【摘 要】金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，大規(guī)模金融動(dòng)蕩可以讓一個(gè)經(jīng)濟(jì)體崩潰、社會(huì)動(dòng)蕩、政府下臺(tái)，給一個(gè)國(guó)家造成的損失不啻于一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。本文針對(duì)全球化背景下國(guó)家主體與非國(guó)家主體發(fā)動(dòng)金融攻擊的可能方式、手段、特點(diǎn)進(jìn)行了針對(duì)性地剖析，并就我國(guó)如何應(yīng)對(duì)可能的金融攻擊提出了因應(yīng)之策。
一、過(guò)早開放金融服務(wù)市場(chǎng)可能面臨重大風(fēng)險(xiǎn)
作為中美貿(mào)易摩擦談判的階段性結(jié)果，中國(guó)將于2020年4月1日向外資金融機(jī)構(gòu)全面開放國(guó)內(nèi)金融服務(wù)市場(chǎng)。筆者認(rèn)為在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇重大困難，金融監(jiān)管手段尚遠(yuǎn)不成熟的背景下，過(guò)早過(guò)快放開外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融服務(wù)市場(chǎng)，背后存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在：
第一，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的制高點(diǎn)，掌握著各行業(yè)領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)和以乘數(shù)效應(yīng)計(jì)量的財(cái)富調(diào)度權(quán)，在準(zhǔn)備不足的情況下過(guò)早放開金融服務(wù)市場(chǎng)相當(dāng)于把“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)場(chǎng)”的“制高點(diǎn)”交給對(duì)手掌握，之后即便有心防御，也往往是防不勝防。在中美全面博弈的大背景下，對(duì)于美資金融資本大舉入市不應(yīng)簡(jiǎn)單看作是利好消息，而應(yīng)考慮其是否是為金融攻擊布局?而目前國(guó)內(nèi)多數(shù)公開研究報(bào)道，均看不到對(duì)此問(wèn)題的深入分析，不能不令人感到憂慮。
第二，中美之間，美國(guó)不但綜合國(guó)力更強(qiáng)，而且控制著全球金融領(lǐng)域的規(guī)則制訂權(quán)與數(shù)據(jù)信息。如果說(shuō)在制造業(yè)領(lǐng)域，中美各有優(yōu)劣勢(shì)，雙方力量勉強(qiáng)可以對(duì)比的話，那么在金融領(lǐng)域，中美雙方的實(shí)力對(duì)比和運(yùn)用實(shí)力的經(jīng)驗(yàn)可能就完全不成比例。中國(guó)作為后起的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，相對(duì)落后的被動(dòng)金融監(jiān)管很難跟上美國(guó)對(duì)沖金融機(jī)構(gòu)高度發(fā)達(dá)復(fù)雜，花樣不斷創(chuàng)新的金融衍生品創(chuàng)新。因此，中國(guó)即便允許外資投資中國(guó)金融市場(chǎng)，也應(yīng)限制殺傷力極大的外資對(duì)沖基金入市，限制外資參與金融衍生品交易。但目前公開披露的相關(guān)條款對(duì)此語(yǔ)焉不詳，更看不到如何限制防范此種后果的具體防范機(jī)制準(zhǔn)備。
第三，金融領(lǐng)域因?yàn)槠湄?cái)富的集聚效應(yīng)，往往是各國(guó)統(tǒng)治集團(tuán)權(quán)貴集團(tuán)重點(diǎn)控制的行業(yè)領(lǐng)域。一個(gè)國(guó)家常規(guī)的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)管理手段往往都是針對(duì)普通民眾和企業(yè)的，針對(duì)各個(gè)國(guó)家的頂級(jí)權(quán)貴，各國(guó)的強(qiáng)力部門往往很難對(duì)之進(jìn)行有效監(jiān)管。金融領(lǐng)域的巨大財(cái)富虹吸效應(yīng)，美國(guó)對(duì)沖集團(tuán)一定會(huì)與中國(guó)國(guó)內(nèi)的權(quán)貴進(jìn)行合作，避開常規(guī)金融監(jiān)管甚至國(guó)家強(qiáng)力部門的調(diào)查。一旦出現(xiàn)真正的危機(jī)，也會(huì)為其資產(chǎn)與家人安排境外避難所。
最后，金融領(lǐng)域是各個(gè)行業(yè)部門數(shù)據(jù)的匯集地，而且往往能精確到人，允許境外金融與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在華獨(dú)立開展業(yè)務(wù)，往往意味著外資可以通過(guò)各種手段逐步獲取國(guó)民經(jīng)濟(jì)和各關(guān)鍵領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)信息。
二、金融戰(zhàn)的主要攻擊方式
1、國(guó)家級(jí)主體的常見(jiàn)金融攻擊方式
國(guó)家級(jí)主體主要指受各國(guó)直接控制的央行與主權(quán)財(cái)富基金[1]。以美國(guó)為例，美國(guó)最為擔(dān)心的國(guó)家級(jí)金融攻擊主要是：
• 各主權(quán)經(jīng)濟(jì)體大量拋售美元、美國(guó)國(guó)債
• 與其它國(guó)家簽訂貨幣互換協(xié)議(脫離美元體系)
• 其它能夠打擊市場(chǎng)對(duì)美元信心的各類活動(dòng)
美國(guó)有能力或更有可能對(duì)其它主權(quán)經(jīng)濟(jì)體發(fā)動(dòng)的攻擊方式包括：
• 量化寬松[2]
• 人為制造泡沫，然后再將泡沫擊碎
• 借助國(guó)際組織調(diào)低目標(biāo)國(guó)信用評(píng)級(jí)
以上攻擊方式往往會(huì)與故意誘導(dǎo)和制造地區(qū)沖突、利用公共衛(wèi)生事件制造恐慌情緒;施加外交政治壓力等非金融手段結(jié)合起來(lái)，從而產(chǎn)生更大影響效果。
美國(guó)發(fā)動(dòng)金融戰(zhàn)的目的：
• 維持美元作為世界貨幣的地位，獲得鑄幣稅[3]
• 打擊敵對(duì)經(jīng)濟(jì)體的金融體系，使得資金流出該經(jīng)濟(jì)體
• 阻止或限制該經(jīng)濟(jì)體挽救危機(jī)的努力，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量失血，造成大面積投資貿(mào)易條件惡化、大規(guī)模企業(yè)破產(chǎn)，大量人員失業(yè)，進(jìn)而誘發(fā)政治、社會(huì)的不穩(wěn)定
2、非國(guó)家主體的攻擊方式
所謂的非國(guó)家主體主要指各類對(duì)沖基金[4]。它的攻擊對(duì)象主要針對(duì)特定的企業(yè)、行業(yè)，直接針對(duì)國(guó)家級(jí)目標(biāo)的攻擊相對(duì)較少，對(duì)唯一對(duì)國(guó)家級(jí)目標(biāo)有成功攻擊記錄的就是索羅斯的量子基金對(duì)東南亞國(guó)家以及英國(guó)英鎊的攻擊。但是隨著金融衍生工具的飛速發(fā)展，對(duì)沖基金所能調(diào)動(dòng)的資金規(guī)模空前增加，對(duì)特定國(guó)家中部分企業(yè)、行業(yè)的攻擊與對(duì)該經(jīng)濟(jì)體本身的攻擊界限已不是那么明確，而且，如果能在某國(guó)部分企業(yè)、行業(yè)撕開口子，往往也就會(huì)進(jìn)一步動(dòng)搖該國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，揭開對(duì)這個(gè)國(guó)家全面攻擊的序幕。
由于美國(guó)擁有世界上最成熟的金融體系，擁有數(shù)量眾多、具備強(qiáng)大情報(bào)收集研判能力與資金調(diào)動(dòng)能力的對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)，控制著國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際組織，多數(shù)國(guó)際主流傳媒也位于美國(guó)，因此，有能力對(duì)其它主權(quán)經(jīng)濟(jì)體發(fā)動(dòng)攻擊的對(duì)沖基金也大多位于美國(guó)。
3、常規(guī)攻擊流程——以對(duì)某國(guó)股市的做空[5]為例：
• 研究目標(biāo)國(guó)重點(diǎn)行業(yè)的特點(diǎn)，監(jiān)管層的控制措施、股民心理與股市信息傳播路線圖，以及整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的穩(wěn)定性
• 研究該經(jīng)濟(jì)體重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)的弱點(diǎn)，判斷其市面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之間的泡沫空間
• 通過(guò)公開渠道與非公開渠道(如地下錢莊)使熱錢加速進(jìn)入這一行業(yè)相關(guān)企業(yè)，進(jìn)一步拉高股價(jià)
• 提前布局，做好對(duì)沖準(zhǔn)備
• 當(dāng)股價(jià)達(dá)到虛高點(diǎn)，通過(guò)中間人與影子公司隱蔽拋售部分股票
• 利用研究機(jī)構(gòu)、新聞媒體發(fā)布重大利空消息，如不利于企業(yè)的研究報(bào)告、財(cái)務(wù)造假信息、高管重大負(fù)面新聞、行業(yè)性丑聞，造成股民恐慌，形成拋售
• 通過(guò)境外機(jī)構(gòu)散布對(duì)目標(biāo)國(guó)整個(gè)監(jiān)管體系的置疑，受其影響的NGO、媒體跟進(jìn)，引發(fā)對(duì)更多行業(yè)、更多企業(yè)股價(jià)的置疑，形成暴跌預(yù)期
• 提前預(yù)見(jiàn)、利用可能的地緣政治沖突與社會(huì)群體事件，通過(guò)戰(zhàn)略傳播手段，制造對(duì)目標(biāo)國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的整體看空，誘導(dǎo)內(nèi)外部資金大面積流出該國(guó)
• 當(dāng)該國(guó)股價(jià)、匯率跌到最低谷時(shí)，重新入市，一舉控制該國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈。
三、金融攻擊的主要特點(diǎn)
以金融做空為例，金融做空者的行為從來(lái)都不是簡(jiǎn)單地?zé)o中生有，所謂蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋，被做空一方往往存在重大問(wèn)題和危機(jī)，做空者所做的就是通過(guò)情報(bào)研判發(fā)現(xiàn)這些問(wèn)題與危機(jī)，結(jié)合戰(zhàn)略傳播手段把這種危機(jī)進(jìn)行夸大，加速引爆，或順詳敵意、周密布局使之進(jìn)一步泡沫化，最后自動(dòng)引爆。換言之，如果說(shuō)被做空一方是個(gè)病人的話，做空者就是一個(gè)在關(guān)鍵時(shí)刻有意引發(fā)病情惡化甚或成為不治之癥的催化者。金融攻擊所選擇的目標(biāo)特點(diǎn)，加之其操縱手段的隱蔽與巧妙，使得很多人對(duì)它的認(rèn)識(shí)往往趨于模糊，認(rèn)為最終危機(jī)的爆發(fā)完全是因?yàn)楸还舴奖旧淼膯?wèn)題，而忽視了做空攻擊方在其中起到的作用。總的來(lái)說(shuō)，金融攻擊一般具有如下特點(diǎn)：
1、金融攻擊是一種不對(duì)稱作戰(zhàn)。
針對(duì)國(guó)家的惡意做空行為往往多由對(duì)沖基金等非國(guó)家主體揭開序幕，首先通過(guò)攻擊特定公司、骨干產(chǎn)業(yè)動(dòng)搖對(duì)目標(biāo)國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，接下來(lái)國(guó)家主體才會(huì)逐步參與，其作用往往更多體現(xiàn)為對(duì)目標(biāo)國(guó)施加政治與外交壓力、制造和利用地緣政治沖突，給目標(biāo)國(guó)的危機(jī)進(jìn)一步雪上加霜，往往無(wú)須冒與之真正開戰(zhàn)的危險(xiǎn);但金融攻擊一旦成功，有可能使一個(gè)國(guó)家整體陷入破產(chǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)倒退，社會(huì)發(fā)生動(dòng)亂，產(chǎn)生的效果不啻于一場(chǎng)真正的戰(zhàn)爭(zhēng)。
2、金融戰(zhàn)是一種隱型作戰(zhàn)。
金融攻擊的實(shí)質(zhì)就是利用信息不對(duì)稱、時(shí)間空間差造成恐慌心理，因此從目標(biāo)篩選，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地情報(bào)調(diào)研再到負(fù)面信息散播，對(duì)沖基金行動(dòng)的隱蔽性往往貫穿全過(guò)程，其具體手法包括使用掩護(hù)公司、代理人進(jìn)行交易;聲東擊西，佯動(dòng)誘敵等，包括對(duì)沖基金與本國(guó)政府的信息溝通也往往以一種心照不宣的不公開方式進(jìn)行。
3、金融攻擊一旦發(fā)動(dòng)之后，具有典型自組織性的特點(diǎn)。
對(duì)沖基金在發(fā)動(dòng)攻擊前往往會(huì)精心策劃，但一旦負(fù)面信息披露，證劵市場(chǎng)逐利避害的規(guī)律會(huì)使得絕大多數(shù)利益相關(guān)者沿著做空者設(shè)定的道路如滾雪球一般發(fā)酵，具有“發(fā)射后不用管”的特點(diǎn)。
4、金融攻擊的發(fā)動(dòng)者往往會(huì)跟國(guó)際主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、國(guó)際媒體、智庫(kù)與研究機(jī)構(gòu)建立自覺(jué)不自覺(jué)的同盟，相互借勢(shì)，因勢(shì)利導(dǎo)。
5、針對(duì)國(guó)家的金融攻擊，一般選擇利用某國(guó)金融體制改革的新舊機(jī)制轉(zhuǎn)換階段發(fā)動(dòng)攻擊，這個(gè)時(shí)期該國(guó)金融監(jiān)管的手段、經(jīng)驗(yàn)都相對(duì)有限，屬于相對(duì)混亂期。
6、針對(duì)國(guó)家的金融攻擊，一般選擇利用某國(guó)主要貨幣開始走向海外的階段，這時(shí)該國(guó)貨幣出于對(duì)等原則，往往也會(huì)開放一定窗口給境外資金進(jìn)入本國(guó)。
7、國(guó)家主體往往潛伏在非國(guó)家主體之后，非國(guó)家主體揭開攻擊的序幕，國(guó)家主體適時(shí)予以配合。
四、主要風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
本著“亡羊補(bǔ)牢”的指導(dǎo)思想，針對(duì)金融開放后可能發(fā)生的幾個(gè)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)給予警示：
（一）美國(guó)金融資本大舉進(jìn)入中國(guó)，人為制造國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)普漲，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候刺破金融泡沫，引爆國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)危機(jī)。
2018-2019年中美貿(mào)易談判焦灼之際，近兩年內(nèi)，外資實(shí)體資本大規(guī)模撤離中國(guó)，而外資金融資本大批進(jìn)入中國(guó)，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)在為抄底中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開展布局。
2020年2月3日，受疫情影響，國(guó)內(nèi)A股農(nóng)歷鼠年開市第一天市場(chǎng)迎來(lái)大幅調(diào)整，包括上證指數(shù)、深圳成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板4大指數(shù)全面跳空重挫超過(guò)8%。全部市場(chǎng)個(gè)股表現(xiàn)中，只有143只股票上漲，3604只股票下跌。
【2月3日早盤滬深兩市雙雙下跌】
2019年到2020年，中國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)空前嚴(yán)峻，民營(yíng)企業(yè)大面積遭遇經(jīng)營(yíng)困難與現(xiàn)金流危機(jī)，決定股票市場(chǎng)表現(xiàn)最終是經(jīng)濟(jì)基本面，開盤后國(guó)內(nèi)股市的暴跌已經(jīng)說(shuō)明了問(wèn)題。但就在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面如此差的背景下，境外外資金融資本以空前規(guī)模通過(guò)滬深港通進(jìn)入國(guó)內(nèi)股市，僅2020年2月3號(hào)當(dāng)天，在中國(guó)滬深股市開盤暴跌的同時(shí)，外資通過(guò)深港通、滬港通流流入內(nèi)地股市超過(guò)人民幣150億。這背后的邏輯是境外金融資本集團(tuán)對(duì)中國(guó)股市與政策導(dǎo)向有著準(zhǔn)確的情報(bào)消息來(lái)源與分析研判——中國(guó)股市開盤大跌，基于政治考慮，中國(guó)政府面對(duì)股市暴跌的壓力一定會(huì)讓中國(guó)國(guó)有券商(國(guó)家資本)必定會(huì)入場(chǎng)救市，并采取各種政策措施讓股市回升，在這個(gè)過(guò)程中，外資金融財(cái)團(tuán)從財(cái)務(wù)收益上可賺得盤滿缽滿，更重要的是這幾年國(guó)家大力扶持投入巨資的戰(zhàn)略性新興企業(yè)可能在剛起步時(shí)就會(huì)面臨在股市控制權(quán)易手，國(guó)家即便干預(yù)，估計(jì)也只能保住最主要的一批。
【2月3日一天大批資金通過(guò)港深通，滬深通進(jìn)入內(nèi)地股市】
進(jìn)一步后續(xù)可能影響：中國(guó)國(guó)有證券金融公司進(jìn)入股市護(hù)盤是股市回穩(wěn)的重要措施，但是國(guó)有資本進(jìn)入股市后可能面臨實(shí)際操作的兩難——中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前面臨多種因素疊加的減速，股市上升最終看的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面，再加上疫情因素，單靠政策扶持股市存在邊際效應(yīng)，一旦市場(chǎng)形成恐慌情緒，國(guó)企講政治的要求和市場(chǎng)贏利邏輯間的矛盾必會(huì)暴露，美國(guó)金融資本擁有外線優(yōu)勢(shì)也不受中國(guó)國(guó)內(nèi)政治因素影響。金融市場(chǎng)訊息萬(wàn)變，容不得半點(diǎn)猶疑干擾，一旦出現(xiàn)意外，中國(guó)國(guó)有資本在護(hù)盤過(guò)程中遭遇重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性不能排除。在最近幾年，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)、疫情、勞工成本、原材料成本的飛漲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)失速，隨著國(guó)內(nèi)股指期貨、融資融券等做空手段的出現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的做空也正變得可能。目前境外熱錢仍在大舉進(jìn)入中國(guó)，一旦中國(guó)國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)出現(xiàn)困難，出現(xiàn)大規(guī)模社會(huì)群體事件(應(yīng)該說(shuō)觸發(fā)點(diǎn)很多，而且主動(dòng)權(quán)不在我手，很容易被外部勢(shì)力操控利用——如此次武漢疫情中的李醫(yī)生去世當(dāng)晚，國(guó)內(nèi)社交媒體上輿情洶涌澎湃，如果不是多數(shù)人員處于被隔離狀態(tài)，恐已形成大規(guī)模街頭抗議活動(dòng))，亦或周邊地緣政治沖突激化，今年中國(guó)股市面臨被做空的可能性正變得越來(lái)越大。一旦再遭遇如2015年規(guī)模的股災(zāi)，不只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)民財(cái)富要出大問(wèn)題，中國(guó)國(guó)家政權(quán)的穩(wěn)定性也會(huì)遭遇真正的挑戰(zhàn)。
（二）對(duì)華金融戰(zhàn)的更多戰(zhàn)場(chǎng)：
中概股與跨境資本戰(zhàn)場(chǎng)
以渾水與香櫞為代表的美國(guó)做空機(jī)構(gòu)對(duì)于在美上市的中國(guó)概念股進(jìn)行了無(wú)情地獵殺，渾水公司已針對(duì)中概股開展多輪獵殺，渾水公司其實(shí)就是一家情報(bào)公司，以2020年這次做空瑞幸咖啡事件為例，渾水的調(diào)查手段包括：開源情報(bào)、實(shí)地考察、大數(shù)據(jù)爬取、秘密訪談、委托調(diào)查等等，其情報(bào)調(diào)查的深度與廣度甚至不亞于某些小國(guó)的國(guó)家情報(bào)機(jī)關(guān)。以其在國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)爬取方久謙咨詢?yōu)槔弥t咨詢?cè)诠倬W(wǎng)自稱自己為“全球最有深度的數(shù)據(jù)挖掘者”，久謙能被用于從任何來(lái)源的數(shù)據(jù)整合為單一、連貫的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。由此可看出渾水公司不但自身有較強(qiáng)的金融情報(bào)調(diào)查分析能力，而且能廣泛利用商業(yè)合作渠道獲得中國(guó)境內(nèi)的數(shù)據(jù)信息與情報(bào)支持。2015年，“渾水”融資1億美元建立了其自己的對(duì)沖基金，并且聘請(qǐng)美國(guó)情報(bào)機(jī)構(gòu)高官來(lái)當(dāng)新公司的主管。
可以預(yù)見(jiàn)，境內(nèi)外這類做空調(diào)查機(jī)構(gòu)完全有可能成為特定時(shí)期美國(guó)打壓中國(guó)企業(yè)的重要工具之一。
債劵戰(zhàn)場(chǎng)：隨著美國(guó)量化寬松政策的進(jìn)一步施行，大量新印美元的泛濫，中國(guó)所購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債已面臨巨額貶值。美國(guó)控制著穆迪、標(biāo)普全球主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，平時(shí)可以通過(guò)下調(diào)信用評(píng)級(jí)，對(duì)相關(guān)企業(yè)境外發(fā)債、外資投資以及金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，提高融資成本。在金融形勢(shì)較為緊張的時(shí)刻，美國(guó)亦可利用國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)唱空相關(guān)國(guó)家及企業(yè)通過(guò)下調(diào)信用評(píng)級(jí)，唱空相關(guān)國(guó)家及企業(yè)進(jìn)一步傳播恐慌情緒，對(duì)目標(biāo)國(guó)企業(yè)融資及資本市場(chǎng)造成打擊。在危機(jī)發(fā)生之后甚至有可能連續(xù)降級(jí)，加劇市場(chǎng)下行和危機(jī)蔓延。最終造成特定國(guó)家“資金失血休克”。
人民幣匯率：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的失速，國(guó)內(nèi)通貨膨脹的加劇，人民幣實(shí)際購(gòu)買力正在下降，但此時(shí)人民幣對(duì)美元比價(jià)仍在上漲，這意味著人民幣被高估的可能性越來(lái)越大。目前海外大量熱錢通過(guò)地下錢莊等渠道流入中國(guó)，就是在為進(jìn)一步推高人民幣做準(zhǔn)備，一旦中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)出現(xiàn)重大不穩(wěn)定因素，這些資金都將迅速獲利回流，從而造成人民幣的大幅貶值。
（三）金融攻擊的原則：衍生風(fēng)險(xiǎn)與全域突破
無(wú)論美國(guó)對(duì)我國(guó)將進(jìn)行的金融攻擊有多大規(guī)模，他們都面臨著一個(gè)基本現(xiàn)實(shí)：我國(guó)市場(chǎng)的抗毀能力要大于從前他們所擊敗過(guò)的任何其他國(guó)家。主要的原因則是我們皆知的共識(shí)：
一是我國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模太大，進(jìn)攻若缺乏重點(diǎn)，再大規(guī)模的金融做空也并不一定能造成致命的創(chuàng)傷。
二是我國(guó)有著足夠強(qiáng)力的政府干預(yù)機(jī)制以阻止市場(chǎng)出現(xiàn)惡性崩潰，并且這一機(jī)制能敏銳地覺(jué)察到市場(chǎng)上不同尋常的動(dòng)向，并做出針對(duì)性的反應(yīng)，這將大大限制住傳統(tǒng)的做空行為。
這兩個(gè)重要的原因，決定了美國(guó)不可能只用傳統(tǒng)金融攻擊的手段和方式對(duì)我國(guó)進(jìn)行攻擊。
所以如果將這次金融攻勢(shì)比喻為一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，那么美國(guó)面對(duì)著我國(guó)龐大的市場(chǎng)和強(qiáng)力的機(jī)制，如同兩道完備的防線，只有找到金融戰(zhàn)的突破口，最大限度利用我國(guó)的制度漏洞和市場(chǎng)軟肋，用特殊但有效的手段對(duì)突破口進(jìn)行強(qiáng)有力的攻擊，將突破口擴(kuò)大并造成防線的徹底瓦解，最終對(duì)我國(guó)市場(chǎng)形成全縱深的壓制并導(dǎo)致其崩潰。
而這里所謂的突破口，很可能就是我國(guó)尚存在巨大債務(wù)泡沫的領(lǐng)域;而特殊手段，則必然是對(duì)沖性金融衍生品，這兩者的有效結(jié)合，將通過(guò)可觀的聯(lián)動(dòng)性原理，從根本上顛覆傳統(tǒng)的金融戰(zhàn)爭(zhēng)理論。
我們?cè)诳疾煲酝慕鹑趹?zhàn)爭(zhēng)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)以往的金融戰(zhàn)爭(zhēng)往往都會(huì)存在兩個(gè)必不可少的環(huán)節(jié)—前期大量熱錢入市做大泡沫、后期大舉拋售配合做空從而導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)坍塌從而一瀉千里。
這兩個(gè)步驟無(wú)論是在日本九十年代泡沫破滅還是亞洲金融危機(jī)中，都是引爆危機(jī)的關(guān)鍵兩步，其充當(dāng)著制造危機(jī)的藥引和引爆危機(jī)的雷管的作用。但這種方法如果直接用來(lái)對(duì)付我國(guó)，則很有可能在我國(guó)強(qiáng)力的政府干預(yù)下被化解或叫停，大量高強(qiáng)度的資金運(yùn)動(dòng)，也非常容易引起有關(guān)部門的高度警覺(jué)，這很容易導(dǎo)致整個(gè)攻擊計(jì)劃的失敗。
但金融衍生品的出現(xiàn)可以說(shuō)革命性地改變了這一進(jìn)程。
衍生品發(fā)揮作用的基礎(chǔ)和突破口是我國(guó)各領(lǐng)域大量的債務(wù)，這與前幾次金融戰(zhàn)爭(zhēng)的原理相似，都是要是先找到關(guān)鍵性的突破口，然后通過(guò)資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行擴(kuò)大(日韓金融危機(jī)都符合這種原理)。但這種擴(kuò)大的方式往往以資本賣空為主，也就是俗稱的“搶帽子”，這是一種典型的線性資金運(yùn)動(dòng)，所引發(fā)的恐慌和拋售潮同樣也呈線性特點(diǎn)，不僅容易被我國(guó)這樣的強(qiáng)勢(shì)政府發(fā)現(xiàn)并介入，同樣其破壞性對(duì)我國(guó)這樣體量的市場(chǎng)而言也稍顯不足。
但金融衍生品的原理，則完全顛覆了這種傳統(tǒng)的線性金融戰(zhàn)模式。其帶來(lái)了三個(gè)全新而致命的特點(diǎn)：
1、市場(chǎng)中高危高風(fēng)險(xiǎn)的CDS、CLN一類互換，其交易有著如同黑市一般的規(guī)則：券商直接構(gòu)成合同即可，這意味著大量的對(duì)賭行為在爆發(fā)前對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)而言是完全不可監(jiān)測(cè)的。
2、多倍對(duì)賭的作用方式，使這種工具在擴(kuò)大市場(chǎng)突破口時(shí)不再需要通過(guò)惡意的賣空，而是直接觸發(fā)對(duì)沖機(jī)制，便可引發(fā)相關(guān)企業(yè)大面積死亡，而任何有關(guān)部門完全無(wú)法喊停這一進(jìn)程，這將使新型金融戰(zhàn)具備遠(yuǎn)超以往的突然性。
3、合成化的CLO和ABS市場(chǎng)將給予這種高危衍生品以巨大的流動(dòng)性和滲透性，并且其中哪怕單一的點(diǎn)出現(xiàn)爆發(fā)，都可能很快將形成聯(lián)結(jié)效應(yīng)，從而將擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)接連引爆。
這三個(gè)全新的特性，使以衍生品作為進(jìn)攻主力的金融攻擊方式發(fā)生了革命性的變化。原有的線性的攻擊模式被新的模式取代，而新的模式則可以做到在全行業(yè)布局滲透，然后在危機(jī)開始時(shí)激活對(duì)沖機(jī)制從而對(duì)對(duì)手形成全縱深壓制，并很快形成聯(lián)結(jié)效應(yīng)從而將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散至整個(gè)市場(chǎng)。
這種新手段在現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用中，將完全改變空頭資本的行動(dòng)方式。傳統(tǒng)上的大舉入市推高泡沫將成為歷史，反而是利用單個(gè)重要行業(yè)問(wèn)題，用衍生工具使其和關(guān)聯(lián)行業(yè)直接因?qū)_性而直接陷入崩潰(例如近來(lái)瑞幸咖啡的案例)，從而導(dǎo)致全行業(yè)在一片恐慌中相互踩踏，在這種時(shí)候哪怕輕微的拋售都會(huì)引起大量恐慌性的跟隨，而監(jiān)管和熔斷在這種時(shí)候則會(huì)顯得力不從心，面對(duì)著整體性的崩塌，通常的救市手段難免成為杯水車薪，這就是我們常談到卻一直回避的系統(tǒng)性危機(jī)。
由此可見(jiàn)，當(dāng)高危金融衍生品被運(yùn)用到股市乃至匯市場(chǎng)中，適當(dāng)?shù)慕M織就能用極小的代價(jià)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的創(chuàng)傷，而其特性導(dǎo)致了監(jiān)管和介入并不一定能有效應(yīng)對(duì)這樣的金融攻擊，這無(wú)疑是一種革命性的金融戰(zhàn)新手段，我們必須對(duì)此保持警惕。
五、對(duì)策建議
1、正確認(rèn)識(shí)“金融開放”與“金融安全“的關(guān)系
在金融開放改革領(lǐng)域，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)程度高、經(jīng)驗(yàn)不足的領(lǐng)域，要避免被敵“擊于半渡之間”。具體到此次金融開放，在中美全面博弈的大背景下，對(duì)于美資金融資本大舉入市不應(yīng)簡(jiǎn)單看作是利好消息，而應(yīng)考慮其是否是為金融攻擊布局?要建立對(duì)外資金融資本進(jìn)入中國(guó)后的流向監(jiān)測(cè)與實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。此外，即便允許外資投資中國(guó)金融市場(chǎng)，也應(yīng)限制殺傷力極大的外資對(duì)沖基金入市，限制外資參與金融衍生品交易。
2、加強(qiáng)對(duì)金融做空對(duì)手的研究
目前我國(guó)對(duì)金融做空的監(jiān)管與防范主要通過(guò)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，此類手段防范國(guó)內(nèi)常規(guī)金融做空可以，但很難應(yīng)對(duì)手法不斷創(chuàng)新、內(nèi)外勾結(jié)的境外對(duì)沖機(jī)構(gòu)。建議國(guó)家相關(guān)部門針對(duì)歐美對(duì)華做空產(chǎn)業(yè)鏈(包括對(duì)沖基金、做空調(diào)查公司)開展全面調(diào)研，對(duì)其資金來(lái)源、人員背景、操作手法開展針對(duì)性研究，爭(zhēng)取提前獲得預(yù)警。
3、推動(dòng)跨部門的金融戰(zhàn)威脅評(píng)估
鑒于金融攻擊的復(fù)雜性與隱蔽性[1]，建議國(guó)家相關(guān)部門舉辦金融攻防模擬演習(xí)。在不同部門對(duì)金融攻擊的威脅有共識(shí)的基礎(chǔ)上，組織不同領(lǐng)域的專家，設(shè)計(jì)演習(xí)規(guī)則與關(guān)鍵場(chǎng)景，模擬可能的攻擊方式及其不同地緣政治事件的可能影響，是提升金融戰(zhàn)攻防能力最有效的途徑。
4、建立金融安全與國(guó)防安全之間的銜接制度。
混合戰(zhàn)爭(zhēng)是美目前對(duì)各種地緣政治對(duì)手發(fā)動(dòng)“熱戰(zhàn)”前行之有效的新型攻擊模式，金融攻擊就是“混合戰(zhàn)爭(zhēng)”手段中一種能達(dá)到戰(zhàn)略目的的非傳統(tǒng)安全威脅模式。在“金融攻擊”之后，有可能緊隨而來(lái)的就是直接的軍事政治干涉，金融攻擊本身既是一種隱型作戰(zhàn)方式，又超出傳統(tǒng)軍事斗爭(zhēng)領(lǐng)域范疇之外，目前脫離于傳統(tǒng)國(guó)家安全與軍事研究機(jī)構(gòu)的視線之外。因此，加緊對(duì)包括“金融戰(zhàn)”在內(nèi)的“混合戰(zhàn)爭(zhēng)”手段的研究，分析金融安全與國(guó)家軍事安全之間的轉(zhuǎn)換規(guī)律，并盡快建立相關(guān)的銜接制度、機(jī)制尤顯緊迫。
注：
[1]主權(quán)財(cái)富基金，是指一國(guó)政府利用外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)與國(guó)家財(cái)政盈余創(chuàng)立的、在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資以提升本國(guó)經(jīng)濟(jì)和居民福利的金融投資工具，是現(xiàn)代國(guó)家資本主義的主要表現(xiàn)形式之一。
[2]量化寬松是一種貨幣政策，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡(jiǎn)化地形容為間接增印鈔票。
[3]鑄幣稅是指貨幣面值與制造貨幣所需成本之間的差額，是政府通過(guò)印制貨幣從實(shí)際財(cái)富創(chuàng)造者身上無(wú)償獲得的收入。
[4]對(duì)沖基金指采用對(duì)沖交易手段(如賣空、互換交易、現(xiàn)貨與期貨的對(duì)沖、基礎(chǔ)證券與衍生證券的對(duì)沖等)的基金，也稱避險(xiǎn)基金或套利基金。由于潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，因此對(duì)沖基金被界定為私募基金的一種，而不是公募的共同基金。
[5]做空是股票、期貨等市場(chǎng)的一種操作模式，指預(yù)期未來(lái)行情下跌，將手中股票按目前價(jià)格賣出，待行情跌后買進(jìn)，獲利差價(jià)利潤(rùn)，與做多相反。
[6]隱蔽性：廣泛使用中間人與影子公司(避免被監(jiān)測(cè)和察覺(jué)意圖)全球聯(lián)動(dòng)：利用信息差與時(shí)間差開展佯動(dòng)和發(fā)動(dòng)多點(diǎn)攻擊;綜合性與關(guān)聯(lián)性：地緣沖突、全球?yàn)?zāi)害、流行性疾病都被用來(lái)影響特定金融市場(chǎng)的預(yù)期。
[7]本文參考《金融戰(zhàn)—— 一種非軍事戰(zhàn)爭(zhēng)手段》鄭剛，競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)雜志2013年第3期
(作者：鄭剛，中信改革發(fā)展基金會(huì)研究員;鳴謝：藍(lán)正威先生對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)。來(lái)源：昆侖策網(wǎng)【作者授權(quán)】，原刊于《祖國(guó)》雜志，有修訂)
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