FT：中國(guó)新一輪國(guó)企改革注重國(guó)家控股

　　上海電氣集團(tuán)股份有限公司(Shanghai Electric Group)成為最新一家響應(yīng)“改革效率低下的國(guó)企”這一號(hào)召的中國(guó)公司。該公司宣布一項(xiàng)重組，擬接收其國(guó)有母公司的資產(chǎn)。

　　作為中國(guó)最大的電力設(shè)備生產(chǎn)商之一，上海電氣將把未上市母公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至上市子公司，這個(gè)方案類似于去年中國(guó)最大國(guó)有企業(yè)之一中信集團(tuán)(Citic Group)的重組。盡管在香港和上海兩地上市，上海電氣63%的股份仍握在國(guó)家手中。

　　如果上海電氣沿用中信的重組模式，中國(guó)政府將保持對(duì)重組后公司的多數(shù)控制權(quán)——這一結(jié)果進(jìn)一步表明，私有化不會(huì)構(gòu)成中共在2013年推出的國(guó)企改革計(jì)劃的重要組成部分。

　　中國(guó)對(duì)擴(kuò)大“混合所有制”和私有化的承諾，在公布之初曾讓國(guó)際投資者和外國(guó)銀行家垂涎。但此后出臺(tái)的政策和官方聲明顯示，在提高國(guó)企效率的整體努力中，私有化最多只會(huì)扮演一個(gè)輔助角色。

　　在去年中信的交易中，370億美元資產(chǎn)被注入該集團(tuán)在香港上市的子公司。雖然中信隨后向外部投資者出售170億美元股票，但香港子公司60%的股份仍由國(guó)有母公司擁有。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有集團(tuán)的資產(chǎn)回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于民營(yíng)同行。中共號(hào)召重振效率低下的國(guó)有企業(yè)，目的就是要縮小這一差距。

　　“電氣總公司(Shanghai Electric (Group) Corp.)正在積極深化和推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革，”隱含市值達(dá)185億美元的上海電氣在一份公告中表示。該公司補(bǔ)充說(shuō)，最終目標(biāo)是把母公司的所有非上市資產(chǎn)注入上市子公司。

　　分析師表示，中國(guó)其他國(guó)有企業(yè)及其主管部門很可能會(huì)欣然接受這樣的理念，即此類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可提高國(guó)有集團(tuán)的效率，即使國(guó)家仍持有多數(shù)股權(quán)。

　　“本輪國(guó)企改革與(15年前的)上一輪改革有所不同，上一輪改革主要是基于私有化。”北京方正證券(Founder Securities)分析師劉武表示，“這一次的重點(diǎn)是保持國(guó)家控制。但是，把未上市的資產(chǎn)注入(上市公司)可以改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”

　　雖然私有化將較少被采用，但分析師預(yù)計(jì)，進(jìn)一步改革國(guó)有企業(yè)將是中國(guó)今年政策制定的一大主題。一名高級(jí)官員上周在北京舉行的政協(xié)會(huì)議上表示，中國(guó)國(guó)務(wù)院最近建立了一個(gè)致力于國(guó)企改革的“領(lǐng)導(dǎo)小組”。

　　預(yù)計(jì)中國(guó)國(guó)務(wù)院還將在未來(lái)幾周里出臺(tái)一份國(guó)企改革“總體規(guī)劃”，聚焦于公司治理，內(nèi)容可能包括面向高管的股票期權(quán)和其他基于激勵(lì)的薪酬。

　　政策制定者還贊成設(shè)立資本管理公司，由其組織國(guó)有資產(chǎn)、力求實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)回報(bào)最大化——目標(biāo)是使國(guó)有集團(tuán)免受政治干預(yù)影響。

　　Ma Nan上海補(bǔ)充報(bào)道

　　譯者/何黎

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