最近黃金暴漲，有朋友讓講講黃金的情況。
關(guān)于黃金價(jià)格，我們?cè)谛乔蛑v過(guò)很多次，這里簡(jiǎn)要講講。
黃金和美元指數(shù)有高度相關(guān)性。
美元指數(shù)是美元兌六種貨幣（歐元、日元、英鎊、加幣占主要部分）的加權(quán)結(jié)果（廣義美元指數(shù)對(duì)應(yīng)的幣種更多）。因此美元指數(shù)走強(qiáng)，可以視為美元對(duì)主要貨幣升值。
你看下面這個(gè)圖，這個(gè)圖是美元指數(shù)和國(guó)際金價(jià)的關(guān)系。
2022年初美國(guó)加息，年初為0.5%，至12月為4.5%，隨后加息步伐相對(duì)放緩。在快速加息的時(shí)候美元指數(shù)快速增加，隨后逐步下滑。
美元指數(shù)增加的時(shí)候，金價(jià)就是下滑，反之就是增加。
為什么美元指數(shù)走強(qiáng)，國(guó)際金價(jià)會(huì)下跌呢？你可以從兩個(gè)角度理解：其一、從計(jì)價(jià)來(lái)講。黃金由美元計(jì)價(jià)，因此美元走強(qiáng)代表每一美元能購(gòu)買的黃金增多，因此金價(jià)下滑。其二、從傳導(dǎo)來(lái)講。如果美元增值，持有黃金的人可能會(huì)拋售黃金換成美元，以獲得預(yù)期收益，如果美元貶值，持有美元的人可能會(huì)購(gòu)買黃金對(duì)沖貶值壓力，這就會(huì)導(dǎo)致金價(jià)逆行。
凡是能夠影響美元指數(shù)的事情，都可能影響金價(jià)。
舉個(gè)例子看。
今年3月份發(fā)生兩個(gè)事情，第一個(gè)是美國(guó)銀行出事，第二個(gè)是美國(guó)加息預(yù)期逐步放緩。這兩個(gè)事情是有關(guān)聯(lián)的，因?yàn)槊绹?guó)銀行出事了，所以市場(chǎng)押注美國(guó)加息放緩，進(jìn)而美元指數(shù)下滑。這就導(dǎo)致了今年3月開始的國(guó)際金價(jià)上漲。
美國(guó)加息/降息為什么會(huì)影響美元指數(shù)呢？我們可以簡(jiǎn)單地從息差套利的角度理解。假如你是一個(gè)富豪，手里有10億美元的流動(dòng)資金需要存在銀行里面。再假如，在2020年初，英國(guó)和美國(guó)的存款利率都是1%/年。這個(gè)時(shí)候，對(duì)你來(lái)說(shuō)，錢存在英國(guó)還是美國(guó)沒(méi)有區(qū)別，一年利息都是1000萬(wàn)美金。你秉持公平公正的理念，在美國(guó)存了5億美金，在英國(guó)也存了5億美金（對(duì)應(yīng)的英鎊）。
突然一天，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息了，導(dǎo)致美國(guó)銀行的存款利息變高到3%。你一看，這不行了，5億美金存英國(guó)一年利息只有500萬(wàn)，存美國(guó)利息卻有1500萬(wàn)，一來(lái)一回有1000萬(wàn)的利差。你一個(gè)電話掛給秘書，讓他通知英國(guó)的銀行，你要把錢全都取走，換成美元轉(zhuǎn)入美國(guó)銀行。
不僅僅是你發(fā)現(xiàn)了這個(gè)套利空間，很多大型投資機(jī)構(gòu)也發(fā)現(xiàn)了這個(gè)套利空間。于是大型投資機(jī)構(gòu)紛紛從英國(guó)銀行獲得低息的貸款，拿到美國(guó)銀行存起來(lái)賺取利差。這個(gè)過(guò)程就叫做“息差套利”。
你發(fā)現(xiàn)了英美的金融市場(chǎng)存在巨大的“息差套利”空間，于是你從英國(guó)銀行低息貸款10億英鎊，準(zhǔn)備存入美國(guó)套取息差。
然而，你手里面的是英鎊，你如果把英鎊存在美國(guó)銀行，無(wú)法享受美元的利息，因?yàn)殂y行的利息都是和幣種綁定的。也就是說(shuō)，你在把英鎊存入美國(guó)之前，需要把手里面的英鎊換成美元。于是，你就要在外匯市場(chǎng)上用英鎊購(gòu)買美元。這個(gè)過(guò)程，就是外匯交易的過(guò)程。
越來(lái)越多的人從英國(guó)銀行低息貸出英鎊，在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買美元，美元越來(lái)越搶手、越來(lái)越吃香。以前，100英鎊可以購(gòu)買120美元，現(xiàn)在100英鎊只能購(gòu)買110美元。美元越來(lái)越“貴”，相對(duì)應(yīng)，英鎊就變得越來(lái)越便宜，這就是貨幣貶值。
美國(guó)加息會(huì)導(dǎo)致美元升值（體現(xiàn)為美元指數(shù)上升），反之降息/加息放緩就會(huì)導(dǎo)致美元相對(duì)貶值（美元指數(shù)下滑）。
下圖是美元指數(shù)和comex黃金收盤價(jià)的數(shù)據(jù)，陰影部分是10月以來(lái)的情況，可以看出，10月以來(lái)美元指數(shù)一路走低，這很可能是加息預(yù)期不斷減弱導(dǎo)致的。在美元指數(shù)不斷走弱的情況下，黃金價(jià)格一路上漲。
大致邏輯就是這樣。
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