10月3日晚上，日元匯率出現巨大的波動。
在3日22點07分，日元匯率突然向上脈沖，一度摸到150的高點。
但僅過了3分鐘，在22點10分，日元匯率突然出現瞬間1.7%的巨大波動，一下子從150向下刺探到147.37，然后又瞬間拉回到149附近震蕩。
這就有可能是日本央行出手干預的痕跡。
去年9月和10月，日本央行有過3次出手干預，其中兩次都出現類似于這次的這種上躥下跳波動，我們可以來對比看看。
2022年9月22日，還有2022年10月21日，都出現這樣劇烈波動。
2022年9月22日的分時圖如下。
可以看到，也是一個瞬間大幅升值的走勢。
2022年10月21日，也是同樣有一個瞬間大幅升值的走勢。
所以，類似這樣分時走勢有瞬間的異常波動，且成交量迅速放大為平時的幾十倍，那么基本可以高度懷疑，這是日本央行出手干預了。
日本干預的手法，就是直接在市場拋出美元，買入巨量的日元。
在美盤交易時段，日本央行也可以與包括紐約聯儲在內的外國對手方進行直接交易。
同時說明一下，按照日本法律規定，財務省擁有干預外匯市場的決定權，而日本央行負責實際的操作。
所以，大家看到一些相關報道時，有的會說日本央行干預，有的會說是日本財務省干預，不過這兩個說法實際上并沒有太大區別，都可以視為日本官方對匯率的干預。
有機構測算，去年9月22日，日本央行出手干預，花了約249億美元。
去年10月21日，日本央行干預是花了約358億美元。
那么這一次日本央行到底有沒有出手干預匯市呢？
今天有最新的數據出來了，周四日本央行發布的經常賬戶余額預估初值與市場預期一致，并沒有出現明顯出入。
所以，有市場研究人員認為，日本可能沒有干預匯市。
去年9月，日本干預匯市時，日本央行公布的經常賬戶數據，跟市場預期值有明顯差異。
但也需要注意，這些分析師的用詞也比較謹慎，只是說“可能”還沒干預，并沒有明確說日本央行完全沒干預。
我個人是認為，從10月3日日元波動幅度看，有可能日本央行干預了，但花的錢比較小，比如說只花了幾十億美元，那么數據上的出入可能就不會太大。
這個還是有一些依據。
去年9月和10月兩次干預，日元的瞬間升值幅度都是超過3%，而且明顯在收盤時，升值較多，也就是日本央行買入日元，是有持續性的，不是瞬間買完就不管了。
而這次10月3日，日元匯率是集中在1分鐘內瞬間波動了1.7%。
波動幅度小于去年的3%，并且升值完，就瞬間貶值回149。
所以分時上，甚至都看不到白線有摸到147的最低值，因為停留時間太短，就那么一瞬間摸了一下。
所以，有理由懷疑，日本央行這次動用的資金并不多，可能就幾十億美元。
并且日本央行只是在10月3日22點10分瞬間大量交易做多了一下日元，把一些空單砸爆，做了一個插針行情后，并沒有后續持續做多日元。
也就是一錘子買賣，并沒有花多少錢，所以日元在10月3日也仍然收盤在149，并沒有升值多少。
所以，總體來說，日本央行這次應該還是有很大可能出手干預，只是干預力度沒有去年那么大。
后續，如果日元匯率繼續貶值破150的話，那么日本還是有可能繼續出手干預，并視情況加大干預力度。
所以，我們可以參考日本去年兩次大力度干預。
那么這里有一個關鍵問題，日本干預匯率的美元是從哪里來。
最簡單答案就是直接動用外匯儲備來干預匯率。
去年9月和10月，日本外匯儲備都有明顯的驟降。
但日本央行動用外匯儲備來干預匯率，還不是最終答案。
我們還可以更進一步問，日本用了外匯儲備里的哪一部分資金來穩定匯率？
日本當前1.25萬億美元的外匯儲備里，有1.11萬億美元已經買了美債，占比高達88.8%，只有1400億美元資金沒有買外匯儲備。
那么我們都知道，各國央行的外匯儲備不能都拿去買美債，還留有一部分資金機動，用于滿足日常換匯需要。
日本外匯儲備有88.8%都拿去買美債，已經是超高的水平。
像我們外匯儲備有3.16萬億美元，持有美債8218億美元，占比只有26%，遠小于日本的比例。
所以，日本一旦需要動用外匯儲備穩匯率，有很大可能需要被迫拋售美債。
而我們不一樣，所以有些人一看我們減持美債，就想當然說是因為匯率貶值才被迫拋售美債，這種說法是不靠譜的。
我們外匯儲備里，美債占比并不大，我們手里有大把的美元，我們即使需要動用外匯儲備來穩定匯率，也沒有到要被迫拋售美債的程度。
我們減持美債，更多還是以到期不續的方式來減持，這樣就不會出現虧損。
而中途拋售美債，會因為債券價格的下跌，出現虧損。
現在由于美聯儲激進加息，美債收益率飆漲，債券價格大跌。
比方說，美國10年期美債的期貨價格，已經從2020年140峰值，跌到現在107。
要是有人在2020年買入10年期美債，現在因為各種原因被迫拋售美債的話，得虧23%。
當然，他要是不中途拋售的話，選擇持有到期，就不會出現虧損，仍然可以跟美國財政部拿回本金和利息，否則美國就會債務違約。
所以，像日本這樣，一旦出現匯率大幅貶值，需要動用外匯儲備來穩匯率的時候，超高的美債持有比例，就會有嚴重的副作用，會浮虧變成實虧，出現嚴重虧損。
可能有人會問，怎么看日本是拋售美債來穩匯率？
這個也可以從日本持有美債的數據看出端倪。
既然日本拋售美債，那么日本持有美債的量大概率就不會增加，只會減少。
如上圖所示，去年9月和10月，日本持有美債規模都是出現大幅下降。
2022年9月是單月減持了796億美元。
2022年10月是單月減持了520億美元。
這都是比較罕見的大量減持。
日本正常單月的增減持美債，最多也就是200億美元左右。
這樣單月減持了796億美元，顯然是屬于不正常波動，這也說明，去年9月和10月，日本兩次干預匯市，就是通過拋售美債來實現的。
日本的做法就是，日本央行先拋售美債，換成美元后，再把美元換成日元，這樣等于做多日元，從而達到給日元護盤，才會導致日元匯率突然瞬間出現巨量交易，然后有不正常的大幅升值波動。
匯率市場正常單日波動都在0.5%以內，單日有1%的波動都算比較大了，更別說這樣在幾分鐘之內，瞬間超過3%的巨大波動。
當然，去年9月和10月，日本央行是總共花了600億美元來穩匯率，這么大資金，日本只能被迫拋售美債。
不過，這次日本央行如果只是花幾十億美元，小額護下盤，那么可能還不用拋售美債。
但我們也需要注意，10月3日晚上，美國10年期國債收益率，也有一些異常波動。
如上圖所示，在10月3日21點50分，美國10年期國債收益率有一個不太正常的“旱地拔蔥”式的飆漲，一般這種走勢只會出現在，有大資金同時集中大量交易。
也就是說，美國國債市場，在10月3日21點50分，出現集中的大量拋售。
然后到了22點10分，日元匯市突然出現大量集中買入日元，使得日元匯率瞬間升值了1.7%，但又馬上貶值回去，出現異常波動。
美債和日元，這兩個市場在這么接近的時間里，先后出現異常波動，還是可能有一些關聯。
美國財政部公布的各國持有美債數據是滯后兩個月公布。
日本10月的持有美債數據，得等到12月才會公布。
我們可以等兩個月后，看日本10月持有美債數據就知道了。
雖然日本央行可能這次還沒有拋售美債來穩匯率，但我個人是認為，假如日元匯率后面進一步貶值，日本央行會先持續小額拋售美債，來減緩日元貶值的速度，等撐到今年底或者明年初，等10年期日債收益率上漲到1%，日本央行還是有可能轉向加息的，結束當前無限量化寬松的大印鈔模式。
另外，日本在10月3日匯率異常波動之前，日本財務大臣是有過公開表示，不會因為單純跌破某個點位而出手干預，但若波動較大，則有干預的可能。
雖然各國央行都會明確說不會在具體某個點位干預，但實際上都還是有一個心理閾值。
日元匯率150的點位，就是一個比較關鍵的點位。
上世紀80年代，廣場協議簽訂后，日元匯率就大幅升值，這中間日元匯率有過兩次較大幅度貶值。
一次是1990年泡沫破裂期間，日元匯率一度貶值到160。
一次是1997年亞洲金融危機爆發后，日元匯率在1998年一度貶值到147。
所以，150確實是一個比較關鍵的臨界點位。
值得注意的事，之前日元匯率兩次到達150附近時，分別是出現90年代日本泡沫破裂，還有亞洲金融危機。
可見，日元匯率大幅貶值，在某種程度上，也是金融危機爆發的一個征兆。
我之前也跟大家詳細梳理過，1980年以來，美國每次大幅加息之后，從首次加息開始的2-4年內，都會爆發金融危機。
美國這次是2022年3月開始加息，按照首次加息后的2-4年內，大概就是2024年-2026年這個時間段爆發金融危機。
快的話，可能未來半年內就會爆發世界金融危機。
慢的話，可能就是未來1-2年爆發。
至于是快，還是慢，這個取決于美聯儲11月還加不加息，以及美聯儲明年降不降息。
所以，最近這兩年，我們還是得多多提高風險意識，小心謹慎一些為好。
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