人民幣匯率繼續(xù)小幅貶值，從周線圖上看，已經(jīng)是連續(xù)第五周小幅貶值了，這種走勢近年來罕見。截至12月8日收盤，在岸人民幣兌美元(CNY)下跌0.15%，報6.4179，創(chuàng)2011年來最低收盤水平。離岸人民幣也跌逾百點，跌幅0.19%，報6.4861。自8月11日人民幣一次性貶值2%后，全球媒體為之驚呼。那么。美國是如何操作匯率這一國際戰(zhàn)略的最有力的武器呢?我在最新出版的《郎咸平說：你的投資機會在哪里》一書中針對1971年至今的三次匯率大戰(zhàn)給予了全面的分析。
我們看看從2014年到現(xiàn)在，主要國際貨幣相對美元的貶值幅度，我們反倒是最堅挺的，只貶值了5.5%，還有很大的貶值空間。
需要指出的是，大家不要從簡單的進出口數(shù)據(jù)看匯率，因為匯率從來不是由簡單的經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定的，它是最直接的政治!
舉例，1997年的亞洲金融危機，美國讓我們貶值，我們沒有聽，堅持匯率穩(wěn)定，幫助東南亞國家度過危機。2003年以后，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和對外開放的擴大，美國又逼迫我們升值。理由是中國向美國出口大量廉價商品，搶走了美國的就業(yè)機會，致使美國出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差。美國威脅稱若人民幣不升值30% ～ 40%，將通過立法征收中國進口商品27.5% 的關(guān)稅。最終人民幣升值了。因此我們要清楚地知道，匯率是美國手中的一個工具，這個工具是配合它自己的國際戰(zhàn)略的。
從1973年3月開始編撰以來，美元指數(shù)就是反映美元匯率的晴雨表。下圖中可以看出，從1971年布雷頓森林體系崩潰以來，美元經(jīng)過了兩輪完整波動，現(xiàn)在是第三輪，美元指數(shù)正在沖高的過程中。大家不要以為這是一條簡單的線，每一個周期的背后都是血淋淋的掠奪。下面我就為大家詳細分析這三輪匯率大戰(zhàn)是如何操作的。
第一輪匯率大戰(zhàn)(1971—1999年)，打擊拉美能源出口型國家
第一步(1971—1979年)，美元貶值27%，大宗商品價格上升，美元利率保持低水平。
從1971年8月尼克松宣布美元與黃金脫鉤到1979年底，美元指數(shù)貶值了27%。大宗商品如石油、貴金屬、基礎(chǔ)原材料等價格飛漲。以石油為例，1970年原油1.8美元一桶，1974年每桶10美元，1979年每桶20美元，1980年每桶突破30美元。這個時期，拉美以出口原材料為主的經(jīng)濟一片輝煌，以墨西哥為例，1970年代墨西哥的經(jīng)濟年均增長率達到了6.5%。
同時，美元利率保持低水平。1970年初美元利率只有4%，1979年達到11.2%。不要以為11.2%的利率很高，1970年美國通脹率最高達13.5%，同期美國國債利率為11%，這意味著即使購買債券每年也會損失2.5%。正是由于美元的低利率，以墨西哥為首的拉美國家大舉借入美元，墨西哥在這一時期債務(wù)總額增長近20倍。
第二步(1979—1985年)，美元升值54%，利率大幅上升，大宗商品價格下跌，美元回流。
1979 年底，美元指數(shù)從95點一路上升，到1985年的146點，上升54%。1979年，保羅·沃爾克任美聯(lián)儲主席以來，不斷提高利率，1981年6月，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率調(diào)升到21.5%。一年后的1982年7月，美國通貨膨脹率從13%下降到4%。大宗商品價格回落，原油價格從原來的30多美元一桶一路跌到1986年的10美元一桶。同時美元大規(guī)模回流，原因是美股回報節(jié)節(jié)攀升。道瓊斯指數(shù)從1979 年底的850 點一路上升到1985年底的1500點，1987年達到2000點。
美元回流、大宗商品價格下跌，這給拉美國家?guī)砹藶?zāi)難性的影響。墨西哥首先爆發(fā)危機。1982年8月12日，墨西哥因外匯儲備不足，無法償還到期的268.3億美元的公共外債，宣布無限期關(guān)閉匯兌市場。墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯、智利等國也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債，這就是當(dāng)時震驚世界金融業(yè)的拉美債務(wù)危機。1982年底，整個拉美地區(qū)的外債余額超過3000億美元，其中阿根廷就占930億美元。1983年，阿根廷需要將貨物和勞務(wù)出口的54%專用于支付外債利息;巴西需要40% ;墨西哥需要35% ;智利和秘魯大約各需要33%。拉美陷入了著名的“失去的十年”。
第三步(1985 —1999年)，開出私有化藥方，美元重新開始貶值。
1985年10月，以解決拉美債務(wù)危機為由，美國財政部長詹姆斯·貝克在韓國漢城召開的IMF和世界銀行第40屆年會上提出了“貝克計劃”。該計劃要求，拉美國家必須私有化能源、鐵路、航空、通信等行業(yè)的國有企業(yè)，同時將自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施私有化，實行徹底的貿(mào)易自由化、金融自由化。1990年，美國政府、IMF 和世界銀行聯(lián)手，利用貸款的附加條件落實了這一措施，強制拉美國家進行新自由主義的經(jīng)濟改革。
拉美國家大規(guī)模的私有化自此開始。1988年，卡洛斯·薩利納斯當(dāng)選墨西哥總統(tǒng)后首先掀起私有化浪潮，新政府拍賣酒店、航空、鋼鐵、制糖等國企。1990—1999年，整個拉美500強企業(yè)中，外資企業(yè)由1990年的149家增加到1999年的230家。
我們以阿根廷為例。在1989年改革前，阿根廷政府掌握著電信、石油、銀行等主要大企業(yè)。十年后，阿根廷政府幾乎賣光了戰(zhàn)略性行業(yè)的國有企業(yè)，包括開采油氣資源、通信、電力、公用事業(yè)以及核電站，甚至還有港口、碼頭、飛機場、火車站。國家掌握的僅剩下國家銀行、造幣局和電視臺等少數(shù)企業(yè)。在1989—1999年間，阿根廷10家最大企業(yè)中，有7家是跨國公司控股;全國 100家大企業(yè)中，以阿資為主的企業(yè)僅剩 7 家。2000年，跨國公司已控制阿根廷出口總額的90.4% 和進口總額的63.3%。1999年阿根廷最大的國有企業(yè)——石油礦藏局98.02%的股份被賣給西班牙雷普索爾石油公司后，阿根廷90% 的燃料供應(yīng)掌握在4家外國公司手里。
在私有化進程期間，拉美社會危機一再惡化。比如很多國家供水基礎(chǔ)設(shè)施私有化后，水價連續(xù)20年上漲，超過一半的居民消費不起日用水。
第二輪匯率大戰(zhàn)(1986—2001年)，打擊資本進口型國家
第一步(1986—1996年)，美元貶值27%，大宗商品價格穩(wěn)定，美元利率穩(wěn)定在4%左右。
從1986年開始，美元進入貶值周期，美元指數(shù)從1986年初的120一路下跌到1996年底的88，下跌了27%。1984年6月30日，泰國宣布實行“一籃子貨幣”的匯率制度，其中美元份額占了80% 以上，日元11% ～ 13%，其他貨幣不超過10%。顯然，泰銖對美元匯率基本固定，維持在1美元兌換25 泰銖左右的水平。由于美元貶值，泰銖實際有效匯率大幅下降，提高了泰國的出口競爭力，推動了泰國經(jīng)濟發(fā)展。在此期間，泰國GDP以每年超過8%的速度增長，成為令世界矚目的亞洲奇跡。1986—1994年，泰國制造業(yè)出口年增長30%，制造業(yè)出口占總出口的比重由36%上升到81%，制造業(yè)占GDP 的比重從22% 增加到29%。同時，房地產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)，1993—1996年，泰國的房地產(chǎn)價格上漲了近400%。
因為這一時期美國正在收割拉美的勝利果實，同時打擊能源出口國蘇聯(lián)，所以這段時期大宗商品沒有大幅漲價，國際原油價格基本穩(wěn)定在每桶20美元之下。
第二步(1996—1998年)，美元升值20%，大宗商品價格穩(wěn)定，美元利率維持在3%左右。
從1996年開始，美元開始進入升值周期。美元指數(shù)從1996年1月的86點一路上升到1997年7月的95點，漲幅10.5%。泰銖匯率也緊跟美元不斷走強，出口競爭力隨之削弱。1996年，泰國出口增長率從1995年的24%下降到3%。出口下降導(dǎo)致泰國逆差迅速擴大，貿(mào)易赤字達到162億美元，占國民生產(chǎn)總值的9.1%，超過8% 的警戒線。當(dāng)時美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為3%。為了彌補大量的貿(mào)易赤字，滿足國內(nèi)過度投資的需求，泰國借入大量外國資本，而且大量流入了泰國的房地產(chǎn)、股票市場。1996年泰國借入外債達930億美元，和1992年比翻了一番，泰國經(jīng)濟已顯示出危機的征兆。
1997年3月，索羅斯等金融大鱷斷定泰國不能繼續(xù)維持原來的匯率，于是發(fā)起第一輪猛攻。1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，7月11日，菲律賓宣布放棄固定匯率，8月14日，印尼宣布實行浮動匯率。一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴爆發(fā)。與此同時美元繼續(xù)升值，1998年8月達到104點，比1996年1月上漲了20%。金融危機在東南亞更大范圍全面爆發(fā)，菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞林吉特土崩瓦解。
第三步(1998—2001年)，開出私有化藥方，收割勝利果實。
危機發(fā)生后，東南亞諸國向IMF求助。IMF開出的條件很簡單，要貸款可以，必須同意三個條件：削減政府開支，實行緊縮貨幣政策，私有化國企。其中最后一條私有化國企，讓東南亞國家的命脈產(chǎn)業(yè)，包括金融、石油、電力、礦產(chǎn)、電信等統(tǒng)統(tǒng)私有化，國家的經(jīng)濟控制權(quán)掌握在了以美國公司為首的跨國公司手中。例如，金融危機后的1998年，印尼12個主要國有企業(yè)進行了私有化，包括電信、采礦、水泥等支柱行業(yè)國企。金融危機后的20個月內(nèi)，西方跨國公司在東南亞進行了186起并購，這是50年來東南亞最大規(guī)模的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，東南亞國家經(jīng)濟騰飛的成果完全被西方跨國公司竊取了。
大家可能不知道，其實東南亞金融危機本來完全可以避免。1997年7月，金融風(fēng)暴首先從泰國開始，8月7日，IMF在東京召開了會議，會議決定每個主要亞洲國家政府都出10億美元，最后湊了170多億美元貸給了泰國政府。如果事情到這里結(jié)束了，那么IMF做得還算挺好，可問題是這170多億美元是附帶條件的，而且這個條件是致命的。美國要求泰國如果接受這筆借款，就必須公開中央銀行的表外負債。美國這么神通廣大，會不知道泰國有多少負債嗎?結(jié)果泰國只好公布自己的表外負債為234億美元。于是所有投資者都明白泰國已經(jīng)沒錢了，即使把這170多億借給它也是不夠的。你是投資者你會做什么呢?當(dāng)然是首先把自己的錢提出來，避免更大的損失，于是泰國的金融危機不可避免地發(fā)生了，并快速蔓延到東南亞其他國家。
當(dāng)時日本提供了泰國海外借款的54%，提供了印尼海外借款的39%，提供了馬來西亞海外借款的36%。貸款規(guī)模決定了一旦發(fā)生危機，日本銀行不可能全身而退。所以日本最不愿意看到這種情況，日本政府必須阻止金融危機的爆發(fā)。它提出不要條件，直接援助，并提議成立一個1000 億美元的亞洲擔(dān)保基金。1000 億美元救泰國綽綽有余，但是美國財政部和IMF 嚴厲反對這個計劃，用盡各種手段阻撓這個提案的實施。日本最終因?qū)共涣嗣绹坏貌环艞墸炀葨|南亞金融危機的最后一絲機會被美國熄滅。說到底，只有爆發(fā)危機才能在東南亞推銷“經(jīng)濟改革”的三把火，才能趁火打劫。
第三輪匯率大戰(zhàn)(2001—)，同時打擊能源出口型、資本進口型國家
第一步(2001—2014年)，美元貶值36%，大宗商品價格上升，美元利率下跌。
從2001年開始美聯(lián)儲連續(xù)13 次降息，創(chuàng)下了1981 年以來“最為猛烈的降息輪回”。美元指數(shù)從2001年底的110點開始回落，一路下跌到2008 年金融危機前的70 點，36% 的降幅可謂史無前例，帶來的后果大家都知道。美元利率可以忽略不計，基本是0.3% 左右，2008年之后又降到0.25%。2001 年美聯(lián)儲資產(chǎn)負債規(guī)模0.61萬億美元，2008 年是2.26萬億美元，經(jīng)過幾輪量化寬松，2014年底已經(jīng)達到4.5萬億美元。這就完成了向全球撒美元的步驟。
隨之而來的是能源價格一路飆升，以原油為例，2003 年初破30美元每桶，2004年9月連破40美元、50美元每桶，2005年6月 60美元每桶、8月70美元每桶，2007年90美元每桶，2008年7月14日達最高點147.27美元每桶。俄羅斯、印度、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉、巴西、智利、秘魯、哥倫比亞、沙特等十個主要能源和大宗商品出口國直接受益。
由于美元的廉價，各新興經(jīng)濟體開始大規(guī)模借入外債來發(fā)展經(jīng)濟。據(jù)IMF 統(tǒng)計，在2008年金融危機后，新興市場的非金融類企業(yè)的海外發(fā)債規(guī)模出現(xiàn)了急劇飆升。根據(jù)國際金融協(xié)會測算，2014—2018年，所有新興國家需要展期的企業(yè)債務(wù)將達到1.68萬億美元。如印度的短期外債占全部外債的比例從2009年的23%上升至2013年的30%，超過25%的國際警戒線。如果美元進入升值通道，新興經(jīng)濟體債券展期成本將顯著上升，債務(wù)風(fēng)險將擴大。
第二步(2014—2015年)，美元升值20%，大宗商品價格下跌。下一步如果開啟加息，美元利率將進入快速上升渠道。
2014年10月，美國停止量化寬松，進入升值周期。2014年1月1日至2015年8月31日，美元指數(shù)上漲19.7%。加上美國股市好轉(zhuǎn)，19個最大新興市場經(jīng)濟體的資本凈流出總量達到9402億美元，是2008—2009年金融危機時的兩倍。摩根士丹利用“麻煩十國”來形容十個因此面臨最大風(fēng)險的經(jīng)濟體貨幣：南非蘭特、巴西雷亞爾、泰銖、新加坡元、新臺幣、智利比索、哥倫比亞比索、俄羅斯盧布、韓元、秘魯索爾。
與此同時，大宗商品指數(shù)下跌43.7%。全球大宗商品市場價格創(chuàng)16 年新低，這將對“原料十國”帶來嚴重打擊。拉美最大經(jīng)濟體巴西正陷入自20世紀(jì)30年代以來的最長衰退期，僅2014 年一年，巴西雷亞爾兌美元匯率就貶值了35%。拉美地區(qū)最大的石油出口國委內(nèi)瑞拉陷入惡性通脹，基本生活用品短缺，經(jīng)濟正在崩潰。投資者幾乎確定委內(nèi)瑞拉會對其美元債務(wù)違約。哥倫比亞因為石油和煤炭價格下跌而問題重重，在2014年2月至2015年2月的12個月內(nèi)，哥倫比亞比索兌美元匯率貶值了36%。
第三步，收割勝利果實。美國不會把同一個戰(zhàn)略用兩次，但是很可能會大舉收購危機地區(qū)的廉價資產(chǎn)，美國的企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，就看美聯(lián)儲什么時候出手。
目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上有4.5萬億美元負債，同時美國股市不斷高漲，上市公司手中現(xiàn)金非常充沛，2014年僅僅回購股票和紅利派發(fā)就超過1萬億美元。穆迪的統(tǒng)計顯示，截至2015年5月，美國前50大企業(yè)持有1萬億美元的現(xiàn)金，全部上市企業(yè)持有1.73萬億美元現(xiàn)金。這些錢64%都存放在海外，約1.1萬億美元。更關(guān)鍵的是，有了高股價，在需要收購的時候也很容易就能拿到更多的現(xiàn)金。因此現(xiàn)在的美國企業(yè)已經(jīng)磨刀霍霍，只等美聯(lián)儲加息以后其他國家的危機到來。
在這種情況下，中國面臨的最大風(fēng)險有兩個：
第一，美元加息后，中國國內(nèi)的美元資本回流問題。大量資本撤出后對我們有什么影響，值得領(lǐng)導(dǎo)們好好考慮，況且目前還有大量地下錢莊脫離監(jiān)管。
第二，無論是賣東西的“原料十國”，還是愛借錢的“麻煩十國”(其中有5個國家是重復(fù)的)，中國都和它們有大量貿(mào)易往來，這15 個國家里面，除了哥倫比亞、泰國、沙特，其他12國的最大貿(mào)易伙伴都是中國。如何應(yīng)對它們面臨的危機，非常考驗我們領(lǐng)導(dǎo)人的智慧。
經(jīng)濟下行壓力加大，如何從危機中找準(zhǔn)機會?
人民幣意外貶值，新一輪匯率大戰(zhàn)誰是贏家?金磚銀行的成立能否開創(chuàng)國際金融新格局?希臘危機追根溯源，誰是始作俑者?以自貿(mào)區(qū)突圍TPP，勝算幾何?全球股市巨震，我們還能從哪里掘到金?暴利時代結(jié)束，“常態(tài)化地產(chǎn)”還值得投資嗎?誰主導(dǎo)了國際大宗商品走勢?民營銀行真的是金融改革的靈丹妙藥嗎?置身新一輪的投資大戰(zhàn)與財富洗牌，你不只是看客!
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