作者按：疫情對全球都是重大的損失，也是危機(jī)，在危機(jī)當(dāng)中，中國抗疫成功，實(shí)力在增加。但美國的疫情發(fā)酵，不等于美國的實(shí)力就減弱了，要看其他國家的情況。疫情讓世界陷入危機(jī)，對美元的需求激增，美國可以推動QE常態(tài)化，QE發(fā)鈔換取全球財富轉(zhuǎn)移危機(jī)，同時世界對美元的依附，在疫情的影響下，不是減弱了，而是加強(qiáng)了!美國都可以讓石油價格負(fù)值結(jié)算了!中美是同時走強(qiáng)的。本文經(jīng)過節(jié)選，《瞭望》周刊發(fā)表。
這幾天有一個信息刷屏了，就是美國的美聯(lián)儲宣布了一項(xiàng)決定，可以讓各國央行拿著美國國債到美聯(lián)儲抵押都獲得美元。然后國內(nèi)就有某文章叫說美國限制了中國持有美債的流通，引發(fā)一群標(biāo)題黨的轉(zhuǎn)載。但這個政策的目的，卻不是他們想的那樣。美聯(lián)儲在尋求全球美元的再貸款人地位，這個是央行的職責(zé)。
在一群人在說要中國持有的美債承擔(dān)所謂的“責(zé)任”時，一些美吹在當(dāng)牧羊犬，而畏美派則成為了驚弓之鳥。但此政策并沒有說中國持有的美債是不能賣的，也沒有專門針對中國一國，而是說持有美債的各國央行，可以在美債不賣的情況下向美聯(lián)儲進(jìn)行抵押貸款。該政策其實(shí)是增加了美債的流通手段，讓美債有了更好的流動性，與前面刷屏的文章相比，該文章正好把意思完全說反了。
央行給金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，本身就是一種貨幣發(fā)行，同時也是央行的權(quán)力和貨幣調(diào)節(jié)的手段，央行就是最后貸款人的角色。以前美聯(lián)儲只給美國國內(nèi)的商業(yè)銀行貸款，現(xiàn)在等于是把美聯(lián)儲貸款的范圍，擴(kuò)展到了全球央行，也就是美元是全球的貨幣，現(xiàn)在美聯(lián)儲要做全球的央行。以前美元成為國際貨幣，全球一體化，可沒有建立全球的央行。所謂的世界銀行等組織，不是央行性質(zhì)的，是慈善救助性質(zhì)的。
外國央行持有的美國國債要是出售，則要從金融市場上拿走貨幣美元的;而向美聯(lián)儲進(jìn)行貸款，則意味著美聯(lián)儲發(fā)行了貨幣，給金融市場上增加了貨幣供給。以前是外國央行拋售了美債，會讓美元流動性吃緊，美聯(lián)儲要增加美元流動性，就要到市場上購買美債增加美元供給，這個行為也就是被我們說成了QE，而央行的用美債抵押的再貸款，是央行的標(biāo)準(zhǔn)操作，不用誰批準(zhǔn)。這里的關(guān)鍵是以前央行再貸款是針對國內(nèi)的，現(xiàn)在美聯(lián)儲給世界各國央行再貸款，尋求的就是地球的央行了。
很多人會說，干嘛要到美聯(lián)儲抵押貸款?把美國國債賣了不就是了?!美聯(lián)儲的QE，國債高漲，賣了正好。而且中國是窮國，干嘛借錢給美國?!更有一群人高唱反美的調(diào)子，要拋售美債，作為中國打擊美國的有力武器呢!對這個問題，不光是有小粉紅、自干五、低級紅、高級黑的這些人在說，帶路黨也不少人說，他們真的很難得的統(tǒng)一;另外就是不光是翻譯外國人言論的金融翻譯家金融鸚鵡在說，中國的某些高管和專家等也不乏其人在說，我遇到過不止一位的國有四大行分行行長級別的領(lǐng)導(dǎo)也在說，但他們到底說的是否對呢?其實(shí)一個簡單的邏輯就讓懂行的人啞口無言了。
這個簡單的邏輯，就是中國外匯儲備3萬億美元，目前美債一萬多億美元，你賣了美債，得到的美元你放到哪里呢?這個問題這些人連想都沒有想過!中國只要要有外匯儲備，必然就是要大比例的持有外匯儲備是美元，這些美元你放在哪里?很多簡單的人會說存銀行、拿美元現(xiàn)金等等，但有點(diǎn)金融道行的，立即就乖了。因?yàn)槟隳弥棱n，且不說對現(xiàn)鈔使用的限制，就是現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯大約3%的差價，比利率就高好多了。而現(xiàn)鈔是什么?是美聯(lián)儲債券而已!
那么你拿美元存銀行又怎么樣呢?且不說美國的商業(yè)銀行會破產(chǎn)就算不破產(chǎn)，其實(shí)你存得進(jìn)去么?這個問題很多人是想不到的。我就是這樣問中國的四大行分行行長的，你的銀行要是有一個儲戶，在銀行里面的存款超過十分之一，人家可能隨時提款，你會怎么樣?銀行的存款里面是接受不了的!這個不是中國資金短缺的社會，能夠有那么多錢的，也是國企等等。銀行是害怕被擠兌的。這里很容易算賬。08年以后的這些年，美國的M2大約是10萬億美元，中國人民銀行如果拿著2萬億美元的外匯儲備，則意味著美國所有銀行里面，平均有20%的存款是中國人民銀行的存款!美國能夠讓你存進(jìn)去?銀行也是不接受那么大的存款的。
所以你持有了大額的美元，大到與美元的M2可以比擬的時候，你其實(shí)是只能拿著美債的。而你要是把美債賣了以后又會如何呢?不是你是否愿意借給美國人錢的問題，是你根本買不回來美債了，你的大額美元會怎么辦?把這個問題想清楚，才知道叫嚷拋光美債打擊美國的那群人的水平到底在哪里!他們可能還會抬杠狡辯說可以持有歐元資產(chǎn)，但現(xiàn)實(shí)上美元占國際流通貨幣的70%左右，歐元占的20%國際貨幣流通量，其實(shí)主要是歐盟內(nèi)部的流通，外匯儲備就是應(yīng)付不時之需的，人家擠兌你的是美元，如果你把50%以上的外匯儲備變成了歐元資產(chǎn)，這個數(shù)量達(dá)到了美元M2的10%以上，到時候美元支付收到擠兌的情況發(fā)生，美聯(lián)儲不給你提供流動性，你怎么換成美元去支付?!
中國持有美債被宣傳為世界第一，而實(shí)際情況是股民韭菜都知道買股票要看看十大股東，要看看大戶的持倉!其實(shí)中國的美債這些年平均也就是美債總規(guī)模的10%左右，另外日本還持有10%左右，沙特等中東國家還有5-10%的樣子，而真正多的，是美國的養(yǎng)老金和養(yǎng)老保險，他們有60%多呢!中國只不過是美債的海外大戶而已。這里就已經(jīng)持有美債80%多了，還有美債多少流通盤?而這個估算，還忘記了一個大頭呢!這個就是美聯(lián)儲持有的美債，美聯(lián)儲不斷的QE買入美債，資產(chǎn)負(fù)債表幾萬億美元，大量的是美債。把美聯(lián)儲也算上，你就知道美債在外面是多么的搶手，根本就是沒有啥流通盤啊!
美債沒有了流通盤，那么美聯(lián)儲想要無限QE、隨時QE，其實(shí)就呵呵噠了，你買的美債是市場上很有限的品種!美聯(lián)儲想要多QE，但市場上是沒有那么多的美債標(biāo)的給它買的，這個也就是所謂的資產(chǎn)荒!想要印鈔發(fā)鈔，沒有資產(chǎn)給你買入!要買公司債，那么疫情下的公司財務(wù)惡化，公司債就是一堆雷。這樣的時候，各國央行要是為了一時的流動性緊張而把美債拋售了，等這個緊張過去了，大量的美元你存不進(jìn)美國的銀行，也沒有美債去買，那么你就只能購買高風(fēng)險的債券等，實(shí)際是虧大了。
美聯(lián)儲既要提供流動性，市場上又沒有那么多的美債等可以買，那么美聯(lián)儲能夠做的就是再貸款了，再貸款的抵押物是美債。美聯(lián)儲這樣的做法，無疑是極大的提高了美債的地位!讓美債變成了金本位下的黃金了，從原來央行與政府的剝離，變成央行與政府的緊密伙伴關(guān)系了，通過這樣的操作，就是要美債變成一種金融商品金融資產(chǎn)了，而不是債務(wù)。把這個實(shí)質(zhì)看清楚才是問題的關(guān)鍵。
當(dāng)年金本位的問題，其中一個就是黃金與經(jīng)濟(jì)增長的錯位，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，需要的貨幣不斷的增多，尤其是在國際上對國際貨幣的需求，則美聯(lián)儲要發(fā)行更多的美元解決國際貨幣流動性，那么美國就要發(fā)行更多的美債才可以支持，這個邏輯與原來的QE是印鈔的邏輯是完全不一樣的。因此在美國說QE的時候，美元指數(shù)是暴漲的，不是08年那樣的大跌。
現(xiàn)在美國QE的結(jié)果，美國國債也是大漲的!這個低利率，就是美國政府可以不斷的通過發(fā)債來取得利益!這里美聯(lián)儲與美國政府，以前是央行要獨(dú)立于政府，而在當(dāng)今則是雙方聯(lián)手在全球漁利。因?yàn)槭澜绲慕?jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展的，這個發(fā)展帶來的，就是每年國際間的貨幣流通，對美元的國際需求同比增長，那么對美元的流動性需求，用美債發(fā)行美元的需求就要同步增長，尤其是很多國家是新重商主義，是以外匯儲備來發(fā)行本國貨幣的，對美債的需求就會更大。
為何窮國要買富國的債?背后就是窮國必須有外匯儲備，以前是黃金儲備，后來國際金本位的布雷頓森林體系破裂就必須儲備外匯，而大量持有外匯的結(jié)果就必須買國債，而且窮國是新重商主義，是以外匯發(fā)行貨幣的。發(fā)展中國家和西方發(fā)達(dá)國家主要差距就在這里!別看中國GDP多高，中國還是必須儲備外匯的，歐盟國家都不用儲備多少外匯，歐元是可以國際支付的。所以世界對美元的流動性有依賴性，中國也一樣對外匯儲備有依賴性。
認(rèn)清世界對美元流動性的需求，美聯(lián)儲發(fā)行美元對美債的需求，把內(nèi)在的邏輯鏈條建立起來，美聯(lián)儲成為全球央行的圖謀就可以看清了。美聯(lián)儲要是有了全球國際貨幣的央行地位，那么美債就可以大幅度增加。增加的美債，就是美國對全球的金融增稅!到時候不要說美國還不起美債，而是地球上的其他國家，也沒有足夠的美元去還那么多的美債!各國把美債都還了，國際市場上流通的美元就沒有了，美元是美債發(fā)行出來的。所以把這個看清楚了，就可以知道美國抵賴美債其實(shí)得不償失，美國不斷通過擴(kuò)大的美債，通過美聯(lián)儲全球央行地位，是可以取得更大的利益的，美國這里是需要中國給他輸血的，而具體的說法就是“金融擴(kuò)大開放”等等。
如此美債、美元的邏輯規(guī)則下，美國的美債與GDP的比值就可以更高，還說美國的負(fù)債率高就已經(jīng)沒有意義了。美聯(lián)儲是地球央行，美元是國際貨幣，而發(fā)行美元的美債，背后是要對應(yīng)于全球的GDP了!相比全球的GDP，美國負(fù)債就不那么高了。因此對美國的全球擴(kuò)張，尤其是在金融危機(jī)下，在歐洲衰落之下，原來制約美聯(lián)儲全球央行地位的歐盟、歐元衰落下，美國的地位的力量，不是那么簡單的就崩潰的，美國雖然有很多問題，但西方其他國家崩潰得可能更快，還會讓它吃到利益的。
美聯(lián)儲公開表態(tài)是說不當(dāng)全球央行，其實(shí)是不履行全球央行的義務(wù)，而不是不要全球央行的權(quán)利!這個區(qū)別一定要看清!耶倫表示：
【“美聯(lián)儲希望通過貨幣互換的政策緩解市場流動性壓力，但并不希望擔(dān)當(dāng)全球最后貸款人的角色。因此，考慮到一些政治因素，美聯(lián)儲可能不會將新興市場國家納入貨幣互換的范圍。如果想要擴(kuò)大貨幣互換的全球范圍，只能通過國際貨幣金基組織(IMF)采取進(jìn)一步措施。”】
美聯(lián)儲的這番話的背后，就是他不會給全球其他國家(不是它盟國的國家)貨幣互換等等支持，它要的是你拿美國國債來抵押的再貸款!不是貨幣互換的再貸款!是要突出美國利益的，是要把美國國債變成黃金資產(chǎn)。
美聯(lián)儲國際地位上升，背后的關(guān)鍵還是那個蒙代爾三角，外匯自由流動、獨(dú)立貨幣政策和固定匯率三者不可能同時實(shí)現(xiàn)!最后你要自由流動和固定匯率，必然的就是沒有了獨(dú)立貨幣政策，最后美聯(lián)儲變成了全球央行。疫情之下，西方各國外匯是自由流動的，他們又希望固定匯率，尤其是衰落比美國更快，疫情打擊實(shí)際比美國壓力更大的那些國家，更不希望自己的匯率崩潰，要保匯率的結(jié)果，必然是沒有了獨(dú)立的貨幣政策，此時也造就了美聯(lián)儲貨幣政策可以影響各國，美聯(lián)儲可以追求全球央行的外部環(huán)境。
中國現(xiàn)在也是大量的人民幣發(fā)行是外匯占款，只不過比例已經(jīng)從原來的超過80%到現(xiàn)在的50%多，下降還是不少的，但依然是最主要的貨幣發(fā)行來源，以后中國應(yīng)當(dāng)持續(xù)減少外匯的貨幣發(fā)行，另外的問題就是可能固定匯率要有更大的浮動。中國是最需要自己獨(dú)立政策的，不能把放棄自己的獨(dú)立政策和主權(quán)，到了一些人的嘴里變成了“改革開放”，美國爭霸最大的目標(biāo)，也就是圍獵中國，中國的貨幣發(fā)行應(yīng)當(dāng)還會擴(kuò)大，這個擴(kuò)大如果變成對美元流動性需求的擴(kuò)大，那么被美國剪羊毛的必然的。
中國抵抗美聯(lián)儲的全球央行的企圖，不外乎兩種做法：一個是中國人民幣發(fā)行盡快擺脫外匯占款的模式，以中國國債為主要發(fā)行方式;另外一個就是如石油美元一樣，對中國能夠控制的地球必需品，就是必須使用人民幣才可以購買，并且對美元購買的地球必需品石油，要更多的使用非美元貨幣購買，這是購買不是標(biāo)價!疫情之下，對中國制造的必需品也增多了，這個對中國也是同樣的機(jī)會，推動人民幣國際化!如果人民幣的發(fā)行大量依賴美元，這樣的人民幣國際化就是偽國際化，就是支持美聯(lián)儲成為全球央行的高級黑。現(xiàn)階段人民幣國際化不可能取代美元給世界投機(jī)資本提供流動性。但對需要中國制造和中國采購資源的國家，他們都是中國可以幫資源出口和消費(fèi)品進(jìn)口提供信用，讓他們擺脫對美元的依賴，可以用人民幣國債取代美元國債，以中國制造和一帶一路進(jìn)行支持的。
綜上所述，疫情是危機(jī)也是機(jī)遇，美國人應(yīng)當(dāng)看清了很多東西，美聯(lián)儲在尋求全球國際貨幣流動性的再貸款人地位。中國的理論研究還是落在了后面，很多實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容是沒有看清的。美聯(lián)儲的QE理論已經(jīng)不是當(dāng)年的金融理論了，他們的做法，也不是你簡單的指責(zé)印鈔了。不能與時俱進(jìn)，而是刻舟求劍，一定是要被薅羊毛的。我們可以看到美國的很多問題，我們可以不怕它，但對它的力量，絕對是不能輕視和低估的。中國抗疫成功和巨大發(fā)展，美國疫情嚴(yán)重出現(xiàn)危機(jī)，但在全球疫情之下，美國相對于世界其他主要國家，實(shí)力是增加的。
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