任評說：做多和做空是不對等的

　　我們的股市剛剛經歷了一場嚴重的下跌，公安部進場嚴查惡意做空了，在這里很多人不理解政府對做空的態度與做多是不一樣的，而這個不一樣全球都是如此，并不是我們單方面的妖魔化裸空者，問題的關鍵在于做多和做空是不一樣的，在很多人的常識當中是有誤區的。

　　我們設計期權交易的時候，在期權市場是在交割的時候空頭和多頭進行結算的，永遠是空頭和多頭的增減是對等的，因此很多人說這個期權市場是一個零和博弈，做多和做空是一樣的，但這僅僅是期權市場孤立來看，事實上則是期權的多方和空方的盈虧交割依據是現貨市場指數的高低，是與現貨市場緊密相連的，是與現貨市場交換利益的!我們的股指期貨主要的作用就是套期保值，是與現貨市場對沖的，因此考慮做多和做空是否對等，就必須要把現貨市場的情況加以考慮的。

　　如果我們考慮現貨市場的財富，問題就完全不同了。就資本市場總體來看，我們做多股票，讓市場的總市值增加了10萬億，意味著這多出來的財富是可以讓每一個在市場當中的投資者得利的;反之如果做空，市場的總市值減少了10萬億，則意味著大家總計損失了10萬億的基礎上，還要有人從中賺錢了，這一定是讓市場價格更低，由沒有進行套期保值的人買單的，會助長現貨市場更低的價格。很多人說這個漲跌沒有價值創造是泡沫，但實際上如果大家能夠認可你的市場價格高，則意味著這多出來的10萬億是市場信用所創造的，按照現代貨幣理論，貨幣就是信用憑證。

　　對此我們可以觀察一下數據得到驗證，據東方財富網截至7月3日數據，7619只被統計的私募產品中，處于虧損狀態的達89%，其中盈利的只占11%，盈利的收益在5%以下的多達522只。收益超過40%的僅有14只!7月3日我們的滬指是3912.77，創業板是2605.26，雖然我們說股災，但還是股指遠遠高于2014年底收盤的3234.66點和1471點，且停牌股的市值是按照現值和指數漲跌估算的，如此虧損不正常。這背后就是做空的期指額外的帶走了市場的財富。因此考慮期貨和現貨市場間的操縱和漁利，多空就不是零和博弈而是單向的掠奪，惡意做空是損害市場整體利益的，對此我們證監會對惡意做空的解釋特別提到跨市場跨期現的做空就是惡意做空。

　　我們還會講客觀價值論，價格是圍繞價值波動的，似乎有這個波動是做空和做多正常造成的，但我們還要知道的就是我們的股票是要對外交換資產或者貨幣的，這個情況就是換股收購和增發、股權融資等等。股票價值高換取的貨幣和資產就多，而且企業會熱衷于進行這種交易。這個交換在股市處于牛熊不同時期是嚴重不對等的，因此做多是可以讓股票換取更多的財富的，這股票的信用能夠支付和換取財富，就是前面所說的市場信用與現代貨幣理論下貨幣屬于信用憑證的最好體現，在西方的體系里面，可支付證券是作為一種更廣義的貨幣來看待的，被叫做M3。

　　在我們改革開放和全球化的今天，我們更可以見到的就是全球市場是零和博弈的情況下，市場的局部可不是零和博弈了，每一個國家都是局部，都是有自己的利益取向，國家立場下股市絕對不是零和博弈，而是赤裸裸的國家間財富的再分配和掠奪。因為你的股市高漲的泡沫是可以換取他國低估的股票、資產、資源、貨幣的!所以在考慮了全球一體化的環境下，對某國就是做多是得利的，做空則是要被掠奪的。因此各國抬高本國股票，打壓做空競爭國家的股票，是一個只做不說的潛規則。

　　對此我們可以看一下追捧自由市場經濟的美國人對于股災做空是怎么干的：

　　2008年9月15日雷曼破產股市大跌。

　　2008年9月17日星期三，美國證監會(SEC)發布了禁止裸賣空(NakesShort)的通告，明確不準在沒有持有股票或融券的情況下進行賣空。雖然態度明確，但裸賣空市場規模畢竟較小，影響不大。在沒有止跌的情況下，證監會終于發出了一記大招。9月18日星期四收市后，美國證券交易委員會發布了一條驚人的通告：決定停止797只金融股的賣空，為期10天。同時該會宣布所有機構投資者必須每天匯報做空的頭寸，并且宣布會嚴厲查處操縱市場行為。通告發布時，X教授(微信公眾號：X_Man_Investment)正在芝加哥。芝加哥大學的學者們一向是自由市場理論的捍衛者，但是在這次禁令出來之時并沒有很多的異議。

　　9月22日星期一,三大證交所繼續增加禁止做空股票清單。例如紐交所加了32只股票，后一天又加了44只。新增的已經不僅僅是金融股了，就算有金融子公司的大型企業也被加了進來，比如：通用汽車和通用電氣。

　　到了10月2號，10天的禁令到期，美國證券交易委員會又把禁令延長了幾天，直到10月8號。10月9號起，所有金融股都恢復了正常的賣空交易。10月12日又有消息傳來，美國財長保爾森表示將盡力挽救銀行等金融機構，避免雷曼事件再次上演。

　　我們看到了美國的反應迅速和08危機時監管層對做空的限制，這種違反美國標榜價值觀的做法背后，難道不是做空危害極大的例證?

　　綜上所述，我們的股票市場和期貨市場不是零和博弈，做多和做空是不對等的，因此為了國家和全體人民的利益，嚴懲惡意做空也是必須的。

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