今年上半年，美國(guó)GDP達(dá)到13.23萬(wàn)億美元，同比實(shí)際增長(zhǎng)2.2%。
今年上半年，中國(guó)GDP達(dá)到59.3萬(wàn)億元，同比實(shí)際增長(zhǎng)5.5%。
上半年，中國(guó)GDP按美元計(jì)算為8.56萬(wàn)億美元，約為美國(guó)GDP的64.7%。
然后，就出現(xiàn)很多關(guān)于中美GDP差距擴(kuò)大的文章。
因?yàn)樵?021年，中國(guó)的GDP，是約為美國(guó)GDP的76%，這也是雙方GDP差距最小的時(shí)候。
現(xiàn)在從78%，一下子變成64.7%，乍看上去自然比較嚇人。
但很多人可能就會(huì)感到奇怪，明明今年上半年我們GDP實(shí)際增長(zhǎng)是5.5%，遠(yuǎn)比美國(guó)的2.3%的GDP增長(zhǎng)要高，為何GDP差距還會(huì)擴(kuò)大呢？
這個(gè)主要就是兩個(gè)原因：
1、通脹；
2、匯率。
先來(lái)說(shuō)說(shuō)通脹因素。
（1）美國(guó)GDP的水分
首先要區(qū)分清楚，名義GDP和實(shí)際GDP增長(zhǎng)的概念。
各國(guó)在進(jìn)行GDP總量核算的時(shí)候，都是用本幣計(jì)算的名義GDP，通脹物價(jià)因素會(huì)體現(xiàn)在名義GDP里。
也就是通脹越高，名義GDP就會(huì)越高。
但是，我們平常看到的GDP增長(zhǎng)率，都是實(shí)際增長(zhǎng)，是扣掉通脹物價(jià)因素的。
所以，我們上半年實(shí)際增長(zhǎng)5.5%，還有美國(guó)GDP實(shí)際增長(zhǎng)2.2%，這個(gè)是已經(jīng)扣掉通脹因素。
不過(guò)，我們說(shuō)GDP總量的時(shí)候，是包含通脹因素的名義GDP。
由于美國(guó)去年的平均通脹率是高達(dá)8%，也就是說(shuō)，即使去年美國(guó)實(shí)際GDP沒(méi)有增長(zhǎng)，單靠通脹率，也能讓美國(guó)名義GDP增長(zhǎng)8%。
所以，通脹是美國(guó)去年至今名義GDP大幅增長(zhǎng)的主要原因。
2019年，美國(guó)名義GDP為21.38萬(wàn)億美元。
2020年，因?yàn)橐咔橐蛩兀s至21萬(wàn)億美元。
2021年，美國(guó)名義GDP大幅飆升至23.31萬(wàn)億美元，名義GDP增長(zhǎng)率達(dá)到兩位數(shù)的11%。
2022年，美國(guó)名義GDP繼續(xù)飆升至25.46萬(wàn)億美元，名義GDP增長(zhǎng)率是達(dá)到9.2%，但扣掉通脹因素，美國(guó)給出的實(shí)際增長(zhǎng)率是2.1%。
所以，通脹因素是過(guò)去兩年美國(guó)GDP大幅飆升的主要原因。
而人們把中美GDP差距進(jìn)行對(duì)比，實(shí)際上就是把美國(guó)通脹因素給計(jì)算進(jìn)來(lái)，那么自然會(huì)得出中美GDP差距大幅擴(kuò)大的結(jié)論。
畢竟我們過(guò)去兩年物價(jià)整體保持穩(wěn)定，并沒(méi)有發(fā)生通脹。
特別是今年我們的通脹率整體都是在1%以?xún)?nèi)。
所以，當(dāng)前拿這個(gè)中美GDP差距擴(kuò)大說(shuō)事，是沒(méi)有啥意義。
假設(shè)美國(guó)通脹率達(dá)到100%，美國(guó)GDP會(huì)瞬間變成50萬(wàn)億美元，那我們GDP就會(huì)只有美國(guó)35%左右。
當(dāng)然，假如美國(guó)通脹率達(dá)到100%，那美元匯率肯定也會(huì)暴跌一半，所以，我們跟美國(guó)的GDP比例實(shí)際也不會(huì)縮小那么多。
因此，除了通脹因素之外，也得考慮匯率因素。
我們自己的GDP總量是按照人民幣本幣計(jì)算。
不過(guò)，國(guó)際上在拿各國(guó)GDP對(duì)比，因?yàn)樾枰幸粋€(gè)統(tǒng)一的參照貨幣體系，自然就拿美元去衡量。
2021年，我們和美國(guó)的GDP，之所以能達(dá)到76%的比例，除了我們自身GDP增長(zhǎng)之外，還有一個(gè)主要因素，就是匯率大幅升值。
2020年，由于美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔，導(dǎo)致美元大幅貶值，人民幣匯率也大幅升值到6.4附近。
2021年，由于海外受疫情影響，供應(yīng)鏈紊亂，大量訂單臨時(shí)轉(zhuǎn)移到我們這里，讓我們外貿(mào)異常火熱，這也使得我們匯率一直到2022年2月，都還一直在逼近6.3。
一直到2022年3月，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始激進(jìn)加息，然后我們也開(kāi)始受疫情影響，諸多因素疊加下，人民幣匯率也是持續(xù)貶值至今，從6.3貶值到7.3附近。
匯率貶值自然會(huì)導(dǎo)致今年，我們GDP以美元來(lái)算的話(huà)，就會(huì)出現(xiàn)縮水。
但匯率波動(dòng)是有明顯的周期屬性。
現(xiàn)在是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，美元強(qiáng)勢(shì)，我們還逆勢(shì)降息，人民幣自然會(huì)貶值。
但美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)一直加息，通常美聯(lián)儲(chǔ)加息周期只會(huì)維持2-3年，要是明年美聯(lián)儲(chǔ)降息，那么人民幣自然會(huì)進(jìn)入升值周期。
所以，現(xiàn)階段談?wù)撝忻繥DP差距擴(kuò)大，是沒(méi)有太大意義。
如果把匯率和美國(guó)通脹因素考慮進(jìn)來(lái)，按照雙方GDP實(shí)際增速對(duì)比，中美GDP的差距是一直在縮小。
畢竟我們GDP實(shí)際增速一直是高于美國(guó)的。
不過(guò)通脹導(dǎo)致美國(guó)名義GDP大增，這會(huì)固化在美國(guó)GDP數(shù)據(jù)里，并不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)未來(lái)通脹率回落到正常水平，這部分GDP水分就被擠出去。
除非美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，那么這里的GDP水分才會(huì)被擠掉。
（2）兩難問(wèn)題
正常來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家通脹如果大幅飆升，那么匯率也會(huì)大幅貶值。
但美聯(lián)儲(chǔ)依靠激進(jìn)加息，愣是在高通脹情況下，去強(qiáng)行打造強(qiáng)勢(shì)美元。
這也導(dǎo)致當(dāng)前美國(guó)的GDP水分是很大的，是被通脹強(qiáng)行吹起來(lái)的。
而這是要建立在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息基礎(chǔ)上。
這也是美聯(lián)儲(chǔ)不敢輕易降息的緣故。
從這個(gè)角度來(lái)看，我們也可以推導(dǎo)一個(gè)對(duì)美國(guó)最不利的局面。
就是通脹率還沒(méi)有完全降下去，仍然還在3%以上。
但由于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持高利率，導(dǎo)致美債流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)，進(jìn)而引爆美國(guó)金融危機(jī)，這會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不降息擴(kuò)表買(mǎi)美債。
而由于通脹沒(méi)有完全降下來(lái)，就直接降息擴(kuò)表，會(huì)導(dǎo)致美元大幅貶值。
并且，當(dāng)前美國(guó)的GDP水分越大，到時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)美元貶值的壓力就會(huì)越大，強(qiáng)行吹大的水分也必然會(huì)反噬美國(guó)。
也就是美聯(lián)儲(chǔ)救了美債，美元就會(huì)死。
這是我一直說(shuō)的，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的兩難選擇，救美債，還是救美元。
當(dāng)然，也存在對(duì)美國(guó)比較有利的局面。
就是美國(guó)想盡一切辦法，在維持高利率的同時(shí)，讓美債流動(dòng)性危機(jī)不爆發(fā)，這需要美國(guó)找到更多的美債大買(mǎi)家，同時(shí)通過(guò)長(zhǎng)期維持高利率，去試圖引爆其他國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)，這樣就有海量國(guó)際避險(xiǎn)資金回流美國(guó)買(mǎi)美債，就能延緩美債危機(jī)。
如果美國(guó)能這樣拖到通脹率回落到2%以?xún)?nèi)，再慢慢去主動(dòng)降息，讓市場(chǎng)麻木，把美國(guó)GDP里的水分固化，才能讓美國(guó)真正軟著陸。
但即使如此，這對(duì)于美國(guó)，也仍然是治標(biāo)不治本，并沒(méi)有根治危機(jī)背后的嚴(yán)重債務(wù)問(wèn)題。
（3）繁榮的背后
那么可能有人會(huì)問(wèn)，不是說(shuō)美國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱了嗎？不是已經(jīng)軟著陸了嗎？還會(huì)有危機(jī)嗎？
這個(gè)之前也分析過(guò)，美國(guó)上半年GDP增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)是醫(yī)療保健行業(yè)。
美國(guó)二季度GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)了2.1%，仍然超出市場(chǎng)預(yù)期。
其中居民消費(fèi)對(duì)美國(guó)二季度GDP增速貢獻(xiàn)了1.12個(gè)百分點(diǎn)，仍然是占比最大的。
但詭異的是，美國(guó)一季度和二季度GDP貢獻(xiàn)里，都是主要靠居民消費(fèi)拉動(dòng)，但是美國(guó)零售商最近剛公布的財(cái)報(bào)，卻都表現(xiàn)不佳，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)消費(fèi)實(shí)力的擔(dān)憂(yōu)。
體育用品連鎖店Dick's Sporting Goods宣布調(diào)低了其利潤(rùn)目標(biāo)，并且商品失竊率高于預(yù)期。這一消息導(dǎo)致該公司股價(jià)下跌24%。
此外，連鎖百貨公司梅西百貨的財(cái)報(bào)也并不好。該公司表示，消費(fèi)者減少購(gòu)買(mǎi)其商店的商品，并且其信用卡持卡人的拖欠率上升。
那這就很奇怪了，明明美國(guó)一二季度GDP能“高速”增長(zhǎng)主要是靠居民消費(fèi)拉動(dòng)，那為何美國(guó)零售商的財(cái)報(bào)卻不好呢？
其實(shí)這里面的貓膩，我之前也分析過(guò)。
原因在于，美國(guó)上半年居民消費(fèi)之所以“強(qiáng)勁”，是因?yàn)榘?ldquo;醫(yī)療保健”。
而零售商的財(cái)報(bào)并不包含醫(yī)療保健，所以就顯得居民消費(fèi)萎靡。
也就是說(shuō)，上半年美國(guó)居民在醫(yī)療保健支出大幅增加，導(dǎo)致美國(guó)居民消費(fèi)數(shù)據(jù)顯得很強(qiáng)勁，并以此拉動(dòng)美國(guó)上半年GDP“高速”增長(zhǎng)。
比方說(shuō)，美國(guó)一季度GDP按年率增長(zhǎng)2%，其中個(gè)人消費(fèi)支出給一季度GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2.79個(gè)百分點(diǎn)，這其中醫(yī)療保健就貢獻(xiàn)了0.61個(gè)百分點(diǎn)，是所有行業(yè)里貢獻(xiàn)度最大的。
這就可以解釋?zhuān)瑸槭裁疵绹?guó)上半年可以在用電量下降、稅收下降的情況下，能頂著高利率，還保持經(jīng)濟(jì)“高速”增長(zhǎng)。
而美國(guó)之所以醫(yī)療保健支出大幅增長(zhǎng)，是因?yàn)槊绹?guó)人民在被新冠連續(xù)3年肆虐后，一波又一波的疫情讓美國(guó)的長(zhǎng)新冠問(wèn)題很?chē)?yán)重。
而且美國(guó)的醫(yī)療費(fèi)用是出了名的昂貴，紐約州保險(xiǎn)基金（NYSIF）的報(bào)告稱(chēng)，普通人的長(zhǎng)期新冠醫(yī)療費(fèi)用約為每年 9000 美元。
只要疫情持續(xù)一波又一波肆虐，美國(guó)老百姓就得不斷在醫(yī)療上增加開(kāi)支，那這勢(shì)必就會(huì)減小其他開(kāi)支。
于是才會(huì)出現(xiàn)，明明美國(guó)上半年個(gè)人消費(fèi)數(shù)據(jù)很強(qiáng)勁，但零售商的財(cái)報(bào)卻很難看。
當(dāng)然這還有一部分原因，是當(dāng)前美國(guó)的0元購(gòu)過(guò)于猖狂，而零售商就是0元購(gòu)的主要受害者。
總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好看，我覺(jué)得是有迷惑性的。
而且，我個(gè)人是比較懷疑，美國(guó)公布的CPI數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。
因?yàn)椴簧倜绹?guó)人在推特上，也在質(zhì)疑美國(guó)公布的CPI數(shù)據(jù)，因?yàn)樗麄內(nèi)粘８惺艿膶?shí)際通脹要比公布的CPI數(shù)據(jù)更高。
假設(shè)，美國(guó)實(shí)際的通脹水平比公布的CPI數(shù)據(jù)更高，意味著美國(guó)當(dāng)前的GDP實(shí)際增速里，有一部分是靠通脹注水的。
綜合各方面因素來(lái)看，我個(gè)人認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前GDP水分還是比較大的。
如果美聯(lián)儲(chǔ)降息后爆發(fā)金融危機(jī)，或者因?yàn)楸l(fā)金融危機(jī)而降息，那么美國(guó)GDP的水分才會(huì)暴露出來(lái)。
當(dāng)然，這只是我的個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，是否如此，我們留給時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
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