2021年12月18日，中植集團發布訃告，創始人解直錕先生，因心臟病突發搶救無效逝世，享年61歲。
這位低調的解先生，有兩個知名身份。一個是歌手毛阿敏的老公，而另一個，則是控制多家上市公司的中植系掌舵人。
解先生的猝然離世，背后是否有某種陰謀論，我們不得而知。不過有一點可以肯定，他手中的中植系，這個神秘的萬億帝國，如今危機四伏。
01
左手融資，右手投資
提起中植系，想必大家都有一定的了解。在融資端，依托于中融信托和四大財富公司，源源不斷造血。在投資端，染指數十家上市公司，在資本市場觸角遍地。
1//融資端
中融信托
中植系的金融產業版圖，始于中融信托。
中融信托前身是1987年成立的哈爾濱信托。2002年，中植系聯合其他五家企業，共同出資重組了中融信托。而后，中植系一直掌握著中融信托的控制權。
直到2010年，央企經緯紡機（000666）以12億受讓了中融信托36%股權，成為第一大股東。中植系退居第二。
自此，從股權結構來看，中融信托已經脫離了中植系的控制。
圖片來源：企查查
不過，中融信托的董事長，仍然是中植系的核心高層——劉洋。而且此人還是解先生的外甥。如今解先生離世，也正是由劉洋暫時接手中植集團。
另外有媒體報道，中融信托第四大股東沈陽安泰達，和中植系之間存在著千絲萬縷的聯系。這兩家企業合計持股比例已超經緯紡機。
摘自：21世紀經濟報
可見，經緯紡機雖是大股東，但并不一定掌握實控權。不過經緯紡機這塊央企的招牌，倒是帶著中融信托上了一個新臺階。
2009年，也就是經緯紡機入股前，中融信托資產管理規模約1000億元。而到2013年，資產管理規模已接近5000億。收入利潤均位居行業第二。
四大財富公司
不過很顯然，中植系并不滿足于這個募資規模。
2011年，中植系一年內成立了四大財富公司：恒天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富。
財富公司的角色，主要就是面向高凈值客戶（俗稱有錢人），代銷基金、保險等產品。而這些產品，大部分都是中植系依托自己的各品類金融牌照，自己發行的。
摘自：中植集團官網
所以本質上，財富公司就是中植系給自己開辟的另一個募資通道。
根據“2020中國獨立財富管理公司TOP20榜單”，中植系這四大財富公司，累計募資規模分別已達11549億、6000億、8500億、1000億。
稱中植系為萬億帝國，絲毫不夸張。
2// 投資端
那么，中植系募來的數萬億資金，去哪了？
博遷新材（謝直錕關聯方）的招股書顯示，解先生持股5%以上的上市公司，共有26家，其中9家已達到控制。另外，解先生還參股了數十家非上市企業，其中已達到控制的核心企業就有30家。
而這些，僅是公開信息可查到的股權投資記錄。
中融信托成立至今，已近20年。四大財富公司成立，也已有10年。我們現在看到的，不過是截止某一個時點的狀態。在這十幾年里，中植系通過股權以及債權投資，究竟染指過多少家上市公司，恐怕難以想象。
02
資本運作，步步為營
至此，我們對中植系有了一個大致的印象。那么，中植系融了萬億資金，投資了數家上市或非上市公司，究竟是在干什么？
很簡單，賺投融資利差。但這里有一個問題，融資需要償還，且需承擔高額的資金成本。而投資有風險，中植系如何才能保證穩賺不賠？
研究了一下中植系的玩法后，我發現，投資有風險這句話，只適用于我們這些韭菜。接下來我們就以中植系實控的康盛股份（002418）為例，來看看中植系是怎么操作的。
1// 通過股權或債權的方式，在上市公司掌握一定的話語權
彈藥充足的中植系，攪動資本市場的第一步，就是通過債權或股權的方式，在上市公司掌握一定的話語權。
2015年4月初，中植系認購了康盛股份23.76%的股份，總代價接近6億元。另外，中植系向康盛股份的大股東——浙江潤成，提供了3.5億貸款。
此外，中植系還曾向兩家新能源汽車公司輸送資金，由浙江潤成及實控人陳漢康提供擔保。
摘自：中國經營報
2// 把中植系資產高價注入
在上市公司掌握一定話語權后，中植系便可將自己投資的非上市資產，高價注入上市公司。
2016年初，康盛股份以6.75億，收購了中植系旗下富嘉租賃75%的股權。而這個價值9億的富嘉租賃，2014年才剛成立。
摘自：iFinD
2018年，康盛股份又以15.32億，收購了中植系新能源汽車有限公司旗下的煙臺舒馳51%股權、中植系一客100%股權。
而煙臺舒馳51%的股權，中植系新能源2016年才拿到，當時的收購價格是3008萬，一年后轉手賣給康盛股份，已至5.3億。
摘自：iFinD
還有一點值得注意，這家中植系新能源，是浙江潤成和中植系合資設立的。
浙江潤成大家還記得吧，康盛股份大股東。所以在康盛這個案例中，中植系能夠將資產高價注入上市公司，不僅僅是在上市公司掌握了話語權，而且與實控人利益深度綁定。
3// 一旦上市公司經營惡化，中植系便可用白菜價取得上市公司實控權
把一些甚至都不能正常經營的資產，高價注入上市公司的后果，就是上市公司經營情況嚴重惡化。
2018年起，康盛股份連虧兩年，累虧10億。2019年底，康盛大股東浙江潤成無力償還中植系借款，被中植系送上了法庭。
摘自：同花順
而后康盛股份股權被司法拍賣，接盤的正是中植系。中植系通過拍賣取得康盛股份4400萬股，進而取代浙江潤成，成為了第一大股東。
本次拍賣價格是，每股2.79元。而當初中植系入股時，每股代價還需要6.65元。
就這樣，中植系先把一家上市公司攪亂，然后用白菜價拿到了實控權。
4// 洗殼：將原有資產賤賣，由中植系或外部第三方接盤
中植系拿到上市公司實控權后，下一步，就是把原有的資產賤賣，找中植系或者第三方接盤。
2020年，康盛股份一年內賣了6筆資產，其中三筆交易對手方是中植系。而中植系會選擇接盤，大概率也是有利可圖。
以6月23日這筆交易為例，4家公司作價1.79億賣給了中植系新能源。而其中前三家，2016年收購時作價4.8億。
摘自：iFinD
可見在洗殼這個過程中，把優質資產賤賣給中植系，也是一個利潤點。
5// 賣殼，獲利退出；或者并購產業鏈上下游，提升公司市值。
上市公司資產被處置之后，就剩下了一個干凈的殼。此時再找一個謀求借殼上市的主體，賣殼之后，獲利退出。這樣，就形成了一個完整的業務閉環。康盛股份目前還沒走到這一階段。
或者還有另一種方式，如果這個上市公司的主營業務，還有包裝的價值，那么就通過并購上下游產業鏈，做高上市公司市值。從而讓手中，以白菜價買回來的股權，升值套利。
回看中植系，整個資本運作過程，步步為營。
03
如意算盤，一再落空
不過，中植系的如意算盤打得再響，如今的情況也不太樂觀。因為中植系的資本運作計劃，近兩年一再落空。
1// 天山生物債轉股方案胎死腹中
2016年起，中植系陸續為天山生物（300313，ST天山）提供了十幾億貸款；而后中植系關聯資產——大象廣告96.21%的股權，作價23.72億賣給了天山生物。2018年底，天山生物受并購所累，巨虧19.46億。
圖片來源：界面新聞
2019年，天山生物已無力償還中植系借款。2020年初，中植系提出債轉股方案，擬取得天山生物實控權。
發現了嗎？中植系對天山生物的套路，與康盛股份簡直一模一樣。一旦中植系拿到天山生物的實控權，下一步就要開始洗殼賤賣資產，然后賣殼獲利退出。
但很可惜，2020年4月，中植系債轉股入主的方案，遭到了2/3的股東反對。中植系想要拿到天山生物實控權的計劃，胎死腹中。
2// 寶德股份重大資產重組終止
相較于天山生物，中植系在寶德股份（300023，ST寶德）的案例上，還算幸運。
2020年底，中植系通過與寶德股份第二大股東達成協議的方式，直接拿到了寶德的實控權。
摘自：巨豐財經
經過一系列洗殼操作后，寶德股份找到了急于謀求上市的名品世家，進行重大資產重組交易。
然而今年11月2日，寶德股份宣布，擬終止重大資產重組事項。賣殼計劃暫時告吹。
3// 2021年下半年，實控上市公司狀況連連
在中植系進行資本運作的五步中，天山生物折在了第三步，寶德股份折在了第五步。
更關鍵的是，這些很可能并非偶然。
7月9日，中植系實控上市公司——美爾雅（600107），宣布終止重大資產重組；
10月22日，中植系實控上市公司——凱恩股份（002012），原實控人王白浪失聯。
而此前，凱恩股份已與王白浪簽署股權轉讓協議，剝離工業紙業務。
如今基本宣告失敗。
11月3日，中植系實控上市公司——宇順電子（002289），重組前海首科事項被并購重組委否決。
如果說，在資本運作的過程中，有一家或兩家企業出現障礙，或許正常。但現在，與中植系關聯的企業，或多或少都出現了一些問題。有的索性就拿不到實控權；有的拿到實控權，也沒有辦法進行資產重組，賣殼退出。
可見，如今中植系想從被玩壞的上市公司，全身而退，怕是再也沒有從前那么容易了。
04
結語
經常有媒體報道，中植系投資標的頻繁踩雷。但是如果理一遍前因后果，就會發現，根本不是中植系踩雷，而是中植系本身就是雷。但凡被中植系盯上的上市公司，都已經被中植系掏空了，怎么可能還能正常經營。
但是，中植系這樁看似穩賺不賠的買賣，根本走不遠。
因為它攪亂了上市公司的經營，牟利越多，危害越大。
如今種種跡象，甚至包括掌門人猝然離世，或許都揭示了中植系的未來，并不光明。
若不迷途知返，或許只能參考某某系的前車之鑒。
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