李東宏：摒棄邊緣貨幣理論，從MMT透視未來 ——兼評(píng)孫國(guó)峰《對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的批判》

李東宏：摒棄邊緣貨幣理論，從MMT透視未來 ——兼評(píng)孫國(guó)峰《對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的批判》

　　【摘 要】現(xiàn)代貨幣體系不僅包括中心貨幣、衛(wèi)星國(guó)貨幣等世界貨幣，還包括人民幣等邊緣貨幣。現(xiàn)代貨幣理論本質(zhì)上是關(guān)于現(xiàn)代貨幣體系中世界貨幣的理論，孫文代表的則是邊緣貨幣理論，維護(hù)的是中國(guó)貨幣發(fā)行的落后和被動(dòng)挨打局面。孫文對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的批判首先是批錯(cuò)了對(duì)象，其次是理論依據(jù)講不通。中國(guó)應(yīng)該摒棄主流貨幣理論，超越現(xiàn)代貨幣理論，建立人民幣貨幣理論。

　　去年，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在《經(jīng)濟(jì)研究》2019 年第 4 期撰文《貨幣創(chuàng)造的邏輯形成和歷史演進(jìn)——對(duì)傳統(tǒng)貨幣理論的批判》，闡釋貨幣創(chuàng)造的邏輯形成和歷史演進(jìn)，批判傳統(tǒng)貨幣理論的同時(shí)，順帶指出 現(xiàn)代貨幣理論(MMT)存在“內(nèi)在缺陷”。隨后又在2019年第15期《中國(guó)金融》上刊文《對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的批判》，開篇就說，“該理論存在明顯的邏輯缺陷，在實(shí)踐中應(yīng)用是十分危險(xiǎn)的。”

　　一、現(xiàn)代貨幣理論本質(zhì)上是關(guān)于世界貨幣的理論

　　一般認(rèn)為，“現(xiàn)代貨幣理論不是一個(gè)新理論，而是產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代，以國(guó)定貨幣理論、內(nèi)生貨幣理論、凱恩斯主義等為基礎(chǔ)，主張財(cái)政赤字貨幣化、政府作為最后雇主通過債務(wù)融資保證充分就業(yè)等政府干預(yù)政策。該理論之所以在過去默默無(wú)聞而近年來備受矚目，是因?yàn)榕c2008年以來美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家選擇債務(wù)驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式密切相關(guān)。”其實(shí)，對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的呼喚，來自美元與黃金脫鉤后的美元發(fā)行實(shí)踐。美元發(fā)行的新方式，需要新的貨幣理論為之護(hù)航。美元與黃金脫鉤后，美元不再僅僅是主權(quán)貨幣，逐漸獲得了世界貨幣的地位，成為以美國(guó)主權(quán)貨幣為基礎(chǔ)的世界貨幣和有世界貨幣加持的美國(guó)主權(quán)貨幣。從產(chǎn)權(quán)是代表財(cái)富的特別物權(quán)符號(hào)，貨幣是代表財(cái)富的一般物權(quán)符號(hào)角度看，美元逐漸成為代表世界財(cái)富和美國(guó)財(cái)富的一般物權(quán)符號(hào)，美元的價(jià)值具備倍增的潛能。反映到美元發(fā)行量上，就表現(xiàn)為美元發(fā)行量嚴(yán)重不足。美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)，不再僅僅是根據(jù)本國(guó)貨幣流通的需要，而且還必須同時(shí)滿足世界貿(mào)易和金融對(duì)儲(chǔ)備美元和結(jié)算美元的需求。為滿足這些需求，美國(guó)必須把美元作為商品出口，即印錢消費(fèi)和投資。世界貿(mào)易和金融越發(fā)達(dá)，對(duì)美元結(jié)算和美元儲(chǔ)備的需求越大，美元超發(fā)的規(guī)模就越大。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論不能反映美元的變化，相反在掩蓋它，根本無(wú)法滿足新美元對(duì)理論的需求，比如，特里芬難題就是個(gè)學(xué)術(shù)笑話：

　　1960年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬提出了特里芬難題，說，“由于美元與黃金掛鉤，而其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國(guó)際核心貨幣的地位，但是各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國(guó)國(guó)際收支來說就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期逆差;而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)國(guó)際貿(mào)易收支長(zhǎng)期順差國(guó)。這兩個(gè)要求互相矛盾，因此是一個(gè)悖論。”

　　換一個(gè)角度看，“特里芬難題”并不存在，理由是：既然美元是世界貨幣，可以作為其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，那么，作為其他國(guó)家貨幣儲(chǔ)備的那部分美元，自身就是商品，其使用價(jià)值就是充當(dāng)結(jié)算工具和儲(chǔ)備貨幣，而且由于其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備的需求越來越大，根本不用還，也不可能用來買美國(guó)商品，這樣看，美國(guó)向其他國(guó)家出口商品和世界貨幣，其他國(guó)家向美國(guó)出口等值的商品，美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易總是平衡的，不存在順差和逆差。

　　現(xiàn)代貨幣理論的基礎(chǔ)是，美元是世界貨幣，而不是普通的信用貨幣，所以，現(xiàn)代貨幣理論的準(zhǔn)確名稱是現(xiàn)代“世界貨幣”理論。現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為，只要國(guó)家保持發(fā)行貨幣的主權(quán)，并且確保借入的債務(wù)使用本幣計(jì)價(jià)，那么國(guó)家就永遠(yuǎn)不會(huì)破產(chǎn)，可以無(wú)限制發(fā)行貨幣。“現(xiàn)代貨幣理論最重要的結(jié)論是，貨幣發(fā)行者不會(huì)面臨財(cái)政限制。簡(jiǎn)單地來說，自己發(fā)行貨幣的國(guó)家永遠(yuǎn)不會(huì)把錢用光，永遠(yuǎn)不會(huì)以本幣計(jì)價(jià)資不抵債。這個(gè)國(guó)家可以兌現(xiàn)所有支付。”

　　美元是世界貨幣，是代表美國(guó)財(cái)富的一般使用價(jià)值符號(hào)和價(jià)值符號(hào)，也是代表世界財(cái)富的一般使用價(jià)值符號(hào)和價(jià)值符號(hào)。作為代表財(cái)富的一般使用價(jià)值符號(hào)，美國(guó)多印100美元大鈔，一經(jīng)出口就多占世界100美元的世界財(cái)富，美國(guó)的GDP就增加100元……多印10萬(wàn)億美鈔，就多占世界10萬(wàn)億美元的世界財(cái)富，美國(guó)的GDP就增加10萬(wàn)億美元。作為代表財(cái)富的價(jià)值符號(hào)，美元可以在國(guó)內(nèi)流通，也可以在國(guó)外流通，可以在實(shí)體經(jīng)濟(jì)流通也可以在虛擬經(jīng)濟(jì)流通，可以不停地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬經(jīng)濟(jì)、從國(guó)內(nèi)到國(guó)外倒手，這樣，多印10萬(wàn)億美鈔，就多占世界10萬(wàn)億美元的世界財(cái)富，就多增加10萬(wàn)億美元GDP，卻沒有通貨膨脹，因?yàn)槊涝隹诘絿?guó)外成為他國(guó)的美元儲(chǔ)備，因?yàn)槊涝M(jìn)入美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)推高相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)里，美元的數(shù)量不增不減。現(xiàn)代貨幣理論要解決的問題，不是該不該花世界的錢解決美國(guó)的問題，而是怎么花和花多少世界貨幣來解決美國(guó)的問題。至于世界貨幣是由美聯(lián)儲(chǔ)還是財(cái)政部發(fā)行并花出去，不是它關(guān)心的問題。

　　二、孫文的錯(cuò)誤在于，堅(jiān)持了邊緣貨幣理論

　　我國(guó)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)，僅僅把美元視作信用貨幣，從研究對(duì)象上就誤解了現(xiàn)代貨幣理論，最終，把對(duì)現(xiàn)代“世界貨幣”理論的批判，等同于對(duì)普通主權(quán)貨幣理論的批判，把驢唇當(dāng)成了馬嘴批。什么是現(xiàn)代貨幣?現(xiàn)代貨幣不是一種貨幣，而是不同性質(zhì)貨幣組成的貨幣體系。這個(gè)體系由一個(gè)中心國(guó)貨幣、數(shù)個(gè)衛(wèi)星國(guó)貨幣和眾多外圍貨幣構(gòu)成。其中，中心國(guó)貨幣就是美元，負(fù)責(zé)為世界提供外匯儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣，衛(wèi)星國(guó)貨幣指的是歐元、英鎊、加元、日元和澳元等，協(xié)助美元為世界提供外匯儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣并主要用本幣結(jié)算自己的非對(duì)美貿(mào)易。人民幣等眾多欠發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣就是邊緣貨幣，即不能用于國(guó)際貿(mào)易和金融結(jié)算的貨幣。

　　每一種主權(quán)貨幣的發(fā)行模式都是不一樣的。

　　美元是根據(jù)世界貿(mào)易和金融對(duì)美元的需求以及美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)貨幣的需求發(fā)行的，因而必須超發(fā)。近年來遵循這樣的軌跡:美元超發(fā)，美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性充沛，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上升，居民資產(chǎn)性收入增加，虛擬經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的GDP，被計(jì)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如建筑公司的炒股收入作為建筑業(yè)GDP計(jì)入整個(gè)GDP，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)的假象，而進(jìn)口依賴導(dǎo)致生活用品物價(jià)穩(wěn)定，CPI溫和，最后，通過失業(yè)率造假維持虛假的低失業(yè)率，結(jié)果是實(shí)現(xiàn)了“經(jīng)濟(jì)繁榮”。最終，增發(fā)的貨幣經(jīng)過美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的循環(huán)，對(duì)外界產(chǎn)生了大量的美元消費(fèi)需求和投資需求，但是，從事金融業(yè)和金融創(chuàng)新的超高回報(bào)率使得美國(guó)人干什么都不如從事金融業(yè)和金融創(chuàng)新賺錢，于是實(shí)體經(jīng)濟(jì)外移，高科技產(chǎn)業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)外移帶動(dòng)的需求外移，得不到市場(chǎng)支持而逐漸喪失優(yōu)勢(shì)，高科技產(chǎn)品和服務(wù)日漸減少，美元的對(duì)外投資需求被滿足的程度越來越低，國(guó)內(nèi)的美元被迫囤積在美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，等待中國(guó)等外圍國(guó)家需求擴(kuò)大，然后，用摻水的美元廉價(jià)購(gòu)買外圍國(guó)家最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，一反一正兩層皮，最終提升美元的含金量，從而使美元經(jīng)過一個(gè)完整循環(huán)，從國(guó)內(nèi)的摻水美元轉(zhuǎn)變?yōu)榛亓鞯母吆鹆棵涝；亓鞯母吆鹆棵涝街谕鈬?guó)的實(shí)物和技術(shù)投資、物美價(jià)廉的外國(guó)商品和服務(wù)以及外國(guó)用真金白銀賦值的、從外匯儲(chǔ)備中流出的高含金量美元貨幣上，形成以美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)圈為中心的世界經(jīng)濟(jì)廣域的外圍或者邊緣地帶，其中夾雜著衛(wèi)星國(guó)貨幣。

　　外圍貨幣的發(fā)行，主要是咬定外匯發(fā)行本幣。以人民幣為例，就是依據(jù)外匯發(fā)行人民幣，就是通過增發(fā)人民幣，用于購(gòu)買國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的中心國(guó)貨幣和衛(wèi)星國(guó)貨幣，換來的這些西方貨幣則作為我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。“自1995年以后，央行就依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔”，至2015年底，人民銀行依據(jù)外匯發(fā)行人民幣大約27萬(wàn)億元。這些基礎(chǔ)貨幣主要交給了外國(guó)資本，然后由外國(guó)資本以投資和貸款的形式回到國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域。也就是說，人民幣基礎(chǔ)貨幣27萬(wàn)億都免費(fèi)交給美國(guó)和西方，而且將全國(guó)人民生產(chǎn)物資出口，以及為西方資本家建設(shè)工廠等資產(chǎn)，換來的西方貨幣，也都幾乎免費(fèi)借給美國(guó)和西方，加上美國(guó)和西方獲得部分基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買資產(chǎn)，以資產(chǎn)等做抵押，從我國(guó)金融體系中貸款常常幾倍于投資，獲得了更多的衍生貨幣。2013年01月08日中國(guó)科學(xué)院國(guó)家健康研究組對(duì)外發(fā)布《國(guó)家健康報(bào)告》第1號(hào)中披露，2011年，美國(guó)從全球攫取的紅利達(dá)73960.9億美元，占全球總量的96.8%，是攫取紅利最多的國(guó)家;中國(guó)損失的財(cái)富高達(dá)36634億美元，占全球財(cái)富損失的47.9%，是全球財(cái)富損失最多的國(guó)家。美元世界循環(huán)，每次都輸出注水美元，回收高含金量美元。輸出注水美元，是由于全世界輸美商品在競(jìng)賣中完成的，即通過競(jìng)賣自己的商品獲取美元的;回收高含金量美元，是由于對(duì)美輸出商品、服務(wù)和投資都是高門檻的，投資到美國(guó)的技術(shù)，一定是發(fā)達(dá)國(guó)家需要的技術(shù)，投資到美國(guó)的美元貨幣都是外圍國(guó)家用自己的真金白銀賦值的。以上就是外圍貨幣的發(fā)行和循環(huán)。外圍貨幣的發(fā)行，本質(zhì)上是美元儲(chǔ)備在世界各國(guó)變成各國(guó)的本幣形式在各國(guó)流通。美元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變的各國(guó)本幣，其實(shí)是美元的代幣券，其流通其實(shí)同時(shí)也是美元在流通。需要注意的是，中國(guó)的貨幣發(fā)行具有獨(dú)立性特點(diǎn)，就是土地財(cái)政也發(fā)行人民幣，只不過發(fā)行的是信用貨幣而不是基礎(chǔ)貨幣。土地財(cái)政通過增加銀行貸款直接向市場(chǎng)注入巨額的信用貨幣，通過金融資產(chǎn)的泡沫式膨脹，迅速沉淀在房地產(chǎn)上，最終形成巨額的土地財(cái)富，同時(shí)促成M2快速堆積到200多萬(wàn)億元。土地財(cái)政的人民幣發(fā)行，讓中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)成為巨大且比較穩(wěn)固的流動(dòng)性池子，不但吸收了通貨膨脹，而且對(duì)全世界的投資有很好的吸附作用，具有與美元爭(zhēng)奪世界流動(dòng)性的作用。

　　既然現(xiàn)代貨幣體系由三類主權(quán)貨幣組成，而且相互之間是競(jìng)爭(zhēng)甚至對(duì)抗關(guān)系，那么，世界上就應(yīng)該有三類對(duì)抗的貨幣理論來指導(dǎo)本國(guó)貨幣發(fā)行，以捍衛(wèi)本國(guó)的貨幣主權(quán)，但是，在現(xiàn)代貨幣理論出現(xiàn)以前，世界上盡管有各種非主流的貨幣理論，傳統(tǒng)主流貨幣理論卻能一統(tǒng)江湖，用統(tǒng)一的話語(yǔ)體系解釋和引導(dǎo)全世界三類不同主權(quán)貨幣的發(fā)行。奇怪的是，即使在今天，在傳統(tǒng)主流貨幣理論的掩護(hù)下，西方國(guó)家作為中心貨幣國(guó)和衛(wèi)星貨幣國(guó)對(duì)邊緣國(guó)家的貨幣壓迫和統(tǒng)治暢行無(wú)阻。現(xiàn)代貨幣理論的走紅，說明西方國(guó)家作為中心貨幣國(guó)和衛(wèi)星貨幣國(guó)已經(jīng)直接、明確地使用損人利己的方式——零利率+量化寬松+財(cái)政刺激+財(cái)政和金融創(chuàng)新的新方式，發(fā)行貨幣，傳統(tǒng)主流貨幣理論下壓榨邊緣國(guó)家的方式——隱匿性美元超發(fā)，已經(jīng)無(wú)法滿足西方國(guó)家貨幣壓榨的胃口，不再需要這塊遮羞布了。奇怪的是，中心貨幣國(guó)和衛(wèi)星貨幣國(guó)改變了自己的貨幣指導(dǎo)理論，廣大邊緣國(guó)家卻沒有提出捍衛(wèi)貨幣主權(quán)，反抗貨幣剝削的理論。

　　我國(guó)的學(xué)界和貨幣當(dāng)局，也沒有提出捍衛(wèi)貨幣主權(quán)，反抗貨幣剝削的理論，而是秉持邊緣貨幣理論，欣然接受貨幣壓榨。所以，盡管現(xiàn)代貨幣理論甚囂塵上，在我國(guó)學(xué)界的主流和貨幣當(dāng)局里，誰(shuí)也無(wú)法撼動(dòng)傳統(tǒng)主流貨幣理論。當(dāng)然，我國(guó)學(xué)界的主流和貨幣當(dāng)局要反應(yīng)過來，需要一個(gè)過程。為此，有必要深入批判傳統(tǒng)主流貨幣理論及其捍衛(wèi)者。

　　在眾多批判現(xiàn)代貨幣理論的文章中，孫國(guó)峰《對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的批判》，多少代表著央行的認(rèn)知，因而顯得格外顯眼。

　　孫文秉持的主流貨幣理論是不折不扣的邊緣貨幣理論，對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的指責(zé)，根本站不住腳，尤其是該文所指的現(xiàn)代貨幣理論的三個(gè)邏輯缺陷：

　　第一，“貨幣創(chuàng)造歷史演進(jìn)的主要脈絡(luò)是：私人信用貨幣——政府信用貨幣——銀行信用貨幣。在此過程中，貨幣創(chuàng)造的主體由私人轉(zhuǎn)變?yōu)檎M(jìn)一步過渡為銀行。很顯然，現(xiàn)代貨幣理論……違背了貨幣演進(jìn)的歷史規(guī)律，忽略了當(dāng)今銀行信用貨幣制度下銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的核心作用，與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)行現(xiàn)實(shí)相悖，本質(zhì)上是一種倒退。”孫文認(rèn)為，在貨幣創(chuàng)造主體上，現(xiàn)代貨幣理論認(rèn)為貨幣創(chuàng)造的主體為政府，是一種由央行直接購(gòu)買政府債務(wù)來供給貨幣的財(cái)政主導(dǎo)模式。實(shí)際上，現(xiàn)代貨幣體系并非“現(xiàn)代貨幣理論”所倡導(dǎo)的政府信用貨幣體系，而是銀行信用貨幣體系，是一種由銀行信用擴(kuò)張創(chuàng)造貨幣的金融主導(dǎo)模式。政府僅對(duì)其提供間接的支持，體現(xiàn)為政府設(shè)立中央銀行，中央銀行為銀行提供基礎(chǔ)貨幣。

　　在這個(gè)問題上，孫文的批判是錯(cuò)誤的，表現(xiàn)為：

　　首先，孫文“貨幣創(chuàng)造歷史演進(jìn)的主要脈絡(luò)是：……貨幣創(chuàng)造的主體由私人轉(zhuǎn)變?yōu)檎M(jìn)一步過渡為銀行。”的認(rèn)知，與事實(shí)不符，錯(cuò)在“過渡為銀行”。現(xiàn)代世界，貨幣創(chuàng)造的主體是私人(個(gè)人和公司)、銀行和政府，而且三者組成復(fù)雜的貨幣創(chuàng)造體系。這個(gè)體系是：在西方央行的協(xié)助下，在邊緣國(guó)家的央行對(duì)世界貨幣的流通的分片管理下，美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)全世界的世界貨幣的發(fā)行和流通。在各國(guó)央行的管理下以及美國(guó)及西方央行發(fā)行世界貨幣的基礎(chǔ)上，全世界的私人和銀行都創(chuàng)造貨幣，其中，銀行創(chuàng)造貨幣的地位更加顯見。可以說，宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)、西方央行和邊緣國(guó)家的央行，在銀行和私人創(chuàng)造貨幣的輔助下發(fā)行貨幣;微觀上，在美聯(lián)儲(chǔ)、西方央行和邊緣國(guó)家發(fā)行貨幣的主導(dǎo)下和基礎(chǔ)上，銀行和私人的創(chuàng)造貨幣作用最終把貨幣血液送到每一個(gè)市場(chǎng)主體。在貨幣創(chuàng)造上，美聯(lián)儲(chǔ)、西方央行和邊緣國(guó)家的央行是心臟、中轉(zhuǎn)站和輸油管主干線，銀行是次干線，私人則是毛細(xì)血管。

　　其次，現(xiàn)代貨幣理論所主張的財(cái)政主導(dǎo)模式，發(fā)行的是世界貨幣，而不是普通的主權(quán)信用貨幣。孫文對(duì)此視而不見。

　　再次，理論上，金融主導(dǎo)的貨幣創(chuàng)造體系，是一種普通的主權(quán)信用貨幣的發(fā)行模式，但是，現(xiàn)實(shí)世界中并不存在。普通的主權(quán)信用貨幣都被收入世界貨幣體系，作為該體系的組成部分存在，因而也就失去了主權(quán)信用貨幣的許多主權(quán)特征，比如人民幣成為美元代幣券。孫文的結(jié)論屬于無(wú)的放矢。

　　復(fù)次，財(cái)政主導(dǎo)模式比金融主導(dǎo)模式更適合于世界貨幣的發(fā)行，而且與銀行信用貨幣體系并不矛盾。一般認(rèn)為，現(xiàn)代貨幣理論的均衡模型是三部門框架——假設(shè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)三個(gè)部門：公共部門(即政府)、私人部門和國(guó)外部門，而不是兩部門框架——假設(shè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)兩個(gè)部門：公共部門和私人部門。每個(gè)部門都有自己的資產(chǎn)負(fù)債表，金融資產(chǎn)+實(shí)物資產(chǎn)=金融負(fù)債+凈權(quán)益。一個(gè)部門的金融資產(chǎn)會(huì)成為另一個(gè)部門的金融負(fù)債，反之亦然。比如美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債，對(duì)于聯(lián)邦政府來說屬于負(fù)債，對(duì)于持有這些債券的美國(guó)商業(yè)銀行(私人部門)或者外國(guó)金融機(jī)構(gòu)(國(guó)外部門)來說就是資產(chǎn)。同理，私人企業(yè)發(fā)放的債券屬于私人部門的負(fù)債，如果被美聯(lián)儲(chǔ)收購(gòu)，則屬于美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，三個(gè)部門間的金融資產(chǎn)和負(fù)債剛好相互抵消，也就是說，一個(gè)部門的債務(wù)等于另一個(gè)部門權(quán)益，一個(gè)部門的赤字等于另一個(gè)部門的盈余。其實(shí)，這個(gè)均衡模型的特點(diǎn)就是添加了一個(gè)萬(wàn)能的國(guó)外部門。國(guó)外部門扮演著專門抱走不聽話孩子的角色，同時(shí)又是承接美元發(fā)行體系負(fù)外部性的“緩沖地帶”，所以那句名言才說“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”。對(duì)此，孫文避而不談。

　　第二，孫文指出，在貨幣創(chuàng)造層次上，現(xiàn)代貨幣理論混淆了銀行信用貨幣制度下貨幣創(chuàng)造的層次：在銀行信用貨幣制度下，貨幣分為基礎(chǔ)貨幣與存款貨幣兩個(gè)不同層次。基礎(chǔ)貨幣由中央銀行創(chuàng)造，而個(gè)人和企業(yè)所持有的存款貨幣則只能由銀行創(chuàng)造。中央銀行的基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造行為對(duì)銀行的貨幣創(chuàng)造行為形成支持和制約，但不能替代銀行的貨幣創(chuàng)造行為。現(xiàn)代貨幣理論錯(cuò)誤地將存款貨幣和基礎(chǔ)貨幣視為并列平行關(guān)系，在此基礎(chǔ)上的存量—流量分析方法只看到了國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算賬面上的平衡，而忽略了貨幣創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)制與動(dòng)態(tài)過程。

　　在這個(gè)問題上，孫文的批判又是錯(cuò)誤的，表現(xiàn)為：

　　現(xiàn)代貨幣體系是信用貨幣體系，也是國(guó)家貨幣體系。所有貨幣，無(wú)論是政府貨幣還是銀行貨幣，都是信用貨幣，都是用國(guó)家確立的記賬單位。信用貨幣并不比主權(quán)貨幣高大上，而且如果管理不好會(huì)放大主權(quán)貨幣發(fā)行的盲目性。

　　另外，現(xiàn)代世界貨幣體系，除了美元及其它西方貨幣是主權(quán)貨幣外，其它的貨幣，包括邊緣貨幣和全世界的銀行貨幣在內(nèi)，都是信用貨幣，因?yàn)檫吘壺泿牛绻Фㄍ鈪R發(fā)行，不是行使自己的貨幣主權(quán)，就只能是銀行信用擴(kuò)張創(chuàng)造的信用貨幣。這樣看，按照孫文的邏輯，美元作為中心貨幣發(fā)行，可以自由放任，而對(duì)于中國(guó)，“人民銀行的基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造行為對(duì)銀行的貨幣創(chuàng)造行為形成支持和制約，但不能替代銀行的貨幣創(chuàng)造行為”，那么，在其先前主張中國(guó)的人民幣發(fā)行要走金融主導(dǎo)的道路基礎(chǔ)上，無(wú)疑是主張基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行要根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和世界市場(chǎng)需要而定。然而，這兩個(gè)市場(chǎng)都是受西方影響，甚至控制的，很容易陷入美聯(lián)儲(chǔ)引導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)引導(dǎo)人民銀行的貨幣陷阱。這反映了人民幣作為主權(quán)貨幣發(fā)行以及國(guó)內(nèi)主流貨幣理論的尷尬——美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)美元的世界循環(huán)不僅需要邊緣貨幣國(guó)的貨幣政策實(shí)行金融主導(dǎo)政策，而且需要在貨幣創(chuàng)造層次上限制本國(guó)央行干涉本國(guó)銀行的貨幣創(chuàng)造自由。

　　另外，正是按照孫文代表的國(guó)內(nèi)主流貨幣理論的邏輯，土地人民幣沒能成為驚艷世界的偉大發(fā)明，而是變成了土地財(cái)政和土地金融。土地出讓同時(shí)應(yīng)該發(fā)放等量的人民幣基礎(chǔ)貨幣，這個(gè)錢可以按出讓土地的性質(zhì)做不同的分配分配:住宅建設(shè)用地使用權(quán)出讓，應(yīng)該全民分紅，通過全民分紅發(fā)放基礎(chǔ)貨幣，形成消費(fèi)基金。其它建設(shè)用地使用權(quán)的出讓，可以用于城市建設(shè)，并且可以設(shè)立一個(gè)專門的基金賬戶，定期打入部分地使用權(quán)的出讓收入，形成國(guó)家層面的建設(shè)基金，用于統(tǒng)籌全國(guó)城鄉(xiāng)的發(fā)展。但是，在錯(cuò)誤理論的指導(dǎo)，我們采取了通過土地財(cái)政發(fā)行信用貨幣，并根據(jù)外匯發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的奇怪發(fā)行模式。通過土地財(cái)政發(fā)行信用貨幣的模式，必然堆積債務(wù)，形成泡沫的堰塞湖。

　　根據(jù)外匯發(fā)行基礎(chǔ)人民幣，則是放棄貨幣主權(quán)，把基礎(chǔ)人民幣白送給西方人使用。一方面，不讓中國(guó)發(fā)行土地人民幣作為基礎(chǔ)貨幣，讓人民有錢消費(fèi)，同時(shí)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu);一方面放棄貨幣主權(quán)，把基礎(chǔ)人民幣白送給西方人使用。這種貨幣發(fā)行機(jī)制是畸形的，體現(xiàn)了孫文代表的邊緣貨幣理論的作用和影響。

　　第三，在貨幣創(chuàng)造制度上，孫文認(rèn)為，現(xiàn)代貨幣理論主張用政府壟斷取代公私合營(yíng)。在貸款創(chuàng)造存款理論看來，現(xiàn)代銀行信用制度更接近于一種“公私合營(yíng)”的制度安排。在這種“公私合營(yíng)”的貨幣創(chuàng)造制度下，貨幣有著嚴(yán)格的層次之分，即公共部門創(chuàng)造的貨幣為基礎(chǔ)貨幣，銀行創(chuàng)造的貨幣為存款貨幣，存款貨幣需要以基礎(chǔ)貨幣為支撐。政府發(fā)行債務(wù)大都由投資者以存量貨幣進(jìn)行購(gòu)買，投資者和政府完成了短期資金和長(zhǎng)期債券的置換，對(duì)應(yīng)到實(shí)體資源配置方面，投資者和政府在近期和遠(yuǎn)期支出上進(jìn)行了對(duì)等的取舍。然而，從貨幣創(chuàng)造制度來看，現(xiàn)代貨幣理論主張一種由政府壟斷的貨幣創(chuàng)造制度。一方面，壟斷貨幣下的隱性剝削勢(shì)必推動(dòng)貨幣體系走向滅亡。另一方面，壟斷貨幣下的福利陷阱存在民粹主義風(fēng)險(xiǎn)。

　　在這個(gè)問題上，孫文的批判還是是錯(cuò)誤的：

　　第一，原則上，貨幣發(fā)行是分配財(cái)富，不容許公私合營(yíng)。銀行加入是獲得了變相的稅收權(quán)，由銀行創(chuàng)造存款貨幣，是經(jīng)濟(jì)制度必要的惡，不應(yīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)政策的圭臬，不應(yīng)該作為貨幣發(fā)行的紅線。

　　第二，按照孫文主張，中國(guó)通過“公私合營(yíng)”的方式發(fā)行貨幣，讓商業(yè)銀行分享人民幣發(fā)行的紅利，那么，商業(yè)銀行獲得的人民幣發(fā)行紅利，怎樣分配?現(xiàn)在是內(nèi)資銀行分配，但隨著金融開放，必然讓外資銀行和內(nèi)資銀行共同分配。而央行端已經(jīng)按照外匯發(fā)行人民幣20多萬(wàn)億元基礎(chǔ)貨幣，并且主要免費(fèi)交給外資，由外資通過收購(gòu)我國(guó)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)等謀取紅利，那么，中國(guó)在價(jià)值端是被國(guó)外控制的。

　　孫文在批判現(xiàn)代貨幣理論三個(gè)邏輯缺陷時(shí)表達(dá)的主流貨幣理論的三個(gè)論據(jù)，第一個(gè)要求市場(chǎng)力量主導(dǎo)發(fā)行人民幣;第二個(gè)要求央行不得侵犯市場(chǎng)力量創(chuàng)造人民幣的自由;第三個(gè)要求央行要與市場(chǎng)力量分享人民幣發(fā)行紅利。集合起來就是，央行退出人民幣發(fā)行的主導(dǎo)地位，由市場(chǎng)力量主導(dǎo)人民幣發(fā)行，央行要與市場(chǎng)力量分享人民幣發(fā)行紅利。現(xiàn)代世界貨幣體系是，美國(guó)作為中心貨幣國(guó)，在西方衛(wèi)星貨幣國(guó)的拱衛(wèi)下，通過向邊緣貨幣國(guó)出售美元儲(chǔ)備并提供美元結(jié)算便利，向全世界發(fā)行美元，并使美元以邊緣貨幣國(guó)本幣的形式變相在世界各國(guó)流通，從而主導(dǎo)世界貨幣循環(huán)。邊緣貨幣國(guó)的本幣實(shí)際上是美元的代幣券，其央行則對(duì)在本國(guó)流通的變形美元承擔(dān)分片管理的職責(zé)。在這種背景下，孫文的三個(gè)論據(jù)，可以理解為，“美聯(lián)儲(chǔ)操控市場(chǎng)，市場(chǎng)引導(dǎo)央行”。孤立地看，主流貨幣理論僅僅是學(xué)術(shù)上的對(duì)錯(cuò)問題，如果各國(guó)貨幣的地位平等，主流貨幣理論也沒有太大的問題，但在人民幣作為邊緣貨幣被納入美元主導(dǎo)的世界貨幣體系后，主流貨幣理論再對(duì)人民幣的性質(zhì)和地位視而不見，把人民幣作為假想的主權(quán)貨幣，同時(shí)假想一個(gè)均衡的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與之對(duì)接，那么，它就變成建立在假想事實(shí)基礎(chǔ)上的理論。毫不奇怪，當(dāng)美元主導(dǎo)的現(xiàn)代貨幣體系形成，人民幣淪為邊緣貨幣，主流貨幣理論就自然而然地“漂移”為邊緣貨幣理論，對(duì)接美元霸權(quán)，并維護(hù)人民幣的邊緣貨幣地位。

　　孫文體現(xiàn)出的主流貨幣理論是邊緣貨幣理論的活標(biāo)本。

　　三、現(xiàn)代貨幣理論的啟示

　　現(xiàn)代貨幣理論講的是世界貨幣的超發(fā)，對(duì)美國(guó)、中國(guó)和世界都有啟示和警示作用。

　　（一）美國(guó)金融市場(chǎng)是宰割外國(guó)投資者的陷阱

　　美聯(lián)儲(chǔ)在為本國(guó)印美鈔的同時(shí)，順便多印了一大堆綠紙，這些綠紙本來不是貨幣，但是經(jīng)過人民銀行等外國(guó)央行的承兌和購(gòu)買行為的賦值，一舉超越美國(guó)的主權(quán)貨幣而成為世界貨幣。事實(shí)上，美鈔和綠紙的發(fā)行是夾雜在一起的，彼此分不清，因此輸出到外國(guó)的美元，被稱為注水的美元。在現(xiàn)代貨幣理論的幫助下，我們不僅可以論證特里芬難題是個(gè)偽命題，還可以揭示美元世界循環(huán)，從注水美元的輸出，到高含金量美元回流，推高美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格這個(gè)美元收割整個(gè)世界的全過程。這個(gè)循環(huán)過程的收尾，是回流美元的再分配。完成這個(gè)收尾，下一個(gè)循環(huán)才能開始。利用美國(guó)金融市場(chǎng)這個(gè)陷阱，宰割外國(guó)投資者和本國(guó)平民，是回流美元再分配的重要組成部分，也是華爾街資本參與分配的過程和方式。

　　為了維持和強(qiáng)化外部世界對(duì)美元的需求，為了多印鈔，必須消滅外國(guó)人手里的美元。消滅回流的美元，弄癟外國(guó)人的腰包，才能讓他們需要更多的美元，以便放出更多美鈔，讓世界繼續(xù)接受美元的統(tǒng)治，所以，美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街必須定期銷毀進(jìn)入美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的外國(guó)美元以及本國(guó)窮人手里的美元，于是美國(guó)金融市場(chǎng)被設(shè)計(jì)成一個(gè)華麗的金融陷阱，專門捕殺外國(guó)主權(quán)經(jīng)濟(jì)體、公司、銀行和私人投資者這些動(dòng)物世界的成員。美聯(lián)儲(chǔ)是總莊，通過控制美元流動(dòng)性的縮放定期制造金融市場(chǎng)的繁榮和蕭條，華爾街是分莊和市場(chǎng)主力，配合總莊做局，收割外來美元以及窮人的美元。我們親眼所見的金融危機(jī)、美元放水和回流的周期、外國(guó)投資者在美國(guó)金融市場(chǎng)血虧平倉(cāng)，這些都是美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街宰割外國(guó)投資者的表現(xiàn)。至于美國(guó)平民被宰割，有美國(guó)股市散戶的比例不斷縮水為證。美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)，作為世界經(jīng)濟(jì)的心臟，通過其膨脹和收縮，把貨幣血液送出和回流，制造著世界經(jīng)濟(jì)的周期。世界經(jīng)濟(jì)循環(huán)，離不開血液的新陳代謝，代謝掉外國(guó)投資者的美元，才能為世界提供更多的美元血液。有人懷疑美聯(lián)儲(chǔ)與華爾街聯(lián)合坐莊的真實(shí)性，但不能否認(rèn)華爾街資本是美聯(lián)儲(chǔ)的股東，華爾街和美聯(lián)儲(chǔ)是父子關(guān)系，串通交易是必然的。老子踢球，兒子當(dāng)裁判，比賽能公正嗎?美聯(lián)儲(chǔ)親自下場(chǎng)救市，08金融危機(jī)時(shí)替被高位套牢的華爾街資本解套，2020金融危機(jī)時(shí)替被高位套牢的華爾街資本托市，將美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街共同做局的真相暴露無(wú)遺。華爾街在總體上總是低吸高拋，但外國(guó)投資者和美國(guó)平民做不到。偶爾有大亨被套牢甚至被淘汰，則被用來證明華爾街和美聯(lián)儲(chǔ)是清白的。美國(guó)人發(fā)起了占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)，卻不見外國(guó)投資者的起訴追討。美國(guó)金融制度這個(gè)爬滿虱子的破棉襖被神化，是因?yàn)槿澜绱髮W(xué)的金融教學(xué)都用了華爾街的教科書。

　　（二）現(xiàn)代貨幣理論對(duì)中國(guó)的啟示

　　當(dāng)前，我國(guó)完全根據(jù)外匯發(fā)行人民幣的局面已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)，但根據(jù)外匯發(fā)行人民幣的做法依然存在。現(xiàn)代貨幣理論提示我們，超發(fā)人民幣未必產(chǎn)生通脹，而對(duì)外發(fā)行人民幣更不可能產(chǎn)生通脹。我們可以通過印鈔五千億元人民幣成立中國(guó)世界貿(mào)易銀行，對(duì)購(gòu)買中國(guó)商品和服務(wù)的外商提供優(yōu)惠擔(dān)保貸款，擴(kuò)大出口，推廣人民幣結(jié)算。現(xiàn)代貨幣理論還提示我們，中國(guó)的進(jìn)出口可以逐步擴(kuò)大到完全實(shí)行人民幣結(jié)算。

　　我國(guó)現(xiàn)行的土地財(cái)政式貨幣發(fā)行，屬于財(cái)政主導(dǎo)的信用貨幣發(fā)行方式，是政府信用貨幣體系和銀行信用貨幣體系的結(jié)合體，是一種由政府主導(dǎo)的銀行信用擴(kuò)張創(chuàng)造貨幣的模式。是通過土地財(cái)政，直接發(fā)行信用貨幣，而不是基礎(chǔ)貨幣。現(xiàn)代貨幣理論提示我們，為什么不通過土地出讓發(fā)行基礎(chǔ)人民幣? 其實(shí)，貨幣發(fā)行就兩個(gè)問題：發(fā)給誰(shuí)和發(fā)多少。這兩個(gè)問題本來都可以通過住宅建設(shè)用地使用權(quán)出讓收入全民分紅來解決，理由如下：

　　住宅用地出讓是非經(jīng)營(yíng)性資源的貨幣化分配，分配的不僅僅是社會(huì)資源的第一次分配中凝結(jié)的價(jià)值，還包含了部分二級(jí)市場(chǎng)分配中凝結(jié)在社會(huì)資源中的價(jià)值，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。但土地出讓制度沒有區(qū)分作為非經(jīng)營(yíng)性資源的住宅用地和作為經(jīng)營(yíng)性資源的其它用地。住宅用地的出讓收入，是非經(jīng)營(yíng)性資源的貨幣分配，做必要扣除后應(yīng)當(dāng)全民平均分紅。其它用地的出讓收入，才是經(jīng)營(yíng)性資源的貨幣分配，用于建設(shè)。土地財(cái)政沒有區(qū)分非經(jīng)營(yíng)性資源的收益和經(jīng)營(yíng)性資源的收益，排斥非經(jīng)營(yíng)性資源的貨幣分配，把土地出讓收入統(tǒng)統(tǒng)歸入財(cái)政，是典型的利益錯(cuò)配，造成了經(jīng)濟(jì)失衡，一方面政府有錢花不出去，只能投資基礎(chǔ)設(shè)施，另一方面，社會(huì)缺錢，社會(huì)的購(gòu)買力和投資力不足。更加錯(cuò)誤的是土地出讓沒有配合貨幣發(fā)行，貨幣發(fā)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能同步，而是讓社會(huì)使用銀行貸款杠桿買地，增加了經(jīng)濟(jì)的杠桿率，使整個(gè)社會(huì)，尤其是銀行債務(wù)堆積，高債務(wù)使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展難以持續(xù)。

　　為了彌補(bǔ)錯(cuò)失住宅建設(shè)用地使用權(quán)出讓收入全民分紅的機(jī)會(huì)，可以通過“財(cái)政部分紅”的二次分配糾正，即由財(cái)政部將每年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的價(jià)值，做必要扣除后，向全國(guó)人民分紅。這筆錢需要印刷基礎(chǔ)貨幣，數(shù)量是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的價(jià)值除以貨幣乘數(shù)。如果每人每月分紅500-600元的話，不會(huì)通貨膨脹，反而會(huì)補(bǔ)貼貧民，提高全民消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　高債務(wù)使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展難以持續(xù)，房地產(chǎn)崩塌會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩。其實(shí)，現(xiàn)代貨幣理論還為中國(guó)避免房地產(chǎn)崩塌導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩提供了部分思路。當(dāng)然，這些思路和上面的理論和對(duì)策并不完全來自現(xiàn)代貨幣理論。房地產(chǎn)崩塌后，政府可以按照房地產(chǎn)崩塌損失的價(jià)值除以貨幣乘數(shù)，通過平均分紅，向全體公民發(fā)行貨幣。同時(shí)，印刷人民幣替部分銀行償還部分壞賬，這筆錢作為投入銀行的國(guó)有資本，在私人銀行和合資銀行里體現(xiàn)為國(guó)有優(yōu)先股，當(dāng)然還可以直接印錢投資銀行和其它金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，可以印鈔成立中國(guó)統(tǒng)籌發(fā)展基金，根據(jù)國(guó)家發(fā)展規(guī)劃，有選擇地對(duì)地方城市建設(shè)進(jìn)行投資支持。上述三筆錢也都是對(duì)房地產(chǎn)崩塌損失價(jià)值的補(bǔ)充，并且以不超過為宜。另外，還可以印鈔趁低價(jià)收購(gòu)私人住房，為房市托底，同時(shí)為公租房補(bǔ)充房源。

　　中國(guó)的全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)，必然連帶美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，趁機(jī)用人民幣結(jié)算取代美元結(jié)算我國(guó)的外貿(mào)，讓美元與中國(guó)經(jīng)濟(jì)脫鉤，中國(guó)只是做俯臥撐，而美國(guó)則摔倒爬不起來。

　　四、中國(guó)應(yīng)該建立人民幣貨幣理論

　　現(xiàn)代貨幣理論對(duì)主流貨幣理論提出了尖銳的挑戰(zhàn)，說明它有自己的價(jià)值，但并不表示它是正確的理論。作為一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家，一個(gè)世界貨幣體系上的邊緣貨幣國(guó)家，一個(gè)世界上第二大產(chǎn)權(quán)中心，中國(guó)應(yīng)該對(duì)貨幣做出獨(dú)立的探索，建立人民幣貨幣理論。

　　產(chǎn)權(quán)、貨幣和包括市場(chǎng)和政府在內(nèi)的交易體系，是經(jīng)濟(jì)的三大要素。建立科學(xué)、正當(dāng)?shù)呢泿爬碚摚仨毣厮輾v史的源頭，必須透析產(chǎn)權(quán)、貨幣和交易體系：

　　貨幣伴隨財(cái)產(chǎn)而產(chǎn)生，貨幣的性質(zhì)和特征以財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)。

　　所以，理解貨幣離不開對(duì)財(cái)產(chǎn)的理解，解釋貨幣必須首先從解釋財(cái)產(chǎn)著手。

　　（一）貨幣的倫理基礎(chǔ)

　　本質(zhì)上，財(cái)產(chǎn)是社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間體現(xiàn)其交易關(guān)系的契約。交易內(nèi)容是，社會(huì)個(gè)體拿自己的勞動(dòng)交換社會(huì)整體的自然資源，交易的結(jié)果是社會(huì)個(gè)體取得合法的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，社會(huì)整體的資產(chǎn)獲得增值。因而財(cái)產(chǎn)這個(gè)契約的內(nèi)容是，社會(huì)整體承認(rèn)社會(huì)個(gè)體通過交易獲得的、他對(duì)自己交易所得自由支配的權(quán)利，并保證其他社會(huì)個(gè)體也不侵犯他這一權(quán)利。

　　財(cái)產(chǎn)的邏輯結(jié)構(gòu)決定了財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)。邏輯上財(cái)產(chǎn)(首先是物權(quán))有兩個(gè)層次：財(cái)產(chǎn)的基礎(chǔ)是個(gè)體與社會(huì)整體的契約，即它是社會(huì)個(gè)體對(duì)社會(huì)整體的債權(quán)——要求社會(huì)整體保證其財(cái)產(chǎn)不受侵犯的權(quán)利。財(cái)產(chǎn)的上層建筑是社會(huì)個(gè)體之間的關(guān)系，即它是物權(quán)——權(quán)利人對(duì)特定物自由支配和排他的權(quán)利。從性質(zhì)上講，財(cái)產(chǎn)(物權(quán))本身就是債權(quán)和物權(quán)的合成。

　　貨幣則是社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間交易的書面形式，或者叫契約券，因此，貨幣是勞動(dòng)凝結(jié)而成的價(jià)值的符號(hào)，代表著社會(huì)個(gè)體的勞動(dòng)和社會(huì)整體的資源，因而能夠充當(dāng)一般等價(jià)物。

　　1、貨幣的產(chǎn)生和基礎(chǔ)倫理

　　貨幣產(chǎn)生于社會(huì)整體對(duì)其資源的分配，形成于社會(huì)個(gè)體之間的交易。社會(huì)整體用資源與勞動(dòng)的社會(huì)個(gè)體交易，必然產(chǎn)生商品使用價(jià)值和價(jià)值的雙增值。這個(gè)雙增值在全體社會(huì)個(gè)體之間是按價(jià)值分配的，而且是價(jià)值分配而不是實(shí)物分配。這樣，社會(huì)整體給社會(huì)個(gè)體的票證就具有貨幣的性質(zhì)，而它一旦在社會(huì)個(gè)體之間的交易中起媒介作用，就成為貨幣。這個(gè)交易中，社會(huì)個(gè)體第一次是拿勞動(dòng)交換社會(huì)整體的資源，第二次起就用貨幣和勞動(dòng)換取了。兩次交易量之間有個(gè)差額，就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)量。

　　社會(huì)整體通過與向與之交易的社會(huì)個(gè)體交易獲得社會(huì)個(gè)體勞動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值，然后分配給全體社會(huì)成員。這個(gè)交易使凝結(jié)在社會(huì)資源的價(jià)值從無(wú)到有，社會(huì)整體在作出必要扣除后，用物權(quán)憑證把它平均分配給全體社會(huì)成員，每個(gè)人得到的等價(jià)的物權(quán)符號(hào)都可以作為交換媒介，當(dāng)他用以在商品交換中，就成了貨幣。社會(huì)整體還會(huì)把一部分自然資源直接無(wú)償?shù)姆峙浣o個(gè)人使用，方式是貨幣化分配，每人持物權(quán)符號(hào)，可以取得該資源，當(dāng)他用以在商品交換中，也成了貨幣。比如建設(shè)用地，現(xiàn)實(shí)建設(shè)用地使用權(quán)拍賣制度中，地價(jià)是屬于政府的，把政府賣地所得平均分配給個(gè)人，就是這種分配。兩種分配都是對(duì)注入資源的社會(huì)個(gè)體的勞動(dòng)的分配，本質(zhì)上相同，形成貨幣的機(jī)理是一致的。

　　2、貨幣的法律性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)屬性

　　貨幣的倫理結(jié)構(gòu)有三個(gè)層次：第一、從社會(huì)整體與社會(huì)個(gè)體的關(guān)系看，它是作為勞動(dòng)者的社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間互相欠債的契約關(guān)系——前者欠勞動(dòng)，后者欠資源，這是貨幣倫理的基礎(chǔ)層次。這個(gè)契約履行的結(jié)果便產(chǎn)生了貨幣的第二個(gè)層次。第二、從社會(huì)個(gè)體之間的關(guān)系看，它是一種通用的物權(quán)憑證和財(cái)富符號(hào)，這是貨幣倫理結(jié)構(gòu)的上層建筑。貨幣是社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間互相欠債形成的欠條，持有它就相當(dāng)于取得社會(huì)個(gè)體的勞動(dòng)和財(cái)產(chǎn)以及社會(huì)整體的財(cái)產(chǎn)，因而成為一種通用的物權(quán)憑證和財(cái)富符號(hào)。第三、由于社會(huì)個(gè)體之間交易的需要以及社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間其它交易的需要，這通用的物權(quán)憑證和財(cái)富符號(hào)，就成為社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間以及社會(huì)個(gè)體之間交易的媒介——貨幣。這樣，貨幣又生成第三個(gè)層次：在一切社會(huì)交易主體，包括社會(huì)整體及其代理人、所有社會(huì)個(gè)體之間，貨幣是中介一切交易的、一般價(jià)值憑證。這是貨幣的市場(chǎng)層次。

　　我認(rèn)為，貨幣具有債權(quán)憑證和物權(quán)憑證的性質(zhì)，但它是債權(quán)憑證和物權(quán)憑證之外的第三種存在——媒介交易的一般價(jià)值憑證或符號(hào)，持有貨幣，可以與任何社會(huì)個(gè)體交易。我們可以把貨幣定義為：貨幣是在社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體之間交易中，社會(huì)整體從社會(huì)個(gè)體獲得的、凝結(jié)在社會(huì)資源中的、社會(huì)個(gè)體的勞動(dòng)的象征，是在社會(huì)個(gè)體與社會(huì)整體以及社會(huì)個(gè)體之間交易中起媒介作用的價(jià)值憑證或符號(hào)。

　　產(chǎn)權(quán)是代表財(cái)富的特別使用價(jià)值符號(hào)，它指明特定的財(cái)產(chǎn)歸特定的主體所有，貨幣則是代表財(cái)富的一般使用價(jià)值符號(hào)和價(jià)值符號(hào)，作為代表財(cái)富的一般使用價(jià)值符號(hào)，它授權(quán)貨幣持有者獲得特定價(jià)值量的任何一個(gè)種類的使用價(jià)值，而這樣授權(quán)的根據(jù)是它也是代表特定價(jià)值量的價(jià)值符號(hào)。任何一個(gè)種類的使用價(jià)值都有價(jià)值，都可以按價(jià)值進(jìn)行比較和交換。這就是貨幣的經(jīng)濟(jì)屬性。

　　（二）現(xiàn)代貨幣的發(fā)行機(jī)理

　　現(xiàn)代社會(huì)，產(chǎn)權(quán)和貨幣是人類社會(huì)分配資源和利益的兩大工具。產(chǎn)權(quán)是資源分配的使用價(jià)值形式，通過咬定使用價(jià)值咬定商品來分配資源和利益。貨幣是資源分配的價(jià)值形式，通過咬定價(jià)值咬定商品來分配資源和利益。通過交易，商品和貨幣通過使用價(jià)值和價(jià)值勾連，形成反向運(yùn)動(dòng)，不僅分配了資源，而且形成了商品和貨幣的循環(huán)，進(jìn)而構(gòu)成一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。這個(gè)原理要求，兩個(gè)循環(huán)必須服從統(tǒng)一的機(jī)制和制度安排。然而，自從有了紙幣和中央銀行，貨幣雖然成了分配資源的兩大工具之一，但把貨幣循環(huán)和商品循環(huán)和諧統(tǒng)一起來的經(jīng)濟(jì)體制并沒有出現(xiàn)，貨幣循環(huán)和商品循環(huán)的脫節(jié)和矛盾日益激化，兩者的畸形化日益嚴(yán)重。

　　為了統(tǒng)一貨幣循環(huán)和商品循環(huán)，必須建立社會(huì)主義交易經(jīng)濟(jì)。所謂社會(huì)主義交易經(jīng)濟(jì)，是指：資源是上天賜予社會(huì)整體的財(cái)產(chǎn)，而社會(huì)整體是每一個(gè)社會(huì)成員作為平等股東組成的社會(huì)法人。社會(huì)法人把一部分資源(如住宅建設(shè)用地使用權(quán))無(wú)償?shù)亍⑵骄胤峙浣o股東利用，把另一部分資源通過競(jìng)賣的方式交給作為資源利用者的公私資本家利用，所得在做出必要扣除后在全體股東中平均分配。社會(huì)成員的收入包括兩部分：股東收益和勞動(dòng)所得。所有制上的平權(quán)和財(cái)產(chǎn)流通上的交易存在，使得社會(huì)法人得以以資本家為“剝削”對(duì)象，通過交易獲取剩余，成為資本家的資本家，因而這種經(jīng)濟(jì)是自由、平等、高效和綠色而且計(jì)劃性的。在社會(huì)主義交易經(jīng)濟(jì)中，政府代表社會(huì)整體與社會(huì)個(gè)體交易，形成社會(huì)的一級(jí)市場(chǎng)，社會(huì)個(gè)體之間的交易形成二級(jí)市場(chǎng)。

　　社會(huì)整體通過與社會(huì)個(gè)體交易獲得社會(huì)個(gè)體勞動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值，然后分配給全體社會(huì)成員。這個(gè)交易使凝結(jié)在社會(huì)資源的價(jià)值從無(wú)到有，社會(huì)整體在作出必要扣除后，用物權(quán)憑證把它平均分配給全體社會(huì)成員，每個(gè)人得到的等價(jià)的物權(quán)符號(hào)都可以作為交換媒介，當(dāng)他用以在商品交換中，就成了貨幣。社會(huì)整體還會(huì)把一部分自然資源直接無(wú)償?shù)姆峙浣o個(gè)人使用，方式是非實(shí)物分配，每人持物權(quán)符號(hào)，可以取得該資源，當(dāng)他用以在商品交換中，也成了貨幣。比如建設(shè)用地，現(xiàn)實(shí)建住宅設(shè)用地使用權(quán)拍賣制度中，地價(jià)是屬于政府的，把政府賣地所得平均分配給個(gè)人，就是這種分配。兩種分配都是對(duì)注入資源的社會(huì)個(gè)體的勞動(dòng)的分配，本質(zhì)上相同，形成貨幣的機(jī)理是一致的。這就是應(yīng)然的貨幣形成機(jī)理，與貨幣形成的歷史不同，但發(fā)行現(xiàn)代貨幣必須適用這個(gè)原理：

　　貨幣發(fā)行于社會(huì)整體與社會(huì)個(gè)體之間資源換勞動(dòng)的交易以及社會(huì)整體對(duì)其勞動(dòng)增值和無(wú)增值的生活必需的資源的分配，通過社會(huì)個(gè)體的競(jìng)買實(shí)現(xiàn)。社會(huì)整體與社會(huì)個(gè)體之間資源換勞動(dòng)的交易，實(shí)質(zhì)上是社會(huì)整體對(duì)經(jīng)營(yíng)性資源的分配，與社會(huì)整體對(duì)其無(wú)增值的生活必需的資源的分配，共同構(gòu)成社會(huì)整體所有資源的分配。這個(gè)分配叫做社會(huì)資源的第一次分配。社會(huì)整體對(duì)其所獲得勞動(dòng)增值的分配，實(shí)質(zhì)上是貨幣產(chǎn)生后的價(jià)值或貨幣分配，不產(chǎn)生新的貨幣量。因此，貨幣發(fā)行量等于社會(huì)資源的第一次分配中凝結(jié)在社會(huì)資源(商品)中的勞動(dòng)總量，包括出售經(jīng)營(yíng)性資源的的所得量和非經(jīng)營(yíng)性資源貨幣化分配的的所得量之和。其中，非經(jīng)營(yíng)性資源貨幣化分配，分配的不僅僅是社會(huì)資源的第一次分配中凝結(jié)的價(jià)值，還包含了部分二級(jí)市場(chǎng)分配中凝結(jié)在社會(huì)資源中的價(jià)值，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。這樣，商品流通和貨幣流通中價(jià)值的量才能相同，而且價(jià)值的性質(zhì)才能匹配。

　　以上理論就是人民幣貨幣理論。

　　（三）正當(dāng)、科學(xué)地發(fā)行貨幣

　　現(xiàn)代社會(huì)，貨幣發(fā)行是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的心臟跳動(dòng)。正當(dāng)、科學(xué)地發(fā)行貨幣，是經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)和保障，人民幣貨幣理論的貨幣主張，包括國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)層面。

　　國(guó)內(nèi)層面要求人民幣發(fā)行必須對(duì)人民通過分紅和生活用資源的價(jià)值分配發(fā)行貨幣，對(duì)資本通過經(jīng)營(yíng)性資源的競(jìng)賣發(fā)行貨幣。當(dāng)然，人民幣發(fā)行必須以既有的產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)基礎(chǔ)，并與既有的產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)接。而對(duì)人民通過分紅和生活用資源的價(jià)值分配發(fā)行貨幣，比較容易對(duì)接現(xiàn)實(shí)社會(huì)，因此，這兩種貨幣發(fā)行模式可以首先運(yùn)行起來。而對(duì)資本通過經(jīng)營(yíng)性資源的競(jìng)賣發(fā)行貨幣，除了其它建設(shè)用地使用權(quán)外，較難與社會(huì)對(duì)接，可以參照現(xiàn)代貨幣理論改變發(fā)行模式，即發(fā)行貨幣改為稅收形式。

　　國(guó)外則要求推動(dòng)成立世界人民銀行發(fā)行世界人民幣，取代西方貨幣的地位，人民幣國(guó)際化，除了對(duì)抗美元霸權(quán)外，只能服務(wù)于世界人民幣的推廣，切不可與美元爭(zhēng)霸，圖謀取代美元的世界地位。美元取得世界貨幣的地位，代價(jià)是美國(guó)國(guó)內(nèi)干什么都不如干金融業(yè)掙錢多，于是制造業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)統(tǒng)統(tǒng)外移，國(guó)家迅速衰敗。如果人民幣樂忠于與美元爭(zhēng)霸，會(huì)成為美元的墊背甚至替死鬼。

　　人民幣貨幣理論的國(guó)內(nèi)、國(guó)際對(duì)貨幣政策主張，是相互配合的，其中，國(guó)內(nèi)貨幣政策主張是基礎(chǔ)。通過分紅和生活用資源的價(jià)值分配對(duì)人民發(fā)行貨幣，與對(duì)資本通過經(jīng)營(yíng)性資源的競(jìng)賣發(fā)行貨幣相結(jié)合的人民幣發(fā)行模式，不僅僅可以科學(xué)、正當(dāng)?shù)胤峙鋬r(jià)值，而且可以對(duì)抗美元霸權(quán)的貨幣壓榨，因?yàn)槿嗣駧攀侵袊?guó)市場(chǎng)的內(nèi)生貨幣，產(chǎn)權(quán)和貨幣對(duì)向流動(dòng)，價(jià)值鏈和使用價(jià)值鏈死咬，組成一個(gè)完整、牢固的價(jià)值和使用價(jià)值的對(duì)向循環(huán)，對(duì)美元的入侵具有很強(qiáng)的免疫功能，克服了主流貨幣理論主張的貨幣發(fā)行模式中市場(chǎng)主導(dǎo)力量與央行分離并立，兩者都容易被外部力量控制的缺陷。正如上文所述，如果市場(chǎng)主導(dǎo)力量被控制，就會(huì)形成“美聯(lián)儲(chǔ)操控市場(chǎng)，市場(chǎng)引導(dǎo)央行”的外部鏈接插入。如果人民銀行被控制，則會(huì)按照外匯發(fā)行人民幣。

　　中國(guó)必須摒棄主流貨幣理論，跨越現(xiàn)代貨幣理論，建立人民幣貨幣理論。

　　(作者單位：山東敏爾信律師事務(wù)所;來源：昆侖策網(wǎng))

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