每年8月26日~28日，都會有個“全球央行年會”在美國小鎮(zhèn)杰克遜霍爾召開，所以也被稱為杰克遜霍爾年會。
由于參加這場會議的，是云集了世界各國的央行、財政部的主要人員，所以一直被視為“全球央行貨幣政策的晴雨表”，會被當(dāng)做全球央行，特別是美聯(lián)儲下一階段貨幣政策走向的風(fēng)向標(biāo)。
由于當(dāng)前美聯(lián)儲正處于史無前例的瘋狂大印鈔階段，所以投資者都很關(guān)注，美聯(lián)儲究竟何時才會結(jié)束這場已經(jīng)有些瘋狂到變質(zhì)的大印鈔。
特別是8月19日，美聯(lián)儲的議息會議紀(jì)要里，首次正式討論要縮減QE的內(nèi)容。
因此人們就更關(guān)注美聯(lián)儲鮑威爾會在這次全球央行會議上發(fā)表的演講內(nèi)容，究竟是鴿派，還是鷹派。
而結(jié)果證明，鮑威爾秉持其執(zhí)掌美聯(lián)儲之后，最擅長的“謊話”管理，一如既往的把頭埋進(jìn)沙子里，繼續(xù)當(dāng)鴕鳥。
美聯(lián)儲似乎想證明，掩耳盜鈴是成立的。美聯(lián)儲的種種做法，實際上就是認(rèn)為，只要蓋住耳朵，自己聽不到鈴聲，別人也會聽不到鈴聲。
但我認(rèn)為，美聯(lián)儲的種種做法都存在很大問題，美聯(lián)儲把預(yù)期管理，變成了一場充滿欺騙的“謊話管理”。
但美聯(lián)儲這種不負(fù)責(zé)任的印鈔行為，并放任資產(chǎn)價格泡沫化而熟視無睹，這會反過來導(dǎo)致美國未來一旦爆發(fā)金融危機，其威力會更大。
美聯(lián)儲這等于是在綁架全世界，是非常不負(fù)責(zé)任的流氓行為。
具體本文會來為大家詳細(xì)分析。
（1）美聯(lián)儲在撒謊
鮑威爾在這次年會的演講上，把當(dāng)前美國通貨膨脹率創(chuàng)十幾年來新高的原因，歸咎于“家庭大規(guī)模地將支出從服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)，然而疫情擾亂供應(yīng)端，導(dǎo)致產(chǎn)能無法跟上，最終結(jié)果是耐用品的通貨膨脹率上升。”
是的，鮑威爾把這次美國的通脹原因，甩鍋給疫情，還有家庭收支不平衡，最終導(dǎo)致供需關(guān)系失調(diào)，并把通貨膨脹上升的主要推動能量歸咎于耐用品價格的上漲。
說實話，這是我看過這些能夠影響全球貨幣政策人物中，為自己不負(fù)責(zé)任印鈔行為甩鍋洗地，洗得最不要臉的自我美化行為。
稍微經(jīng)濟(jì)常識的人，都應(yīng)該知道，當(dāng)前全球通脹失控，罪魁禍?zhǔn)拙褪敲缆?lián)儲去年3月份開始的瘋狂大印鈔行為。
在去年疫情爆發(fā)之前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表是4.2萬億美元，而現(xiàn)在美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)高達(dá)8.3萬億美元。
由于美聯(lián)儲是通過印鈔來購買美國國債和房地產(chǎn)債券。
所以，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，就相當(dāng)于美聯(lián)儲的基礎(chǔ)貨幣印鈔量。
單單基礎(chǔ)貨幣，美聯(lián)儲當(dāng)前的印鈔規(guī)模，已經(jīng)相當(dāng)于疫情爆發(fā)前的兩倍。
也就是說，過去這一年多，美國印了過去上百年的印鈔總和。
當(dāng)前美元的基礎(chǔ)貨幣，有一半是在過去18個月印出來的。
美聯(lián)儲短時間內(nèi)如此瘋狂大印鈔，通貨膨脹怎么可能不漲？
當(dāng)然，鮑威爾甩鍋的那幾個理由，也并不能說他說的是錯的。
的確疫情的爆發(fā)，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈紊亂，包括全球海運價格暴漲，全球化嚴(yán)重受阻，這都客觀上推動了全球通脹失控。
但這些原因，我認(rèn)為只是次要原因。
根源，仍然還是美聯(lián)儲不負(fù)責(zé)任的流氓式印鈔。
過去十幾年，雖然美聯(lián)儲一直在量化寬松，但并沒有出現(xiàn)明顯的通貨膨脹，這是建立在兩個基礎(chǔ)：
1、全球化產(chǎn)業(yè)鏈加深，依靠我們還有東南亞這些制造業(yè)國家，來給發(fā)達(dá)國家輸出廉價商品，從而壓低發(fā)達(dá)國家的通脹率。
2、美元擁有貨幣霸權(quán)，可以把超發(fā)的海量貨幣，撒往全世界。
這樣美國人可以專注于高消費，而非制造。利用高消費把美元持續(xù)輸出到全世界，而資源國、制造國，則把本國大量的資源、商品，都換成了大量綠紙，也就是美元。
而由于美國不停的印鈔，這些綠紙每年都在持續(xù)的實際貶值，在這種情況下，而手持大量美元的資源國、制造國，拿著這么多綠紙，只能想辦法把這些綠紙投資出去增值。
于是，美國龐大的國債市場，就成為了這些海量綠紙的最主要去處。
所以，我們可以看到，美國一邊印鈔掠奪全世界，而世界其他國家，還得被迫去購買美國國債，來給美國不負(fù)責(zé)任印鈔行為買單，成為美國繁榮的“墊腳石”。
這是非常流氓的一種印鈔模式。
但美聯(lián)儲卻把這種流氓式印鈔，視為理所當(dāng)然。
去年疫情爆發(fā)后，首先全球產(chǎn)業(yè)鏈紊亂，海運價格暴漲，全球化受阻，這使得美國失去了源源不斷的海量廉價商品來源。
這首先打斷了美國印鈔不會發(fā)生通脹的第一個基礎(chǔ)。
其次，美國過去18個月，印了過去上百年的印鈔總和，這極大打擊了美元信用，這使得過去這一年半，世界各國央行整體是在持續(xù)減持美債，而非增持。
也就是，美國試圖把超發(fā)的美元撒往全世界的過程，并沒有以前那么順利。
這根本原因是，過去這18個月，美國實在印了太多鈔票。而這么多鈔票在無法順利撒往全世界的情況下，只能大量堆積在美國國內(nèi)，形成嚴(yán)重的美元流動性泛濫。
8月31日，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模達(dá)到了1.19萬億美元。
美聯(lián)儲逆回購是收回流動性，跟我們相反。
這意味著，當(dāng)前美國金融市場，有上萬億美元，在美國金融市場空轉(zhuǎn)，已經(jīng)是泛濫成災(zāi)。
在這種情況下，美聯(lián)儲仍然堅持保持每個月1200億美元的印鈔QE速度，連縮減QE都顯得遮遮掩掩、猶豫不決。
這已經(jīng)不單單只是掩耳盜鈴，而完全是騎虎難下。
因為美聯(lián)儲很清楚，一場極具災(zāi)難性的金融危機有可能在美國內(nèi)部被引爆。、
而當(dāng)前的美聯(lián)儲并沒有魄力去主動解決危機，去戳破美國日益嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫。
所以，美聯(lián)儲干脆就是把頭埋進(jìn)沙子里當(dāng)鴕鳥，對外界可能存在的危機視而不見，死撐到底。
美聯(lián)儲幻想著，只要這樣不停印鈔下去，這樣的泡沫繁榮會永遠(yuǎn)持續(xù)下去，可以把這個金融地雷留給后人，而不會在鮑威爾任上被引爆。
但當(dāng)前持續(xù)高企的通脹，已經(jīng)在用事實嘲笑美聯(lián)儲的無能。
其實，美聯(lián)儲也并不是一直都這么流氓。
在上世紀(jì)80年代初，美聯(lián)儲也有過一段比較負(fù)責(zé)任的時期。
我們可以對比這兩個時期的美聯(lián)儲做法，來更加清楚看出當(dāng)前的美聯(lián)儲有多么的無能、不負(fù)責(zé)任。
（2）一個敢打斷通脹脊梁的男人
全球央行年會之所以在杰克遜霍爾這個不知名的美國小鎮(zhèn)舉辦，是因為當(dāng)時美聯(lián)儲出現(xiàn)一個比較負(fù)責(zé)任的男人，他一直強調(diào)要打斷通脹脊梁，這就是被稱為美聯(lián)儲最傳奇人物的保羅沃爾克。
上世紀(jì)70年代，美國經(jīng)歷一場史無前例的大通脹、也是大滯漲時期。
也就是嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，二者同時出現(xiàn)。
滯漲周期，也是世界各國央行最頭疼的周期。
因為經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，通常就需要降息放水來刺激經(jīng)濟(jì)。
但是高通脹就導(dǎo)致，一旦降息放水，會出現(xiàn)更嚴(yán)重的通貨膨脹。
所以，上世紀(jì)70年代的美聯(lián)儲也陷入舉步維艱的狀況。
這場大通脹，是從1970年開始，一直到1983年結(jié)束。
當(dāng)時美國在這段大滯漲周期，通貨膨脹率基本都處于兩位數(shù)水平。
在1980年的時候，甚至達(dá)到了14%的通貨膨脹率。
并且失業(yè)率也從1969年的3.5%低點，一直到1982年的9.7%。
所以，一邊是嚴(yán)重的通貨膨脹，一邊是低迷的經(jīng)濟(jì)和居高不下的失業(yè)率。
面對這種情況下，1979年，沃爾克是臨危受命，成為美聯(lián)儲新一任主席。
在上任后的第8天，沃爾克就宣布大幅度加息50個基點到11%的利率。
并且在上任后的第二年，沃爾克就把利率一口氣加到史無前例的20%水平，這放在現(xiàn)在簡直就是難以想象。
可以說，當(dāng)時沃爾克為了馴服通脹，是賭上了自己的身家性命。
根據(jù)媒體報道“當(dāng)時，農(nóng)民們開始抗議，開著拖拉機堵在美聯(lián)儲總部大樓前；建筑工人給沃爾克寄去寬四寸厚二尺的建筑木材，求他降低利率來提振房屋開工率，一塊木材上就寫著“降低利率，保全工作、利率太高了。”
沃爾克在后來的采訪回憶中表示“抗擊通脹的代價不小，當(dāng)時抗議的人們圍住了我們的大樓，我們正在打正義之戰(zhàn)，我們不愿意因壓力撤退，大家今后都會理解這樣做的正確性。”
當(dāng)時因為大幅加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)一度在衰退里掙扎，破產(chǎn)企業(yè)翻倍，失業(yè)率創(chuàng)1940年以來最高，這也導(dǎo)致任命沃爾克的卡特總統(tǒng)在1980年的大選中因穩(wěn)增長不利被里根擊敗。
但即使面對這樣的巨大壓力，沃爾克在1982年杰克遜霍爾的經(jīng)濟(jì)研討會中，仍然堅持自己加息的貨幣政策，認(rèn)為解決通脹問題才是美聯(lián)儲的首要工作，只有通脹解決了，才能談其他問題。
最終結(jié)果也證明，沃爾克對經(jīng)濟(jì)的“刮骨療毒”做法，才是正確的。
在經(jīng)過如此大幅度加息后，美國的通貨膨脹率從1980年的14%，在1982年就已經(jīng)下降到6.2%，并在1983年下降至3.2%。
從此，美國的通貨膨脹率在隨后的這40年時間里，就再也沒有超過6%。
一直到今年4月份開始，美國的通貨膨脹率才又開始飆升。
從2月份的只有1.7%的通貨膨脹率，一口氣暴增到7月份的5.4%通貨膨脹率，已經(jīng)很接近1982年以來，從未達(dá)到過的6%臨界點。
雖然在加息的頭3年里，沃爾克飽受批評和責(zé)難，甚至都有人身安全的風(fēng)險。
但在馴服通脹后，通過一口氣加息攢下來的大量彈藥，也讓美國為隨后開啟的這40年繁榮周期，奠定了貨幣政策基礎(chǔ)。
再加上互聯(lián)網(wǎng)時代的來臨，新技術(shù)爆炸式發(fā)展，全球化進(jìn)程陡然加速，再配合高利率時代攢下來的大量貨幣彈藥儲備，共同造就了美國這輪長達(dá)40年的經(jīng)濟(jì)高速繁榮周期。
也因為馴服了通脹，沃爾克最后成為了英雄般的人物，加息時候的責(zé)難批評越多，成功之時的贊譽也就有多強烈。
于是，沃爾克就被譽為美聯(lián)儲歷史上最偉大的人物，同時沃爾克1982年到杰克遜霍爾參加的經(jīng)濟(jì)研討會，最終就演變成一場每年都會舉辦的全球央行年會，以此來紀(jì)念沃爾克的工作。
但是，十分有諷刺意味的是，在40年過去之后，新一任的美聯(lián)儲主席鮑威爾，同樣在杰克遜霍爾，卻發(fā)表跟沃爾克截然相反的演講。
在全球通脹已經(jīng)失控的情況下，鮑威爾仍然掩耳盜鈴的認(rèn)為通脹只是暫時的。
并且通篇演講，絲毫不提美聯(lián)儲的瘋狂大印鈔，對全球通脹失控的根本性作用。
仿佛這場大通脹，跟美聯(lián)儲大印鈔沒有絲毫關(guān)聯(lián)一樣。
這完全就是現(xiàn)代版的皇帝新衣。
沃爾克上世紀(jì)在面對大通脹時的做法，跟鮑威爾的做法，形成了十分鮮明的對比。
沃爾克對經(jīng)濟(jì)采取了刮骨療毒的方法，雖然經(jīng)歷了劇烈陣痛，但也為美國贏得了未來，給未來攢下了足以揮霍數(shù)十年的彈藥。
鮑威爾對經(jīng)濟(jì)采取了超級寬松，對通脹放任自流，這導(dǎo)致美國資本市場出現(xiàn)瘋狂的泡沫化繁榮，但也助長了潛在危機的規(guī)模和為例，同時也消耗光沃爾克攢下來的所有彈藥。
沃爾克的刮骨療毒，是失去現(xiàn)在，贏得未來，需要很大魄力。
鮑威爾的超級寬松，是沉醉現(xiàn)在，失去未來，面對潛在危機視而不見，絲毫沒有一點承擔(dān)責(zé)任的勇氣和魄力。
（3）鮑威爾的信心不足
其實鮑威爾在這次全球央行年會上的演講，已經(jīng)在很多地方顯露出他對通脹是暫時這個說法信心不足。
雖然鮑威爾在演講中，耗費了五大點的篇章來詳細(xì)敘述他為何認(rèn)為通脹是暫時的。
比如鮑威爾創(chuàng)造出一個相當(dāng)有創(chuàng)意的觀點，他認(rèn)為“排除掉耐用品之后”，美國的通脹其實也沒有那么糟糕。
這個說法其實挺不要臉的。
耐用品難道不是消費者需要消費的商品嗎？
是不是以后美國的CPI指數(shù)里，什么商品上漲，鮑威爾就可以把對應(yīng)商品從CPI指數(shù)里排除掉。
這樣美國就可以永遠(yuǎn)不通脹。
這簡直就是掩耳盜鈴的極致表現(xiàn)。
在杰克遜霍爾這樣一個地方，發(fā)表這樣的言論，簡直就是對沃爾克的侮辱。
鮑威爾在如此裝模作樣的解釋為什么通脹是暫時的之后，卻也在演講末尾，很虛偽的給自己留點后路，他說“然而，歷史也告訴我們，各國央行不能想當(dāng)然地認(rèn)為，由于暫時性因素，通脹將逐漸消退。20世紀(jì)70年代曾出現(xiàn)過兩次能源和食品價格大幅上漲的時期，一度推高了總體通脹。”
“各國央行一直面臨著將暫時性通脹峰值與更麻煩的發(fā)展區(qū)分開來的問題，有時很難實時自信地做到這一點……如果持續(xù)較高的通貨膨脹成為一個嚴(yán)重的問題，美聯(lián)儲肯定會作出反應(yīng)，并使用我們的工具，以確保通貨膨脹運行在符合我們的目標(biāo)的水平。”
所以鮑威爾就是巴拉巴拉說了一大堆為什么通脹是暫時之后，又說了下，各國央行也不能太想當(dāng)然的認(rèn)為通脹會自然消退，并且一旦未來通脹進(jìn)一步失控，美聯(lián)儲肯定會做出反應(yīng)。
不知道大家看完鮑威爾這段演講有什么感受。
反正我看不到一個負(fù)責(zé)任的貨幣政策制定者一點點責(zé)任感和對危機的風(fēng)險意識。
我只看到一個只會推諉、不愿意承擔(dān)責(zé)任、會把話說得滴水不漏的政客，鮑威爾不愧是律師出身，也算是本色出演。
美國人攤上這樣的美聯(lián)儲，雖然在當(dāng)前縱情享受資產(chǎn)泡沫化帶來的財富狂歡，但未來一旦金融危機爆發(fā)，美國也必然要為當(dāng)前的無節(jié)制和不負(fù)責(zé)任還債。
沃爾克是在2019年12月8日去世的。
比較諷刺的是，在沃爾克去世前兩個月，美國在2019年9月爆發(fā)過一次很嚴(yán)重的錢荒，迫使美聯(lián)儲結(jié)束短暫的加息周期，迅速連續(xù)降息3次，并直接印鈔5000億美元，重新開始量化寬松。
而在沃爾克去世后不久，疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲就肆無忌憚的開始無限印鈔，進(jìn)行這輪瘋狂大印鈔。
不知道沃爾克知道的話，會有何感想。
在沃爾克去世之前，還曾經(jīng)寫了一本新書，名為《堅持下去：尋求健全貨幣和好的政府》。
這本書不但回顧了沃克爾在美聯(lián)儲的工作生涯，并明確批評了近幾年美聯(lián)儲過于看重2%的通脹目標(biāo)。
沃爾克在書中是這么說的：“央行官員怎么能夠陷入這樣的陷阱中，如此看重一個簡單數(shù)據(jù)的細(xì)微變化，況且，它與生俱來就存在弱點。”
他認(rèn)為，這幾任美聯(lián)儲主席伯南克、耶倫和鮑威爾都過于擔(dān)心通縮，但真正的危機是寬松貨幣政策導(dǎo)致的通脹，以及風(fēng)險偏好操縱引起的市場傳染。
其實美國上世紀(jì)60年代的白金時期，不但是美國國力最強盛，也是占世界GDP比例最高的巔峰時期，而且當(dāng)時美國也確實誕生出一批，還比較有責(zé)任感的人才。
沃爾克只是其中之一。
而現(xiàn)在的美國，我只看到一群不負(fù)責(zé)任的政客在臺上表演著令人無語的掩耳盜鈴鬧劇。
這是美國版的皇帝新衣。
世界上越來越多人都看到美國的遮羞布被扯下來，唯獨只有美國還自我感覺良好，認(rèn)為自己身上的遮羞布還套著。
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