12月15日，人民幣法定存款準(zhǔn)備金率（簡稱：法定存準(zhǔn)率）下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，中國外匯法定存款準(zhǔn)備金大幅上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。站在人民幣匯率的角度，前者將增大市場人民幣供給，后者將減小市場外匯供給，而兩者相加，勢必導(dǎo)致人民幣貶值預(yù)期。對誰貶值？顯然，最重要、最核心的就是相對美元貶值。
但從具體市況看，12月6日，央行宣布人民幣法定存準(zhǔn)率即將下調(diào)之后，人民幣兌美元匯率不僅沒有貶值，反而繼續(xù)升值。以離岸價(jià)格來說，12月7日，人民幣匯率從開盤的6.3754跌至收盤的6.3632，升值122個(gè)基點(diǎn)；8日更甚，開盤6.3642跌至收盤的6.3473，升值196個(gè)基點(diǎn)，而且盤中最低達(dá)到6.3458。更重要的是：匯價(jià)突破了10月9日以來形成橫盤箱體下沿，大有繼續(xù)大幅升值尋底的過程。
或許正因?yàn)槿嗣駧?ldquo;降準(zhǔn)”沒能撼動匯率走勢。12月9日，央行宣布提升銀行外匯存款法定存準(zhǔn)率2個(gè)百分點(diǎn)。這著實(shí)是個(gè)不小的力度，人民幣兌美元匯率當(dāng)即跳升，從當(dāng)日6.3443漲至到6.3774，其間升值331個(gè)基點(diǎn)，使匯率回到前期橫盤通道。但12月10日，人民幣匯率再次出現(xiàn)60多個(gè)點(diǎn)的小幅升值。當(dāng)然，政策給了，但尚未實(shí)施，市場有點(diǎn)反復(fù)也情有可原，但應(yīng)當(dāng)明確的是：中國央行已經(jīng)表達(dá)了不希望人民幣過度升值的意圖。
恐怕比中國央行更不希望看到人民幣不斷升值的還有美國。因?yàn)?，人民幣升值意味著中國出口商品更貴。當(dāng)美國根本找不到進(jìn)口替代渠道之時(shí)，中國出口商品更貴，意味著中國輸美商品漲價(jià)，意味著美國CPI面臨更大的上行壓力。這一點(diǎn)，美國人似乎已經(jīng)嘗夠了味道。比如，美國權(quán)威智庫的研究表明，特朗普對中國輸美產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，其中90%“因稅而漲的物價(jià)”被美國人自己吞咽了，這當(dāng)然相應(yīng)拉高了美國人的生活成本?！ ?/p>
美國財(cái)長耶倫最近就多次表示：對每年價(jià)值數(shù)千億美元的中國輸美商品加征高達(dá)25%的關(guān)稅“確實(shí)導(dǎo)致美國國內(nèi)物價(jià)更高”。她批評說，特朗普任內(nèi)對中國輸美商品加征的一些關(guān)稅“沒有任何實(shí)質(zhì)戰(zhàn)略理由，卻制造了麻煩”。耶倫的這番言論實(shí)際是希望能夠通過某種方式，降低中國輸美商品的關(guān)稅，以緩解美國已經(jīng)難以控制的物價(jià)壓力。她透露：這也是我們正在努力的事情。
實(shí)際上，美國政府一直試圖以非貨幣手段控制住物價(jià)的過快上漲。比如，拜登就多次要求OPEC＋增產(chǎn)石油，但OPEC并不聽話，從而迫使拜登不得不動用石油戰(zhàn)略儲備，以壓低石油油價(jià)。同樣，耶倫希望降低中國輸美商品的關(guān)稅，也屬于通過非貨幣手段壓低美國物價(jià)的手段。試想，如果此時(shí)美國市場消費(fèi)品最大來源地——中國人民幣不斷升值，那美國CPI是不是會更高？耶倫當(dāng)然受不了，鮑威爾恐怕也會更加難受。
我們必須看到，如果美國在不該緊縮貨幣時(shí)被迫緊縮，那結(jié)果會是什么？是否會引發(fā)股市暴跌？而股市暴跌之下，是否會招致遠(yuǎn)超2008年金融和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難？這才是美國最為擔(dān)心的問題。所以，它們必須通過非貨幣手段抑制物價(jià)上漲，而絕非輕率地采用貨幣緊縮。這同時(shí)也決定了美國現(xiàn)在根本無法接受人民幣的不斷升值。這真是歷史的倒轉(zhuǎn)：過去美國拼命叫喊人民幣低估導(dǎo)致美國出口逆差，而且搶走了美國人的工作；現(xiàn)在，它們反過來了，認(rèn)為人民幣升值會拉高美國CPI。
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