云南省昆明市城投債差點就“火爆”了一把。
這周，網(wǎng)上流傳出了一份《昆明城投專家會議紀要》，隨后立即被昆明市國資辟謠，嚴正聲明其內(nèi)容完全是不實信息，在會議上發(fā)表觀點的相關(guān)銀行員工完全是個人觀點，已經(jīng)責令其單位與他撇清責任，內(nèi)部反省。
說是辟謠，但是這份紀要的內(nèi)容到底是不是不實，大家都懂。
在中國，你可以不說實話，或者少說實話，但切記不可說太多實話。
讓我們來總結(jié)一下這份紀要里面的不實信息究竟有多不實。
1、昆明市某城投有筆錢到期付不出來向上面求助，上面明確說今年不能有一筆公開債違約，于是東拼西湊，找其他兄弟城投湊了一筆錢先渡過難關(guān)。
2、上海是對口幫扶云南的城市，現(xiàn)在的指望就是去找上海要錢，弄點轉(zhuǎn)移支付來幫忙還債。但是上海因為去年口罩的原因，自己財政收支都轉(zhuǎn)負了，直接導致今年云南的賬也連帶著付不出來。以前好歹還給上海點抵押，今年改純要了，因為時至今日已經(jīng)無資產(chǎn)可抵押。
3、賣地和銀行借貸都已經(jīng)沒法再續(xù)，因為地已經(jīng)賣不出去，銀行已經(jīng)借了很多，不愿意再借了。昆明的風險評級已經(jīng)過不了銀行內(nèi)部的風控，再繼續(xù)貸下去銀行的風險敞口就更大了，現(xiàn)在只能先緊著幾家本地城商行薅，大銀行要想批貸則需要超越本省的領(lǐng)導批示才行。
4、拆東補西、剜肉補瘡終究不是長久之計，今年不出事，明年不出事，后年怎么辦？
市里的回復最為耐人尋味，“市里就是認為今年的事情今年說”。
我認為這句話才是這份文件里最犯忌諱的不實之語。因為他太“不實”了，不實的太過分，實在是不像市里能說出來的話。
以上不實信息，我們要仔細甄別，千萬不要被帶跑偏了。
云、貴、川三省，在金融圈內(nèi)合稱西南三寶，其中云貴又分別是地方債的雷公電母，隔壁黔省已經(jīng)領(lǐng)受了信托雷震子的名號，滇省也不遑多讓，自然接下了城投大雷因寺的衣缽。
那么昆明城投債的壓力到底有多大？
城投債是地方債的一種，簡單理解，他是沒有“編制“的地方債。但是雖然沒有編制，但好歹算”體制內(nèi)“債務，跟”體制外“債務比好歹是個標準化的債券。
中國有編制的債務就是指國債、地方一般債、地方專項債，因為他們是經(jīng)過人大批準，正正經(jīng)經(jīng)列入國家財政預算中的。屬于zy背書的債務，中央管還，因此算是有編制的嫡子。
但是還有一些債務，雖然沒有編制，但好歹算是體制內(nèi)的。比如地方zf通過城投公司這個馬甲發(fā)行的債券，就是城投債，雖然名義上跟地方zf沒啥關(guān)系，但是好歹是個標準化的債券，在公開市場上交易，屬于沒有名分，但面子還要給的偏房。
至于其他一些，那就既沒編制，也不在體制內(nèi)；既非標準化的債券，形式上也各色各樣，比如信托非標、地方出具的隱性擔保函等。這些非標準化的東西也是債，但是又很隱蔽，不好統(tǒng)計，因此統(tǒng)稱為地方隱性債務，這些隱性負債反而是地方債的大頭，屬于在外面也不能承認的野孩子。
理清了這些那昆明是什么情況呢？
昆明的有編制債務是2230億，這部分是有上面兜底的不用擔心。體制內(nèi)無編制的負債也就是城投債，昆明有800億，至于體制外的隱性負債，僅通過21年底能查詢到的昆明市城投有息負債大概在近4000億…
這是什么概念呢，我列一下昆明市的財政狀況大家心里有點數(shù)。
昆明市22年GDP 7500億，稅收505億，賣地收入123億。但是支出卻高達1287億，收支缺口全靠上面轉(zhuǎn)移支付的600多億填補。
600多億的收入，對應總計近6000多億的債務，更何況全市人民不能不吃不喝不開工資，純還債都要還10年。
僅僅是今年，昆明市到期的城投債就有270億。這里面需要上面的閃轉(zhuǎn)騰挪，既要保證全市全年的開支，又要想辦法讓金融機構(gòu)繼續(xù)借下去，最后自己還要想辦法從牙縫里擠出錢來把利息還上。
昆明之所以會涉險，原因就是要想讓金融機構(gòu)能繼續(xù)展期，借新還舊，你首先要想辦法弄到一筆錢證明自己能還得起本金，不要違約，金融機構(gòu)才能繼續(xù)給你借錢。
這就是市里面再三強調(diào)公開債務絕不能違約的原因，明面上如果撕破了皇帝的新裝，那所有金融機構(gòu)甚至連做戲都不能陪著你做了，牽一發(fā)而動全身。
所以哪怕是動社保的錢，緊一緊公務員的工資或者就是去找上海要，也要把這筆城投債給對付過去。
今年事今年畢，那么以后呢？有些招本身就是權(quán)宜之計，就像空城計諸葛一生也只能用一次，待到下次賊兵來犯，為之奈何？
今年一季度，昆明稅收完成153億，同比下降了14%。更為危險的是昆明賣地收入，已經(jīng)幾乎無以為繼。
19年賣地尚且能收入900億，而到了22年，這一數(shù)字居然滑落至123億元，僅為3年前的十分之一…
房地產(chǎn)這條繩上，綁了太多的螞蚱，地產(chǎn)的寒冬第一個影響的就是地方的財政。
行文至此，已是觸目驚心。但是這還不是鵝少想說最可怕的地方。
昆明如此，全國有多少個昆明呢？
粗略估算全國地方隱性負債總計在60-70萬億左右。
全國每年地方的財政收支會有10萬億的缺口，這部分缺口zy轉(zhuǎn)移支付只能解決一半，因此剩下5萬億只能以地方債務的形式增加。
體制內(nèi)的債務利息一般較低，但是體制外的債務相對則要高得多，我們按照平均6%的利息來算，每年大概新增的利息就要4萬億。
也就是說，地方zf 負債這顆泡泡，要以每年9萬億的規(guī)模增長，與此同時，我們能用來還利息的全國財政收入也就才20萬億…
常聽有人說內(nèi)債不是債。只要開動印鈔機，用新債來續(xù)舊債，舊債就永遠都不用還，這個游戲還可以一直玩下去，萬世而不竭，子子孫孫無窮盡也。
如果左腳踩右腳就能上天的話，我們早就在天空飛翔了。
用新債來還舊債的前提是，你至少要把利息給還上，否則用不了幾年，你要付的利息甚至都要超過原來的本金。這種情況下，你很快就會迎來惡性的貨幣貶值。
也就是說我們債務的上限取決于，全國財政收入扣掉必要的支出之后，還能支付多少利息。
今年的經(jīng)濟形勢我們已經(jīng)給大家分析過了，現(xiàn)在房地產(chǎn)的半死不活很有可能是未來的常態(tài)，居民杠桿已經(jīng)被透支，缺乏消費能力。這些都在考驗著后面的財政壓力，因此中國地方債務的最后期限，很有可能到來地比我們預想的要快得多。
將來那一天真的到來了，會以什么樣的結(jié)局收場？
我堅定地認為zy不會照單全收。無非是以下3條路：
1、親兒子要保
2、偏房庶子視喜愛程度適當支持
3、野兒子不予承認
為什么？你看看各個場合Big Daddy的發(fā)言就自然能品出一些味道。
有時候掩耳盜鈴也是幸福的，因為這樣反而可以獲得片刻安逸。
昆明尚且未明，祖國處處皆是烽煙。
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