過去幾天，美國方面發(fā)布了截然相反的兩份就業(yè)數(shù)據(jù)。
10月4日，美國公布9月ADP就業(yè)人數(shù)增加8.9萬人，市場預期值15.3萬人。
10月6日，美國公布9月非農就業(yè)人數(shù)增加33.6萬人，市場預期值17萬人。
這就很離譜，確實很炸裂，因為都裂成兩個相反的方向了。
先解釋一下幾個名詞。
非農就業(yè)人數(shù)，就是指“非農業(yè)就業(yè)人口”的每月新增就業(yè)人數(shù)。
ADP就業(yè)人數(shù)，是指美國自動數(shù)據(jù)處理公司編制的新增就業(yè)人數(shù)。
非農就業(yè)是美國官方的就業(yè)報告，ADP就業(yè)是非官方報告。
從采樣范圍來說，美國自動數(shù)據(jù)處理公司是世界最大的人力資源服務機構之一，負責處理美國20%的企業(yè)工資發(fā)放，ADP就業(yè)報告是采集自50萬家美國匿名企業(yè)，主要是美國私營部門的就業(yè)數(shù)據(jù)。
而非農就業(yè)的采樣范圍會更廣，同時也會包括政府部門的就業(yè)數(shù)據(jù)。
從權威性來說，非農就業(yè)更權威，但因為ADP就業(yè)都是比非農早2天發(fā)布，所以ADP就業(yè)一般也被視為非農就業(yè)的一個先行指標，被稱為“小非農”。
雖然以往ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，跟非農數(shù)據(jù)大多數(shù)時候也不會完全一致，但正常偏差不會太大，大方向還是比較一致。
但今年這個非農就業(yè)和ADP就業(yè)就經(jīng)常打架，而且偏差幅度大得嚇人，這就有些詭異。
而且，最近公布這個9月就業(yè)數(shù)據(jù)，不但非農和ADP就業(yè)數(shù)據(jù)打架，而且跟市場預期出入方向，還截然相反。
ADP就業(yè)是遠低于市場預期值，并且低了近一半。
而非農就業(yè)是遠高于預期值，并且高了接近兩倍。
不管ADP就業(yè)還是非農就業(yè)，這個跟預期值的偏離幅度都有點太夸張，要么低了一半，要么高了兩倍。
這個市場預期值，也不是隨便人拍腦袋就說出來的，是各大金融機構養(yǎng)了一幫經(jīng)濟學家和研究人員，每個月通過一堆數(shù)據(jù)測算出來的。
往常年份，最終數(shù)值跟預期值有出入也很正常，但這個偏差范圍不會太大，像現(xiàn)在這樣動輒就偏差兩倍或者一半，確實挺離譜。
而且這還不止一次。
（1）懸殊
今年7月公布的6月就業(yè)數(shù)據(jù)，非農和ADP也相差巨大。
6月ADP新增就業(yè)人數(shù)是49.7萬人；
而6月非農新增就業(yè)人數(shù)是20.9萬人；
二者也是差了兩倍多，不過跟這次是相反的，6月是ADP就業(yè)是非農就業(yè)的兩倍多。
這次是非農就業(yè)是ADP就業(yè)的3倍多。
這樣的偏差幅度，背后肯定是有一些貓膩的。
美國勞工部今年公布的非農就業(yè)人數(shù)，還有一個特點，修正幅度特別大。
比如這次公布9月非農數(shù)據(jù)的同時，還把8月和7月的就業(yè)人數(shù)終值給“上修”了。
8月份的新增人數(shù)上修4萬，達到22.7萬人；
7月份的新增人數(shù)從15.7萬人大幅上修到23.6萬人，上修了7.9萬人。
雖然正常公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)，有一個初值和終值，終值會有一些數(shù)據(jù)修正是很正常的，但今年美國公布各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)，主打一個修正幅度巨大。
比如，6月非農就業(yè)數(shù)據(jù)，公布初值為20.9萬人。然后再8月修正為18.5萬人，9月直接下修為8萬人。
這動不動就下修了10萬人，直接把數(shù)據(jù)砍一半以上，你敢信？
最搞笑的是，8月最早公布7月非農就業(yè)人數(shù)是18.7萬人，然后9月下修為15.7萬人，結果昨天就上修為23.6萬人。
這樣一會下修，一會又大幅上修，美國勞工部這樣對數(shù)據(jù)“上躥下跳”式修正的時候，就不感到臉紅嗎？這還有點數(shù)據(jù)權威性嗎？
只要不斷對數(shù)據(jù)修正，就不算數(shù)據(jù)造假嗎？
現(xiàn)在公布一個超預期的離譜數(shù)據(jù)出來，誰知道后面還會不會大幅修正呢？
反正這數(shù)據(jù)，誰愛信就信，我是不太敢信。
不過，我覺得相比這數(shù)據(jù)可不可信，更重要還是我們從美國為什么公布這樣的數(shù)據(jù)，以及修正數(shù)據(jù)的過程，去看出美國背后一些心思。
比方說，這時候公布這樣一個炸裂的超預期就業(yè)數(shù)據(jù)，還把前兩個月就業(yè)數(shù)據(jù)都大幅上修了，是不是美聯(lián)儲為了讓自己能再加息一次，尋找一些數(shù)據(jù)支持？
我個人覺得是有這種可能性。
比如，7月美聯(lián)儲要加息，7月公布的就業(yè)數(shù)據(jù)就很好看。
等7月加息后，9月不加息，于是9月的就業(yè)數(shù)據(jù)就大幅下修。
等后面11月如果加息，那估計12月也有可能把前面幾個月的就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅下修。
不過，市場目前還是不太相信美聯(lián)儲會再加息一次。
昨晚就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，目前市場預期11月再加息一次的可能性為27.1%，雖然有上升一些，但整體還不大。
此外，我們也可以從這份可疑的非農就業(yè)數(shù)據(jù)里，看出不少信息。
（2）魔法統(tǒng)計
我之前也分析過幾次，美國非農就業(yè)的一些魔法操作。
比方說，美國勞工部的就業(yè)統(tǒng)計，是分兩個口徑，一個是家庭口徑，一個是薪資口徑。
這兩個口徑的主要區(qū)別：
家庭口徑是1個人打3份零工也只算1個就業(yè)人口。
薪資口徑是1個人打3份零工就算3個就業(yè)人口，因為是領了3份工資。
這個是在美國勞工部可以直接找到的官方定義區(qū)別。
而且，失業(yè)率、勞動參與率等比率數(shù)據(jù)，是按照家庭口徑統(tǒng)計。
但非農就業(yè)數(shù)據(jù)，則是按照薪資口徑。
這就可以解釋，為什么最近兩個月美國失業(yè)率上升了，但非農新增就業(yè)人數(shù)還大幅增加。
8月和9月的美國失業(yè)率是3.8%，比7月的3.5%失業(yè)率顯然還是要高一些。
此外，勞動參與率也是按照家庭口徑統(tǒng)計的。
所以，美國過去這兩年，就業(yè)市場如此緊缺，非農數(shù)據(jù)如此亮眼，但最關鍵的勞動參與率，卻仍然低于疫情前的水平。
這個主要就是因為，疫情的持續(xù)肆虐，帶來一部分長新冠人群，雖然大部分人的長新冠癥狀比較輕，不影響生活和工作，但也有少部分人的長新冠比較嚴重，以至于都無法工作。
去年美國統(tǒng)計，大概2400萬長新冠人群里，有300萬人是嚴重到會因此失業(yè)。
這跟美國過去兩年，一直很頑固存在的300萬勞動力缺口數(shù)據(jù)，也比較吻合，所以勞動力緊張是真的。
而這部分因長新冠而無法就業(yè)的人群，是不被美國算做失業(yè)人口，而是算入“非勞動人口”。
美國是只要4周內沒有積極想尋找工作，或者無法工作的人群，都是不計入失業(yè)人口。
此外，那些想要工作，且有能力工作，只是目前還沒有找工作，因為覺得沒有工作機會的人，也是不計入失業(yè)人口，但有專門歸類于“氣餒工人”。
也就是說，那些4周內有積極尋找工作，但還找不到工作的人群，才會被算入失業(yè)人口，計算入失業(yè)率里。
了解這些，我們自然明白，美國失業(yè)率低是怎么一回事。
那么問題來了，這兩個統(tǒng)計口徑里，最主要區(qū)別就是非農就業(yè)一個人打三份工，就算3個就業(yè)。
這說明，當前美國非農就業(yè)如此繁榮，更多還是因為身兼多職的人變多了。
另外說明一下，美國對于兼職的定義是一周工作1小時-34小時的人員。
工作超過35小時，就算做全職。
這意味著，如果你有一個每周工作35小時的全職工作，同時你還兼了一個每周工作1小時的零工，那么你就算貢獻了兩個非農就業(yè)人口。
當然，這個每周至少工作1小時就算就業(yè)，是國際勞工組織對就業(yè)的定義，我們也是如此。
只不過，很多人吐槽我們這個每周工作1小時就算就業(yè)的時候，卻不知道這是國際勞工組織的定義，包括美國、英國也都是這樣定義就業(yè)人口。
只不過，美國在這個基礎上，在非農就業(yè)人口里，通過一個人打多份零工，就算多個就業(yè)，再加上這個每周工作至少一小時就算就業(yè)人口，就發(fā)揮得更明顯。
比如，一個人在全職工作之余，周一到周五兼職1份工作，然后周五和周六兼職另外一份工作，因為這兩份工作時間都超過1小時，所以這個人就能貢獻3份就業(yè)。
因為美國當前受高通脹影響，一些底層民眾為了生活，只能多打一些零工，這自然就會讓非農就業(yè)數(shù)據(jù)看上去很強勁。
此外，過去這一年多，美國大企業(yè)裁員很多人，這些被裁員的人，為了生計，自然得多打零工。
這個也能從美國非農就業(yè)的細分行業(yè)看出來。
（3）細分
美國9月新增就業(yè)人數(shù)最多的兩個行業(yè)分別是“休閑和酒店業(yè)”、“食品服務和飲酒場所”。
休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)崗位9.6萬個，這是所有行業(yè)里增加就業(yè)最多的。
食品服務和飲酒場所新增就業(yè)6.1萬個。
這兩個行業(yè)，都是打零工人數(shù)最多的行業(yè)。
此外，醫(yī)療保健行業(yè)的就業(yè)人數(shù)增加了4.1萬人。
這個主要就是疫情因素，讓美國醫(yī)療產業(yè)現(xiàn)在也是需求量激增，對醫(yī)護人員的需求量自然也大幅增加。
政府部門就業(yè)增加了7.3萬人。
這個也是為什么拜登不愿意削減開支，這政府開支要是削減了，新增就業(yè)得一下少一大塊。
酒店、餐飲、醫(yī)療保健、政府，這4個加起來就新增了27.1萬人就業(yè)崗位，占了9月非農新增33.6萬人的80%。
可見，9月非農數(shù)據(jù)這么好看，主要就是靠著4個行業(yè)撐起來的。
我們細分來看，就知道，9月非農數(shù)據(jù)好看，仍然是3個因素：
1、打零工的人變多了。
2、疫情影響，讓醫(yī)療保健就業(yè)激增。
3、政府持續(xù)擴大開支，維持就業(yè)。
從這3個因素看，我覺得是很難把美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)的繁榮，稱之為美國經(jīng)濟強勁。
相比美聯(lián)儲這樣的最大賣家，一直鼓吹美國經(jīng)濟很強勁，最近美國也出現(xiàn)一些不同的聲音。
10月5日，美國福克斯新聞網(wǎng)就寫得比較嚇人，說美國或在2024年出現(xiàn)大蕭條以來最嚴重崩盤。
理由是美國過去三個季度的M2貨幣供應量增速為負，這是大蕭條以來首次，雖然貨幣供應量下降，但物價仍在上漲。
對于通脹這個難題，昨晚公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，雖然一開始把市場嚇趴了，但樂觀的市場又找到可以樂觀的理由，比如9月薪資上漲幅度不如預期。
不過，美國最近美國汽車工人聯(lián)合會正在搞大罷工，要求至少漲薪30%。
這樣的事情，只會越來越多。
現(xiàn)在汽車罷工還沒有消停，Kaiser Permanente醫(yī)療系統(tǒng)的7.5萬名護士、藥劑師和其他員工10月4日也開始罷工，這是美國近代史上規(guī)模最大的一次醫(yī)療罷工行動。
這類罷工越多，那么越能推升美國通脹壓力。
所以，我是不大看好美國未來半年的通脹情況，可能會持續(xù)反彈。
那通脹如果出現(xiàn)持續(xù)反彈，美聯(lián)儲就比較難辦，利率已經(jīng)加到5.25%，美債市場已經(jīng)有流動性危機的風險，長期美債收益率正在飆升，如果再加息，恐怕真的會出現(xiàn)流動性危機，甚至引發(fā)金融危機。
不加息，通脹壓不下去，對外收割也還沒有實現(xiàn)，不能無功而返。
繼續(xù)加息，容易引發(fā)金融危機，把自己加死。
美聯(lián)儲現(xiàn)在也難搞。
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