先說兩件事：
分析經濟，我不是很喜歡用數據。
許多時候，基層數據其實就是胡填的，“王說是幾就是幾”，由胡填的基層數據匯總起來的宏觀數據有多少可信度？即使這樣還要進行各種修飾。比如，美國疫情死亡數據，大家應該都有感受。
再說，同樣的結果，可能有多種情況，同樣的數據，有多種解釋。
做盡調，盡信數，不如到一線去走一走。如果宏觀發生了變化，基層一線必然有相應的變化和跡象。事實上，是一線變化的匯聚，才出現了宏觀的變化。
有人說，用微觀判斷宏觀，可能存在幸存者偏差。這是有可能的。但是，如果所有的微觀信息都與宏觀情況相違背，那么出現這樣偏差的概率未免太小了，更大的可能是宏觀數據和報告來自混編亂造。
我的很多信息，來自我自己的調研和讀者的私信。后者尤其重要。
我的讀者群遍布全國，大家給我提供的信息，互相比對驗證，可以拼出大致的情況。
在此，感謝提供信息的讀者。
這是第一件事。
很多新加入的讀者，私信我怎么加入星球。
首先感謝讀者的錯愛，但是星球一旦加入，無法退款。
如果這些新讀者不熟悉我的觀點，加入以后又不滿意，不能退款，彼此會很尷尬。
所以，新讀者建議慎重。
這是第二件事。
言歸正傳。
魚，我所欲也；熊掌，亦我所欲也。二者不可得兼，舍魚而取熊掌者也。
我們許多人都學過這段話。
魚和熊掌都能得到自然是好事，如果魚和熊掌不能兼得，就要有取舍。
此其一。
有人說，中國的地方政府財權與事權不對稱。
地方政府最大的事權，是拉動地方經濟，保證地方經濟一定的增長率和就業率。
西方國家凱恩斯主義的主體是中央政府，中國凱恩斯主義的主體在地方。
除了那些中央兜底的窮鄉僻壤，越是財力相對較弱的地方，越需要凱恩斯主義拉動經濟。于是，產生巨大的債務黑洞。
我曾經分析過，凱恩斯主義的后期需要投入的資金量滾動增加，一方面要償付前期的債務（至少支付利息），一方面要投入新增資金才能拉動經濟增長。
要填平債務黑洞，并保證經濟繼續維持一個相對穩定的增速，需要一大筆錢砸下去。
今年這筆錢，估計至少需要10萬億數量級。
這些投入的資金最終會推動通貨膨脹和資產泡沫。
此其二。
話題轉回來。
上個月開了中央經濟工作會。
明年的總目標是穩中求進，穩是第一位的，進是第二位的。
兩個毫不動搖，不是新提法。此時提出來，顯然是有側重。究竟是說給誰聽的？不多說，你懂的。
穩增長，穩就業，穩物價，是明年的工作重點。問題是，如果三個目標不能得兼，只能實現一個的基礎上，兼顧另一個，那么哪個是魚，哪個是熊掌？
實事求是、尊重規律、系統觀念、底線思維。這個可以不用看，跳過去。
積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，產業政策要發展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強，社會政策要兜牢民生底線。這是具體操作要求。從后向前看，兜牢民生底線要財政有錢，科技自立自強也要財政有錢，傳統產業升級和新興產業壯大，還需要財政有錢。只要財政有錢，什么都好解決，如果財政沒錢，什么都不好辦。
問題是，財政沒錢。
政府負債累累的時候，推動積極的財政政策，就需要有寬松的貨幣政策。這樣，政府才能一面借新還舊，一面繼續舉借新債。
具體操作從以下五個方面入手 ：
一是著力擴大國內需求。二是加快建設現代化產業體系。三是切實落實“兩個毫不動搖”。四是更大力度吸引和利用外資。五是有效防范化解重大經濟金融風險。
這五個方面，一、二、五其實都涉及到錢，三、四不評價。
昨天，看到《適度加大財政政策擴張力度——訪財政部部長劉昆》。
財政部長劉昆的講話，其實就是從財政的角度，認領并承諾落實相關任務。
“加力”，就是要適度加大財政政策擴張力度，我理解有三個方面：一是在財政支出強度上加力。統籌財政收入、財政赤字、貼息等政策工具，適度擴大財政支出規模。二是在專項債投資拉動上加力。合理安排地方政府專項債券規模，適當擴大投向領域和用作資本金范圍，持續形成投資拉動力。三是在推動財力下沉上加力。持續增加中央對地方轉移支付，向困難地區和欠發達地區傾斜，兜牢兜實基層“三保”底線。
“提效”，就是要提升政策效能。一方面，完善稅費優惠政策，增強精準性和針對性，著力助企紓困。另一方面，優化財政支出結構，更好發揮財政資金“四兩撥千斤”的作用，有效帶動擴大全社會投資，促進消費。同時，加強與貨幣、產業、科技、社會政策的協調配合，形成政策合力，推動經濟運行整體好轉。
加力的前提，是有余力可加，提效的前提，有錢可花。
具體怎么操作呢？
2023年，財政部門將圍繞市場主體需求，精準施策，助力企業減負增能，更好發展。
一是助企紓困。二是激發活力。三是支持就業。
除了第二項，都是需要錢的，要么少收稅，要么多支出。第二項其實也需要多支出。
地方政府專項債券，是帶動擴大有效投資、穩定宏觀經濟的重要手段。
順利發債的前提是貨幣環境比較寬松。
2012年至2021年，國家財政性教育經費累計投入約33萬億元，全國一般公共預算衛生健康支出13.6萬億元、住房保障支出6萬億元，改革發展成果更多更公平惠及人民群眾。
教育、醫療、住房累計投入52.6萬億，這三方面具體情況，大家都有體會，不講了。
和前面說到的一樣，繼續投入的前提，是有錢可投。
最后提到了債務問題：
截至目前，全國政府債務余額占GDP的比重，也就是通常所說的負債率，低于國際通行的60%警戒線，也低于主要市場經濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。
中國政府債務比主要市場經濟國家低，因為不了解統計口徑，不妄言。
但是，有幾點是需要注意的：
首先，中國地方政府還通過融資平臺，舉借了大量的債務，這些債務是否統計在政府債務余額之中？疑似是沒有，因為就我所知，公開的地方債余額是35萬億，但是有一種說法，到2021年底，僅地方融資平臺的債務規模就是56萬億。2021年，中國的GDP水平是115萬億，如果把地方融資平臺的債務也統計進去的話，是否還低于60%，是否還低于主要市場經濟國家水平？
其次，即使不考慮地方融資平臺的債務，中國政府債務形成的時間比主要市場國家短得多，集中得多。如果要把債務總量控制在主要市場經濟國家的水平，目前每年新增的債務規模，顯然不可持續。
再次，如果這些債務進入財政，作為支出的話，必然對應相應的需求。如果沒有這些債務，或者債務規模下降，對應的需求規模必然下降。需求規模下降，必然導致經濟規模下降，稅收下降、就業下降、多數人收入下降。
最后，如果嚴控新增債務規模，必然導致對應的需求規模下降，經濟規模下降。不考慮增量，僅僅考慮存量，對應的GDP規模下降，必然導致債務率上升。所謂水落石出，如果經濟規模下降，債務、就業等很多問題都會暴露出來。從這個角度考慮，也有必要維持較高的赤字水平，或者說新增債務水平。
劉部長講話，最重要的一段，讓人感覺話中有話：
規范管理地方政府融資平臺公司，是防范地方政府債務風險的重要內容。下一步，我們將進一步打破政府兜底預期，分類推進融資平臺公司市場化轉型，推動形成政府和企業界限清晰、責任明確、風險可控的良性機制，促進財政可持續發展。
難道是要把地方融資平臺剝離以后，默許一部分地方融資平臺債務重組或破產？
2022年的最后一個交易日，2022年12月30日，遵義道橋建設（集團）有限公司（以下簡稱“遵義道橋”）債務重組方案浮出水面，重組后銀行貸款期限調整為20年。
遵義道橋表示，經與各銀行類金融機構友好平等協商，基本明確相關重組安排，并在近期完成簽署相關補充協議。本次銀行貸款重組涉及債務規模155.94億元，以債權保全為前提，經各方友好平等協商，近期完成簽署相關補充協議。根據重組協議，重組后銀行貸款期限調整為20年，利率調整為3.00%/年至4.50%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。
現在的問題，不是有錢怎么花，而是債怎么辦，從哪弄錢來。
這就像一個房奴，工資還沒到手里，大多數就不是自己的了。這種情況下，談何多花錢？先考慮怎么弄到錢，有錢之后，緩解債務壓力，再談錢怎么花。
中央財政有錢補貼地方的前提也是經濟增速保持一定水平，而經濟增速保持一定水平的前提就是地方在使用赤字拉動經濟，如果地方停止使用凱恩斯主義拉動經濟，中央的財政收入也會下降，中央拉動經濟所需的赤字也需要更高的水平。所以，這是一個閉鎖循環。
不論是重組債務，還是繼續融資拉動經濟，都需要寬松的貨幣環境。
財政說那么多，最終的關鍵在央行，寬松的貨幣環境，是緩解地方財政債務壓力、擴大赤字規模、化解金融風險、拉動經濟、穩增長、穩就業的前提條件。
進一步考慮，控制金融風險也需要相對寬松的貨幣環境。大規模的地方城投債務違約，或者中小金融機構陷入困境，必然誘發金融危機，要避免金融危機，就要相對寬松的貨幣環境，妥善地開展債務重組。
今天上午看到消息，央行開會，要精準有力實施好穩健貨幣政策。
2023年中國人民銀行工作會議4日上午以視頻形式召開。
會議要求，2023年，人民銀行系統要全面貫徹落實黨的二十大和中央經濟工作會議精神，認真履行國務院金融委辦公室職責，建設現代中央銀行制度，大力提振市場信心，突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長，有效防范化解重大金融風險，持續深化金融改革開放，為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步提供有力的金融支持。
會議要求，精準有力實施好穩健的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。多措并舉降低市場主體融資成本。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
央行的意思是，為保證穩增長要保持寬松的貨幣環境，在此基礎上，避免多余的流動性。
增長、就業和物價，哪個是魚，哪個是熊掌，很清楚。
繼續使用凱恩斯主義拉動經濟，物價上漲，維持一個差強人意的就業率，實際工資縮水，有縮水的工資比沒有工資強，有工作才能相對穩定。真實收入下降、存款縮水是相對緩慢的、間接的，失業是即時的、直接的。
同樣是實際收入下降，在全民債奴的情況下，通貨膨脹的痛苦程度要小一些。在名義債務相對固定的情況下，實際工資縮水一半，與實際工資下降一半，債奴的處境不同。
至于希望通過通貨膨脹推動社會頂層的財產縮水，想都不要想，頂層財產的流動性比勞動者高，投資選擇多，消息比底層靈，可以在第一時間調整自己的財產結構。
能不能穩得住，那就是另一說了。為了確保排位優先的目標穩住，必然有一定的冗余量，排位靠后的目標，必然就要做出一定的犧牲。
這是央行截至目前的看法。央行的出發點還是經濟以相對平緩的速度運動，沒有考慮地方停止凱恩斯主義以后，經濟出現大幅下行的情況。也未必考慮了很多地方財政早已山窮水盡，把一切能賣的資產，包括甚至采暖和水務都賣了，還有一些地方已經貸款發工資，甚至挪用專項債發工資了。如果要保證今年運行，起碼先要把這些資產贖回來，把發工資產生的債務還上。
所以，未來為了保證經濟增長，央行放松貨幣的力度，物價上漲的幅度，很可能超出年初的預期。
考慮到公開的地方債務余額30萬億+，地方融資平臺債務余額疑似50萬億+，要讓債務黑洞繼續維持，并保證一定速度（4%-6%）的經濟增長，今年砸10萬億進去，是保守估計。
去年以來，由于封控等原因，絕大多數人都傾向于存款，貨幣流動速率下降。今年解封以后，貨幣流動速率必然上升。即時沒有新增大規模赤字，物價也會上漲。
房產可能出現極端情況，比如實施零首付的極端政策，推動房地產再來一輪加速上漲，但是可能性不大。一方面是2016年以來的教訓猶存，徹底放開有一定難度；一方面是大量人口在拋售多余房產，為潤做準備；一方面是生活條件下降的時候，基本生活必需品的漲幅必然會超過房產。去年的生活經驗已經很清楚了，民眾可以不買房，但是不能不買高價菜和高價藥。此外，中小城市房價上漲的概率更小。經濟下行，人口流失，會進一步加快中小城市的衰落。
前些年，中國推動凱恩斯主義的資金主要淤積在房地產市場。有人說，房地產是印鈔機，這是沒錯的。政府債務由開發商貸款償還，開發商的債務由民間貸款償還。不過，不論有沒有民間貸款，政府的債務已經產生了。所以，房地產只是印鈔機的一部分。不啟動房地產，仍然會由新增貨幣。另一方面，房地產也是堰塞湖。這個堰塞湖失去蓄水功能以后，新增的貨幣和堰塞湖中原先淤積的貨幣，必然沖擊物價。
所以，如果到年底基本生活品價格上漲30%、50%甚至更高，不必驚訝。
其實，中國的物價一直存在極大的上漲壓力。除了房地產作為蓄水池歪，還有一個因素，即為了緩解物價上漲的壓力一直使用各種手段微操。比如，使用豬肉期貨壓倒生豬價格，比如，糧農生產規模小，糧食沒有議價權。豬糧安天下，仿佛使用微操壓制了豬肉和糧食，就能避免通貨膨脹。但是，這種壓低價格的微操的前提，是豬農和糧農有微利，愿意繼續生產。如果由于原料價格上漲，導致微利變大規模穩定虧損，他們不約而同壓縮生產規模，后面的情況就可能像這幾天的思密達、血氧儀和制氧機一樣。
說點題外話，許多人說中國地方政府財政困難的原因是財權和是全不匹配。
其實，地方承擔了經濟增長的責任，還有保就業的責任，必然使用凱恩斯主義拉動經濟，這才是真正的財權與事權不匹配。
使用凱恩斯主義拉動經濟與貪腐有關，但即使拋開貪腐的角度去考慮，也與地方維持經濟增長、保就業、維持基本治安水平有密切的關系。
要財權與事權相匹配，把拉動經濟的責任從地方轉移到中央才是最重要的。
當然，那樣以來，中央財政馬上也會不堪重負。所以，最終的解決方案，還是解決多數人收入低下問題，少用凱恩斯主義勞動經濟——使用凱恩斯主義初期一時爽，后期物價、房價一直漲，退出的時候經濟危機加大蕭條。如果堅持不退出，物價最終會進入螺旋上漲，那時想不退出，也是退出。
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