與戰(zhàn)略顧問。)
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