7月12日，美國公布了6月CPI是同比增長3%，市場預(yù)期值是3.1%。
對于美國6月CPI繼續(xù)大幅回落，市場基本早有預(yù)期。
畢竟去年6月，是美國CPI沖頂前的最后一躍，環(huán)比大幅增長。
今年美國6月CPI雖然也環(huán)比增長0.2%，但因為環(huán)比增速遠低于去年6月，所以通脹率自然就大幅回落。
不過，我之前也分析過多次，去年6月之后，美國CPI有半年的橫盤期。
這意味著下半年，從7月開始，只要美國CPI繼續(xù)維持環(huán)比增長，那么美國通脹率就會出現(xiàn)反彈。
7月份的通脹率，要等到8月中旬才公布，離現(xiàn)在還早。
而且這次CPI通脹率，怎么說也比市場預(yù)期的3.1%，要低一些。
所以，這次美國通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對下半年加息兩次的預(yù)期是大幅降溫。
本來經(jīng)過美聯(lián)儲不斷放鷹，市場預(yù)期在美聯(lián)儲調(diào)教之下，基本也都在預(yù)期下半年美聯(lián)儲還將加息2次。
結(jié)果這次通脹數(shù)據(jù)一公布，加息2次的預(yù)期是大幅降溫，之前本來預(yù)期7月和9月都加息。
現(xiàn)在雖然7月26日加息25基點的市場預(yù)期概率仍然超過90%。
但9月再加息25基點的概率，已經(jīng)下降到11.1%。
受市場對下半年美聯(lián)儲加息2次降溫的影響，美元指數(shù)也出現(xiàn)單日1%的大跌，一口氣跌破了101的關(guān)鍵點位。
美股也反彈出新高。
但需要注意，這類基于預(yù)期管理所炮制出來的利好是比較虛的。
比方說，兩個月前，市場還在預(yù)期7月和9月要降息。
但美聯(lián)儲不斷說7月和9月還要加息。
結(jié)果現(xiàn)在通脹數(shù)據(jù)一出來，只加息1次都成了重大利好。
但加息這件事情，本身應(yīng)該是實質(zhì)性利空。
美聯(lián)儲比較善于通過預(yù)期管理，把實質(zhì)性利空，包裝成利好。
但高利率本身對市場流動性的實際影響，不應(yīng)該被忽視。
另外，美國通脹率能降回3%，主要還是受國際油價大跌影響。
刨除能源和食品價格的核心通脹率，目前仍然還有4.8%，遠高于美國設(shè)立的2%目標。
這也說明，美國當前的服務(wù)業(yè)通脹仍然還比較頑固。
這也才給美聯(lián)儲繼續(xù)加息，提供一些理由。
所以，市場在這次公布通脹數(shù)據(jù)后，對于7月26日加息25基點的概率，仍然還是超過90%。
但不管怎么說，美國通脹率過去這一年從9.1%的峰值，降回3%，雖然核心通脹率仍然比較高，但頂多也就給美聯(lián)儲再加息一次提供理由。
在通脹率大幅回落后，如果美聯(lián)儲下半年仍然執(zhí)意要加息2次，這就說明，美聯(lián)儲確實只是把通脹當做加息的一個借口，美聯(lián)儲加息更多只是為了收割其他國家。
之前通脹率高，美聯(lián)儲可以激進加息，把加息所引發(fā)的問題都推脫給高通脹。
因為加息是有強烈副作用，所以，美聯(lián)儲即使想激進加息，也需要一個能讓外界接受的理由，這樣美聯(lián)儲才可以甩鍋。
現(xiàn)在通脹率降下來了，美聯(lián)儲要是還執(zhí)意加息，就會暴露真實意圖。
當然，美聯(lián)儲到時候估計還會拿核心通脹率比較高作為理由。
包括下半年通脹率很可能會反彈，到時候仍然也可以給美聯(lián)儲繼續(xù)加息，提供借口。
如果美聯(lián)儲非要繼續(xù)加息，想找理由，總歸是能找得到的。
畢竟有一個事實是，過去這半年，美國CPI仍然是持續(xù)環(huán)比上漲。
美聯(lián)儲當前高利率，對于服務(wù)業(yè)通脹的壓制效果，確實還不是太好。
這個影響因素有很多。
總體來說，我覺得市場對于美聯(lián)儲加息，還是有些單方面的過于樂觀。
從美聯(lián)儲最近幾個月的表現(xiàn)，還有各路決策者的講話來看，下半年美聯(lián)儲再加息2次，概率應(yīng)該還是比較大的。
除非美國金融市場爆發(fā)流動性危機，才能讓美聯(lián)儲被迫降息。
但因為美國當前還有接近2萬億美元的天量逆回購，作為緩沖墊，所以暫時還沒有爆發(fā)流動性危機。
截止7月11日，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模是下降至1.776萬億美元。
去年底，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模是一度達到2.55萬億美元的歷史峰值。
到今年5月5日，是下降到2.2萬億美元。
到了6月28日，是下降到1.945萬億美元。
然后在過去半個月，就又下降了1690億美元，下降速度很快。
這個主要是美國財政部上個月已經(jīng)開始海量發(fā)債，而且是發(fā)行大量短期債券，所以大量通過逆回購存在美聯(lián)儲的貨幣基金，轉(zhuǎn)而跑去買美國新發(fā)行的短債。
美國財政部的TGA賬戶余額，也從6月初的233億美元，快速回升到現(xiàn)在5427億美元。
通過發(fā)債，美國財政部干癟的錢包，又充實了起來。
這次美國發(fā)債，主要就是從美聯(lián)儲逆回購里去抽取資金，有美聯(lián)儲逆回購當緩沖，所以還沒有爆發(fā)流動性危機。
要把這1.7萬億美元剩余逆回購降完，按照當前這個速度，起碼還得5個月時間。
這也是留給美國的緩沖時間。
也意味著，在這5個月時間里，美聯(lián)儲仍然還是有加息空間。
從這個角度看，美聯(lián)儲對于這次激進加息，更像是蓄謀已久，而非迫于通脹壓力，才臨時決定加息。
包括2020年無限印鈔，先釋放大量流動性到市場，然后驅(qū)趕一部分到美聯(lián)儲逆回購里，充當市場流動性的緩沖資金。
這樣，美聯(lián)儲就可以在比較關(guān)鍵時刻，去做最后一搏。
另外，通過逆回購存在美聯(lián)儲的資金，可以當做是美聯(lián)儲準備的大號血包。
一旦美聯(lián)儲逆回購大規(guī)模下降，就意味著美聯(lián)儲基本到了最后拼刺刀的時刻。
美聯(lián)儲的目標，仍然還是收割其他主要經(jīng)濟體。
現(xiàn)在歐洲、日本，還有我們，基本沒一個倒下。
如果美聯(lián)儲就這樣無功而返，就前功盡棄了。
我是不覺得，美聯(lián)儲會這么快就偃旗息鼓。
在美聯(lián)儲逆回購，降至1000億美元以下的正常區(qū)間前，美聯(lián)儲仍然還是有在最后時刻拼一把繼續(xù)加息的可能性。
去年下半年，我分析美聯(lián)儲這輪加息的終端利率時，是認為美聯(lián)儲加息的極限是6%利率，如果加息到6%利率，很可能出大問題，會導(dǎo)致美聯(lián)儲不得不停止加息，甚至降息。
美聯(lián)儲今年再加息兩次25基點，是在5.5%-5.75%利率，還沒有到美聯(lián)儲的極限。
所以，未來5個月有逆回購資金墊著，如果不爆發(fā)流動性危機的話，美聯(lián)儲再加息2次的可能性是存在的。
而如果未來5個月，美國金融市場爆發(fā)流動性危機的話，就意味著美聯(lián)儲這輪加息失敗了。
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