財經(jīng)報道里面經(jīng)常講到M0、M1和M2，很多朋友大致清楚這三個概念的區(qū)別，但是涉及到某些細節(jié)就云里霧里。
本文通過一些小案例，幫助朋友們理清楚這三個概念的區(qū)別。
同時，本文還會討論一個財經(jīng)報道中經(jīng)常出現(xiàn)的問題——M1同比增速與M2同比增速的差值代表什么。
M0、M1、M2的區(qū)分標準是貨幣的流動性強弱，從定義看：
?。?）M0是流通中現(xiàn)金，流動性最強，隨時可以使用，包括居民和企業(yè)的現(xiàn)金。注意，M0不包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金，為什么呢？可以簡單理解為，庫存現(xiàn)金不經(jīng)取現(xiàn)無法進入流通。
?。?）M1=M0+單位活期存款，流動性次之。
?。?）M2=M1+準貨幣，所謂準貨幣指的是單位定期存款、個人存款以及其他存款，流動性再次之。
明白了上述定義后，我們看看市場主體的行為是如何改變貨幣供應(yīng)的。
假如一家企業(yè)，需要投資某項目，但尚有100萬資金缺口。企業(yè)找到銀行申請貸款，銀行給了批了100萬貸款，企業(yè)將這100萬存放在企業(yè)在該行開設(shè)的賬戶。
從全社會的角度來看，整個銀行體系多出來100萬的存款，全社會的錢也多出來100萬。
那么問題來了，這增加的錢，是增加了M0、M1還是M2呢？這又分成了兩種情況。
假如該企業(yè)將這筆錢存為活期，此時，M1會增加100萬，由于M2包含了M1，因此M2會同步增加100萬；假如該企業(yè)把這100萬存為定期，M1不會變化，但M2會增加100萬。
你納悶了，“這有什么意義呢？這不就是個數(shù)字游戲嗎？為什么要這樣區(qū)分呢？”這是有意義的。打個比方。我們可以通過抽血，觀察某些血液指標，來檢查身體，也就是說，我們可以通過觀察某些中間值，來判斷某物的狀況。同樣的道理，我們也可以通過檢查經(jīng)濟中的某些中間值，來判斷經(jīng)濟本身的健康狀況。M1和M2就是這種類似的中間值。
當其他條件不發(fā)生任何變化的情況下，企業(yè)在什么時候會把錢存為活期，什么時候存為定期呢？一般是這樣的：當企業(yè)對經(jīng)濟的預(yù)期比較樂觀，會隨時準備補庫存或擴大開支，因此會傾向于把錢存為活期，甚至把某些定期存款轉(zhuǎn)化為活期，以便隨時動用，此時M1同比增速加速，M2同比增速減弱；當企業(yè)對經(jīng)濟的預(yù)期比較悲觀，就會把活期存款轉(zhuǎn)化為定期，因為定期的利率更高，而短期內(nèi)又不會增加投資或擴大生產(chǎn)，與其存活期，還不如存定期吃利差，此時M1同比增速降速，M2同比增速加速。
也就是說，M1與M2的同比增速差，反映了市場主體對經(jīng)濟的態(tài)度。而市場主體是一線從業(yè)人員，“春江水暖鴨先知”，他們的態(tài)度能折射出經(jīng)濟的某些真實情況。
我們看下圖的三個陰影部分：黃框部分對應(yīng)金融危機初期；紅框部分對應(yīng)4萬億后遺癥初期，且該期遇到歐債危機；籃筐部分是貿(mào)易戰(zhàn)+疫情時期+當前。
這三個部分M1和M2的同比增速差都是負數(shù)。從實例可以看出，M1和M2的同比增速差，是能在一定程度反映經(jīng)濟走勢的。
但是影響M1和M2同比增速差的因素很多，用這兩個指標觀察經(jīng)濟，還需要具體分析。比如，當房地產(chǎn)市場火爆時，居民會踴躍購房，大量居民儲蓄（計入M2）會轉(zhuǎn)化為房企的存款，且相當部分會轉(zhuǎn)化為活期存款（計入M1），因為開發(fā)商會用于拿地，這時M1和M2同比增速差也會擴大。
但是房地產(chǎn)火爆不代表經(jīng)濟就在復(fù)蘇。比如2016年左右漲價去庫存+棚改貨幣化，導(dǎo)致房市火爆，但是經(jīng)濟本身仍然疲軟。因此2016-2018年初，雖然M1和M2同比增速差為正值，也不好直接判斷經(jīng)濟就在復(fù)蘇。
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