證券時報記者 許巖
毫無意外!2月份主要宏觀經濟數據紛紛下滑，創下新低。
國家統計局昨日發布了工業增加值、消費、固定資產投資、房地產開發投資等多項數據。數據顯示，這幾項主要經濟指標無一例外增速全線下滑，其中固定資產投資增速創13年新低，社會消費增速創9年新低，工業增加值增速是2008年金融危機后新低。
中國國際經濟交流中心研究員張永軍指出，主要經濟數據說明經濟下行壓力不僅大，而且還在增大，需要警惕，結合已經公布的貿易數據看，在國際商品價格較低的情況下，進口量并沒有明顯增加，顯示國內需求很弱，下一步還需要貨幣政策的松動來刺激需求。同時財政政策也要加力，要加快支出進度，盡快形成實際的政府投資規模。
民生證券分析，貨幣寬松帶動經濟反彈只能是美好的愿望，現實依然殘酷。房地產銷售再度下滑，疊加庫存壓力，投資全年難見拐點。工業企業庫存高企，仍有去庫存、去產能壓力。
具體來看，內需疲弱是工業增加值增速大幅下滑的關鍵，1-2月工業增加值同比增速6.8%，回落1.1個百分點。實際利率居高不下，拖累固定資產投資增速大幅下滑。1-2月固定資產投資同比增速13.9%，大幅回落1.8個百分點。社會消費品零售總額同比增速年初“季節性”大幅下跌。1-2月社會消費品零售總額同比增速10.7%，大幅回落1.2個百分點。
“從數據看經濟還在慣性下滑，預計要到二季度才企穩。”中信建投研究發展部副總裁胡艷妮表示，從去年四季度開始放松貨幣政策，其效應估計得到今年二季度才能顯現，一般都有滯后性，從投資角度看，貸款增長率低、資金到位率很低，已經到了金融危機時期水平，說明錢沒有進到投資領域。
盡管多數機構對2月份數據解讀不樂觀，但也指出一季度經濟增速保持7%沒問題。
官方也在第一時間表示了對此數據的認可，國家統計局發布低于預期的工業增加值、投資和消費數據后，又發布“全面辯證看待頭兩個月國民經濟穩中趨緩”的解讀稱，中國今年經濟下行壓力加大與轉型升級優化并存，2月份31個大城市城鎮調查失業率穩定在5.1%左右，就業形勢總體穩定。經濟增速放緩是在“三期疊加”影響持續加深的情況下發生的，符合新常態下經濟增速換擋的客觀規律，符合一國經濟進入到中高收入階段后增速回落的普遍規律。
上海證券首席宏觀分析師胡月曉認為，中國經濟增速下臺階后的正常區間為6%-9%，即使當前增速再略下降，也不用大驚小怪，中國宏觀政策需要保持定力，現階段中國經濟發展最主要的任務是實現轉型和升級。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇預計，若穩增長政策繼續出爐，一季度雖然會是今年低點，但保持7%左右問題不大，二季度經濟開始回升，到三季度是階段性高點。
延伸閱讀：中國經濟大減速 寬松即將加碼?
朱軼天 2015年03月11日來源：華爾街見聞
1-2月，中國的投資、零售銷售和工業產出均不及預期，并跌至多年來的低點。這讓投資者預計，中國經濟正在失去動能，當局將會推出進一步的刺激措施。
今年1-2月，中國規模以上工業增加值同比增長6.8%，創下2009年6月以來的新低，遠低于7.7%的預期，也遠低于去年12月7.9%的增速。社會消費品零售總額上漲10.7%，同樣不及11.6%的預期。而中國經濟的主要推手——固定資產投資則同比增長13.9%，低于15%的預期，創下2001年以來新低。
海通宏觀分析師姜超表示，寬松仍需加碼。“1-2月工業同比增速墜落至6.8%，遠低預期，為近六年來最低水平，預示一季度GDP增速或降至7%左右。隨著工業增速下墜，寬松仍需加碼。經濟仍在下行，消費未能幸免，但消費表現遠好于工業投資，且通訊等新興消費搶眼，消費漸成穩增長主力。”
疲軟的工業活動讓投資者預計，即使央行采取進一步的刺激措施，今年一季度中國經濟也僅將增長7%左右。而統計局數據顯示，今年1-2月，“李克強指數”之一的發電量同比同比增長1.9%，遠低于去年12月1.3%的增長。
民生宏觀團隊表示，經濟仍有下行壓力，貨幣寬松帶動經濟反彈只能是美好的愿望，現實依然殘酷。
經濟數據差 政策再寬松？
針對今天的數據，浦發銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽表示，二季度將成為刺激政策出臺的密集期。他表示：
中國的經濟下滑值得擔憂，預計一季度單季GDP增速可能跌破7%，這使二季度將成為刺激政策出臺的密集期。其預計二季度初，積極的財政政策將有所發力，以加速落實去年四季度的七大領域10萬億以上的基礎設施投資;同時預計貨幣政策也會更加積極，二季度前期將降息25個基點，二季度降準可能性加大。
而上海證券首席宏觀分析師胡月曉則認為，調結構是當前的主要任務，宏觀政策需保持定力。其指出：
工業、投資、消費全部超市場預期下滑，預示著經濟運行狀態不佳。作為投資型經濟體，未來經濟增速回穩還得依靠投資。我們認為，中國經濟增速下臺階后的正常區間為6-9%，即使當前增速再略下降，也不用大驚小怪，中國宏觀政策需要保持定力，現階段中國經濟發展最主要的任務是實現轉型和升級。
房地產投資增速放緩 銷售額銷售面積大幅下滑
今年前2個月，中國房地產開發投資增速進一步放緩，商品房銷售額和銷售面積雙雙大幅下滑。
中國統計局今日公布的數據顯示，1-2月，全國房地產開發投資同比名義增長10.4%，較去年全年回落0.1個百分點。全國商品房銷售面積同比下降16.3%。商品房銷售額同比下降15.8%，超過了去年12月6.3%的降幅。
由于牽涉到近40個行業，中國樓市低迷對經濟增速有較大影響。中國政策制定者擔心，房地產市場持續下行可能引發范圍更加廣泛的負面效果。中國當局在四個月內兩度降息，旨在刺激經濟活動，也令房地產行業受益。
彭博新聞社曾在2月底援引知情人消息報道稱，中國政府已做好房地產政策儲備，儲備政策包括降低二套房的首付比例。中國還考慮調整二手房交易營業稅的免征期限，由5年后免征恢復至2年后免征。
網購影響擴大 社會消費品零售增長不及預期
中國1-2月份社會消費品零售總額上漲10.7%，不及11.6%的預期。
零售額的下降或許是由于網購的影響。隨著雙11、雙12的網購銷量創下新高，年末零售銷售爆發，導致年初成為零售淡季。
中金宏觀的研報指出，從2011年開始，1-2月的社會消費品零售總額同比增速均較上年末大幅下滑，今年也不例外。
我們認為，這反映了網購的爆發式增長。網購計入社會消費品零售總額的統計(2014年網上零售額2.8萬億，占比11%)，年末(雙11，雙12)網購同比增速逐年飆升，這造成社會消費品零售總額同比增速年末翹尾，而年初是網購淡季，即便是同比增速，年初也會季節性下滑。
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