現在越來越多的朋友持這樣一種觀點，認為我們的刺激政策傳導效率太低，需要更直接一些，即“直升機撒錢”的方式刺激經濟。這種方式有時候常常和現代貨幣理論放在一起被人提及，為了更好地說明這個問題，本文從四個方面論述：
（1）歷史上的三種貨幣
（2）不同貨幣形態下的財政約束。
（3）國家壟斷時期的三種積極貨幣政策。
（4）現代貨幣理論的實質。
一、歷史上的三種貨幣
第一種貨幣是商品貨幣。
商品貨幣典型形態是貴金屬，貨幣本身就是商品。
第二種是信用貨幣。
假如，兩個商家做生意，甲現金不夠，給乙說，“要不我給你打個欠條（商業票據），三個月后憑票支付？”乙說，“可以”。
于是，基于甲的信用就產生了一種商業票據，這個票據規定三個月后甲支付給乙若干費用。
在三個月到期前，乙和丙做生意，乙現金不夠，給丙說，“我手頭有一張甲的欠條，要不先用這個支付？”丙一看，覺得甲的信用還行，也就同意了。這里，商票流動起來了，形成了一種基于商業“信用”的貨幣。
如果丙不相信甲，不愿意要，怎么辦呢？乙可以找家銀行去貼現。比如乙找到甲的開戶行貼現，開戶行對甲很了解，覺得信用可靠，同意貼現。但是，開戶行不會給乙黃金，而是開給乙一張銀行票據，上面寫著，可以用銀行票據來銀行取黃金等等。
由于銀行的信用很高，銀行開出來的銀票（銀行券）接受程度很高，于是就成了商戶之間通行的流通手段，即一種基于銀行“信用”的貨幣。
這是第二種形態的貨幣，基于商業信用/銀行信用而產生的貨幣（銀行開銀票一般還需要黃金抵押），這種貨幣一般對應了真實的商業背景。
第三種是法幣。
基于銀行信用的貨幣是銀行券，各個銀行自己發自己的。資本主義國家把貨幣發行權集中到央行，就形成了法幣（這是一個歷史過程）。法幣不需要有任何的商業背景，政府理論上可以隨意發（一般以國債等為擔保）。
二、不同貨幣下的政府財稅約束
在第一種貨幣的情況下，政府需要先收稅，才能有錢支出。
在第二種貨幣的情況下，也是這樣。
但是，在第三種貨幣的情況下，就出現了這樣一種可能性：政府可以不收稅，直接印錢花。
最初（第三種貨幣的時候），政府還是守規矩的，一般會有預算約束，比如，很多政府都設置了3%的赤字上限。但是隨著國家壟斷資本主義的深入，一切都改變了。
自由競爭時期，生產相對過剩的危機會以完全的形態爆發，并逐步在市場自發機制作用下重新恢復部門間的相對平衡。國家壟斷時期，每一次出現相對過剩苗頭的時候，國家就通過積極財政和寬松貨幣相結合的方式，直接干預資本的再生產過程（比如搞基建拉動經濟），進而干擾危機的展開。但是，它用以解決矛盾的手段，更為矛盾的進一步深化埋下種子。
在這個過程中，整個經濟付出的代價越來越大。這首先就體現為債務規模越來越大。凱恩斯主義的需求管理，是以積極財政和寬松貨幣為主要手段的，也就是以公私債務不斷攀升為代價的。債務不斷攀升，還本付息的壓力日益增加，整個經濟中一個越來越大的部分被生息資本無償占有，企業和居民的可支配收入日趨減少。通過凱恩斯主義進一步刺激經濟的余地不斷縮小。
開始的時候，國家還打算還錢，有借有還再借不難，后來，國家發現根本就不可能換得上錢，而且不斷的危機會迫使國家不斷赤字刺激，不斷增加債務。相互作用之下形成螺旋下降的惡性循環。這種惡性循環體現在貨幣政策上，就是貨幣調控的“不斷創新”。
三、國家壟斷時期的三種積極貨幣政策
最初央行是通過降息刺激經濟的，這被稱為第一種貨幣政策。達利歐說，“由利率驅動的貨幣政策（我稱之為第一種貨幣政策）是最有效的貨幣政策類型，因為它對經濟有著最廣泛的影響。”
凱恩斯主義就像吸毒一樣，每一次的劑量都要更大，很快，第一類貨幣政策就失效了，利率降到接近0的時候，就沒有調控的空間了。“……短期利率降至0%時，第一種貨幣政策將無法有效運作，此時央行必須轉向第二種貨幣政策。”
第二種貨幣政策就是量化寬松，央行在二級市場通過買資產直接投放貨幣。達利歐說，“第二種貨幣政策就是現在所謂的“量化寬松”（即印鈔和購買金融資產）。”
第一種貨幣政策是降息刺激需求，第二種貨幣政策是把資金給有錢人，指望他們擴大需求。
“央行購買債券就是在給予投資者/儲蓄者現金，而投資者/儲蓄者通常會使用這些現金購買他們認為更具吸引力的金融資產。”
投資者（我國是銀行等各種機構）拿到錢后，是否能夠促進經濟發展，要看這個錢怎么花。如果直接投到實體經濟，的確能促進發展，但是，凱恩斯主義的各種后遺癥會導致投資的收益不斷下滑，實體經濟的收益吸引力越來越差，于是，很多機構拿到錢后，不會投入實體經濟，而是在金融領域相互投資，導致資金空轉。
“如果他們投資金融資產（不能為支出提供資金），則金融市場的收益要非常大，才能夠滲透到支出中，而且這部分支出主要來源于金融市場的受益方。換言之，量化寬松給投資者/儲蓄者（即擁有金融資產的人）帶來的收益肯定超過沒有金融資產的人，從而導致貧富差距加大。”
但是龐大的債務最終會導致經濟崩盤，進而導致手中持有的資產貶值，這個時候第二種貨幣政策就開始失效了。
于是，第三種貨幣政策誕生了，這種貨幣政策就是“直接發錢”。“第三種貨幣政策更直接地為消費者（而非投資者/儲蓄者）提供資金，激勵他們消費。在獲得額外的資金和信貸后，富裕人士的消費動機小于富裕程度較低的人。因此，當貧富差距很大且經濟疲軟時，將消費能力給予富裕程度較低的人群會更富有成效。”
四、現代貨幣理論的基本要點
不論是哪一種貨幣政策，都會使得包括政府在內的整個社會，背負上龐大的債務。也就是說，不斷積累的債務是國家壟斷資本主義時期固有矛盾。
于是，一種適應當前需求，或者說為當前行為找依據的理論就出現了，這就是現代貨幣理論。
現代貨幣理論有幾個要點：
1、它認為政府永遠不會缺錢。錢是你自己印的，愛怎么印怎么印，怎么會缺錢呢？約束政府的不是貨幣，而是現實的資源，也就是說，如果印太多而商品不夠，會爆發惡性通脹，這才是約束。
2、它認為政府不必先收稅再支出。錢都是你自己印的，你可以先印錢支出，年底了再以稅收或者發債的形式，把市面上的錢回收（發債這里指對商業銀行發債，直接回收市場的錢）。
3、它反對健全財政，提倡功能財政。所謂健全財政，就是借錢要還的財政，或者至少是把赤字限定在一定比例之下的財政。現代貨幣理論認為，這樣的限制束縛手腳，沒有意義。它認為，只有私人部門才受預算約束，你是政府，你是印錢的，根本就沒有任何預算約束。當然，他們也強調，如果印錢太多會通脹，沒有預算約束，還是有資源約束。
在這樣三個觀點支持下，以印錢的方式刺激經濟，就順理成章地被提出來了。
經濟不行怎么辦？印鈔！印鈔！再印鈔！
到了這個時候，現代貨幣理論引發通脹就是顯而易見的了（雖然該理論的支持者不認可必然導致通脹），更多的貨幣追逐不變的商品，通脹爆發了。
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