昨天晚上，中辦、國辦聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》。
這是我們資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動的專門文件，具有很深遠(yuǎn)的歷史意義。
這份文件信息量超大，不過可能很多人察覺不到這份文件的深遠(yuǎn)影響，本文會就此做一個詳細(xì)分析。
我會挑一些重點內(nèi)容來跟詳細(xì)解讀。
（1）大幅度提高對證券違法犯罪行為的打擊力度
該文件可以說從最高規(guī)格進(jìn)行頂層設(shè)計，全方位大幅度提高了對證券違法犯罪的查處力度。
在此之前，證券違法犯罪的查處主要靠金融監(jiān)管部門進(jìn)行，其他部門介入較少。
我們之前比較耳熟能詳?shù)闹饕褪?015年股災(zāi)期間，最后是靠公安部開始進(jìn)場抓人了，這場慘烈的股災(zāi)才開始告一段落。
大幅度提高對證券違法犯罪行為的查處，各部門的配合可以大大提高這種威懾力。
所以，在該文件第三大點的第九小點里，明確提出“建立打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作機制”。
這個意思是，以后會有這種常態(tài)化的“協(xié)調(diào)專項小組”，可以協(xié)調(diào)各部門來對一些資本市場的違法犯罪行為進(jìn)行專項打擊。
該文件整個第三大點都是在完善“打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制“。
第九點是建立協(xié)調(diào)工作機制，第十點就直接提到“完善證券案件偵查體制機制”，里面明確提到要“進(jìn)一步發(fā)揮公安部證券犯罪偵查局的優(yōu)勢”，“進(jìn)一步優(yōu)化公安部證券犯罪偵查編制資源配置”。
這一段話總結(jié)下來，就是要加強公安部在證券違法犯罪行為中的查處力度。
此外，第11點就明確提到，要“完善證券案件檢察體制機制”。
這里就提到“涉嫌重大犯罪案件移送公安機關(guān)時，同步抄送檢察機關(guān)”。
以后一些證券違法違規(guī)行為，就不是罰款個50萬那么簡單了，涉及到違法犯罪行為的，將依法被公安部門查處，并進(jìn)行刑事處罰。
這里我注意到，里面提到“加強最高人民檢察院與證監(jiān)會、公安部的協(xié)同配合”。
這幾乎是從我們公檢法體系里，在最高層面去互相配合來對證券違法違規(guī)行為進(jìn)行協(xié)同查處，其力度之強，態(tài)度之嚴(yán)厲，可以想象。
這絕不是要用來對付阿貓阿狗的，而是要對付那些隱藏在我們金融體系里的蛀蟲、內(nèi)鬼、饕餮巨鱷。
在第13點則強調(diào)“加強辦案、審判基地建設(shè)”，提出一個前所未有的措施“在證券交易場所、期貨交易所所在地等部分地市的公安機關(guān)、檢察機關(guān)、審判機關(guān)設(shè)立證券犯罪辦案、審判基地。”。
這個意思是，在我們當(dāng)前A股的兩個交易所“上海、深圳”，還有一些商品期貨交易所，比如“鄭州、大連”等城市，會在這些城市的“公檢法”部門設(shè)立專門的“證券犯罪辦案、審判基地”。
這意味著我們以后對證券違法犯罪的查處效率，也會大大增加。
從中我認(rèn)為有一個潛在的信號是說，未來可能會出現(xiàn)隨著查處證券違法犯罪行為的力度加大，證券違法案件的數(shù)量也會激增，所以需要設(shè)立這些“審判基地”來提高辦案效率。
整個第三大點，我覺得已經(jīng)是信息量超大，這是我們從最高層面進(jìn)行頂格設(shè)計，不管是規(guī)格、力度，對證券違法犯罪行為的打擊，都是前所未有的強。
（2）嚴(yán)格核查證券投資資金來源合法性
在第三大點之后，第四大點則是針對一些“重點領(lǐng)域”進(jìn)行強化，說白了就是劃重點，告訴大家以后這些領(lǐng)域是查處證券違法犯罪行為的“重點領(lǐng)域”。
其中包括：
1、依法從嚴(yán)從快從重查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件。
這些都是A股很多上市企業(yè)經(jīng)常做的違法違規(guī)行為，這里再次強大我們對這些信息披露違法違規(guī)行為0容忍的態(tài)度。
資本市場的根基是信用，而信息披露的違法違規(guī)行為，則是對資本市場信用最大的傷害，所以要堅決查處。
2、對資金占用、違規(guī)擔(dān)保等嚴(yán)重侵害上市公司利益的行為，要依法嚴(yán)肅清查追償，限期整改。
A股過去幾年出現(xiàn)很多重大惡性的大股東違法侵占上市公司資金的行為，出現(xiàn)了康得新、康美藥業(yè)等一批惡性案件。
3、加大對證券發(fā)行人控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等有關(guān)責(zé)任人證券違法行為的追責(zé)力度。
大股東、實際控制人的違法違規(guī)行為，這兩年也是屢見不鮮，前段時間還出現(xiàn)有某上市公司的大股東，在完全沒有公告的情況下，違規(guī)減持的情況，更離譜的是，這位大股東違規(guī)減持后，只是出來道個歉，居然什么事都沒有，這很明顯是不行的。
對于這種違法違規(guī)行為，就應(yīng)該堅決查處，從重處罰。
4、加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管。
一些中介機構(gòu)對證券違法違規(guī)行為是放任不管、甚至縱容的態(tài)度，典型的就是這兩年名聲臭掉的“某會計師事務(wù)所”。
除此之外，第16點專門重點提到“嚴(yán)厲打擊非法證券活動”。
我覺得這一點信息流很大，里面不但提到“加強市場監(jiān)管、公安等部門與證監(jiān)會的協(xié)同配合”。
這是整個第四大點里，唯一提到需要公安部門配合的“重點查處領(lǐng)域”
其中包括：
1、取締非法證券經(jīng)營機構(gòu)；
2、清理非法證券業(yè)務(wù)；
3、堅決打擊非法證券投資咨詢；
4、堅決打擊場外配資活動；
5、嚴(yán)格核查證券投資資金來源合法性；
6、嚴(yán)控杠桿率。
這里“嚴(yán)格核查證券投資資金來源合法性”是我比較關(guān)注的。
我在春節(jié)前跟大家分析過，那時候A股出現(xiàn)瘋狂拉漲白馬股的現(xiàn)象，讓白馬股在短短兩個月漲了好幾倍，這是很顯然不太正常的。
我當(dāng)時懷疑，有一部分屁股歪的內(nèi)資，在配合外資，惡意拉爆我們的白馬股，引發(fā)我們局部資產(chǎn)泡沫，甚至試圖以此產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，來全面推動我們資產(chǎn)價格泡沫化，推升我們金融體系風(fēng)險。
后面春節(jié)后白馬股集體閃崩，再加上最近兩個月，部分白馬股走出了腰斬的走勢，跌得慘不忍睹，一些白馬股從春節(jié)至今已經(jīng)跌去快一半了，這讓春節(jié)前追漲的散戶股民是損失慘重。
這里“嚴(yán)格核查證券投資資金來源合法性”，我個人認(rèn)為有可能就是要查處這些屁股歪的內(nèi)資。
從昨晚該文件連夜出來的專訪里，有一些信息我覺得值得關(guān)注。
比如這一段問答里，透露一個信息，就是“從意見刊發(fā)到此次公開”其實是有一段時間的，這段時間已經(jīng)“貫徹落實”了一段時間，有一些“執(zhí)行落實”的進(jìn)展。
也就是昨晚這份文件只是正式公開，而印發(fā)的時間更早，并已經(jīng)執(zhí)行了一段時間。
所以我個人猜測，可能在春節(jié)后，我們就針對一些違規(guī)資金進(jìn)行查處，這使得這些違規(guī)資金開始“慌不擇路的跑路”，于是一些被這些違規(guī)資金大幅度拉升的白馬股，出現(xiàn)這樣極端殺跌的走勢。
今天這些近期極端殺跌的白馬股，也是出現(xiàn)了一些反彈，有可能是市場解讀為，該文件公開，意味著對這些違規(guī)資金的清理，已經(jīng)到了一個差不多的階段，也就是不用怕“打草驚蛇”了。
也就是那些會慌不擇路跑路的違規(guī)資金，所產(chǎn)生的“非理性殺跌”有可能會暫告一段落，這些極端殺跌的白馬股會進(jìn)入到一個漫長的估值修復(fù)過程。
這就可以解釋最近為什么這么多白馬股，會出現(xiàn)如此嚴(yán)重的非理性殺跌。
（3）加強跨境監(jiān)管
該文件整個第5大點，都是在強調(diào)“加強跨境監(jiān)管的執(zhí)法司法協(xié)作”。
其中第19點里，專門提到了“完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動、涉密信息管理”。
還提到“壓實境外上市公司信息安全主體責(zé)任”，還有“推動建立打擊跨境證券違法犯罪行為的執(zhí)法聯(lián)盟”。
這每一句話，都戳在近期大家都很關(guān)注的“某些”企業(yè)被實施“網(wǎng)絡(luò)安全審查”的事情上。
可以說，這是我們從最高層面進(jìn)一步強化對這類跨境違法違規(guī)的證券行為進(jìn)行查處打擊的力度。
里面第20點專門提到，加強中概股監(jiān)管。
這意味著，以后赴美上市的中概股企業(yè)，將面臨更加嚴(yán)格的“雙重監(jiān)管”，既要符合美國的監(jiān)管，又要符合我們的監(jiān)管，這對很多中概股企業(yè)提出更高的要求，特別是對一些大企業(yè)來說，會要求它們更加重視自己的社會責(zé)任、要求它們強化這種數(shù)據(jù)安全意識，要有保護(hù)自己國家安全的意識。
如果它們做不到，或者故意不做，那么就會遭到嚴(yán)厲打擊。
而我們這種打擊，也是要依法進(jìn)行，因此第21點則提出，要“建立健全資本市場法律域外適用制度”。
這意味著，我們未來會更加強化對境外證券行為、還有跨境證券行為的監(jiān)管和查處力度，并完善相關(guān)司法制度體系的構(gòu)建。
此外，該文件的最后一點，我覺得也十分重要。
（4）總結(jié)
從上面對該文件這樣梳理來看，大家可以發(fā)現(xiàn)，這是我們有史以來對證券違法違規(guī)行為，最全面、規(guī)格最高、也是最嚴(yán)厲打擊的一份文件。
同時我注意到，在7月6日該文件出來的前一天晚上，證監(jiān)會還連夜發(fā)布一則新聞，里面提到“堅決防止資本無序擴張 防范少數(shù)人利用資本市場違法違規(guī)“造富”
近一段時間，我們資本市場的確出現(xiàn)一些違法違規(guī)造富的現(xiàn)象。
出現(xiàn)某些地產(chǎn)企業(yè)家清倉式套現(xiàn)上百億資金，還有出現(xiàn)某A股上市企業(yè)違法違規(guī)減持，竟然在減持后才通報。
部分上市企業(yè)，上市只為了圈錢套現(xiàn)，配合場內(nèi)一些違規(guī)資金，趁著全球資金大寬松狀態(tài)，再配合一些外資瘋狂拉高股價，讓大小股東都可以不斷高位套現(xiàn)減持，最終只會讓散戶接盤，落得一地雞毛。
對這種違法違規(guī)行為，我們應(yīng)該進(jìn)行堅決打擊。
當(dāng)前是我們和美國博弈越發(fā)激烈的關(guān)鍵時期，國際局勢錯綜復(fù)雜、全球金融形勢越發(fā)險峻。
這種情況下，如果出現(xiàn)一些違法違規(guī)資金去配合外資，放大我們金融體系風(fēng)險，這是需要嚴(yán)厲打擊的，否則也會大大壓縮我們的政策空間。
所以，在近期針對這些違法違規(guī)行為進(jìn)行重點打擊，并出臺最嚴(yán)格的文件進(jìn)行打擊和警告之后。今天國常會上，也是提到“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持”。
全文內(nèi)容是這樣的。
“針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性，適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”
這其實也側(cè)面反映，當(dāng)前全球大宗商品價格暴漲，確實給我們帶來比較大的壓力。
我之前也跟大家分析過，這種壓力會逼迫我們通過放水，來緩解企業(yè)壓力。
這也使得我們陷入一個兩難的境地，一方面是我們需要適當(dāng)放水，來緩解全球原材料價格暴漲給生產(chǎn)企業(yè)帶來的巨大壓力，另外一方面我們也要避免放水推升金融資產(chǎn)泡沫。
所以，大家可以發(fā)現(xiàn)，我們最近在兩個領(lǐng)域進(jìn)行最嚴(yán)厲的調(diào)控。
1、對一些房地產(chǎn)熱炒城市進(jìn)行重點打擊，嚴(yán)控房貸額度，針對房地產(chǎn)收緊資金，特別是近期學(xué)區(qū)房堪稱史無前例最嚴(yán)打擊，所以深證等龍頭城市6月份二手房成交量陷入了冰點。
2、針對證券領(lǐng)域違法違規(guī)行為的暗中打擊，壓低一批白馬股的估值，緩解股市局部資產(chǎn)泡沫和的風(fēng)險。
這都說明，我們并不希望我們?nèi)绻潘霈F(xiàn)一些違法違規(guī)資金流入股市、房市，推升我們資產(chǎn)泡沫化。
就像國常會上說的那樣，我們?nèi)绻禍?zhǔn)進(jìn)行適度放水，是為了“加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持”。
這不代表我們要大放水給美國接盤，因為國常會上已經(jīng)強調(diào)過“要在堅持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性”，任何人忽視這個降準(zhǔn)前提，那么很容易得出錯誤的結(jié)論。
這仍然是我們在嚴(yán)格防范全面資產(chǎn)泡沫化的前提下，試著給當(dāng)前壓力巨大的生產(chǎn)企業(yè)做“精準(zhǔn)滴灌”，防止大量生產(chǎn)企業(yè)因為原材料價格暴漲，出現(xiàn)資金鏈斷裂的系統(tǒng)性風(fēng)險。
某些機構(gòu)、某些大資金，在這樣一個多事之秋，如果趁著放水，不把資金引流到中小微企業(yè)，而是違法違規(guī)流入股市、房市，去惡意炒作推升我們資產(chǎn)價格泡沫化的風(fēng)險，那么昨天出臺的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》就是為他們量身打造的。
這是我們在當(dāng)前國際局勢和金融形勢下，面對全球大宗商品價格暴漲所帶來的壓力，只能進(jìn)行這樣小心翼翼的手術(shù)刀精準(zhǔn)放水行為，在不給美國接盤的前提下，即不能引發(fā)我們?nèi)尜Y產(chǎn)泡沫化風(fēng)險，又要去緩解我們生產(chǎn)企業(yè)的資金壓力。這毫無疑問是很困難的，但我們?nèi)匀灰θプ觥?/p>
理解這一點的話，大家可能會對《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》這份文件的出臺意義，有更深的理解。
當(dāng)然了，以上僅為我的個人理解和解讀，僅供參考，具體大家仍然需要自己獨立思考，自主決策。
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