3月9日晚上，美國的銀行板塊出現(xiàn)暴跌，美國四大銀行市值蒸發(fā)524億美元，標普500銀行指數暴跌近6%。
引發(fā)如此恐慌性拋售的導火索，是美國的硅谷銀行出現(xiàn)流動性危機，在3月9日晚上，硅谷銀行暴跌60%。
硅谷銀行之前也被視為還比較有實力的優(yōu)質銀行，在本次暴跌之前，市值也能接近200億美元，而且硅谷銀行之前的運營歷史整體還比較健康。
這次突然傳出有流動性危機，一下子就把投資者給嚇壞了。
再加上美聯(lián)儲鮑威爾本周連續(xù)放鷹，讓市場投資者更加擔憂美聯(lián)儲過度緊縮的副作用，從而引發(fā)市場連鎖反應，進而導致美國整個銀行板塊暴跌。
需要說明的是，昨晚整體還只是市場的情緒化反應，暴雷的只是美國硅谷銀行，而且這個硅谷銀行的體量，跟2008年的雷曼兄弟還差非常多，還不是整個美國銀行板塊都暴雷。
但也需要注意，隨著美聯(lián)儲激進加息的持續(xù)，美國金融內部越來越多的雷會被引爆。
從上周黑石集團違約，再到這周硅谷銀行爆出流動性危機，只要美聯(lián)儲敢繼續(xù)激進加息，那么后面有出現(xiàn)更大的巨無霸暴雷，我也一點都不意外。
現(xiàn)在又到了，美聯(lián)儲和市場博弈的時候，美聯(lián)儲究竟是無視市場反應，繼續(xù)加息到底，還是美聯(lián)儲向市場妥協(xié)，采取更溫和的方式加息。
這是今年全球金融市場的最大看點。
具體本文會來做一個詳細分析。
（1）來龍去脈
這次出現(xiàn)流動性危機的是硅谷銀行，其實它在3月9日，也沒有做很出格的事情，沒有違約之類的。
硅谷銀行在3月9日做了一件事情，就是宣布已出售了全部210億美元的可供出售證券(AFS)，并在2023年第一季度錄得18億美元的稅后虧損。
那為何宣布這件事情，會導致這家銀行出現(xiàn)單日60%的暴跌，并引發(fā)美國整個銀行板塊下跌？
這個主要是因為，一家銀行通常都會有多元化資產配置，所以配置一些美國國債，企業(yè)債券。
在美聯(lián)儲降息周期里，因為隨著降息，債券面值會上漲，銀行持有的這些債券的總市值就會隨之上漲，出現(xiàn)浮盈。
但在美聯(lián)儲加息周期，因為加息導致債券收益率上升，債券面值會隨之下跌，銀行持有的這些債券總市值就會隨之下跌，出現(xiàn)浮虧。
但只要銀行不割肉賣掉這些債券，那么浮虧就也只是浮虧，只要熬過美聯(lián)儲加息周期，等到美聯(lián)儲重新降息，那么這些債券的浮虧，就會重新漲回來。
所以，正常一家銀行如果不是出現(xiàn)流動性危機，是不會采取這種清倉式拋售自己持有的全部可供出售證券（AFS）。
因為現(xiàn)在出售這些債券，基本是嚴重虧本出售，假如賣一些還可以理解，但清倉式出售可能就有些問題。
所以，從美聯(lián)儲去年激進加息以來，美國金融市場基本是把出售AFS證券成為了銀行財務狀況惡化的征兆。
所以，在硅谷銀行宣布已經把所有AFS證券都清倉式賣掉后，就引發(fā)市場對硅谷銀行流動性危機的擔憂，于是硅谷銀行就出現(xiàn)單日60%的暴跌。
根據硅谷銀行公布的資料顯示，該公司210億美元的AFS投資組合收益率為1.79%，期限為3.6年。
而當前，美國3年期國債收益率都已經達到4.7%，二者收益率相差甚遠。
我之前也跟大家介紹過，之所以美聯(lián)儲加息，債券價格就會跌，收益率就會上漲，是因為息差。
債券分票面價格、票面利率、債券價格、到期收益率。
這里面，票面價格和票面利率是債券發(fā)行時候就固定的不會變化。
只有債券價格和到期收益率，是會隨市場變化。
比方說，你在美聯(lián)儲利率是1%的時候買了一批美國國債，然后一年后美聯(lián)儲加息到4%了，但你手里的美國國債，票面利率還是1%，那么就會有3%的息差。
假如你繼續(xù)維持票面價格100的原價去出售國債，是沒人愿意買你的債券，因為當前利率已經4%，而你賣的國債只有1%的票面利率。
那你這時候急用錢，就是得把這個國債賣出去，只能是以低于100面值的原價去把你手里的債券出售。
這樣，買方以低于100面值的價格買下你的債券，這個面值的折扣幅度，是剛好可以彌補上3%的息差。
這樣，買方打折購買下你的票面利率1%的債券，也能有實際4%的到期收益率。
因為買方雖然是低于100面值去買下你的債券，但只要他持有到期，還是可以用100面值跟美國聯(lián)邦政府換回自己本金。
所以，簡單說，就是用債券價格差，來彌補息差。
反過來也一樣，如果你在美聯(lián)儲利率4%的時候，買下債券，那么當美聯(lián)儲降息到1%的時候，你手里的債券價格，自然就會比市場上1%利率的債券，要更高。
所以，債券價格和債券收益率，是反向關系。
換而言之，息差越大，你的出售面值就要越低，也意味著你的虧損就會越大。
所以，硅谷銀行這時候清倉甩賣持有的債券，是會出現(xiàn)嚴重虧損。
硅谷銀行也表示，2023年第一季度已經錄得18億美元的稅后虧損。
（2）普遍問題
現(xiàn)在對美國很多銀行，都是面臨這樣一個問題，由于美聯(lián)儲過去十幾年都是長期在0利率量化寬松，導致美國的銀行普遍持有的債券組合里，平均收益率都不高。
大都也跟硅谷銀行一樣，是維持在2%左右的收益率。
但現(xiàn)在因為美聯(lián)儲激進加息，現(xiàn)在美國的2年期國債都已經4.83%了，就跟美國的銀行所持有的債券組合有巨大的息差。
這個息差，會導致美國的銀行所持有的大量債券，都普遍出現(xiàn)嚴重的浮虧。
一些資本還比較雄厚的銀行，面對浮虧還能扛得住。
而一些資本不夠雄厚的銀行，面對浮虧就有些流動性緊張，最關鍵是銀行的客戶自己撐不住。
很多是銀行的客戶看美聯(lián)儲加息不停，面對浮虧，就出現(xiàn)客戶大量贖回。
而一旦客戶大量贖回出現(xiàn)擠兌，銀行就得被動割肉賣掉所持有的債券。
所以，一旦一個銀行都把自己所持有的所有債券都清倉賣掉，已經說明形成客戶贖回擠兌，銀行的流動性出現(xiàn)危機。
所以，硅谷銀行才會遭到市場如此激烈的拋售。
進而引發(fā)市場投資者對美國整個銀行板塊的擔憂。
最近暴雷的美國銀行，還不止硅谷銀行一家，另外還有一家叫Silvergate的銀行，這家銀行主要是做加密貨幣，有一些特殊性。
昨天晚上，硅谷銀行暴跌60%，Silvergate銀行暴跌42%，二者可以說是難兄難弟，最終集體把美國銀行板塊拉下馬。
不過Silvergate銀行面臨破產，更多是因為虛擬貨幣下跌，還有去年11月的FTX交易所破產。
相比之下，硅谷銀行出現(xiàn)的流動性危機，對美國銀行業(yè)來說，才更有普遍性。
硅谷銀行所面臨的問題，才是當前美國大部分銀行都面臨的問題。
特別是美國的中小銀行，當前普遍存在融資困難的問題，它們抗風險能力更小，所以只要美聯(lián)儲加息持續(xù)，硅谷銀行大概率不是最后一個出現(xiàn)問題的美國銀行。
市場現(xiàn)在擔憂的是，硅谷銀行會不會成為這個多米諾骨牌，第一個被推倒的，會不會引發(fā)連鎖反應。
現(xiàn)代金融體系，是建立在信用基礎上。
也許本來沒問題，但只要投資者都認為它有問題，那么沒問題也會變成有問題。
這就是金融市場最容易引發(fā)恐慌的連環(huán)踩踏。
所以，我很早就跟大家提到過，我們看美聯(lián)儲激進加息，也不要只看到它收割的一面。
現(xiàn)在很多人一說俄烏沖突，包括美聯(lián)儲加息，總是只看到美國獲利的一面，總覺得美國就贏麻了。
雖然美國確實是俄烏沖突的最大贏家，但激進加息的效果還不夠理想。
所以，美國才會更加激進的滿世界拱火，來制造危機，這對美國來說也是在鋌而走險。
最近美國也是不斷對我們升級拱火，從中我們也可以看到，現(xiàn)在的美國是很著急的。
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