近期，中國央行行長周小川在“中國發(fā)展高層論壇2015”上表示，中國希望通過各方面改革的努力在2015年實現(xiàn)人民幣資本項下可兌換。
對此，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、前央行貨幣委員會委員余永定在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示，一旦放開管制，加之中國經(jīng)濟面臨下行壓力，中國富人的資本外流或?qū)?jīng)濟造成較大沖擊。“資本賬戶打開要采取漸進(jìn)的方式，這種方式在過去也是成功的，而且現(xiàn)在也沒必要太過加速，畢竟要解決中國金融穩(wěn)定、企業(yè)債務(wù)、勞動供給減少等問題并非資本自由化能夠解決的。”
富人財富轉(zhuǎn)移是最大隱憂
中國“十二五”規(guī)劃曾明確，“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。“今年，也就是2015年，正好也是第十二個五年規(guī)劃的最后一年，我們打算通過各方面改革的努力來實現(xiàn)這樣一點。”央行行長周小川3月22日在“中國發(fā)展高層論壇2015”上如是說。
對此，余永定認(rèn)為，過早推行人民幣資本項目可兌換的風(fēng)險很大程度在于富人的資本外流。
“如果中國經(jīng)濟增速下行，富人財富轉(zhuǎn)移是一大潛在風(fēng)險。因為中國貧富差距較大，儲蓄率又高，且民眾情緒易變，因此一旦判斷國內(nèi)形勢有變，就會迅速轉(zhuǎn)資產(chǎn)，而富人可能轉(zhuǎn)移的潛在巨額資產(chǎn)可能對中國經(jīng)濟造成沖擊。”余永定表示。
針對當(dāng)前對境內(nèi)個人年度購匯總額等值5萬美元的限額，余永定認(rèn)為這一限額可以放松一些，比如6萬美元或7萬美元，但不能取消。“對于灰色流出要控制，盡管央行很難控制，但必須要宣布非法，這對于遏制犯罪是有作用的。”
當(dāng)前也有一種觀點認(rèn)為，中國可以嘗試先開閘，一旦發(fā)現(xiàn)不可行也可以再收緊。對此，余永定持否定意見。“如果失敗了重新再恢復(fù)管制，這對國家信譽有所損傷，我認(rèn)為是要謹(jǐn)慎推進(jìn)。”
余永定介紹稱，國際上對中國資本流動有很多研究，認(rèn)為中國的非法資本流動(illicitcapitalflows)情況較為嚴(yán)重，這主要存在于資本項下，還有一些則隱藏在經(jīng)常項目下。
他列舉了兩個最為主要的問題。其一便是假外資(round-trippingcapitalflows)，即國內(nèi)企業(yè)到如維珍群島或開曼群島等避稅天堂注冊，再以外資面目回到中國，這就形成了假的外商直接投資(FDI)，造成了很多稅收損失和扭曲。
其二便是出口虛報(misinvoicing)。“如果企業(yè)不想讓美元進(jìn)來就低報出口，這在東南亞金融危機時是很頻繁的現(xiàn)象。”
值得注意的是，當(dāng)前人民幣資本項下可兌換又有了新的基礎(chǔ)，即籌備兩年多的人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)或許將在今秋“開花結(jié)果”。業(yè)界認(rèn)為，該系統(tǒng)一旦得以推出使用，將有助于降低交易成本和減少處理時間，提高人民幣在國際上的使用率，且有助于防范非法資本外流，從而將人民幣國際化的進(jìn)程向前推進(jìn)一大步。
學(xué)者掀房頂央行開窗戶
“例如在資本賬戶開放方面，央行可能想開窗戶，但是由于各方面因素開不了，這時就要有個學(xué)者出來掀房頂，那么央行就會退一步說：‘我給你開窗戶好不好?’這樣一來，之前不支持的人就可能會接受央行開窗戶。”余永定笑稱。
余永定表示，自己曾在2004~2006年擔(dān)任央行貨幣委員會委員，人民幣和美元在2005年脫鉤。“正是因為央行知道我主張人民幣對美元脫鉤、升值，且我是學(xué)界在這方面觀點最鮮明的一個，也正因如此央行才任命我，我們的觀點不但一致，還是高度一致，而且是互相配合的。”
此外，現(xiàn)任山東省省長郭樹清此前亦認(rèn)為控制風(fēng)險是關(guān)鍵。“實際上對外開放的重要目的之一在于分散風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險，即增強整個經(jīng)濟體系和金融體系管理風(fēng)險的能力。在推進(jìn)資本項目改革時，要確保風(fēng)險可控，不能把可兌換理解成放棄任何管理，必須始終保留必要的監(jiān)測和控制。”
不過，余永定在3月21日出席“中國發(fā)展高層論壇2015”分論壇“時稱，他注意到國務(wù)院總理李克強在最近的《政府工作報告》中提到“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣在資本項目下的可兌換”，而過去的提法似乎是“加速推進(jìn)”，這種改變是非常重要和正確的。它反映了政府對經(jīng)濟問題的非常現(xiàn)實主義的態(tài)度。
延伸閱讀：央行副行長易綱：李克強總理說的是“穩(wěn)步”，但用的是“實現(xiàn)”
--央行官員釋疑“穩(wěn)步實現(xiàn)”人民幣資本項可兌換
一財網(wǎng) 徐燕燕 李德尚玉 2015-03-21
我國在推進(jìn)人民幣資本項目可兌換的進(jìn)度上是否有放緩的趨勢? 易綱回應(yīng)稱，李克強總理說的是“穩(wěn)步”，但用的是“實現(xiàn)”。
今年兩會上，李克強總理在政府工作報告中提出“穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”，而此前我國對此一貫的措辭是“加快推進(jìn)”。
有一種觀點認(rèn)為，這一細(xì)微的改變是否意味著，我國在推進(jìn)人民幣資本項目可兌換的進(jìn)度上有放緩的趨勢?
21日，在中國發(fā)展高層論壇2015上，中國人民銀行副行長易綱對此作出回應(yīng)稱，李克強總理說的是“穩(wěn)步”，但用的是“實現(xiàn)”。
中國人民銀行研究局局長陸磊在該論壇上表示，人民幣資本項目可兌換肯定有風(fēng)險，所以審慎的、穩(wěn)健的、漸進(jìn)式的安排應(yīng)該是符合邏輯的。
中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定認(rèn)為，這樣一種改變是非常重要的，也是非常正確的。“它反映了我們政府對經(jīng)濟問題的非常現(xiàn)實主義的態(tài)度。我們有一個基本原則，基本方向是定的。但是，我們也可以根據(jù)具體的經(jīng)濟形勢來對政策進(jìn)行某些調(diào)整。”余永定說。
回顧2014年，中國的資本項目可兌換得到快速推進(jìn)，滬港通出臺，境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券進(jìn)一步便利化，以及上海自貿(mào)區(qū)的分賬核算單元出臺等。
陸磊稱，今年，中國很可能會推出深港通，在自貿(mào)區(qū)，特別是上海自貿(mào)區(qū)，可能有更大程度的資本項目可兌換試驗。
陸磊還指出，除了市場發(fā)育，機構(gòu)發(fā)育層面上有一個非常關(guān)鍵的內(nèi)容是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以，要加快建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)，也就是CIPS，覆蓋主要時區(qū)高效安 全的人民幣跨境支付和清算體系，配合“一帶一路”建設(shè)，支持境內(nèi)機構(gòu)使用人民幣對外貸款和投資。這是商業(yè)性的。與此同時，通過CIPS系統(tǒng)可以更加便捷地 識別整個資本流動的流量、流向，同時實行宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管。
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