舉國接盤根本不是為了救小散

　　國家救市主要為了救那些借錢給人炒股的大機(jī)構(gòu)——銀行，券商，信托等，防范美國式的次貸危機(jī)。至于小散戶么，并不是國家要拯救的真正對(duì)象。無論是否成功救市，全體民眾都在不自愿的情況下“被炒股”了。這相當(dāng)于拿全體人民的錢來為少數(shù)大資本冒險(xiǎn)，有可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹、社保虧損，最終損失還要由全體人民來承擔(dān)。

　　周日國家隊(duì)終于打出“王炸”牌。

　　7月5日匯金發(fā)布公告，稱后續(xù)將繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持。證監(jiān)會(huì)同日發(fā)布公告，稱擴(kuò)大證金公司融資，央行將協(xié)助支持。有人指出，央行為證金公司提供的流動(dòng)性是基礎(chǔ)貨幣，供應(yīng)無限量，直到達(dá)到政策目標(biāo)為止，類似國家平準(zhǔn)基金。

　　救市行政決策層級(jí)從監(jiān)管層升級(jí)到國務(wù)院，跨部際合作，而資金來源從監(jiān)管層和匯金升級(jí)到央行，標(biāo)志著救市全面升級(jí)。

　　消息一出，最歡欣雀躍的當(dāng)然是被深套的小散戶們。

　　然而且慢，小散們不要高興得太早。這次大張旗鼓舉全國之力救市，最重要的目的，是防止危機(jī)傳導(dǎo)到銀行和保險(xiǎn)行業(yè)，防止金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。正如美國2008年設(shè)立國家平準(zhǔn)基金是為了救大機(jī)構(gòu)，避免次貸危機(jī)加深。至于能不能順帶解放小散戶們，就看天命了。

　　為什么這么說?

　　此次危機(jī)的起因在于，股價(jià)嚴(yán)重超過企業(yè)合理價(jià)值，而配資杠桿這一創(chuàng)新工具加速了這個(gè)泡沫的形成，形成了有史以來最大的股市泡沫。(所謂配資，即“借錢炒股”。想了解配資是怎么一回事的讀者，請(qǐng)參閱破土網(wǎng)《為什么這一波牛市更為兇險(xiǎn)》)

　　這個(gè)泡沫到底有多大，可以看一下市盈率(股價(jià)收益比)這個(gè)指標(biāo)。6月中旬，中國股市價(jià)值在過去12個(gè)月激增6.5萬億美元，膨脹速度超越1990年代美國科技泡沫最火熱的時(shí)候。滬指上漲到5000多點(diǎn)，滬市A股市盈率中位數(shù)是89倍，創(chuàng)業(yè)板的市盈率中位數(shù)更是達(dá)到了148倍!這意味著創(chuàng)業(yè)板靜態(tài)股息回本期為769年!(同期美國紐交所上市公司市盈率中位數(shù)是20.9倍，納斯達(dá)克上市公司市盈率中位數(shù)是24.2倍)。

　　即使經(jīng)過6月下旬的暴跌，各版塊市盈率中位數(shù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球其他市場(chǎng)。

　　另一方面，最了解自己企業(yè)值多少錢的上市公司高管，從4月份就開始減持外逃，到6月份剛過半個(gè)月，上市公司高管減持市值就已經(jīng)高達(dá)1600億元，與5月份合計(jì)超過2014年全年!

　　而泡沫的助推器——配資的規(guī)模有多大呢?且看一組數(shù)據(jù)

　　券商通過融資融券為客戶提供了超過2萬億的資金，通過股票質(zhì)押為客戶提供了超過6000億的資金

　　商業(yè)銀行以理財(cái)資金的方式，參與結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)8000億元，銀行向證券公司提供兩融資金1萬億元，銀行股票質(zhì)押規(guī)模 6000-8000億元

　　信托公司受托的結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)和主動(dòng)管理業(yè)務(wù)超過1萬億元

　　這加起來有幾萬億之多!當(dāng)股市開始下跌的時(shí)候，情況會(huì)變得更加極端：一部分借錢炒股的人虧完了自己的本金，借錢方為了保證自己的資金安全，就會(huì)要求他強(qiáng)制平倉還錢，而平倉的過程也就是繼續(xù)賣出股票的過程，又會(huì)加速股市的下跌，然后使得另一批借錢炒股的人被觸發(fā)強(qiáng)制平倉，這樣一個(gè)雪崩效應(yīng)和鏈?zhǔn)椒磻?yīng)的結(jié)果，是整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性消失，強(qiáng)平無法實(shí)現(xiàn)，借出資金的券商、銀行、信托無法收回本金，從而引發(fā)金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　也許讀者會(huì)說，這不就是美國的次貸危機(jī)嗎?正是!

　　這么看來，通俗地說，國家救市主要為了救那些借錢給人炒股的大機(jī)構(gòu)——銀行，券商，信托等，至于小散戶么，并不是國家要拯救的真正對(duì)象。

　　那么托市的錢從哪里來？只能從養(yǎng)老金、國企的企業(yè)年金、央行貸款、財(cái)政撥款（現(xiàn)在還沒有，以后難說）中來，通過中央?yún)R金、證金公司、社保基金等手段直接入市干預(yù)市場(chǎng)。這相當(dāng)于拿全體人民的錢來為少數(shù)大資本冒險(xiǎn)，有可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹、社保虧損，最終損失還要由全體人民來承擔(dān)。

　　為了救大機(jī)構(gòu)，國家隊(duì)的最佳選擇就是托住藍(lán)籌股價(jià)格，放棄中小板和創(chuàng)業(yè)板，因?yàn)槿谫Y融券的標(biāo)的股票主要是藍(lán)籌股，只要托住這些股票的價(jià)格，兩萬億的融資盤就可以避免連鎖反應(yīng)式的強(qiáng)平事件，而且藍(lán)籌股數(shù)量較少，可以集中火力。而眾多中小板和創(chuàng)業(yè)板股票會(huì)繼續(xù)下跌，廣大小散戶根本來不及逃!(根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，小散戶大多數(shù)都套在中小板和創(chuàng)業(yè)板里)小盤股的下跌會(huì)繼續(xù)引發(fā)場(chǎng)外配資清盤強(qiáng)平的連鎖反應(yīng)。

　　即使國家隊(duì)同時(shí)為小股票托底，成功救市，讓中小板和創(chuàng)業(yè)板的巨大泡沫得以維持，讓出借資金的大機(jī)構(gòu)出逃，但之后泡沫能吹多久，又會(huì)以什么方式破滅，依然是個(gè)問題。到時(shí)候泡沫破滅，救市資金虧損依然是由全體民眾承擔(dān)的。

　　其實(shí)，不管是哪種方案，結(jié)果都會(huì)導(dǎo)致新的不公。無論是否成功救市，全體民眾都在不自愿的情況下“被炒股”了。

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