在分析會(huì)不會(huì)重演次貸危機(jī)之前，我必須先簡(jiǎn)單說明一下這次硅谷銀行倒閉的原因，然后大家才能跟2008年次貸危機(jī)時(shí)候做出對(duì)比。　　

　　對(duì)硅谷銀行破產(chǎn)的原因比較清楚的同學(xué)，可以快速滑到章節(jié)2。　　

1、硅谷銀行為什么破產(chǎn)？

　　因?yàn)樵?021年，為了應(yīng)對(duì)新冠，美國開啟了瘋狂的量化寬松，存款利息為零，而且大規(guī)模給個(gè)人發(fā)錢，給企業(yè)發(fā)放信貸。

　　而且從2020年開始，因?yàn)槠髽I(yè)居家辦公，需要大量的信息技術(shù)支持，所以很多科技類初創(chuàng)公司拿了很多投資，其中硅谷的初創(chuàng)公司往往傾向于把錢存在硅谷銀行（SVB）。

　　硅谷銀行在這個(gè)風(fēng)口，得到了大規(guī)模的低息存款，在2019年底，硅谷銀行只有617億美元的存款，到了2021年底，硅谷銀行的存款額達(dá)到了1892億美元。

　　作為一家銀行，拿到了年利率不到0.5%的低息存款，那肯定是要把錢投放出去生息，賺個(gè)利差的，對(duì)吧？

　　所以硅谷銀行買了大量的美國國債（US Treasuries）和住房抵押貸款支持證券 (MBS:Mortgage-backed securities)。而長(zhǎng)期MBS的流動(dòng)性是很差的。

　　2022年3月，美國通貨膨脹加劇，然后美聯(lián)儲(chǔ)加息，從0%一直加到了現(xiàn)在的4.57%，并且預(yù)計(jì)今年以內(nèi)會(huì)加到5.50%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息，就會(huì)導(dǎo)致債券的凈現(xiàn)值下跌，硅谷銀行資產(chǎn)上的 US Treasuries和MBS大幅度貶值，等于賬面上就產(chǎn)生了虧損。

　　為什么？債券的凈現(xiàn)值等于債券的遠(yuǎn)期收益按照利率折現(xiàn)到當(dāng)前，等于計(jì)算現(xiàn)在這個(gè)債券值多少錢。

　　簡(jiǎn)單地說，我用3%的利息借給你100萬，你一年后還給我103萬；但是現(xiàn)在利率增長(zhǎng)到6%了，所以一年后我的103萬，折合到今年，就只值97萬了。

　　然后就像我國在房屋貸款利率降低之后，很多購房者當(dāng)年的利率是6%，而現(xiàn)在無抵押信用貸利率還不到4%，購房者當(dāng)然希望提前把高利率的貸款還掉，然后重新置換一筆低利率的貸款。不香么？

　　美國的初創(chuàng)企業(yè)當(dāng)然會(huì)想把目前的低利率存款提出來，然后重新購買高利率的美國國債，畢竟這一來一去就是3-4%的利差，如果有100億的現(xiàn)金資產(chǎn)，那一年就能多掙3-4個(gè)億，不香么？

　　大家都選擇提款，而硅谷銀行還是科技類銀行，轉(zhuǎn)賬速度飛快，所以硅谷銀行忽然發(fā)現(xiàn)自己的現(xiàn)金流不夠了，而自己又投資了大量流動(dòng)性差的MBS，一時(shí)間拿不出來這么多錢，于是不得不出賣資產(chǎn)。

　　但是一旦出賣資產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)硅谷銀行就產(chǎn)生了懷疑，然后存款人紛紛要求取款，直接造成了擠兌。任何銀行也經(jīng)不起這種規(guī)模的擠兌。

　　3月10日，根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布的聲明，美國加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部（DFPI）當(dāng)日宣布關(guān)閉美國硅谷銀行，并任命FDIC為破產(chǎn)管理人。

　　一切的根源，是硅谷銀行投資了住房貸款證券。而上一次次貸危機(jī)的根源，同樣是住房貸款證券。

　　這兩次唯一的差別，就是2008年那一次，沒有還款能力的購房者獲得了貸款，而這些劣質(zhì)貸款經(jīng)過五花八門的金融包裝后，看起來卻像一個(gè)高等級(jí)貸款一樣。　　

2、次貸危機(jī)會(huì)不會(huì)重演？

　　作為畢業(yè)時(shí)剛好遇上美國次貸危機(jī)的倒霉孩子，我再回顧一下次貸危機(jī)的時(shí)間線。

　　一個(gè)行業(yè)如果上了杠桿，是會(huì)發(fā)生多米諾骨牌一樣的連鎖效應(yīng)的。如果只有一家銀行有問題，那是可以依靠市場(chǎng)自我矯正的，08年次級(jí)抵押本身的直接損失相對(duì)來說并不大，只相當(dāng)于美國股價(jià)下跌2%—3%造成的損失。

　　但是當(dāng)時(shí)美國的金融行業(yè)也在瘋狂的上杠桿，把劣質(zhì)債券包裝成高評(píng)級(jí)債券，然后再次抵押債券獲得貸款資金，拿到的資金繼續(xù)購買資產(chǎn)，然后再捆綁一部分垃圾債券，繼續(xù)包裝。

　　結(jié)果一次小小的下跌，因?yàn)楦軛U的放大，就連帶著把整個(gè)美國金融系統(tǒng)搞出了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2007年7月，美國最大的抵押貸款公司之一——新世紀(jì)金融公司（New Century Financial Corporation）破產(chǎn)。

　　2007年8月，美國的一家銀行——田納西聯(lián)合信托銀行（Tennessee Commerce Bank）因次貸問題而被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管。（這個(gè)信息是我當(dāng)年記載的，但沒有找到可靠信源）

　　2008年3月，美國的一家投資銀行——貝爾斯登（Bear Stearns）因次貸問題導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，被摩根大通（JPMorgan Chase）收購。

　　2008年7月，兩家美國房屋抵押貸款公司房利美（Fannie Mae）和房貸美（Freddie Mac）因?yàn)橘徺I高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)抵押貸款，出現(xiàn)巨額虧損。然后美國政府開始救助這兩家企業(yè)。

　　2008年9月，美國第四大投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布破產(chǎn)。

　　2008年9月，美國最大的儲(chǔ)蓄和貸款銀行華爾街金融（Washington Mutual）被接管。

　　2008年9月，美國第二大投資銀行美林證券（Merrill Lynch）因次貸問題而被摩根大通收購。

　　2008年9月，美國最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)（AIG）因次貸問題而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，被政府接管。

　　2008年10月，美國第九大銀行——舊金山華美銀行（Wachovia）因次貸問題而被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管，后被花旗集團(tuán)（Citigroup）收購。

　　2008年10月，英國銀行巴克萊（Barclays）以22億英鎊的價(jià)格收購了美國雷曼兄弟的北美業(yè)務(wù)。

　　2008年11月，美國第五大投資銀行戴維斯·平諾曼（Jefferies Group）因次貸問題而宣布裁員。

　　從這個(gè)時(shí)間線來看，目前硅谷銀行因?yàn)橘徺I了房地產(chǎn)抵押支持證券，導(dǎo)致自己現(xiàn)金流出了問題，然后被迫割肉，結(jié)果引發(fā)擠兌；

　　這跟2007年8月，美國田納西聯(lián)合信托銀行（Tennessee Commerce Bank）因?yàn)楸淮渭?jí)貸影響了現(xiàn)金流，最終被監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管的情況非常相似。

　　這家倒霉的銀行已經(jīng)在2012年1月27日被宣告關(guān)閉，然后在2022年5月1日，最終宣告壽終正寢。FDIC: Failed Bank Information for Tennessee Commerce Bank, Franklin, TN[1]　　

　　第二次次貸危機(jī)的序曲已經(jīng)開始演奏了。

　　為什么我認(rèn)為這是美國金融危機(jī)的序幕？因?yàn)槲艺J(rèn)為硅谷銀行不可能不上杠桿（目前沒有證據(jù)）。

　　硅谷銀行拿到了便宜的資金之后，可以把資金借給投資基金，然后投資基金投資給創(chuàng)業(yè)公司，創(chuàng)業(yè)公司為了滿足監(jiān)管要求，也為了拿到硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)貸，也會(huì)把硅谷銀行設(shè)為主要賬戶，把拿到的投資的錢存在硅谷銀行。

　　硅谷銀行拿到的低息資金，出去轉(zhuǎn)了一圈之后，又回到了自己手里，那么硅谷銀行會(huì)不會(huì)繼續(xù)把錢投出去呢？繼續(xù)借給投資基金，繼續(xù)投資初創(chuàng)企業(yè)，然后再次把錢回籠。

　　創(chuàng)業(yè)公司需要租賃辦公室對(duì)吧，要給員工發(fā)工資對(duì)吧？硅谷銀行可以購買這些創(chuàng)業(yè)公司所在的寫字樓的MBS（住房抵押貸款支持證券），也可以貸款給這些領(lǐng)工資的員工買房，再購買硅谷地區(qū)住宅的MBS，這是不是一種杠桿？

　　本來只有3%的利差，但是我把錢轉(zhuǎn)了10圈之后，我的利潤是不是達(dá)到30%了？這算不算將這些本金用到了極致——算不算加杠桿？

　　你看這像不像是杭州那家XX金服的操作啊？但是盈虧同源。任何銀行，牛市時(shí)靠加杠桿掙的錢，都會(huì)在熊市時(shí)因?yàn)楦軛U虧到姥姥家去。

　　所以你問我有沒有證據(jù)確定硅谷銀行上了上述的杠桿，我只能說「莫須有」。《滿江紅》劇組看看，這才是莫須有的正確用法！

　　不得不說，股神還是股神，你大爺還是你大爺，股神持有了富國銀行33年，最后一把梭哈出手了，雖然當(dāng)時(shí)被人預(yù)估100億美元的損失，但是現(xiàn)在再看呢？　　

　　順便說一句，股神在今年年初也清倉了臺(tái)積電。這會(huì)不會(huì)讓你有點(diǎn)擔(dān)（an shuang zai）心？巴菲特清倉式減持臺(tái)積電：交易變得越來越頻繁和短線化|股票|伯克希爾哈撒韋_網(wǎng)易訂閱[2]　　

　　那你說搞出擠兌、破產(chǎn)的銀行家，在美國會(huì)不會(huì)坐牢呢？當(dāng)然不會(huì)啦~~~看熱鬧不嫌事大的任易說。

　　PS：希望openai沒有把錢存在硅谷銀行，因?yàn)槲疫€是挺喜歡chatGPT的。

　　PS2：封面圖是我用AI生成的，是不是還可以？　　

參考資料

　　[1]

　　FDIC: Failed Bank Information for Tennessee Commerce Bank, Franklin, TN: https://www.fdic.gov/resources/resolutions/bank-failures/failed-bank-list/tcb.html

　　[2]

　　巴菲特清倉式減持臺(tái)積電：交易變得越來越頻繁和短線化|股票|伯克希爾哈撒韋_網(wǎng)易訂閱: https://www.163.com/dy/article/HTMTHIDJ0511A0EF.html

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